Satu hal sudah jelas: pandangan bahwa cryptocurrency belum menghasilkan inovasi yang patut diperhatikan sudah menjadi masa lalu.
Di mata para konservatif di Wall Street, "use case" cryptocurrency sering dibahas dengan nada mengejek. Para veteran sudah lama melihat semuanya. Aset digital datang dan pergi, seringkali dengan kemewahan yang tak terbatas, membuat para investor yang terobsesi dengan memecoin dan NFT merasa sangat bersemangat. Selain digunakan sebagai alat spekulasi dan kejahatan keuangan, kegunaan mereka dalam aspek lain juga sering ditemukan memiliki cacat dan kekurangan.
Namun, gelombang terbaru ini berbeda.
Pada 18 Juli, Presiden Donald Trump menandatangani "Undang-Undang Stablecoin" (GENIUS Act), memberikan kepastian regulasi yang lama diinginkan oleh para pelaku industri untuk stablecoin (token kripto yang didukung oleh aset tradisional, biasanya dolar). Industri ini sedang dalam fase pertumbuhan pesat; para pelaku Wall Street kini berlomba-lomba untuk terlibat. "Tokenisasi" juga sedang meningkat: volume perdagangan aset di blockchain tumbuh pesat, termasuk saham, dana pasar uang, bahkan ekuitas swasta dan utang.
Seperti halnya setiap revolusi, para revolusioner sangat gembira, sementara kaum konservatif sangat khawatir.
CEO Robinhood, Vlad Tenev (Vlad Tenev), menyatakan bahwa teknologi baru ini dapat "meletakkan dasar bagi cryptocurrency untuk menjadi pilar sistem keuangan global." Pandangan Presiden Bank Sentral Eropa, Christine Lagarde (Christine Lagarde), agak berbeda. Dia khawatir bahwa munculnya stablecoin sama dengan "privatisasi mata uang."
Kedua belah pihak menyadari skala perubahan yang ada di depan. Saat ini, pasar utama mungkin menghadapi perubahan yang lebih mengganggu dibandingkan dengan spekulasi cryptocurrency awal. Bitcoin dan cryptocurrency lainnya berjanji untuk menjadi emas digital, sementara token hanyalah pembungkus, atau bisa dibilang sebagai wadah yang mewakili aset lain. Ini mungkin terdengar tidak menarik, tetapi beberapa inovasi paling transformatif di bidang keuangan modern memang telah mengubah cara aset dikemas, dibagi, dan disusun ulang—dana yang diperdagangkan di bursa ( ETF ), dolar Eropa, dan utang yang disekuritisasi adalah contoh kasus yang khas.
Saat ini, nilai stablecoin yang beredar adalah 263 miliar dolar AS, meningkat sekitar 60% dibandingkan setahun yang lalu. Standard Chartered memperkirakan bahwa nilai pasar akan mencapai 2 triliun dolar AS dalam tiga tahun.
Bulan lalu, bank terbesar di Amerika, JPMorgan Chase, mengumumkan rencana untuk meluncurkan produk stablecoin yang disebut JPMorgan Deposit Token (JPMD), meskipun CEO perusahaan, Jamie Dimon, telah lama skeptis terhadap cryptocurrency.
Nilai pasar aset tokenized hanya sebesar 25 miliar dolar, tetapi telah meningkat lebih dari dua kali lipat dalam setahun terakhir. Pada 30 Juni, Robinhood meluncurkan lebih dari 200 token baru untuk investor Eropa, memungkinkan mereka untuk memperdagangkan saham dan ETF AS di luar jam perdagangan normal.
Stablecoin membuat biaya transaksi murah dan cepat, karena kepemilikan dicatat secara instan di buku besar digital, sehingga menghilangkan kebutuhan akan perantara dalam menjalankan saluran pembayaran tradisional. Ini sangat berharga untuk transaksi lintas batas yang saat ini mahal dan lambat.
Meskipun saat ini proporsi stablecoin dalam transaksi keuangan global kurang dari 1%, RUU GENIUS akan memberikan dukungan untuk itu. RUU ini mengonfirmasi bahwa stablecoin bukanlah sekuritas dan mengharuskan stablecoin didukung sepenuhnya oleh aset yang aman dan likuid.
Menurut laporan, raksasa ritel seperti Amazon dan Walmart sedang mempertimbangkan untuk meluncurkan stablecoin mereka sendiri. Bagi konsumen, stablecoin ini mungkin mirip dengan kartu hadiah, menawarkan saldo untuk dibelanjakan di pengecer, dan mungkin dengan harga yang lebih rendah. Ini akan mengalahkan perusahaan seperti MasterCard dan Visa, yang memiliki margin keuntungan sekitar 2% dari penjualan yang difasilitasi di AS.
Aset yang ter-tokenisasi adalah salinan digital dari aset lain, baik itu dana, saham perusahaan, atau sekelompok komoditas. Seperti stablecoin, mereka dapat mempercepat dan mempermudah transaksi keuangan, terutama yang melibatkan aset yang kurang likuid. Beberapa produk hanya sekadar gimmick. Mengapa harus men-tokenisasi saham? Melakukannya mungkin memungkinkan perdagangan selama 24 jam, karena bursa tempat saham terdaftar tidak perlu beroperasi, tetapi manfaat dari hal tersebut patut dipertanyakan. Selain itu, bagi banyak investor ritel, biaya transaksi marginal sudah sangat rendah, bahkan hingga nol.
Usaha untuk tokenisasi
Namun, banyak produk tidak begitu mewah.
Sebagai contoh dana pasar uang, mereka berinvestasi dalam surat utang pemerintah. Versi tokenisasi juga dapat berfungsi sebagai metode pembayaran. Token ini didukung oleh aset yang aman seperti stablecoin dan dapat ditukar tanpa hambatan di blockchain. Mereka juga merupakan investasi yang lebih baik dibandingkan suku bunga bank. Rata-rata suku bunga rekening tabungan di AS kurang dari 0,6%; banyak dana pasar uang memiliki imbal hasil hingga 4%. Dana pasar uang tokenisasi terbesar yang dikelola oleh BlackRock saat ini memiliki nilai lebih dari 2 miliar dolar.
"Saya memperkirakan, suatu hari nanti, dana tokenisasi akan dikenal oleh investor seperti ETF," tulis CEO perusahaan Larry Fink dalam suratnya baru-baru ini kepada investor.
Ini akan memiliki dampak yang mengganggu pada lembaga keuangan yang ada.
Bank mungkin sedang mencoba untuk terlibat dalam bidang kemasan digital yang baru, tetapi salah satu alasan mereka melakukannya adalah menyadari bahwa token merupakan ancaman. Kombinasi stablecoin dan reksa dana mata uang yang ter-tokenisasi, pada akhirnya dapat mengurangi daya tarik simpanan bank.
Asosiasi Bankir Amerika mencatat bahwa jika bank kehilangan sekitar 10% dari $19 triliun deposito ritel mereka (cara pembiayaan termurah), biaya pembiayaan rata-rata mereka akan meningkat dari 2,03% menjadi 2,27%. Meskipun total deposito, termasuk rekening komersial, tidak akan berkurang, margin keuntungan bank akan tertekan.
Aset-aset baru ini juga dapat memiliki dampak yang mengganggu pada sistem keuangan yang lebih luas.
Misalnya, pemegang token saham baru Robinhood sebenarnya tidak memiliki saham yang mendasarinya. Secara teknis, mereka memiliki derivatif yang melacak nilai aset (termasuk dividen yang dibayarkan oleh perusahaan) dan bukan saham itu sendiri. Oleh karena itu, mereka tidak dapat memperoleh hak suara yang biasanya diberikan oleh kepemilikan saham. Jika penerbit token bangkrut, pemegang akan terjebak dan harus bersaing dengan kreditor lain dari perusahaan yang bangkrut untuk mendapatkan kepemilikan aset yang mendasarinya. Perusahaan fintech rintisan Linqto yang mengajukan kebangkrutan awal bulan ini juga mengalami situasi serupa. Perusahaan tersebut pernah menerbitkan saham perusahaan swasta melalui kendaraan tujuan khusus. Pembeli sekarang tidak jelas apakah mereka memiliki aset yang mereka kira mereka miliki.
Ini adalah salah satu peluang terbesar dalam tokenisasi, tetapi juga membawa tantangan terbesar bagi regulator. Memadukan aset pribadi yang tidak likuid dengan token yang mudah diperdagangkan membuka pasar tertutup bagi jutaan investor ritel yang memiliki triliunan dolar untuk dialokasikan. Mereka dapat membeli saham perusahaan swasta yang paling menarik yang saat ini tidak terjangkau.
Ini menimbulkan pertanyaan.
Pengaruh lembaga seperti Komisi Sekuritas dan Bursa AS ( SEC ) terhadap perusahaan yang terdaftar jauh lebih besar dibandingkan dengan pengaruhnya terhadap perusahaan swasta, inilah alasan mengapa yang pertama cocok untuk investasi ritel. Token yang mewakili saham pribadi akan mengubah ekuitas pribadi yang dulunya menjadi aset yang dapat diperdagangkan dengan mudah seperti ETF. Namun, penerbit ETF berjanji untuk menyediakan likuiditas intraday dengan memperdagangkan aset dasar, sementara penyedia token tidak melakukan hal yang sama. Dalam skala yang cukup besar, token sebenarnya akan mengubah perusahaan swasta menjadi perusahaan publik tanpa memerlukan pengungkapan yang biasanya diminta.
Bahkan lembaga regulasi yang mendukung cryptocurrency juga ingin menetapkan batasan.
Komisaris Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) Hester Peirce, yang dikenal karena sikapnya yang ramah terhadap mata uang digital, dijuluki "ibu cryptocurrency". Dalam pernyataan pada 9 Juli, ia menekankan bahwa token tidak boleh digunakan untuk menghindari hukum sekuritas. "Sekuritas tokenisasi tetap merupakan sekuritas," tulisnya. Oleh karena itu, terlepas dari apakah sekuritas itu menggunakan kemasan cryptocurrency baru, perusahaan yang menerbitkan sekuritas harus mematuhi aturan pengungkapan informasi. Meskipun ini secara teori masuk akal, sejumlah besar aset baru dengan struktur baru berarti bahwa regulator akan terus berada dalam keadaan mengejar dalam praktiknya.
Oleh karena itu, ada sebuah paradoks.
Jika stablecoin benar-benar berguna, mereka juga akan benar-benar memiliki sifat yang mengganggu. Daya tarik aset tokenisasi bagi broker, klien, investor, pedagang, dan perusahaan keuangan lainnya semakin besar, semakin mereka dapat mengubah keuangan, perubahan ini baik menggembirakan maupun mengkhawatirkan. Terlepas dari bagaimana keseimbangan antara keduanya, satu hal sudah jelas: pandangan yang menganggap bahwa cryptocurrency belum menghasilkan inovasi yang layak diperhatikan telah menjadi masa lalu.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Ekonom: Jika stablecoin benar-benar berguna, mereka juga akan benar-benar memiliki sifat yang mengganggu
Ditulis oleh: The Economist
Kompilasi: Centreless
Satu hal sudah jelas: pandangan bahwa cryptocurrency belum menghasilkan inovasi yang patut diperhatikan sudah menjadi masa lalu.
Di mata para konservatif di Wall Street, "use case" cryptocurrency sering dibahas dengan nada mengejek. Para veteran sudah lama melihat semuanya. Aset digital datang dan pergi, seringkali dengan kemewahan yang tak terbatas, membuat para investor yang terobsesi dengan memecoin dan NFT merasa sangat bersemangat. Selain digunakan sebagai alat spekulasi dan kejahatan keuangan, kegunaan mereka dalam aspek lain juga sering ditemukan memiliki cacat dan kekurangan.
Namun, gelombang terbaru ini berbeda.
Pada 18 Juli, Presiden Donald Trump menandatangani "Undang-Undang Stablecoin" (GENIUS Act), memberikan kepastian regulasi yang lama diinginkan oleh para pelaku industri untuk stablecoin (token kripto yang didukung oleh aset tradisional, biasanya dolar). Industri ini sedang dalam fase pertumbuhan pesat; para pelaku Wall Street kini berlomba-lomba untuk terlibat. "Tokenisasi" juga sedang meningkat: volume perdagangan aset di blockchain tumbuh pesat, termasuk saham, dana pasar uang, bahkan ekuitas swasta dan utang.
Seperti halnya setiap revolusi, para revolusioner sangat gembira, sementara kaum konservatif sangat khawatir.
CEO Robinhood, Vlad Tenev (Vlad Tenev), menyatakan bahwa teknologi baru ini dapat "meletakkan dasar bagi cryptocurrency untuk menjadi pilar sistem keuangan global." Pandangan Presiden Bank Sentral Eropa, Christine Lagarde (Christine Lagarde), agak berbeda. Dia khawatir bahwa munculnya stablecoin sama dengan "privatisasi mata uang."
Kedua belah pihak menyadari skala perubahan yang ada di depan. Saat ini, pasar utama mungkin menghadapi perubahan yang lebih mengganggu dibandingkan dengan spekulasi cryptocurrency awal. Bitcoin dan cryptocurrency lainnya berjanji untuk menjadi emas digital, sementara token hanyalah pembungkus, atau bisa dibilang sebagai wadah yang mewakili aset lain. Ini mungkin terdengar tidak menarik, tetapi beberapa inovasi paling transformatif di bidang keuangan modern memang telah mengubah cara aset dikemas, dibagi, dan disusun ulang—dana yang diperdagangkan di bursa ( ETF ), dolar Eropa, dan utang yang disekuritisasi adalah contoh kasus yang khas.
Saat ini, nilai stablecoin yang beredar adalah 263 miliar dolar AS, meningkat sekitar 60% dibandingkan setahun yang lalu. Standard Chartered memperkirakan bahwa nilai pasar akan mencapai 2 triliun dolar AS dalam tiga tahun.
Bulan lalu, bank terbesar di Amerika, JPMorgan Chase, mengumumkan rencana untuk meluncurkan produk stablecoin yang disebut JPMorgan Deposit Token (JPMD), meskipun CEO perusahaan, Jamie Dimon, telah lama skeptis terhadap cryptocurrency.
Nilai pasar aset tokenized hanya sebesar 25 miliar dolar, tetapi telah meningkat lebih dari dua kali lipat dalam setahun terakhir. Pada 30 Juni, Robinhood meluncurkan lebih dari 200 token baru untuk investor Eropa, memungkinkan mereka untuk memperdagangkan saham dan ETF AS di luar jam perdagangan normal.
Stablecoin membuat biaya transaksi murah dan cepat, karena kepemilikan dicatat secara instan di buku besar digital, sehingga menghilangkan kebutuhan akan perantara dalam menjalankan saluran pembayaran tradisional. Ini sangat berharga untuk transaksi lintas batas yang saat ini mahal dan lambat.
Meskipun saat ini proporsi stablecoin dalam transaksi keuangan global kurang dari 1%, RUU GENIUS akan memberikan dukungan untuk itu. RUU ini mengonfirmasi bahwa stablecoin bukanlah sekuritas dan mengharuskan stablecoin didukung sepenuhnya oleh aset yang aman dan likuid.
Menurut laporan, raksasa ritel seperti Amazon dan Walmart sedang mempertimbangkan untuk meluncurkan stablecoin mereka sendiri. Bagi konsumen, stablecoin ini mungkin mirip dengan kartu hadiah, menawarkan saldo untuk dibelanjakan di pengecer, dan mungkin dengan harga yang lebih rendah. Ini akan mengalahkan perusahaan seperti MasterCard dan Visa, yang memiliki margin keuntungan sekitar 2% dari penjualan yang difasilitasi di AS.
Aset yang ter-tokenisasi adalah salinan digital dari aset lain, baik itu dana, saham perusahaan, atau sekelompok komoditas. Seperti stablecoin, mereka dapat mempercepat dan mempermudah transaksi keuangan, terutama yang melibatkan aset yang kurang likuid. Beberapa produk hanya sekadar gimmick. Mengapa harus men-tokenisasi saham? Melakukannya mungkin memungkinkan perdagangan selama 24 jam, karena bursa tempat saham terdaftar tidak perlu beroperasi, tetapi manfaat dari hal tersebut patut dipertanyakan. Selain itu, bagi banyak investor ritel, biaya transaksi marginal sudah sangat rendah, bahkan hingga nol.
Usaha untuk tokenisasi
Namun, banyak produk tidak begitu mewah.
Sebagai contoh dana pasar uang, mereka berinvestasi dalam surat utang pemerintah. Versi tokenisasi juga dapat berfungsi sebagai metode pembayaran. Token ini didukung oleh aset yang aman seperti stablecoin dan dapat ditukar tanpa hambatan di blockchain. Mereka juga merupakan investasi yang lebih baik dibandingkan suku bunga bank. Rata-rata suku bunga rekening tabungan di AS kurang dari 0,6%; banyak dana pasar uang memiliki imbal hasil hingga 4%. Dana pasar uang tokenisasi terbesar yang dikelola oleh BlackRock saat ini memiliki nilai lebih dari 2 miliar dolar.
"Saya memperkirakan, suatu hari nanti, dana tokenisasi akan dikenal oleh investor seperti ETF," tulis CEO perusahaan Larry Fink dalam suratnya baru-baru ini kepada investor.
Ini akan memiliki dampak yang mengganggu pada lembaga keuangan yang ada.
Bank mungkin sedang mencoba untuk terlibat dalam bidang kemasan digital yang baru, tetapi salah satu alasan mereka melakukannya adalah menyadari bahwa token merupakan ancaman. Kombinasi stablecoin dan reksa dana mata uang yang ter-tokenisasi, pada akhirnya dapat mengurangi daya tarik simpanan bank.
Asosiasi Bankir Amerika mencatat bahwa jika bank kehilangan sekitar 10% dari $19 triliun deposito ritel mereka (cara pembiayaan termurah), biaya pembiayaan rata-rata mereka akan meningkat dari 2,03% menjadi 2,27%. Meskipun total deposito, termasuk rekening komersial, tidak akan berkurang, margin keuntungan bank akan tertekan.
Aset-aset baru ini juga dapat memiliki dampak yang mengganggu pada sistem keuangan yang lebih luas.
Misalnya, pemegang token saham baru Robinhood sebenarnya tidak memiliki saham yang mendasarinya. Secara teknis, mereka memiliki derivatif yang melacak nilai aset (termasuk dividen yang dibayarkan oleh perusahaan) dan bukan saham itu sendiri. Oleh karena itu, mereka tidak dapat memperoleh hak suara yang biasanya diberikan oleh kepemilikan saham. Jika penerbit token bangkrut, pemegang akan terjebak dan harus bersaing dengan kreditor lain dari perusahaan yang bangkrut untuk mendapatkan kepemilikan aset yang mendasarinya. Perusahaan fintech rintisan Linqto yang mengajukan kebangkrutan awal bulan ini juga mengalami situasi serupa. Perusahaan tersebut pernah menerbitkan saham perusahaan swasta melalui kendaraan tujuan khusus. Pembeli sekarang tidak jelas apakah mereka memiliki aset yang mereka kira mereka miliki.
Ini adalah salah satu peluang terbesar dalam tokenisasi, tetapi juga membawa tantangan terbesar bagi regulator. Memadukan aset pribadi yang tidak likuid dengan token yang mudah diperdagangkan membuka pasar tertutup bagi jutaan investor ritel yang memiliki triliunan dolar untuk dialokasikan. Mereka dapat membeli saham perusahaan swasta yang paling menarik yang saat ini tidak terjangkau.
Ini menimbulkan pertanyaan.
Pengaruh lembaga seperti Komisi Sekuritas dan Bursa AS ( SEC ) terhadap perusahaan yang terdaftar jauh lebih besar dibandingkan dengan pengaruhnya terhadap perusahaan swasta, inilah alasan mengapa yang pertama cocok untuk investasi ritel. Token yang mewakili saham pribadi akan mengubah ekuitas pribadi yang dulunya menjadi aset yang dapat diperdagangkan dengan mudah seperti ETF. Namun, penerbit ETF berjanji untuk menyediakan likuiditas intraday dengan memperdagangkan aset dasar, sementara penyedia token tidak melakukan hal yang sama. Dalam skala yang cukup besar, token sebenarnya akan mengubah perusahaan swasta menjadi perusahaan publik tanpa memerlukan pengungkapan yang biasanya diminta.
Bahkan lembaga regulasi yang mendukung cryptocurrency juga ingin menetapkan batasan.
Komisaris Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) Hester Peirce, yang dikenal karena sikapnya yang ramah terhadap mata uang digital, dijuluki "ibu cryptocurrency". Dalam pernyataan pada 9 Juli, ia menekankan bahwa token tidak boleh digunakan untuk menghindari hukum sekuritas. "Sekuritas tokenisasi tetap merupakan sekuritas," tulisnya. Oleh karena itu, terlepas dari apakah sekuritas itu menggunakan kemasan cryptocurrency baru, perusahaan yang menerbitkan sekuritas harus mematuhi aturan pengungkapan informasi. Meskipun ini secara teori masuk akal, sejumlah besar aset baru dengan struktur baru berarti bahwa regulator akan terus berada dalam keadaan mengejar dalam praktiknya.
Oleh karena itu, ada sebuah paradoks.
Jika stablecoin benar-benar berguna, mereka juga akan benar-benar memiliki sifat yang mengganggu. Daya tarik aset tokenisasi bagi broker, klien, investor, pedagang, dan perusahaan keuangan lainnya semakin besar, semakin mereka dapat mengubah keuangan, perubahan ini baik menggembirakan maupun mengkhawatirkan. Terlepas dari bagaimana keseimbangan antara keduanya, satu hal sudah jelas: pandangan yang menganggap bahwa cryptocurrency belum menghasilkan inovasi yang layak diperhatikan telah menjadi masa lalu.