Penambangan Likuiditas Terurai: Mengapa Degens Menghasilkan Uang (Dan Mengapa Anda Mungkin Terkena Rekt)

Pertambangan likuiditas terdengar seperti skema cepat kaya, tetapi sebenarnya ini adalah salah satu dari sedikit permainan pendapatan pasif DeFi yang sah. Berikut adalah yang perlu Anda ketahui sebelum memasukkan aset Anda.

Persiapan: Apa yang Sebenarnya Terjadi?

Anda menyetor dua token ke dalam kolam likuiditas di DEX seperti Uniswap. Kontrak pintar mengumpulkan koin Anda dengan ribuan yang lainnya untuk memfasilitasi perdagangan. Setiap kali seseorang menukar token melalui kolam itu, Anda mendapatkan bagian dari biaya perdagangan—biasanya 0,3% per transaksi. Di samping itu, banyak protokol memberikan token tata kelola (UNI, SUSHI, CAKE) sebagai insentif tambahan untuk mengalirkan likuiditas.

Matematika itu sederhana: jika Anda mengendalikan 10% dari likuiditas suatu pool, Anda akan mendapatkan 10% dari biayanya. Skala itu di seluruh pasangan dengan volume tinggi, dan Anda melihat pengembalian dua digit yang sah—setidaknya di atas kertas.

Uang: Apa yang Sebenarnya Anda Dapatkan

Biaya transaksi tidak besar secara individu, tetapi volume memperbanyaknya. Sebuah kolam ETH/USDC yang populer di Uniswap mungkin menghasilkan cukup biaya untuk memberikan hasil 20-50% per tahun, tergantung pada slippage dan aktivitas. Tambahkan imbalan token tata kelola, dan beberapa penyedia likuiditas mendapatkan lebih dari 100% APY selama lonjakan pasar pada tahun 2021.

Tangkapannya? Pengembalian tersebut berasal dari kinerja masa lalu. Hasil saat ini bervariasi secara liar berdasarkan kolam dan kondisi pasar.

Risiko Mematikan: Kerugian Sementara (IL)

Inilah tempat di mana likuiditas mining menjadi menarik—dan di mana kebanyakan orang terbakar.

Katakanlah Anda menyetor $5.000 dalam ETH dan $5.000 dalam USDC (nilai yang setara). Jika ETH naik 50% dalam harga saat Anda memegangnya, algoritma pool secara otomatis menjual ETH Anda untuk USDC untuk mempertahankan keseimbangan. Anda berakhir dengan lebih banyak USDC tetapi kurang ETH. Ketika Anda keluar, Anda akan kehilangan keuntungan ETH yang terlewat—itulah kerugian sementara.

Matematika: jika satu token naik 2x dan yang lainnya tetap datar, IL mencapai sekitar 5,7% dari total modal Anda. Jika bergerak 3x dibandingkan dengan datar? Anda akan melihat kerugian sekitar ~20%.

Jadinya: jika biaya perdagangan dan imbalan token Anda melebihi IL, Anda tetap untung. Tetapi dalam pasangan dengan volume rendah atau volatil, IL dapat benar-benar merugikan Anda.

Menu Risiko Lengkap

Bug Kontrak Cerdas: Bahkan protokol yang diaudit bisa diretas. Ronin Bridge, Poly Network, Curve Finance—miliaran hilang karena kerentanan kode.

Kehancuran Platform: Tidak semua platform DeFi bertahan. Luna, 3AC, FTX—kuburan penuh.

Palu Regulasi: Pemerintah masih mencari cara untuk mengatur DeFi. Aturan baru bisa menghancurkan hasil atau mengunci dana Anda.

Volatilitas Token: Token pemerintahan yang Anda peroleh dapat jatuh nilainya lebih cepat daripada Anda dapat menjualnya.

Cara Sebenarnya Memulai (Tanpa Meniru)

1. Pilih medan pertempuran Anda: Uniswap, SushiSwap, Aave, Compound—masing-masing memiliki kolam dan profil hasil yang berbeda. Mulailah dengan platform yang sudah mapan.

2. Pilih pasangan Anda dengan hati-hati:

   • Pasangan stablecoin (USDT/DAI) = Risiko lebih rendah, imbalan lebih rendah, dapat diprediksi
   • Aset utama (ETH/USDC) = Risiko/penghargaan sedang
   • Altcoin = Risiko tinggi, potensi IL tinggi

3. Ukuran itu penting: Hanya depositkan apa yang Anda mampu untuk kehilangan terhadap IL atau eksploitasi kontrak pintar.

4. Pantau IL Anda: Gunakan alat seperti dasbor Uniswap atau Zapper untuk melacak kerugian impermanen secara real-time. Jika biaya Anda tidak melebihi IL, keluar.

5. Ketahui batas keluar Anda: Tetapkan ambang batas. Jika IL melebihi 15% dan APY Anda tidak cukup untuk mengimbangi, tarik likuiditas Anda.

Putusan

Penambangan likuiditas berfungsi—tetapi ini bukan uang gratis. Anda pada dasarnya bertindak sebagai pembuat pasar, dan pembuat pasar memiliki biaya nyata. Mereka yang menghasilkan uang serius adalah yang menjalankan pasangan volume tinggi di protokol yang mapan atau mengambil risiko yang diperhitungkan pada proyek DeFi yang baru muncul.

Bagi sebagian besar pengguna ritel, permainan sebenarnya adalah posisi kecil dalam pasangan likuid dengan volume tinggi di mana biaya dapat diprediksi dan IL terkontrol. Mengejar janji APY 100% pada beberapa pasangan altcoin acak? Anda mungkin akan segera mengalami kerugian.

Mulailah dengan kecil, pahami mekanismenya, dan jangan pernah menginvestasikan modal yang tidak dapat Anda rugikan pada eksploitasi kontrak pintar. Itulah cara Anda bertahan dalam likuiditas mining.