Tinjauan Mingguan Makro: Sentimen Pasar Hati-hati, Mencari Keseimbangan Baru

I. Tinjauan Makro Minggu Ini

1. Kinerja keseluruhan pasar

Minggu ini pasar menunjukkan pola penyesuaian, terutama dipengaruhi oleh penyesuaian ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve dan kekhawatiran tentang perlambatan pertumbuhan ekonomi.

Tiga indeks saham AS umumnya mengalami penyesuaian, dengan Indeks Dow Jones turun 3,1%, Indeks Nasdaq turun 2,6%, dan Indeks Russell 2000 turun 1,8%. Sektor utilitas justru naik 1,4%, menunjukkan pergeseran dana menuju aset defensif. Indeks volatilitas VIX tetap di atas 20, mencerminkan sikap hati-hati di pasar.

Pasar barang menunjukkan kinerja yang terpisah. Emas menembus 3000 dolar AS/ons mencapai rekor tertinggi, harga tembaga naik 3,9%, menunjukkan bahwa permintaan dari sektor manufaktur masih mendukung. Harga minyak mentah stabil di sekitar 67 dolar AS, tetapi posisi net futures berkurang, mencerminkan harapan permintaan global yang lemah. Harga gas alam terus turun, dipengaruhi oleh kelebihan pasokan dan lemahnya permintaan industri.

Pasar cryptocurrency secara keseluruhan mengalami penyesuaian. Tekanan jual Bitcoin dalam jangka pendek sedikit mereda, tetapi kinerja altcoin tetap lemah, menunjukkan penurunan preferensi risiko. Pertumbuhan nilai pasar stablecoin melambat, mengindikasikan bahwa likuiditas pasar semakin berhati-hati.

2. Analisis Data Ekonomi

Data inflasi menunjukkan tanda-tanda pendinginan. CPI Februari naik 0,2% dibandingkan bulan sebelumnya, lebih rendah dari ekspektasi 0,3%. CPI inti juga naik 0,2%. Data PPI terus menunjukkan tren penurunan, PPI inti turun 0,1% dibandingkan bulan sebelumnya, sementara ekspektasi naik 0,3%.

Namun, ekspektasi inflasi konsumen menunjukkan perbedaan. Ekspektasi inflasi satu tahun dari Universitas Michigan naik menjadi 3,9%, lebih tinggi dari yang diperkirakan 3,4%. Namun, data menunjukkan perbedaan yang jelas berdasarkan partai, terutama berasal dari peningkatan ekspektasi di kalangan orang-orang Partai Demokrat.

3. Perubahan pasar likuiditas dan suku bunga

Likuiditas marginal secara umum meningkat, ukuran neraca Federal Reserve tetap di atas 6 triliun dolar. Saldo akun umum Departemen Keuangan AS (TGA) berkurang, penggunaan jendela diskonto menurun, menunjukkan bahwa likuiditas makro cenderung stabil.

Di pasar suku bunga, kontrak berjangka dana federal hampir tidak lagi memperkirakan penurunan suku bunga pada bulan Maret. Suku bunga jangka 6 bulan dan kurva imbal hasil obligasi pemerintah menunjukkan kemungkinan adanya 2-3 kali pemotongan suku bunga tahun ini. Imbal hasil jangka pendek turun tajam, sementara jangka panjang relatif stabil.

Perlu dicatat bahwa terjadi perubahan di pasar kredit. Spread kredit perusahaan melebar, dan credit default swap tingkat investasi di Amerika Utara (CDX IG) meningkat lebih dari 7%. CDS pemerintah AS dan credit default swap obligasi high yield juga mengalami kenaikan, mencerminkan meningkatnya kekhawatiran pasar terhadap risiko utang.

Dua, Outlook Makro Minggu Depan

1. Variabel Kunci

Fokus pasar minggu depan akan tertuju pada pertemuan FOMC, data penjualan ritel, dan arah kebijakan global bank sentral. Perhatian utama:

• Panduan pemangkasan suku bunga dari grafik titik Fed ( diperkirakan 2-3 kali pemangkasan )
• Apakah akan menghentikan pengetatan kuantitatif (QT), ini mungkin mempengaruhi preferensi risiko pasar
• Data ritel mencerminkan kondisi konsumsi

2. Saran Strategi Investasi

Pasar saham:

• Mengurangi alokasi aset beta tinggi, meningkatkan posisi di sektor defensif
• Perhatikan saham blue-chip dengan dividen tinggi dan arus kas yang stabil
• Meningkatkan proporsi pasar Asia dan Eropa secara moderat untuk mengatasi ketidakpastian pasar Amerika.

Pasar cryptocurrency:

• Memiliki Bitcoin dalam jangka panjang, perhatikan perubahan lingkungan likuiditas
• Mengurangi eksposur risiko koin tiruan
• Amati aliran dana stablecoin untuk menentukan arah pasar

Pasar Kredit:

• Mengurangi alokasi obligasi perusahaan dengan leverage tinggi
• Meningkatkan proporsi obligasi berperingkat tinggi dan obligasi negara jangka menengah dan panjang
• Waspadai dampak masalah defisit utang AS terhadap sentimen pasar

Secara keseluruhan, pasar masih mencari titik keseimbangan baru. Investor perlu tetap berhati-hati dan memanfaatkan peluang yang mungkin terlewatkan. Sinyal titik balik inti terletak pada perbaikan pasar kredit atau sinyal pelonggaran yang lebih jelas dari Federal Reserve.