Perusahaan perbendaharaan Bitcoin masih diperdagangkan dengan premi.

Itu sebagian besar karena mereka telah mengikuti buku pedoman MicroStrategy: meminjam uang dengan murah, membeli $BTC saat harga turun, dan menggunakan volatilitas untuk meningkatkan imbal hasil.

Tapi segalanya telah berubah:

> Volatilitas sekarang berada di level terendah dalam beberapa tahun. Volatilitas yang direalisasikan sekarang hanya sekitar 25% dibandingkan dengan 50%+ pada puncaknya.
> Pembelian korporat telah melambat. Perusahaan publik hanya menambahkan sekitar 5K $BTC pada kuartal terakhir yang hampir 90% lebih sedikit dibandingkan dengan lebih dari 50K+ di Q1.

premium terlihat rapuh tanpa dukungan tersebut.

apa yang membuatnya terus berjalan? pemulihan dalam volatilitas: musim pemilu, permintaan dari ETF dan pembeli negara dapat membantu.

Jika tidak ada yang terjadi, premi akan memudar dan jika itu terjadi, neraca akan berubah menjadi mesin leverage lagi, seperti yang kita lihat dengan MicroStrategy.

Ini datang ke satu pertanyaan: apakah ini hanya jeda atau apakah ini awal dari puncak lainnya?