Penasihat ekonomi utama India memperingatkan tentang tantangan kebijakan moneter dari stablecoin USD

Stablecoin yang didukung dolar akan muncul sebagai isu besar di tahun mendatang dan dapat menciptakan kesulitan bagi negara-negara dalam mengelola sistem moneter mereka, peringatan seorang pejabat ekonomi senior India pada hari Rabu.

Berbicara di sebuah pertemuan di Mumbai, V. Anantha Nageswaran, yang menjabat sebagai Penasihat Ekonomi Utama India, menunjukkan potensi masalah yang dapat ditimbulkan oleh mata uang digital ini. “Kehadiran stablecoin dolar akan membawa tantangannya sendiri bagi kebijakan moneter, transmisi moneter, dan untuk manfaat seigniorage dari negara mana pun,” kata Nageswaran kepada hadirin.

Seigniorage berarti keuntungan yang diperoleh pemerintah dari penerbitan mata uang, dihitung sebagai selisih antara nilai uang dan biaya untuk membuat serta mendistribusikannya.

Menurut Nageswaran, India menghadapi tekanan yang lebih sedikit untuk mengadopsi stablecoin dibandingkan negara-negara di wilayah seperti Uni Eropa karena negara tersebut sudah memiliki jaringan pembayaran domestik yang cepat yang disebut Unified Payments Interface, atau UPI.

Dia juga mencatat bahwa stablecoin akan menambah lapisan kompetisi lain bagi bank, baik dalam berfungsi sebagai perantara untuk transaksi keuangan maupun dalam menarik simpanan nasabah.

Pasar stablecoin global melampaui $300 miliar

Nilai pasar global stablecoin yang terikat pada dolar AS telah tumbuh melebihi $300 miliar, didorong oleh peraturan yang mendukung di Amerika dan penerimaan yang meningkat di seluruh dunia.

Sementara itu, India tampaknya bertekad untuk menghindari pengesahan undang-undang spesifik untuk mengendalikan cryptocurrency di dalam batasnya. Pejabat pemerintah khawatir bahwa membawa mata uang digital ke dalam sistem keuangan reguler dapat menciptakan risiko berbahaya yang bisa menyebar di seluruh ekonomi, berdasarkan informasi dalam dokumen resmi.

Dokumen tersebut mencakup penilaian Bank Cadangan India bahwa mengelola risiko cryptocurrency melalui regulasi akan terbukti sulit dalam penerapan dunia nyata.

Kryptocurrency telah mendapatkan penerimaan yang lebih luas di seluruh dunia sejak Presiden AS Donald Trump menjabat, dengan harga Bitcoin mencapai puncak rekor baru. Bitcoin tetap menjadi cryptocurrency terbesar yang diukur berdasarkan total nilai pasar. AS juga telah menyetujui undang-undang yang memungkinkan penggunaan stablecoin yang lebih luas, yang merupakan mata uang digital yang didukung oleh uang tradisional, menjadikannya kurang rentan terhadap fluktuasi harga yang dramatis.

China mempertahankan larangannya terhadap cryptocurrency tetapi sedang mempertimbangkan untuk menciptakan stablecoin yang didukung oleh yuan. Jepang dan Australia sedang membangun sistem regulasi untuk aset digital ini tetapi tetap berhati-hati dan tidak secara aktif mendorong industri.

Dokumen pemerintah yang disiapkan bulan ini menjelaskan bahwa mengatur mata uang kripto di India akan memberikan mereka “legitimasi” dan “mungkin menyebabkan sektor ini menjadi sistemik.”

Di sisi lain, meskipun melarang mereka sepenuhnya dapat mengatasi risiko “mengkhawatirkan” dari perdagangan kripto yang sebagian besar spekulatif, larangan semacam itu tidak akan menghentikan transfer antar individu atau perdagangan di platform terdesentralisasi.

Sikap kripto yang berubah di India

Seperti dilaporkan pada tahun 2021, India menyusun undang-undang untuk melarang cryptocurrency swasta tetapi tidak pernah melanjutkannya. Ketika India memegang kepresidenan G20 pada tahun 2023, pejabat mendorong aturan global untuk mengatur aset-aset ini. Pada tahun 2024, rencana untuk merilis makalah diskusi tentang kebijakan cryptocurrency tertunda, dengan pejabat mengatakan mereka akan menunggu untuk melihat bagaimana AS mengesahkan penggunaan cryptocurrency.

Saat ini, platform perdagangan cryptocurrency internasional dapat beroperasi di India setelah mendaftar dengan lembaga pemerintah yang bertanggung jawab untuk memeriksa risiko pencucian uang. Pemerintah juga mengenakan pajak tinggi atas keuntungan cryptocurrency. Namun, bank sentral secara konsisten memperingatkan tentang bahaya berurusan dengan mereka, yang secara praktis membekukan perdagangan antara sistem perbankan resmi India dan cryptocurrency.

Penduduk India memegang investasi cryptocurrency senilai $4,5 miliar, menurut dokumen tersebut, yang juga menyatakan bahwa penggunaan cryptocurrency saat ini tidak menimbulkan dampak signifikan atau bahaya sistemik bagi stabilitas keuangan.

Dokumen tersebut menunjukkan bahwa keterbatasan kejelasan regulasi sebenarnya telah membantu mengendalikan risiko cryptocurrency pada sistem keuangan yang teratur. Kebijakan pajak saat ini dan undang-undang lainnya mendorong perdagangan cryptocurrency spekulatif dan menghukum penipuan serta aktivitas kriminal.

Mengingat bahwa negara yang berbeda mengambil pendekatan yang berbeda terhadap regulasi cryptocurrency, “menyusun jalan yang jelas ke depan atau mengidentifikasi pendekatan kebijakan yang seragam tidaklah sederhana,” dokumen tersebut menyatakan.