"Raja telah mati, Raja panjang umur": Peralihan kekuasaan di platform penerbitan memes di Solana

"Raja sudah mati, panjang umur raja."

Proklamasi ini bergema di Istana Versailles pada tanggal 10 Mei 1774. Begitu Louis XV menghembuskan napas terakhirnya, para bangsawan yang telah membungkuk di hadapannya segera berbalik dan berkerumun ke raja berikutnya. Ini tidak berdarah dingin, ini naluri bertahan hidup.

Orang Prancis sangat memahami satu kebenaran tentang kekuasaan: kekuasaan tidak pernah menjadi milik siapa pun. Ia seperti air, selalu mencari wadah berikutnya. Pernyataan ini bukan untuk meratapi yang telah pergi, tetapi untuk mengakui raja baru. Mantan raja, hari ini mungkin hanya menjadi catatan sejarah. Pergantian datang dengan cepat, dingin, dan tak terhindarkan.

Kekuasaan membutuhkan ketidakpedulian ini. Kekaisaran muncul di atas bangkai nenek moyang. Penguasa baru mewarisi takhta lama. Siklus ini berulang. Dan sekarang, peta platform penerbitan meme koin di rantai Solana, sedang memperankan ulang ritual kuno ini.

Pump.fun, yang memiliki pangsa pasar 88% sebulan yang lalu, sekarang hanya 13%, sementara penantang baru Let'sBONK telah memenangkan 86%.

Ini bukan hanya sekali lagi perwujudan "volatilitas" dunia kripto. Ini lebih merupakan kasus buku teks tentang runtuhnya sebuah kekaisaran: ketika kamu lupa bahwa perhatian adalah parit pertahanan terakhir, bahkan keunggulan awal yang terbesar sekalipun dapat lenyap dalam sekejap.

!7388151

Bagaimana Pump.fun Empire Dibangun?

Untuk memahami jatuhnya Pump.fun, pertama-tama kita perlu mengerti seberapa kuatnya itu. Diluncurkan oleh tiga pemuda berusia 20-an pada Januari 2024, dengan satu kalimat yang membalikkan logika penerbitan memes: "Anda mengunggah gambar anjing, sarapan, atau bahkan gambar meme acak, beri nama, klik beberapa kali, Boom! Anda telah menerbitkan sebuah koin, biayanya kurang dari $2, tidak perlu kode apapun."

Ini memenuhi dorongan dasar: mengubah sesuatu yang "tidak berharga" menjadi sesuatu yang "sedikit berharga". Di dunia kripto, ini bukan delusi, ini adalah model bisnis. Hingga Januari 2025, Pump.fun telah menghasilkan lebih dari 458 juta dolar, dengan ribuan koin baru diluncurkan setiap hari, dan pada puncaknya, pendapatan harian melebihi 7 juta dolar.

Yang lebih penting, ia telah memenangkan medan perhatian - menjadi sinonim dengan budaya memecoin Solana. Siapa pun di lingkaran kripto yang ingin menerbitkan koin, secara default menggunakan Pump.fun. Ia tidak hanya menguasai infrastruktur, tetapi juga mengendalikan kekuasaan wacana budaya. Namun, kekaisaran yang berkembang berdasarkan keberhasilan dirinya sendiri sering kali melahirkan kelemahan yang dapat dimanfaatkan oleh pesaing.

Tragedi dimulai dengan salah satu fitur paling "inovatif" nya: siaran langsung.

Awalnya, itu dimaksudkan agar penerbit koin dapat mempromosikan token mereka di depan kamera, tetapi keadaan segera menjadi tidak terkendali. Mulai November 2024, untuk menarik perhatian, beberapa orang mulai melakukan tindakan ekstrem di siaran langsung: mensimulasikan penyiksaan diri, mengancam bunuh diri, menyiksa hewan, yang paling parah: seorang pengguna remaja mengacungkan senapan patah di depan kamera untuk mengancam keluarganya, hanya untuk meningkatkan harga.

Pump.fun terpaksa menutup fungsi siaran langsung secara mendesak, tetapi reputasi sudah hancur. Pendapatan mingguan tiba-tiba anjlok 66%, opini publik berbalik, dan pesaing mulai memanfaatkan kesempatan. Menghadapi penurunan pendapatan dan tekanan kompetisi, Pump.fun membuat keputusan yang tampaknya cerdas, tetapi sebenarnya fatal: penerbitan koin (ICO) untuk menyelamatkan diri.

ICO ini secara teknis dianggap berhasil—mengumpulkan 500 juta dolar dari lebih dari 10 ribu dompet hanya dalam 12 menit, ditambah dengan satu putaran private sale sebesar 700 juta dolar.

Namun, setelah analisis mendalam, akan terlihat bahwa skenario lama muncul lagi: lebih dari 200 dompet telah mencapai batas maksimum 1 juta dolar, 340 pembeli teratas menyerap 60% dari pangsa. Semua token yang dijual sepenuhnya dibuka ( tanpa penguncian ), hanya diatur masa batas transfer selama 48 hingga 72 jam.

Hampir setengah peserta hanya menginvestasikan dana ke dompet dalam waktu 24 jam—pola ini mungkin mengisyaratkan adanya strategi pembelian yang terorganisir, atau mungkin hanya minat yang kuat dari investor ritel terhadap penerbitan kali ini.

Harga koin awalnya melonjak 75% menjadi 0,007 dolar AS, antusiasme dengan cepat mereda. Dalam beberapa minggu, turun 60%, terus mencetak rekor terendah baru, pola "spiral kematian" yang khas. Ekonomi koin itu sendiri juga sangat agresif, hanya 33% yang dialokasikan untuk publik dan privat, sisanya 67% dikuasai oleh pihak proyek, dan jadwal alokasinya tidak jelas. Dari 33% ini, 18% khusus dialokasikan untuk bagian privat bagi investor institusi.

Terlepas dari kenyataan bahwa pengguna menghasilkan pendapatan hampir $750 juta untuk platform, tidak ada imbalan komunitas langsung; Pada saat yang sama, investor ekuitas swasta menjual token senilai $160 juta ke bursa, menciptakan tekanan jual yang signifikan.

Garam terakhir yang mematahkan punggung unta adalah, co-founder Alon Cohen secara terbuka mengumumkan bahwa airdrop yang dijanjikan dalam jangka panjang "tidak akan terjadi dalam waktu dekat."

Selama beberapa bulan, proyek tersebut telah mengisyaratkan bahwa hadiah yang akan diberikan "akan lebih besar daripada siapa pun di industri ini", menciptakan harapan pasar yang besar. Namun, pada saat kepercayaan komunitas paling rentan, mereka mengumumkan pembatalan airdrop. Harga koin jatuh 15% dalam 24 jam. Bukan airdrop itu sendiri yang begitu penting, tetapi biaya dari janji yang tidak terpenuhi sangat mematikan.

Kebangkitan Bonk

Saat Pump.fun mengalami banyak masalah, Let'sBONK sedang diam-diam membangun segala sesuatu yang hilang dari pesaingnya: transparansi, berorientasi komunitas, komunikasi yang jelas.

Saat ini, pendapatan harian Let'sBONK telah mencapai 1,3 juta USD, sementara Pump.fun hanya 254 ribu USD, selisihnya 5 kali lipat. Jika dihitung secara tahunan, pendapatan bulanan Let'sBONK mencapai 434,92 juta USD, sementara Pump.fun mencapai 267,25 juta USD.

Dari hampir nol pada bulan Mei, hingga Juli stabil menembus pendapatan harian satu juta dolar, pendapatan Let'sBONK terus meningkat secara stabil. Sementara itu, pendapatan Pump.fun turun dari puncak Januari yang lebih dari 7 juta dolar, kembali ke tingkat September 2024.

!7388153

Sejak ICO, nilai pasar token PUMP telah turun 60%, sementara BONK relatif stabil, dengan nilai pasar tetap di 2,1 miliar dolar. Let'sBONK akan menggunakan 1% dari pendapatan setiap minggu untuk membeli kembali BONK, mendukung token ekosistem yang telah ada sebelum peluncuran platform.

Ekonomi Perhatian

Pump.fun pernah mengambil keuntungan dari efek jaringan - para pengembang menerbitkan koin di sana karena para trader ada di sana; para trader ada di sana karena meme yang paling populer semuanya diluncurkan di sana. Roda terbang ini semakin cepat berputar, tampaknya tidak terhalang.

Namun perhatian itu rapuh. Itu tidak seperti moat dari perusahaan tradisional—ekonomi skala, biaya switching, penghalang regulasi—selama kepercayaan runtuh, pikiran pengguna akan langsung hancur. Sebuah insiden siaran langsung memberi pengguna alasan untuk mencoba platform pengganti. Let'sBONK segera menjadi pilihan "bersih", platform tanpa beban sejarah.

Ini seperti ketika Myspace kalah dari Facebook. Myspace memiliki fitur dan skala, tetapi kehilangan narasi budaya. Facebook menjadi platform "pengguna nyata", sementara Myspace menjadi sinonim untuk spam, antarmuka yang kacau, dan marginalisasi. Menyadari krisis hidup dan mati, Pump.fun melancarkan serangan balik yang hampir putus asa.

Pertama, mereka meningkatkan rasio pembelian kembali koin dari 25% pendapatan harian menjadi 100%. Meskipun ini berarti sekitar $254.000 digunakan untuk pembelian kembali setiap hari, jauh lebih tinggi daripada pembelian kembali $13.000 per hari dari Let'sBONK yang hanya 1% dari total (, namun juga berarti Pump.fun mengambil semua pendapatan untuk pembelian kembali, bukan untuk pertumbuhan platform.

Kedua, mereka meluncurkan program insentif selama 30 hari, yang memberikan hadiah token PUMP berdasarkan aktivitas perdagangan. Namun, umpan balik awal menunjukkan bahwa strategi ini tidak berhasil mengubah situasi persaingan.

Masalahnya bukan pada tingkat taktis, tetapi pada tingkat strategis. Berapa banyak rencana pembelian kembali atau insentif yang ada, tidak akan dapat memulihkan kepercayaan yang hilang, dan juga tidak dapat menarik kembali perhatian pengguna yang telah beralih.

Mekanisme hadiah Pump.fun hanya berfokus pada volume perdagangan, sementara Let'sBONK membangun sistem penghargaan ekologi yang benar-benar terikat dengan kepentingan pengguna.

Program hadiah BONK memungkinkan pengguna untuk mengunci posisi mereka selama 6 hingga 12 bulan dan menerima bagi hasil yang proporsional dari BonkBot, BonkSwap, dan ekosistem produk lainnya. Semakin lama periode penguncian, semakin tinggi penggandanya. Semakin baik produknya, semakin banyak pengguna yang akan kembali. Ini bukan tentang "membayar orang untuk berdagang", ini tentang "membayar pengguna untuk membangun bersama".

Pengguna ), termasuk pihak proyek (, dapat memperoleh "Bonk poin" melalui transaksi, pembelian, atau penerbitan koin. Poin ini diharapkan dapat ditukarkan dengan barang fisik atau hak di masa depan, untuk lebih mendorong partisipasi aktif. Pengalaman pertumbuhan yang gamified membuat pengguna merasa bahwa mereka sedang berpartisipasi dalam misi yang lebih besar.

Sementara Pump.fun masih meraba-raba ICO dan mencairkan shorts, Let'sBONK telah menyediakan sistem penghargaan terstruktur untuk pengguna inti. Di dunia kripto, modal akan selalu mengalir ke insentif yang lebih baik.

!7388154

Pola yang Lebih Besar

Di industri tradisional, pemimpin pasar sering kali dapat bertahan di posisi teratas selama beberapa dekade. Sebuah produsen mobil memimpin pembuatan mobil selama setengah abad, sementara sebuah perusahaan teknologi menguasai komputasi perusahaan hampir selama itu. Namun, di pasar digital, biaya untuk berpindah pengguna mendekati nol, dan posisi dominan bisa hilang dalam beberapa bulan.

Sebuah penyelidikan mengungkapkan bahwa salah satu pendiri Pump.fun, Dylan Kerler, pernah terlibat dalam penipuan "pump and dump" pada tahun 2017—yang merupakan perilaku yang diklaim oleh Pump.fun ingin dihindari. Dalam industri yang dibangun di atas kepercayaan dan meme, runtuhnya reputasi sama dengan krisis kelangsungan hidup.

Keberhasilan Let'sBONK bukan karena mereka membangun produk yang secara fundamental lebih baik, melainkan karena mereka memasuki pasar pada saat reputasi Pump.fun paling rentan. Dalam ekonomi perhatian, waktu seringkali lebih penting daripada teknologi.

Logika pemenang yang memanfaatkan efek jaringan mulai berbalik. Begitu pengguna mulai bermigrasi ke Let'sBONK, roda terbang yang pernah membawa Pump.fun ke puncak juga mulai berbalik. Pengembang mengikuti jejak trader, trader mengejar proyek paling panas, dan kecepatan penurunan platform juga semakin cepat.

!7388155

Apakah Pump.fun masih memiliki kesempatan untuk bangkit kembali? Meskipun pangsa pasar telah menyusut secara signifikan, tetapi belum saatnya untuk keluar.

Mereka memang memiliki beberapa keuntungan: pendanaan sebesar 1,2 miliar dolar AS memberi mereka waktu, dan juga memberikan mereka modal untuk bereksperimen dan bertahan menghadapi pesaing. Platform mereka pernah mendukung ratusan ribu penerbitan proyek tanpa mengalami keruntuhan—ini sangat penting di lingkungan di mana platform baru lainnya mudah gagal di bawah tekanan tinggi. Meskipun pangsa pasar menurun, mereka masih memiliki pendapatan lebih dari 250 ribu dolar AS setiap hari, dengan proyeksi tahunan hampir 100 juta dolar AS, ditambah dengan cadangan dana yang besar, dasar mereka masih ada.

Mereka adalah pelopor dalam kategori ini. Mengubah penerbitan koin dari pemrograman menjadi operasi hanya dengan beberapa klik mouse, memberi mereka pengenalan merek yang tahan lama. Keunggulan peluncuran tidak bisa dianggap remeh.

Pergerakan baru-baru ini juga menunjukkan bahwa mereka tidak menyerah: Pump.fun 2.0 menambahkan pembaruan data waktu nyata dan perdagangan sekali klik; Rasio pembelian kembali ditingkatkan menjadi 100%; Luncurkan insentif pengguna. Ini bukan isyarat mengakui kekalahan, tetapi serangan balik.

Situasi yang paling mungkin terjadi bukanlah kekalahan total, melainkan fragmentasi pasar. Sangat jarang ada monopoli permanen yang muncul di bidang kripto. Yang lebih mungkin adalah Let'sBONK menjadi platform utama, mendominasi jumlah penerbitan koin dan pendapatan, sementara Pump.fun bertransformasi menjadi platform segmen dengan pengguna setia, menempati tempat berdasarkan antarmuka, fitur, atau ekosistem.

Namun, untuk benar-benar membalikkan keadaan, Pump.fun tidak hanya perlu menyelesaikan masalah teknis atau mengandalkan uang untuk mempertahankan orang, tetapi harus membangun kembali kepercayaan dan merebut kembali posisi budaya yang tinggi. Ini berarti harus menciptakan struktur ekonomi token yang transparan dan berpusat pada komunitas, bahkan mungkin perlu mengganti seluruh kepemimpinan untuk sepenuhnya menghindari kontroversi masa lalu.

Istana Prancis sudah lama memahami satu kebenaran: ketika seorang raja kehilangan legitimasi, sebanyak apapun emas dan perak dan