baru saja melihat analitik terbaru Hyperliquid untuk bulan September dan jujur saja, ini terasa seperti salah satu cerita pertumbuhan L1 yang paling menarik saat ini.

momentum yang gila, tetapi juga ada beberapa risiko nyata jika Anda melihat dari jauh; Ini yang saya lihat:

Pertama-tama, metriknya. TVL berada di $2,78B dengan sedikit peningkatan mingguan. Pendapatan harian adalah $3,7M, biaya yang dikumpulkan $4,1M, dan volume perps telah mendingin menjadi $10,86B setelah puncak gila $140B minggu lalu. stablecoin juga melambung tinggi, total $6,13B dengan $USDC menyumbang 95%. Token itu sendiri diperdagangkan sekitar $56, memberikan Hyperliquid kapitalisasi pasar $15B dan FDV $56B. Itu adalah premi yang besar untuk sebuah rantai yang sangat terkait dengan perpetuals.

Keunggulan sebenarnya berasal dari kecepatan dan pengalaman pengguna. Finalitas sub-detik dan kelancaran seperti CEX menarik para trader yang sudah muak dengan biaya $ETH dan $SOL. Dan sekarang ada pemungutan suara tentang $USDH, stablecoin asli. Jika itu disetujui dan hasil mulai masuk ke dalam pembelian kembali $HYPE, itu bisa mengunci retensi yang serius. Peluncuran HyperEVM lebih awal tahun ini sudah membuktikan sebagai titik balik, membuka komposabilitas EVM dan mendorong kenaikan TVL yang stabil.

Melihat ke depan, ceritanya optimis tetapi tidak tanpa risiko. Ketergantungan pada perpetual berarti pendapatan akan selalu berfluktuasi dengan aktivitas trading, dan kami sudah melihat penurunan. Penilaian adalah kekhawatiran lain, dengan FDV berada di sekitar 50x P/S tahunan, level yang terasa sangat 2021. Jika mereka dapat mendiversifikasi stablecoin, katakanlah dengan integrasi USDe atau feUSD, likuiditas bisa tumbuh tanpa mengurangi nilai token. Kuartal ke-4 bisa menjadi besar: peminjaman, DEX, RWA, mungkin bahkan interoperabilitas dengan L2. Jika $USDH disetujui, stablecoin bisa melewati $10B dan pendapatan harian mungkin naik di atas $10M.

Masih ada tantangan yang jelas. Tekanan regulasi terhadap leverage adalah risiko nyata. Persaingan dari Blast dan Linea semakin memanas. Dan unlock 23% pada bulan November bisa menciptakan tekanan penjualan yang serius.

Secara pribadi, saya pikir Hyperliquid sedang membangun sesuatu yang nyata. Risikonya ada, tetapi kombinasi kecepatan, UX, dan ekspansi ekosistem sangat kuat. Jika Q4 berjalan seperti yang mungkin, $HYPE memiliki kesempatan untuk menjadi salah satu cerita L1 yang menentukan di siklus ini. Saya optimis meskipun ada volatilitas.