Market Maker dan Penyedia Likuiditas: Pemain Kunci di Pasar Cryptocurrency

Penyedia likuiditas (LPs) mencakup spektrum luas pelaku pasar yang menyuntikkan likuiditas ke dalam ekosistem keuangan. Kelompok yang beragam ini meliputi:

• Pengguna ritel di platform terdesentralisasi (participating dalam pools) likuiditas • Investor institusional dengan modal besar • Berbagai dana (dana lindung nilai, perusahaan modal ventura) • Pembuat pasar profesional

Pembuat pasar, sebagai subset dari LP, adalah entitas khusus (biasanya perusahaan atau dana) yang secara aktif menciptakan kondisi pasar dengan secara bersamaan menempatkan order beli dan jual. Tujuan utama mereka adalah untuk mempertahankan likuiditas pasar dan stabilitas perdagangan.

Membedakan Pembuat Pasar dari LPs

Sementara keduanya berkontribusi terhadap likuiditas pasar, pendekatan mereka berbeda secara signifikan:

• LPs sering menyediakan likuiditas secara pasif melalui mekanisme pooling (misalnya, di bursa terdesentralisasi seperti Uniswap), dengan mendapatkan bagian dari biaya transaksi.

• Pembuat pasar terlibat dalam perdagangan aktif, terus-menerus menyesuaikan posisi pesanan mereka untuk memanfaatkan selisih harga dan pergerakan pasar.

Kerahasiaan dalam Pembuatan Pasar

Dalam lingkungan pertukaran terpusat, pembuat pasar biasanya beroperasi di bawah perjanjian kerahasiaan yang ketat (NDAs). Kerahasiaan ini sangat penting karena beberapa alasan:

• Pembuat pasar sering mengakses data sensitif bursa, termasuk volume perdagangan, aliran pesanan, dan API milik.

• Bursa dapat menawarkan kondisi perdagangan yang lebih baik kepada pembuat pasar, seperti biaya yang lebih rendah atau akses awal ke listing baru.

• Informasi tentang posisi atau pesanan signifikan dari pembuat pasar dapat dieksploitasi untuk manipulasi pasar jika bocor.

Sebagai contoh, ketika persiapan listing token baru dilakukan, pembuat pasar dapat menerima informasi awal tentang tingkat likuiditas dan volume pasokan untuk menyempurnakan strategi perdagangan mereka. NDA berfungsi sebagai langkah perlindungan bagi bursa dalam skenario ini.

Teknik Manipulasi Pasar

Pembuat pasar, dengan sumber daya yang luas dan kemampuan perdagangan algoritmik mereka, dapat mempengaruhi dinamika pasar melalui berbagai metode:

1. Spoofing: Menempatkan pesanan besar tanpa niat untuk mengeksekusinya, menciptakan kesan palsu tentang permintaan atau pasokan pasar.

2. Skema Pump dan Dump: Upaya terkoordinasi untuk secara artifisial menggelembungkan harga aset, menarik trader ritel sebelum penjualan cepat.

3. Stop Hunting: Menargetkan level harga di mana perintah stop-loss terkonsentrasi untuk memicu pergerakan pasar yang beruntun.

4. Wash Trading: Membeli dan menjual aset secara bersamaan untuk menciptakan ilusi aktivitas perdagangan dan likuiditas yang tinggi.

5. Manipulasi Spread: Mengatur secara strategis spread bid-ask untuk mempengaruhi sentimen pasar dan arah harga.

Entitas Utama Pembuatan Pasar

Lanskap pembuatan pasar didominasi oleh perusahaan-perusahaan khusus yang memiliki akses ke modal yang substansial dan algoritma canggih. Pemain-pemain terkenal meliputi:

• Jump Trading • Citadel Securities • Jane Street

Entitas-entitas ini sering mendapat dukungan dari bursa, dana, dan investor institusi yang ingin memastikan likuiditas di platform mereka.

Peran Pembuat Pasar di Bursa

Bursa bergantung pada pembuat pasar untuk beberapa fungsi kritis:

1. Penyediaan Likuiditas, mengurangi spread dan meningkatkan efisiensi pasar.
2. Dukungan harga, terutama untuk pasangan perdagangan yang baru terdaftar.
3. Stabilisasi pasar, secara paradoks menciptakan dan meredakan potensi kekacauan pasar.

Pembuatan Pasar dalam Aksi: Contoh Cryptocurrency

1. Sebuah bursa mempersiapkan peluncuran token baru.
2. Pertukaran melibatkan pembuat pasar untuk mendukung likuiditas.
3. Pembuat pasar menerima alokasi token dengan harga yang telah ditentukan.
4. Pada pembukaan pasar, pembuat pasar menempatkan pesanan beli dan jual yang substansial untuk menetapkan spread yang sempit dan mengurangi volatilitas harga.
5. Pembuat pasar mendapatkan keuntungan dari biaya perdagangan dan selisih bid-ask.

Kesimpulan

Pembuat pasar memainkan peran penting di pasar cryptocurrency, tampaknya memberikan stabilitas sambil berpotensi memanipulasi harga untuk keuntungan mereka. Hubungan langsung mereka dengan bursa, bersama dengan modal yang substansial dan algoritma canggih, memberi mereka keuntungan informasi dan teknis yang signifikan dibandingkan dengan trader ritel.

Pada dasarnya, pembuat pasar adalah paus yang tak terlihat yang mengarahkan lautan cryptocurrency, memiliki pengaruh besar terhadap dinamika pasar.