Perkembangan Baru GMX V2: Tantangan dan Pengembangan di Bawah Rencana Arbitrum STI

Baru-baru ini, GMX memperoleh 12 juta token ARB dalam program insentif jangka pendek (STIP) di Arbitrum, yang merupakan penghargaan terbesar di antara proyek-proyek di Arbitrum. GMX menyatakan akan memanfaatkan dana ini untuk mendorong pengembangan bersama V2 dan ekosistem DeFi Arbitrum. Program ini mulai dilaksanakan pada 8 November dan sudah berjalan hampir 10 hari hingga kini. Jadi, bagaimana efektivitas penggunaan dana ini? Apakah ini membantu GMX mencapai pertumbuhan yang diharapkan? Apakah tujuan GMX V2 untuk menyeimbangkan posisi long dan short melalui penyesuaian biaya telah tercapai?

Penggunaan Utama 12 Juta ARB

12000000 token ARB yang dialokasikan untuk GMX di bawah rencana STIP akan secara bertahap didistribusikan dalam 12 minggu, dengan sejumlah token tertentu dialokasikan setiap minggu sebagai satu siklus. Dana ini terutama digunakan untuk beberapa aspek berikut:

1. Memotivasi penyedia likuiditas untuk kontrak berkelanjutan dan spot GMX V2, selain biaya transaksi, juga dapat memperoleh hadiah token ARB tambahan.

2. Didirikan mekanisme insentif untuk memindahkan likuiditas dari kolam GLP GMX V1 ke kolam GM GMX V2.

3. Subsidi biaya transaksi GMX, menurunkan biaya transaksi rata-rata menjadi 0,02%, untuk meningkatkan daya saing.

4. Proyek yang dikembangkan di GMX V2 tetapi tidak mendapatkan subsidi Arbitrum.

Langkah-langkah ini bertujuan untuk meningkatkan daya saing keseluruhan GMX, sambil mempertahankan keunggulannya dalam perdagangan tanpa slippage. Dengan mendorong perdagangan dan meningkatkan likuiditas, GMX berharap dapat membentuk siklus positif yang pada akhirnya akan menurunkan biaya bagi para trader.

Perubahan Likuiditas GMX V2

Hingga 17 November, program insentif GMX di Arbitrum telah berjalan hampir 10 hari. Selama periode ini, apakah likuiditas keseluruhan GMX, open interest, dan volume perdagangan mengalami peningkatan?

Secara keseluruhan, likuiditas GMX V1 dan V2 meningkat dari 496 juta USD pada 8 November menjadi 528 juta USD pada 17 November, meningkat sebesar 6,45%. Di antara keduanya, likuiditas GMX V1 turun sebesar 9%, sedangkan likuiditas GMX V2 meningkat dari 96,77 juta USD menjadi 164 juta USD, dengan persentase peningkatan mencapai 69,5%.

Meskipun pertumbuhan keseluruhan likuiditas GMX V1+V2 tidak besar, pertumbuhan likuiditas GMX V2 yang signifikan tetap memiliki arti penting, karena V2 memiliki efisiensi modal yang lebih tinggi. Namun, perlu dicatat bahwa pertumbuhan likuiditas GMX V2 terutama terjadi pada hari pertama insentif dimulai, setelah itu laju pertumbuhannya jelas melambat.

Dalam hal open interest, meningkat dari 152 juta USD pada 8 November menjadi 182 juta USD pada 13 November, tetapi turun lagi menjadi 137 juta USD pada 17 November, bahkan di bawah level sebelum insentif dimulai.

Volume perdagangan menunjukkan fluktuasi yang cukup besar, yang terkait erat dengan volatilitas pasar. Pada 9 November mencapai puncaknya, yaitu 555 juta dolar; pada 16 November di posisi kedua, yaitu 365 juta dolar. Baru-baru ini, volume perdagangan V1 masih lebih tinggi dibandingkan V2.

Secara keseluruhan, perubahan likuiditas menunjukkan bahwa GMX sedang berkembang ke arah yang benar, tetapi pertumbuhan terutama terkonsentrasi pada dua hari pertama setelah insentif dimulai.

Masalah Keseimbangan Long dan Short di Kolam GM

GMX V1 selalu menghadapi masalah ketidakseimbangan rasio posisi long dan short, terutama dalam kondisi pasar yang tren, yang dapat membawa risiko tinggi bagi GLP. Hingga 17 November, masalah ini masih sangat serius. Posisi long yang belum dilikuidasi pada GMX V1 adalah 19,26 juta dolar AS, sedangkan posisi short hanya 687 ribu dolar AS, selisih hampir 30 kali.

GMX V2 berusaha menarik para arbitrase untuk menyeimbangkan posisi long dan short dengan mengubah struktur biaya, guna mengurangi risiko bagi penyedia likuiditas. Namun, data saat ini menunjukkan bahwa tujuan ini belum sepenuhnya tercapai.

Dalam GMX V2, total posisi long yang belum terselesaikan adalah 51,66 juta USD, sedangkan posisi short yang belum terselesaikan adalah 28,67 juta USD, masih ada perbedaan yang signifikan. Beberapa aset seperti SOL, DOGE, dan XRP telah mencapai batas posisi long, dan rasio long-short sangat tidak seimbang.

Sebagai contoh pasangan perdagangan XRP/USD, meskipun struktur biaya tampaknya memberikan peluang arbitrase bagi para bearish, dalam praktiknya masih ada banyak tantangan yang dihadapi, yang menyebabkan keseimbangan antara bullish dan bearish sulit dicapai.

Meskipun likuiditas dan jaminan perdagangan untuk pasangan perdagangan seperti XRP/USD adalah ETH/USDC, penyedia likuiditas masih menghadapi risiko tinggi dalam situasi di mana rasio long/short sangat tidak seimbang dan volatilitas pasar cukup besar.

Ringkasan

Setelah hampir 10 hari implementasi program insentif Arbitrum, likuiditas GMX V2 memang mengalami pertumbuhan sebesar 69,5%, tetapi tren pertumbuhan ini tidak berlanjut. Volume open interest dan volume perdagangan sangat dipengaruhi oleh pasar, dan tidak ada peningkatan yang signifikan.

Sementara itu, kolam GM di GMX V2 masih menghadapi masalah ketidakseimbangan rasio long dan short. Meskipun beberapa kolam GM menawarkan APR yang lebih tinggi dan ada dalam bentuk ETH dan USDC, penyedia likuiditas mungkin menghadapi risiko yang lebih tinggi karena token yang diperdagangkan adalah token yang sangat volatil (seperti DOGE, XRP, LTC, dll.).