Pandangan bahwa Aset Kripto belum menghasilkan inovasi yang patut diikuti sudah menjadi masa lalu.
Ditulis oleh: The Economist
Kompilasi: Centreless, Deep Tide
Ada satu hal yang sudah jelas: pandangan yang menganggap bahwa Aset Kripto belum menghasilkan inovasi yang layak diikuti sudah menjadi hal yang lampau.
Di mata para konservatif di Wall Street, "kasus penggunaan" Aset Kripto sering kali dibahas dengan nada ejekan. Para veteran telah melihat semua ini. Aset digital datang dan pergi, sering kali bersinar luar biasa, membuat para investor yang antusias terhadap koin meme dan NFT sangat bersemangat. Selain digunakan sebagai alat spekulasi dan kejahatan keuangan, kegunaan mereka di aspek lain juga sering ditemukan memiliki cacat dan kekurangan.
Namun, gelombang terbaru ini berbeda.
Pada 18 Juli, Presiden Donald Trump menandatangani "Undang-Undang Stablecoin" (GENIUS Act), yang memberikan kepastian regulasi yang telah lama diinginkan oleh para pelaku industri untuk stablecoin (koin kripto yang didukung oleh aset tradisional (biasanya dolar)). Industri ini sedang dalam periode pertumbuhan pesat; para pelaku Wall Street kini berlomba-lomba untuk terlibat. "Tokenisasi" juga sedang naik daun: volume perdagangan aset di blockchain meningkat pesat, termasuk saham, dana pasar uang, bahkan ekuitas swasta dan utang.
Seperti halnya setiap revolusi, para revolusioner merasa sangat gembira, sementara para konservatif merasa cemas.
CEO Robinhood, Vlad Tenev (, menyatakan bahwa teknologi baru ini dapat "meletakkan dasar bagi Aset Kripto untuk menjadi pilar sistem keuangan global." Pandangan Presiden Bank Sentral Eropa, Christine Lagarde ), sedikit berbeda. Dia khawatir bahwa munculnya stablecoin sama dengan "privatisasi mata uang."
Kedua belah pihak menyadari skala perubahan yang ada di depan. Saat ini, pasar utama mungkin menghadapi perubahan yang lebih mengganggu dibandingkan dengan spekulasi koin enkripsi awal. Bitcoin dan aset kripto lainnya berjanji untuk menjadi emas digital, sementara token hanyalah kemasan, atau bisa dikatakan sebagai pembawa aset lainnya. Ini mungkin terdengar tidak menarik, tetapi beberapa inovasi paling transformatif di bidang keuangan modern memang telah mengubah cara aset dikemas, dipisahkan, dan disusun kembali—dana yang diperdagangkan di bursa ( ETF ), dolar Eropa, dan utang yang disekuritisasi adalah contoh kasus yang khas.
Saat ini, nilai stablecoin yang beredar adalah 263 miliar USD, meningkat sekitar 60% dibandingkan setahun yang lalu. Standard Chartered memperkirakan bahwa dalam tiga tahun, nilai pasar akan mencapai 2 triliun USD.
Bulan lalu, bank terbesar di Amerika, JPMorgan Chase, mengumumkan rencana untuk meluncurkan produk berbasis stablecoin yang disebut token deposito JPMorgan (JPMD), meskipun CEO perusahaan, Jamie Dimon, telah lama skeptis terhadap Aset Kripto.
Nilai pasar aset yang ter-tokenisasi hanya sebesar 25 miliar dolar, tetapi telah meningkat lebih dari dua kali lipat dalam setahun terakhir. Pada 30 Juni, Robinhood meluncurkan lebih dari 200 koin baru untuk investor Eropa, memungkinkan mereka untuk memperdagangkan saham dan ETF AS di luar jam perdagangan normal.
Stablecoin membuat biaya transaksi menjadi murah dan cepat, karena kepemilikan akan segera dicatat di buku digital, sehingga menghilangkan kebutuhan akan lembaga perantara dalam menjalankan saluran pembayaran tradisional. Ini sangat berharga untuk transaksi lintas batas yang saat ini mahal dan lambat.
Meskipun saat ini porsi stablecoin dalam transaksi keuangan global kurang dari 1%, tetapi RUU GENIUS akan memberikan dukungan. RUU tersebut mengkonfirmasi bahwa stablecoin bukanlah sekuritas dan mengharuskan stablecoin sepenuhnya didukung oleh aset yang aman dan likuid.
Menurut laporan, raksasa ritel seperti Amazon dan Walmart sedang mempertimbangkan untuk meluncurkan stablecoin mereka sendiri. Bagi konsumen, stablecoin ini mungkin mirip dengan kartu hadiah, menawarkan saldo untuk dibelanjakan di pengecer, dan harganya mungkin lebih rendah. Ini akan mengalahkan perusahaan seperti Mastercard dan Visa, yang memiliki margin keuntungan sekitar 2% dari penjualan yang difasilitasi di AS.
Aset tokenisasi adalah salinan digital dari aset lain, baik itu dana, saham perusahaan, atau sekumpulan barang. Seperti stablecoin, mereka dapat membuat transaksi keuangan lebih cepat dan lebih mudah, terutama untuk transaksi yang melibatkan aset dengan likuiditas rendah. Beberapa produk hanyalah sensasi. Mengapa men-tokenisasi saham? Hal ini mungkin memungkinkan perdagangan 24 jam, karena bursa tempat saham terdaftar tidak perlu beroperasi, tetapi keuntungan dari hal ini patut dipertanyakan. Selain itu, bagi banyak investor ritel, biaya perdagangan marginal sudah sangat rendah, bahkan nol.
Usaha untuk tokenisasi
Namun, banyak produk tidak semewah itu.
Sebagai contoh, reksa dana pasar uang berinvestasi dalam surat utang pemerintah. Versi tokenisasi dapat berfungsi sebagai metode pembayaran. Token ini didukung oleh aset aman seperti stablecoin dan dapat ditukar tanpa hambatan di blockchain. Mereka juga merupakan investasi yang lebih baik daripada suku bunga bank. Rata-rata suku bunga rekening tabungan di AS kurang dari 0,6%; banyak reksa dana pasar uang memiliki imbal hasil hingga 4%. Reksa dana pasar uang tokenisasi terbesar di bawah BlackRock saat ini bernilai lebih dari 2 miliar dolar.
"Saya memperkirakan, suatu hari nanti, lembaga tokenisasi akan dikenal oleh investor seperti ETF," tulis CEO perusahaan Larry Fink (Larry Fink) dalam sebuah surat terbaru kepada para investor.
Ini akan memiliki dampak yang mengganggu pada lembaga keuangan yang ada.
Bank mungkin sedang mencoba untuk terlibat dalam bidang kemasan digital baru, tetapi sebagian alasan mereka melakukan ini adalah karena menyadari bahwa koin merupakan ancaman. Gabungan stablecoin dan dana pasar uang yang ter-tokenisasi, pada akhirnya dapat mengurangi daya tarik simpanan bank.
Asosiasi Bankir Amerika menunjukkan bahwa jika bank kehilangan sekitar 10% dari $190 triliun simpanan ritel mereka (sumber pendanaan termurah), biaya pendanaan rata-rata mereka akan meningkat dari 2,03% menjadi 2,27%. Meskipun total simpanan, termasuk rekening bisnis, tidak akan berkurang, margin keuntungan bank akan tertekan.
Aset baru ini juga dapat menyebabkan dampak yang mengganggu pada sistem keuangan yang lebih luas.
Misalnya, pemegang token saham baru Robinhood sebenarnya tidak memiliki saham yang mendasarinya. Secara teknis, mereka memiliki produk derivatif yang melacak nilai aset (termasuk dividen yang dibayarkan oleh perusahaan), bukan saham itu sendiri. Oleh karena itu, mereka tidak dapat memperoleh hak suara yang biasanya diberikan oleh kepemilikan saham. Jika penerbit token bangkrut, pemegang akan mengalami kesulitan dan perlu bersaing dengan kreditor lain dari perusahaan yang bangkrut untuk mendapatkan kepemilikan aset yang mendasarinya. Perusahaan fintech rintisan Linqto yang mengajukan kebangkrutan lebih awal bulan ini juga mengalami situasi serupa. Perusahaan tersebut pernah menerbitkan saham perusahaan swasta melalui kendaraan tujuan khusus. Pembeli sekarang tidak jelas apakah mereka memiliki aset yang mereka kira mereka miliki.
Ini adalah salah satu peluang terbesar untuk tokenisasi, tetapi sekaligus juga menghadirkan tantangan terbesar bagi regulator. Memadukan aset pribadi yang tidak likuid dengan token yang mudah diperdagangkan membuka pasar tertutup bagi jutaan investor ritel, yang memiliki triliunan dolar yang tersedia untuk dialokasikan. Mereka dapat membeli saham dari perusahaan swasta yang paling menarik yang saat ini tidak terjangkau.
Ini menimbulkan pertanyaan.
Dampak dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS ( SEC ) dan lembaga-lembaga lainnya terhadap perusahaan publik jauh lebih besar dibandingkan dengan dampaknya terhadap perusahaan swasta, itulah sebabnya yang pertama lebih cocok untuk investasi ritel. Token yang mewakili saham swasta akan mengubah ekuitas swasta yang pernah ada menjadi aset yang dapat diperdagangkan dengan mudah seperti ETF. Namun, penerbit ETF berjanji untuk menyediakan likuiditas intraday melalui perdagangan aset dasar, sedangkan penyedia token tidak akan melakukannya. Dalam skala yang cukup besar, token pada kenyataannya akan mengubah perusahaan swasta menjadi perusahaan publik, tanpa memerlukan persyaratan pengungkapan yang biasanya diminta.
Bahkan lembaga pengatur yang mendukung Aset Kripto juga ingin membedakan batas.
Komisaris Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) Hester Peirce dijuluki "Ibu Cryptocurrency" karena sikapnya yang ramah terhadap Aset Kripto. Dalam sebuah pernyataan pada 9 Juli, ia menekankan bahwa koin tidak boleh digunakan untuk menghindari undang-undang sekuritas. "Sekuritas yang terdorong oleh token tetaplah sekuritas," tulisnya. Oleh karena itu, terlepas dari apakah sekuritas menggunakan kemasan Aset Kripto baru, perusahaan yang menerbitkan sekuritas harus mematuhi aturan pengungkapan informasi. Meskipun ini secara teori masuk akal, banyaknya aset baru dengan struktur baru berarti bahwa regulator pada praktiknya akan terus-menerus berada dalam keadaan mengejar.
Oleh karena itu, ada sebuah paradoks.
Jika stablecoin benar-benar berguna, mereka juga akan benar-benar memiliki sifat yang mengganggu. Daya tarik aset tokenisasi bagi pialang, pelanggan, investor, pedagang, dan perusahaan keuangan lainnya semakin besar, semakin mereka dapat mengubah keuangan, perubahan ini baik menggembirakan maupun mengkhawatirkan. Terlepas dari bagaimana keseimbangan antara keduanya, satu hal sudah jelas: pandangan bahwa Aset Kripto belum menghasilkan inovasi yang patut diikuti telah menjadi masa lalu.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
The Economist: Jika stablecoin benar-benar berguna, mereka juga akan benar-benar bersifat disruptif.
Pandangan bahwa Aset Kripto belum menghasilkan inovasi yang patut diikuti sudah menjadi masa lalu.
Ditulis oleh: The Economist
Kompilasi: Centreless, Deep Tide
Ada satu hal yang sudah jelas: pandangan yang menganggap bahwa Aset Kripto belum menghasilkan inovasi yang layak diikuti sudah menjadi hal yang lampau.
Di mata para konservatif di Wall Street, "kasus penggunaan" Aset Kripto sering kali dibahas dengan nada ejekan. Para veteran telah melihat semua ini. Aset digital datang dan pergi, sering kali bersinar luar biasa, membuat para investor yang antusias terhadap koin meme dan NFT sangat bersemangat. Selain digunakan sebagai alat spekulasi dan kejahatan keuangan, kegunaan mereka di aspek lain juga sering ditemukan memiliki cacat dan kekurangan.
Namun, gelombang terbaru ini berbeda.
Pada 18 Juli, Presiden Donald Trump menandatangani "Undang-Undang Stablecoin" (GENIUS Act), yang memberikan kepastian regulasi yang telah lama diinginkan oleh para pelaku industri untuk stablecoin (koin kripto yang didukung oleh aset tradisional (biasanya dolar)). Industri ini sedang dalam periode pertumbuhan pesat; para pelaku Wall Street kini berlomba-lomba untuk terlibat. "Tokenisasi" juga sedang naik daun: volume perdagangan aset di blockchain meningkat pesat, termasuk saham, dana pasar uang, bahkan ekuitas swasta dan utang.
Seperti halnya setiap revolusi, para revolusioner merasa sangat gembira, sementara para konservatif merasa cemas.
CEO Robinhood, Vlad Tenev (, menyatakan bahwa teknologi baru ini dapat "meletakkan dasar bagi Aset Kripto untuk menjadi pilar sistem keuangan global." Pandangan Presiden Bank Sentral Eropa, Christine Lagarde ), sedikit berbeda. Dia khawatir bahwa munculnya stablecoin sama dengan "privatisasi mata uang."
Kedua belah pihak menyadari skala perubahan yang ada di depan. Saat ini, pasar utama mungkin menghadapi perubahan yang lebih mengganggu dibandingkan dengan spekulasi koin enkripsi awal. Bitcoin dan aset kripto lainnya berjanji untuk menjadi emas digital, sementara token hanyalah kemasan, atau bisa dikatakan sebagai pembawa aset lainnya. Ini mungkin terdengar tidak menarik, tetapi beberapa inovasi paling transformatif di bidang keuangan modern memang telah mengubah cara aset dikemas, dipisahkan, dan disusun kembali—dana yang diperdagangkan di bursa ( ETF ), dolar Eropa, dan utang yang disekuritisasi adalah contoh kasus yang khas.
Saat ini, nilai stablecoin yang beredar adalah 263 miliar USD, meningkat sekitar 60% dibandingkan setahun yang lalu. Standard Chartered memperkirakan bahwa dalam tiga tahun, nilai pasar akan mencapai 2 triliun USD.
Bulan lalu, bank terbesar di Amerika, JPMorgan Chase, mengumumkan rencana untuk meluncurkan produk berbasis stablecoin yang disebut token deposito JPMorgan (JPMD), meskipun CEO perusahaan, Jamie Dimon, telah lama skeptis terhadap Aset Kripto.
Nilai pasar aset yang ter-tokenisasi hanya sebesar 25 miliar dolar, tetapi telah meningkat lebih dari dua kali lipat dalam setahun terakhir. Pada 30 Juni, Robinhood meluncurkan lebih dari 200 koin baru untuk investor Eropa, memungkinkan mereka untuk memperdagangkan saham dan ETF AS di luar jam perdagangan normal.
Stablecoin membuat biaya transaksi menjadi murah dan cepat, karena kepemilikan akan segera dicatat di buku digital, sehingga menghilangkan kebutuhan akan lembaga perantara dalam menjalankan saluran pembayaran tradisional. Ini sangat berharga untuk transaksi lintas batas yang saat ini mahal dan lambat.
Meskipun saat ini porsi stablecoin dalam transaksi keuangan global kurang dari 1%, tetapi RUU GENIUS akan memberikan dukungan. RUU tersebut mengkonfirmasi bahwa stablecoin bukanlah sekuritas dan mengharuskan stablecoin sepenuhnya didukung oleh aset yang aman dan likuid.
Menurut laporan, raksasa ritel seperti Amazon dan Walmart sedang mempertimbangkan untuk meluncurkan stablecoin mereka sendiri. Bagi konsumen, stablecoin ini mungkin mirip dengan kartu hadiah, menawarkan saldo untuk dibelanjakan di pengecer, dan harganya mungkin lebih rendah. Ini akan mengalahkan perusahaan seperti Mastercard dan Visa, yang memiliki margin keuntungan sekitar 2% dari penjualan yang difasilitasi di AS.
Aset tokenisasi adalah salinan digital dari aset lain, baik itu dana, saham perusahaan, atau sekumpulan barang. Seperti stablecoin, mereka dapat membuat transaksi keuangan lebih cepat dan lebih mudah, terutama untuk transaksi yang melibatkan aset dengan likuiditas rendah. Beberapa produk hanyalah sensasi. Mengapa men-tokenisasi saham? Hal ini mungkin memungkinkan perdagangan 24 jam, karena bursa tempat saham terdaftar tidak perlu beroperasi, tetapi keuntungan dari hal ini patut dipertanyakan. Selain itu, bagi banyak investor ritel, biaya perdagangan marginal sudah sangat rendah, bahkan nol.
Usaha untuk tokenisasi
Namun, banyak produk tidak semewah itu.
Sebagai contoh, reksa dana pasar uang berinvestasi dalam surat utang pemerintah. Versi tokenisasi dapat berfungsi sebagai metode pembayaran. Token ini didukung oleh aset aman seperti stablecoin dan dapat ditukar tanpa hambatan di blockchain. Mereka juga merupakan investasi yang lebih baik daripada suku bunga bank. Rata-rata suku bunga rekening tabungan di AS kurang dari 0,6%; banyak reksa dana pasar uang memiliki imbal hasil hingga 4%. Reksa dana pasar uang tokenisasi terbesar di bawah BlackRock saat ini bernilai lebih dari 2 miliar dolar.
"Saya memperkirakan, suatu hari nanti, lembaga tokenisasi akan dikenal oleh investor seperti ETF," tulis CEO perusahaan Larry Fink (Larry Fink) dalam sebuah surat terbaru kepada para investor.
Ini akan memiliki dampak yang mengganggu pada lembaga keuangan yang ada.
Bank mungkin sedang mencoba untuk terlibat dalam bidang kemasan digital baru, tetapi sebagian alasan mereka melakukan ini adalah karena menyadari bahwa koin merupakan ancaman. Gabungan stablecoin dan dana pasar uang yang ter-tokenisasi, pada akhirnya dapat mengurangi daya tarik simpanan bank.
Asosiasi Bankir Amerika menunjukkan bahwa jika bank kehilangan sekitar 10% dari $190 triliun simpanan ritel mereka (sumber pendanaan termurah), biaya pendanaan rata-rata mereka akan meningkat dari 2,03% menjadi 2,27%. Meskipun total simpanan, termasuk rekening bisnis, tidak akan berkurang, margin keuntungan bank akan tertekan.
Aset baru ini juga dapat menyebabkan dampak yang mengganggu pada sistem keuangan yang lebih luas.
Misalnya, pemegang token saham baru Robinhood sebenarnya tidak memiliki saham yang mendasarinya. Secara teknis, mereka memiliki produk derivatif yang melacak nilai aset (termasuk dividen yang dibayarkan oleh perusahaan), bukan saham itu sendiri. Oleh karena itu, mereka tidak dapat memperoleh hak suara yang biasanya diberikan oleh kepemilikan saham. Jika penerbit token bangkrut, pemegang akan mengalami kesulitan dan perlu bersaing dengan kreditor lain dari perusahaan yang bangkrut untuk mendapatkan kepemilikan aset yang mendasarinya. Perusahaan fintech rintisan Linqto yang mengajukan kebangkrutan lebih awal bulan ini juga mengalami situasi serupa. Perusahaan tersebut pernah menerbitkan saham perusahaan swasta melalui kendaraan tujuan khusus. Pembeli sekarang tidak jelas apakah mereka memiliki aset yang mereka kira mereka miliki.
Ini adalah salah satu peluang terbesar untuk tokenisasi, tetapi sekaligus juga menghadirkan tantangan terbesar bagi regulator. Memadukan aset pribadi yang tidak likuid dengan token yang mudah diperdagangkan membuka pasar tertutup bagi jutaan investor ritel, yang memiliki triliunan dolar yang tersedia untuk dialokasikan. Mereka dapat membeli saham dari perusahaan swasta yang paling menarik yang saat ini tidak terjangkau.
Ini menimbulkan pertanyaan.
Dampak dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS ( SEC ) dan lembaga-lembaga lainnya terhadap perusahaan publik jauh lebih besar dibandingkan dengan dampaknya terhadap perusahaan swasta, itulah sebabnya yang pertama lebih cocok untuk investasi ritel. Token yang mewakili saham swasta akan mengubah ekuitas swasta yang pernah ada menjadi aset yang dapat diperdagangkan dengan mudah seperti ETF. Namun, penerbit ETF berjanji untuk menyediakan likuiditas intraday melalui perdagangan aset dasar, sedangkan penyedia token tidak akan melakukannya. Dalam skala yang cukup besar, token pada kenyataannya akan mengubah perusahaan swasta menjadi perusahaan publik, tanpa memerlukan persyaratan pengungkapan yang biasanya diminta.
Bahkan lembaga pengatur yang mendukung Aset Kripto juga ingin membedakan batas.
Komisaris Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) Hester Peirce dijuluki "Ibu Cryptocurrency" karena sikapnya yang ramah terhadap Aset Kripto. Dalam sebuah pernyataan pada 9 Juli, ia menekankan bahwa koin tidak boleh digunakan untuk menghindari undang-undang sekuritas. "Sekuritas yang terdorong oleh token tetaplah sekuritas," tulisnya. Oleh karena itu, terlepas dari apakah sekuritas menggunakan kemasan Aset Kripto baru, perusahaan yang menerbitkan sekuritas harus mematuhi aturan pengungkapan informasi. Meskipun ini secara teori masuk akal, banyaknya aset baru dengan struktur baru berarti bahwa regulator pada praktiknya akan terus-menerus berada dalam keadaan mengejar.
Oleh karena itu, ada sebuah paradoks.
Jika stablecoin benar-benar berguna, mereka juga akan benar-benar memiliki sifat yang mengganggu. Daya tarik aset tokenisasi bagi pialang, pelanggan, investor, pedagang, dan perusahaan keuangan lainnya semakin besar, semakin mereka dapat mengubah keuangan, perubahan ini baik menggembirakan maupun mengkhawatirkan. Terlepas dari bagaimana keseimbangan antara keduanya, satu hal sudah jelas: pandangan bahwa Aset Kripto belum menghasilkan inovasi yang patut diikuti telah menjadi masa lalu.