Pasar terbaru memang terasa seperti mengemudikan mobil dalam kabut tebal—apakah harus menginjak pedal gas atau ke mana harus belok, semuanya hanya mengandalkan perasaan.

Pemerintah AS kali ini melakukan pemberhentian besar-besaran, 36 hari mencetak rekor sejarah, bahkan Departemen Tenaga Kerja langsung menghentikan semua data ekonomi. Dalam dua bulan ke depan, pasar harus berjalan dalam kegelapan: laporan pekerjaan? Tidak ada. Data CPI? Lupakan saja. Indikator ritel dan real estat? Semua tidak terlihat. Federal Reserve sekarang juga dalam kebingungan, ingin mengubah kebijakan tetapi tidak tahu harus merujuk pada apa.

Yang lebih lucu, para trader di CME masih bertaruh gila-gilaan—62,5% berpikir bahwa pada bulan Desember akan ada pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin, bahkan 19,4% dari kalangan radikal bertaruh bahwa akan ada dua kali pemotongan sebelum bulan Januari tahun depan. Operasi ini pada dasarnya adalah "menebak arah dengan mata tertutup".

Pasar kripto juga tidak dalam kondisi yang baik. ETF spot Bitcoin mengalami aliran keluar sebesar 136 juta dolar AS minggu lalu, dan ETF Ethereum juga keluar sebesar 113 juta dolar AS, dengan enam hari berturut-turut mengalami aliran keluar bersih. Institusi jelas mulai menahan dompet mereka, dan seluruh pasar memasuki keadaan "tiga tanpa": tanpa data, likuiditas rendah, dan ketidakpastian tinggi.

Dalam 24 jam terakhir, Bitcoin berfluktuasi antara 102.800 hingga 104.400 dolar AS, dengan indeks ketakutan dan keserakahan turun ke 20, dan suasana pasar hampir membeku.

Namun data di blockchain menunjukkan sinyal yang berbeda. Rasio MVRV Bitcoin (rasio kapitalisasi pasar terhadap nilai yang direalisasikan) turun menjadi 1,8, yang merupakan titik terendah sejak April tahun ini. Apa artinya ini? Harga sudah hampir mendekati garis biaya sebagian besar investor. Pengalaman sejarah memberitahu kita bahwa pada saat-saat seperti ini seringkali "uang pintar" mulai diam-diam membangun posisi.

Situasi saat ini memang sulit: fluktuasi besar, emosi rapuh, arah tidak jelas. Namun jika dipikirkan kembali, selama Federal Reserve benar-benar membuka pintu untuk pemotongan suku bunga, atau pemerintah akhirnya menghentikan kebuntuan, "kekurangan data" ini justru bisa menjadi pemicu untuk rebound berikutnya. Setelah semua, saat-saat tergelap sering kali juga tidak jauh dari fajar.