Pasar stablecoin memanas, persaingan infrastruktur keuangan global semakin intens.

Di tengah latar belakang yang semakin jelas dari situasi regulasi global, konsep stablecoin sekali lagi menarik perhatian pasar modal. Data menunjukkan bahwa indeks terkait telah meningkat pesat selama beberapa hari di pertengahan bulan Juni. Di balik pemandangan kemakmuran ini, sebuah permainan tentang bentuk infrastruktur keuangan di masa depan sedang berlangsung diam-diam. Raksasa teknologi China, JD.com, dengan pengumuman publik dari pihak manajemennya, sedang bergabung dalam kompetisi global ini dengan cara yang unik.

Manajemen tingkat tinggi JD Group telah secara jelas menyatakan bahwa tujuan mereka adalah untuk mengajukan lisensi stablecoin di negara-negara dengan mata uang utama di dunia, bertujuan untuk mengurangi biaya pembayaran lintas batas antar perusahaan global sebesar 90%, dan meningkatkan efisiensi menjadi dalam waktu 10 detik. Di balik pengumuman besar ini, terdapat rencana besar yang dimulai dari menyelesaikan masalah mereka sendiri hingga membangun jaringan keuangan global.

Strategi Keuangan Global JD: Dari Lokalisasi ke Globalisasi

Hingga baru-baru ini, manajemen senior JD.com pertama kali menempatkan strategi stablecoin di pusat peta perusahaan, sehingga publik dapat melihat sedikit tentang tata letak keuangan global mereka. Saat membahas strategi perusahaan, manajemen menyatakan bahwa bisnis internasional perusahaan mengambil jalur lokal, termasuk e-commerce lokal, infrastruktur lokal, karyawan lokal, pengadaan lokal, dan pengiriman lokal. Logika lokal ini adalah kunci untuk memahami tata letak stablecoin mereka.

Untuk menyalin model "JD lokal" di pasar utama global, perlu dilengkapi dengan kemampuan penyelesaian lokal untuk setiap node. Misalnya, untuk beroperasi secara efisien di Jepang, diperlukan stablecoin yen, dan untuk diterapkan di Eropa, diperlukan stablecoin euro. Kebutuhan kepatuhan yang muncul dari bisnis ini mendorong pencarian yang ketat untuk "lisensi stablecoin lokal". Tujuan fase pertama jaringan stablecoin adalah untuk menciptakan sistem operasi keuangan yang seragam dan efisien untuk bisnis global yang terdistribusi.

Setelah jaringan penyelesaian B2B terhubung, tujuan tahap kedua JD adalah memasuki pasar C-end, mewujudkan visi konsumen untuk menggunakan stablecoin untuk pembayaran di seluruh dunia. Tantangan utama yang dihadapi dalam mewujudkan pengalaman konsumsi lintas batas ini adalah gesekan valuta asing tradisional. Saat ini, pasar stablecoin sangat bergantung pada stablecoin dolar AS, dan pengguna di daerah non-dolar masih harus sering menukar koin saat melakukan pembayaran, yang mengakibatkan biaya tinggi dan efisiensi rendah. Untuk mengatasi masalah ini, sistem stablecoin multi-koin yang dipatok pada mata uang lokal yang dibangun oleh JD pada tahap pertama akan menjadi kunci untuk mengatasi hambatan ini.

Strategi koin stabil dari Jingdong berfokus pada langsung memasuki pasar penyelesaian perdagangan tradisional, dengan "kepatuhan" sebagai penghalang inti, dan memfokuskan pada layanan bagi perusahaan nyata global yang memiliki kebutuhan mendesak akan solusi pembayaran yang transparan dan efisien. Pendekatan ini sangat sesuai dengan latar belakang orang yang bertanggung jawab di perusahaan, seorang profesional berpengalaman yang telah terlibat dalam desain pembayaran mobile, yang sepanjang karirnya berkomitmen untuk mengintegrasikan teknologi pembayaran ke dalam skenario industri nyata.

Akhirnya, ketika jaringan keuangan yang dibangun oleh JD memiliki cukup likuiditas dan basis kepercayaan, strategi stablecoin-nya akan berevolusi dari sistem penyelesaian internal perusahaan menjadi "pusat penyelesaian stablecoin internasional" yang terbuka untuk umum.

Dua mode: Ketidakpastian undang-undang stablecoin Amerika Serikat

Namun, sementara raksasa teknologi Asia mempercepat pengaturan model "integrasi vertikal", Amerika Serikat sedang membangun seperangkat sistem aturan yang berbeda. Undang-undang stabilcoin "GENIUS Act" yang sangat diperhatikan baru-baru ini disetujui di Senat AS dengan hasil suara bipartisan yang sangat meyakinkan, 68-30.

RUU ini disahkan di Senat hanya merupakan langkah pertama dalam pengaturan panjang. Dilaporkan bahwa RUU ini menerima lebih dari 100 usulan amandemen, dan "perang interpretasi" mengenai rincian aturan baru saja dimulai. Di antara amandemen yang banyak diperhatikan, satu amandemen sangat penting, yang mengusulkan: perusahaan publik dengan bisnis utama non-keuangan dilarang menerbitkan koin stabil yang dapat digunakan sebagai alat pembayaran, kecuali mendapatkan persetujuan suara bulat dari "komite tinjauan sertifikasi koin stabil". Hak penafsiran akhir dan rincian implementasi spesifik dari amandemen ini akan ditentukan oleh lembaga pengatur terkait. Jika pembatasan ini diterapkan secara ketat, maka bagi perusahaan teknologi besar, jalan ke depan akan bekerja sama dengan penerbit berlisensi, bukan menerbitkan sendiri.

Dengan demikian, di luar mata uang digital Tiongkok, Tiongkok dan Amerika Serikat menunjukkan dua model yang berbeda dalam eksplorasi jalur pengembangan masa depan pasar stablecoin global: yang pertama adalah model Asia yang diwakili oleh JD.com: didorong oleh raksasa bisnis, mencari "integrasi vertikal". Yang kedua adalah model yang diwakili oleh Amerika Serikat: didorong oleh regulasi, dengan tren mainstream mencari "pemisahan penerbitan dan distribusi", tetapi ketidakjelasan aturan akhir meninggalkan ketidakpastian besar bagi pasar.

perspektif yang lebih besar: geofinansial di luar pembayaran

Semua ini terjadi dalam konteks besar perubahan sistem mata uang global dan refleksi terhadap ketergantungan pada sistem pembayaran internasional tradisional. Niat strategis JD.com telah melampaui sekadar pertimbangan efisiensi bisnis. Mereka secara jelas menyatakan dukungan dan mendorong penerbitan stablecoin yuan offshore, namun apakah ini bisa terwujud tetap bergantung pada regulasi di daratan. Setelah jaringan stablecoin multi-koin ini terbentuk, ia sendiri merupakan lapisan penyelesaian perdagangan global yang efisien dan tidak bergantung pada hegemoni dolar.

Oleh karena itu, penataan JD dapat diartikan sebagai eksplorasi internasionalisasi RMB yang dipimpin oleh kekuatan pasar, dari bawah ke atas. Dunia kini memusatkan perhatian pada ini, mengamati pertempuran besar yang didorong oleh regulasi dan bisnis, yang mungkin menentukan bentuk infrastruktur keuangan generasi berikutnya.