Baru-baru ini pasar global mengalami kejatuhan beruntun, kamu sadar tidak? Dari saham teknologi AS hingga saham Hong Kong, dari A-share sampai ke mata uang kripto, hampir semua aset sedang mengalami aksi anjlok kolektif yang belum pernah terjadi sebelumnya. Dan sumber dari badai keuangan ini ternyata mengarah pada satu nama—Nvidia.

Ya, itu dia, si "dewa AI" yang kapitalisasi pasarnya sempat menembus 31 triliun. Tapi sekarang, semakin banyak investor mulai bertanya-tanya: apakah kejayaan raksasa chip ini hanyalah sebuah gelembung yang dikemas dengan rapi?

# Tiga Kejanggalan Data yang Bikin Merinding

Pertama, pertanyaan utama: uangnya benar-benar sudah masuk belum?

Laporan keuangan terbaru Nvidia menunjukkan pendapatan sebesar 57 miliar dolar, terdengar bagus. Tapi kamu tahu tidak, piutang usaha ternyata mencapai 33,4 miliar. Dengan kata lain, lebih dari setengah "pendapatan" itu sebenarnya masih di atas kertas, uang tunainya sama sekali belum masuk. Lebih parah lagi, beberapa klien besarnya termasuk OpenAI yang tahunannya rugi 5,6 miliar dolar—mereka pakai apa buat bayar? Katanya bahkan Nvidia sendiri yang harus pinjamin uang ke mereka agar bisa bayar. Ini apa, cuma main oper-oper tangan sendiri?

Kedua, kejanggalan yang lebih besar: rahasia lonjakan inventaris.

Di satu sisi mengklaim "chip kekurangan stok", tapi di sisi lain stok barang menumpuk hingga 19,8 miliar dolar, dalam tiga bulan stok langsung naik 32%. Kalau memang begitu laris, kenapa gudangnya penuh barang? Apakah permintaan mulai dingin, atau memang tidak ada pesanan sungguhan sebanyak itu?

Ketiga, masalah paling fatal: kualitas laba dipertanyakan.

Laba di atas kertas 19,3 miliar, uang tunai yang benar-benar masuk cuma 14,5 miliar, rasio konversi kas hanya 75%. Padahal, perusahaan sehat biasanya di atas 95%. Artinya apa? Banyak laba itu mungkin cuma untung di atas kertas, risiko gagal bayar sedang menumpuk diam-diam.

# Kalau Gelembungnya Pecah, Apa yang Terjadi?

Misal keraguan pasar ini bukan tanpa alasan, valuasi Nvidia mungkin harus dihitung ulang—ada yang memperkirakan nilainya sebenarnya cuma sepertiga dari sekarang.

Ini bukan menakut-nakuti. Kalau terjadi, bisa memicu penilaian ulang aset global setidaknya 20 triliun dolar. Saham teknologi anjlok baru permulaan, yang paling menyeramkan adalah efek domino-nya.

# Kenapa Pasar Kripto Ikut Terseret?

Ada rahasia yang banyak orang belum tahu: startup AI global demi beli chip Nvidia, sudah pakai bitcoin senilai 26,8 miliar dolar sebagai jaminan untuk pinjam dana.

Logikanya sederhana—startup punya koin, tapi butuh uang tunai; bank mau pinjamkan, tapi harus ada jaminan. Jadilah bitcoin bahan bakar permainan ini.

Masalahnya sekarang: kalau harga Nvidia lanjut anjlok 40%, model bisnis startup ini langsung kolaps, bank akan segera memulai proses likuidasi paksa dan menjual bitcoin jaminan. Saat itu, harga bitcoin jatuh ke 50.000 dolar bisa benar-benar terjadi.

Sebuah spiral kematian mulai terbentuk: Nvidia jatuh → gelembung AI pecah → startup bangkrut → BTC dijual secara besar-besaran → pasar kripto banjir darah.

Saling terkait, tak bisa dihindari.

# Harus Apa Sekarang?

Jujur, di kondisi pasar yang sangat tidak pasti seperti ini, strategi paling bijak adalah menjaga cadangan kas yang cukup. Jangan buru-buru berburu harga rendah, karena kemungkinan kepanikan masih belum sepenuhnya habis.

Likuiditas global sedang mengalami penilaian ulang besar-besaran, sebelum semuanya jelas, kesabaran lebih penting daripada keberanian. Toh, kamu pasti tidak mau jadi orang terakhir yang menampung gelembung yang pecah.

Kejatuhan kali ini, kamu berhasil menghindarinya? Atau malah sudah nyangkut di tengah jalan? Silakan sampaikan pendapatmu di kolom komentar.