Efek Pedang Bermata Dua dari RUU GENIUS: Peluang dan Risiko yang Ada

Belakangan ini, topik yang paling menjadi perhatian di dunia cryptocurrency adalah RUU "GENIUS" yang baru saja disetujui. Banyak orang percaya bahwa ini membuka pintu kepatuhan untuk cryptocurrency, terutama stablecoin, seolah-olah pasar bernilai triliun dolar akan segera meledak. Para pendukung mengklaim bahwa ini akan memperkuat dominasi global dolar, sambil memberikan perlindungan yang kuat bagi konsumen.

Namun, sebagai pengamat yang rasional, kita perlu menganalisis dengan hati-hati potensi dampak negatif yang mungkin ditimbulkan oleh undang-undang ini. Mari kita menggunakan bahasa yang mudah dipahami untuk mendalami kekhawatiran di balik "Undang-Undang GENIUS".

Sebagai peserta di dunia blockchain, saya pribadi menyambut baik keluarnya undang-undang ini. Ini akan membawa blockchain dan teknologi kripto ke kehidupan masyarakat, melangkah maju ke arah aplikasi besar-besaran, dan juga menambah jaminan bagi proses globalisasi. Berbagai kekhawatiran yang tercantum dalam artikel ini dapat dilihat sebagai peringatan terhadap masa kejayaan, dan juga dapat dianggap sebagai latihan berpikir. Pembaca dapat mendengarkan, anggap saja sebagai referensi.

Paradoks Dominasi Dolar: Dolar Kuat atau Menghambat Kembali ke Industri Manufaktur

Salah satu tujuan utama dari RUU GENIUS adalah menjadikan stablecoin dolar AS sebagai mata uang dominan dalam ekonomi digital global, guna mempertahankan dominasi dolar. RUU tersebut mengharuskan penerbit stablecoin yang mematuhi peraturan untuk melakukan jaminan cadangan 1:1 dengan aset likuid berkualitas tinggi ( yang sebagian besar adalah obligasi pemerintah AS jangka pendek ).

Ini akan menciptakan permintaan besar untuk obligasi pemerintah AS, mendorong nilai tukar dolar AS naik. Namun, dolar yang kuat dapat memberikan dampak serius pada industri manufaktur AS, menghalangi upaya untuk memulangkan industri manufaktur.

Dolar yang kuat akan menyebabkan siklus jahat berikut: arus masuk modal asing ke pasar keuangan AS → apresiasi dolar → daya saing produsen AS di luar negeri menurun → defisit perdagangan meluas → industri manufaktur domestik semakin menyusut. RUU GENIUS dapat memperburuk siklus ini.

Penggunaan stablecoin dolar AS di seluruh dunia setara dengan Amerika Serikat menerbitkan "dolar digital" kepada seluruh dunia, yang akan semakin mendorong nilai tukar dolar. Untuk industri manufaktur domestik AS dan perusahaan multinasional, ini jelas merupakan pukulan tambahan. Mimpi kembalinya industri manufaktur tampaknya semakin jauh di depan dolar yang kuat.

Memperkuat posisi dolar atau mempercepat tren "de-dollarization"

RUU "GENIUS" berusaha untuk lebih memusatkan inti ekosistem mata uang digital dalam jangkauan regulasi dolar AS. Namun, konsentrasi yang berlebihan ini justru dapat mempercepat proses "de-dollarization" global.

Justru karena khawatir Amerika Serikat akan memanfaatkan sistem keuangannya sebagai senjata, banyak negara mulai mencari solusi alternatif. RUU GENIUS mengirimkan sinyal yang jelas kepada pesaing Amerika: sebelum sistem dolar digital yang baru ditegakkan, jendela waktu untuk membangun sistem alternatif telah tiba.

Meskipun sulit untuk menggoyahkan dominasi dolar AS dalam jangka pendek, namun "de-dollarization" di pasar lokal adalah hal yang memungkinkan. Gelombang "de-dollarization" yang dipimpin oleh negara-negara pasar berkembang seperti Rusia dan China sedang mempercepat, termasuk mempromosikan penyelesaian dalam mata uang lokal, meningkatkan kepemilikan emas, dan mengembangkan sistem pembayaran digital non-dolar.

Risiko Utang Pemerintah dan Reputasi yang Meningkat

Stablecoin menciptakan permintaan besar untuk obligasi pemerintah AS, yang membuat pemerintah AS lebih mudah untuk berutang. Namun, ini dapat melemahkan disiplin fiskal dan memperburuk masalah utang.

Ini sebenarnya merupakan bentuk monetisasi utang yang dapat menyebabkan inflasi, mengalihkan kekayaan dari saku publik. Yang lebih berbahaya, ini dapat mengubah risiko inflasi dari pilihan kebijakan siklikal menjadi karakteristik struktural dari sistem keuangan.

Rancangan undang-undang itu juga menciptakan mekanisme penyebaran ketidakstabilan keuangan yang baru. Pasar stablecoin terikat erat dengan pasar obligasi negara AS, dan masalah di salah satu pihak dapat memicu risiko sistemik.

Selain itu, terdapat kontroversi konflik kepentingan dalam undang-undang, khususnya mengenai keterlibatan keluarga presiden dalam bisnis stablecoin. Ini tidak hanya mempengaruhi kredibilitas undang-undang, tetapi juga menimbulkan bayang-bayang pada reputasi seluruh industri. Ketidakpastian politik dapat menjadi bom waktu bagi perkembangan industri.

Surga Inovasi atau Taman Belakang Raksasa?

Rancangan undang-undang menetapkan standar regulasi yang ketat bagi penerbit stablecoin, yang berarti biaya kepatuhan yang tinggi. Bagi perusahaan rintisan, ini hampir merupakan hambatan yang tidak teratasi.

Penerima manfaat kemungkinan adalah raksasa Wall Street dan perusahaan teknologi keuangan yang matang yang telah membangun sistem kepatuhan yang baik. Undang-undang ini mungkin telah membangun "benteng" bagi para raksasa industri, menghalangi tim inovasi yang paling mengganggu.

Hasil akhirnya mungkin adalah pasar oligopoli yang didominasi oleh beberapa lembaga besar, bukan ekosistem inovasi yang dinamis. Ini mungkin hanya menyiapkan benih untuk krisis berikutnya yang dipicu oleh oligopoli.

Kekhawatiran Privasi: Mode Pemantauan Agen

Meskipun pemerintah tidak secara langsung menerbitkan mata uang digital bank sentral (CBDC), namun Undang-Undang GENIUS mengharuskan semua perusahaan stablecoin swasta untuk melakukan verifikasi identitas yang ketat terhadap pengguna dan mencatat semua data transaksi.

Ini mirip dengan praktik dalam "Proyek Prism" - pemerintah mungkin dapat memperoleh catatan transaksi pengguna dari perusahaan swasta tanpa perlu surat perintah. Pemerintah sebenarnya telah "mengalihdayakan" pengawasan kepada sektor swasta, dan membangun sebuah sistem "pengawasan perwakilan".

Ironisnya, RUU GENIUS dianggap sebagai tonggak perkembangan blockchain, tetapi harganya adalah anonimitas dan ketahanan terhadap sensor yang awalnya dimiliki blockchain telah sangat melemah.

Kesimpulan

"Undang-Undang GENIUS" adalah pedang bermata dua. Ini berusaha mengukuhkan posisi dolar, membawa kepastian regulasi, tetapi pada saat yang sama dapat memperburuk kesulitan ekonomi riil, menanamkan risiko inflasi, membunuh inovasi akar rumput, dan dengan cara yang lebih tersembunyi menggerogoti privasi keuangan.

Masa depan telah tiba, tetapi arahnya memerlukan kita masing-masing untuk tetap sadar, terus memperhatikan, dan berpikir.