# Mengapa Bitcoin Berhenti Mengikuti Buku Pedoman Pasokan Uang

Inilah teka-tekinya: selama 18 bulan terakhir, Bitcoin telah menjadi indikator lagging yang dapat diandalkan dari ekspansi M2 global—tepatnya 12 minggu di belakang. Masukkan lebih banyak uang ke dalam sistem, dan BTC mengikuti tiga bulan kemudian seperti jam.

Lalu 16 Juli terjadi. Dan pola itu rusak.

Pengamat makro global Raoul Pal menyoroti penyebabnya: **penyedotan likuiditas dari Departemen Keuangan AS**. Sejak pertengahan Juli, Departemen Keuangan telah menarik sekitar $500 miliar dari peredaran dengan menerbitkan obligasi untuk mengisi kembali Akun Umum Departemen Keuangan (TGA), yang kini berada di hampir $800 miliar. Itu adalah uang nyata yang ditarik dari pasar—kebalikan dari apa yang dijanjikan oleh ekspansi M2.

Matematika ini brutal: lebih banyak M2 + kurangnya likuiditas yang tersedia = Bitcoin terjebak dalam neraka samping sementara emas dan saham teknologi berlari menuju ATH.

**Twist plot**: Pal memperkirakan TGA mendekati keseimbangan targetnya. Begitu Treasury berhenti mengumpulkan, hambatan likuiditas $500 miliar itu seharusnya lenyap pada akhir bulan. Terjemahan? Bitcoin bisa menyelaraskan kembali dengan M2 dan melanjutkan momentum kenaikan.

Tapi ada satu hal lagi—**pemegang jangka panjang secara diam-diam menjual**. Bahkan saat kondisi likuiditas melonggar, tekanan penjualan dari paus menjaga harga tetap terbatas. Ini bukan hanya tentang pasokan uang lagi; ini tentang siapa yang memegang dan kapan mereka bersedia untuk melepaskannya.

Pelajaran: narasi makro berfungsi sampai tidak. Dan kadang-kadang detail kebijakan fiskal yang terkubur dalam laporan Departemen Keuangan lebih penting daripada langkah-langkah utama Fed.