Memahami Restaking: Cara Menggabungkan Beberapa Hasil dari Satu Aset

Restaking belakangan ini menjadi pembicaraan hangat, terutama dengan EigenLayer yang memimpin. Izinkan saya jelaskan apa yang sebenarnya sedang terjadi di sini, karena ini lebih cerdas—dan lebih berisiko—daripada yang terlihat.

Ide Dasar: Satu ETH, Banyak Pendapatan

Bayangkan kamu melakukan staking 1 ETH di Lido dan mendapatkan stETH kembali. Staking biasa berhenti di situ. Tapi dengan restaking, kamu ambil stETH itu dan melakukan staking lagi di protokol lain yang menerimanya. Sekarang kamu mendapatkan hasil dari:

1. Hadiah staking utama Ethereum (reward staking dasar)
2. Hadiah dari protokol kedua
3. Mungkin protokol ketiga… dan seterusnya

Sreeram Kannan (pendiri EigenLayer) pada dasarnya bertanya: Mengapa aset yang kamu stake dibiarkan diam saja sementara mereka bisa bekerja lebih keras? Itulah inovasi utamanya.

Mengapa Ini Benar-Benar Penting

Efisiensi modal yang lebih baik: Staking secara tradisional kurang efisien dari segi modal. Kamu mengunci ETH, mendapatkan reward, selesai. Restaking memungkinkan kamu menggunakan kembali jaminan yang sama di berbagai lapisan keamanan.

Hasil yang lebih tinggi: Lebih banyak protokol = lebih banyak sumber pendapatan. Dalam pasar bullish? Ini terlihat luar biasa. Pemegang bisa menggabungkan hasil dari Ethereum + AVS (layanan verifikasi arbitrer) sekaligus.

Keamanan jaringan: Protokol kecil sekarang bisa meminjam keamanan dari Ethereum tanpa infrastruktur besar. Alih-alih membangun validator sendiri, mereka bisa menggunakan EigenLayer untuk memanfaatkan ETH yang di-restake.

Tantangannya (Dan Selalu Ada Tantangan)

Di sinilah risiko mulai muncul:

Risiko kontrak pintar: Semua ini berjalan di atas kode. Satu bug = potensi kerugian besar. Puffer dan StakeStone keduanya mengelola miliaran TVL. Itu banyak area yang bisa dieksploitasi.

Penguncian likuiditas: Saat kamu melakukan restaking, asetmu terkunci selama periode tertentu. Kalau perlu keluar cepat saat pasar turun? Sulit.

Risiko operator: Kamu mempercayai operator node untuk memvalidasi dengan benar. Pilih yang buruk, dan kamu bisa kena penalti slashing—kehilangan bagian dari stake-mu.

Leverage yang disamarkan sebagai hasil: Ini filosofi dasarnya—restaking hanyalah leverage bersarang dengan langkah tambahan. Kamu menumpuk hasil, tapi juga menumpuk risiko. Saat sesuatu salah, semuanya bisa cepat berantakan.

Pemain Utama Saat Ini

EigenLayer: Yang pertama dan utama. Lebih dari $100 juta dana. Dasar infrastruktur untuk restaking. Sudah terintegrasi dengan Altlayer dan lainnya.

Puffer: Platform liquid restaking. Dengan TVL tertentu. Memungkinkan kamu membungkus ETH menjadi puffETH dan mengumpulkan reward melalui EigenLayer.

StakeStone: Mengklaim sebagai “pengelola ETH paling aman,” bermitra dengan EigenLayer. Fokus pada strategi restaking yang dioptimalkan.

Kesimpulan Utama

Restaking bukan buruk—ini hanya leverage dengan rasa yang berbeda. Dalam pasar bullish, leverage bekerja. Semakin banyak orang menambahkannya, harga naik, semuanya tampak jenius. Dalam pasar bearish? Leverage yang sama akan dilepaskan, dan saat itulah kamu sadar siapa yang benar-benar untung dan siapa cuma ikut-ikutan.

Kita masih awal dalam siklus bullish ini. Minat untuk stacking yield sangat tinggi. Risikonya nyata, tapi tersembunyi di balik candle hijau. Apakah ini akan berakhir baik tergantung kapan siklus ini mencapai puncaknya dan seberapa cepat keluar bisa dilakukan saat situasi berbalik.

TLDR: Restaking = hasil lebih tinggi + risiko lebih tinggi. Tidak secara intrinsik baik atau buruk—ini adalah taruhan pada timing pasar.