Pada Juli 2025, ekonomi AS berada pada titik balik yang krusial. Laporan anggaran bulanan Departemen Keuangan menunjukkan surplus yang tidak terduga, tarif dan perang dagang meningkat secara signifikan, dan Ketua The Federal Reserve (FED) Jerome Powell menghadapi rumor pengunduran diri. Data dari Chicago Board of Trade (CBOT) mengungkapkan harapan kuat pasar terhadap kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS. Peristiwa-peristiwa ini bersama-sama menggambarkan pemandangan ekonomi yang kompleks, melibatkan permainan mendalam dalam kebijakan fiskal, strategi perdagangan, dan kebijakan moneter. Artikel ini akan menganalisis dinamik ini secara mendalam, menggabungkan data terbaru, dan menjelajahi dampaknya terhadap ekonomi AS dan pasar global.
Satu, Laporan Bulanan Kementerian Keuangan: Di Balik Surplus yang Tidak Terduga
Pada Juni 2025, laporan Kementerian Keuangan menunjukkan bahwa pemerintah mencapai surplus anggaran sebesar 27 miliar USD, dengan pendapatan sebesar 526 miliar USD dan pengeluaran sebesar 500 miliar USD. Hasil ini menggembirakan dan kontras tajam dengan defisit sebesar 70 miliar USD pada Juni 2024. Pendapatan meningkat dari 466 miliar USD menjadi 526 miliar USD, tumbuh sekitar 13%; pengeluaran turun dari 537 miliar USD menjadi 500 miliar USD, turun sekitar 7%. Perbaikan ini berkat upaya ganda dalam peningkatan pajak dan kontrol pengeluaran.
Pajak Penghasilan Pribadi: Pajak yang dibayarkan individu pada bulan Juni mencapai 2360 miliar dolar, dengan total kumulatif mencapai 2 triliun dolar untuk tahun fiskal 2025 (Oktober 2024 hingga Oktober 2025), meningkat 6% dibandingkan tahun lalu yang sebesar 1,89 triliun. Pajak penghasilan pribadi menyumbang sebagian besar pendapatan pemerintah, mencerminkan bahwa beban pajak terutama ditanggung oleh individu.
Pajak Penghasilan Perusahaan: Hanya 66 miliar USD pada bulan Juni, akumulasi 366 miliar USD untuk tahun fiskal 2025, turun 6,6% dibandingkan tahun lalu yang mencapai 392 miliar USD. Penurunan kontribusi pajak perusahaan kontras dengan lonjakan keuntungan perusahaan, menyoroti ketidakseimbangan dalam kebijakan pajak.
Pendapatan Bea Cukai: Pendapatan bea cukai bulan Juni mencapai 26 miliar USD, dengan total kumulatif 108 miliar USD untuk tahun anggaran 2025, meningkat 300% dibandingkan dengan 55 miliar USD pada periode yang sama tahun anggaran 2024. Lonjakan pendapatan bea cukai ini sangat terkait dengan penyesuaian kebijakan perdagangan baru-baru ini.
1.2 Struktur Pengeluaran: Tantangan Pengeluaran Wajib
Pengeluaran pemerintah terutama didominasi oleh proyek-proyek yang bersifat wajib, termasuk jaminan sosial (sekitar 1,2 triliun dolar AS), Medicare dan Medicaid (sekitar 1,4 triliun dolar AS), serta pengeluaran bunga bersih (sekitar 750 miliar dolar AS). Proyek-proyek ini mencakup sebagian besar dari total pengeluaran yang diperkirakan mencapai 5,3 triliun dolar AS untuk tahun anggaran 2025, yang secara politik sulit untuk dipotong. Misalnya, pengeluaran jaminan sosial telah tumbuh tiga kali lipat dari PDB sejak tahun 1970, jauh melebihi pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan.
Pengeluaran bunga adalah titik tekanan besar lainnya. Dengan utang federal yang melonjak (diperkirakan mencapai 33 triliun dolar AS pada tahun anggaran 2025, sekitar 120% dari PDB), lingkungan suku bunga tinggi mendorong biaya utang. Pengeluaran bunga bersih diperkirakan akan mencapai 14% dari total pengeluaran pada tahun anggaran 2025, mendekati tingkat tertinggi dalam sejarah. Satu-satunya cara untuk mengurangi pengeluaran bunga adalah dengan menerapkan strategi "dominan fiskal", yaitu menurunkan suku bunga dana federal ke nol, menerapkan suku bunga riil negatif dan kebijakan penekanan finansial, tetapi ini akan mendorong inflasi dan harga aset, membawa risiko yang signifikan.
1.3 Tren defisit: perbaikan jangka pendek, kekhawatiran jangka panjang
Meskipun surplus tercapai pada bulan Juni, defisit kumulatif untuk tahun fiskal 2025 telah mencapai 1,3 triliun dolar AS, dengan defisit tahunan diperkirakan mencapai 1,88 triliun dolar AS, yang memburuk dibandingkan dengan 1,2 triliun dolar AS untuk tahun fiskal 2024. Rasio defisit terhadap PDB meningkat dari 4,8% pada 2024 menjadi 6,5% pada 2025, jauh lebih tinggi dibandingkan 1% pada 2007, mencapai tingkat tertinggi dalam sejarah untuk periode non-krisis. Defisit tahun fiskal 2026 diperkirakan akan turun menjadi 1,6 triliun dolar AS, menunjukkan kemungkinan stabilisasi, tetapi masih memerlukan lebih banyak data untuk konfirmasi.
Dalam jangka panjang, pertumbuhan defisit didorong oleh laju pertumbuhan pengeluaran yang jauh melebihi pendapatan. Sejak 1950, proporsi pendapatan pajak terhadap PDB stabil di 15-17%, sementara proporsi pengeluaran pemerintah terhadap PDB meningkat dari 15% menjadi lebih dari 25% pada tahun 2025. Pertumbuhan utang sangat mencengangkan: sejak 2007, utang federal meningkat 300%, sementara PDB dan pendapatan pajak hanya meningkat 100%. Setiap tambahan satu dolar utang hanya menghasilkan 33 sen pengembalian ekonomi, menyoroti efisiensi fiskal yang rendah.
Dua, Tarif dan Perang Dagang: Variabel Baru dalam Ekonomi Global
Pada tahun 2025, kebijakan tarif menjadi inti dari strategi ekonomi Amerika Serikat, bertujuan untuk menyeimbangkan defisit perdagangan, meningkatkan pendapatan fiskal, dan melindungi industri domestik. Namun, eskalasi tarif yang cepat memicu respons global dan fluktuasi pasar.
2.1 Pembaruan tarif terbaru
Untuk Kanada: Mengancam mengenakan tarif 35% pada barang yang tidak termasuk dalam Perjanjian AS-Meksiko-Kanada. Kanada menunda pembalasan, berharap mencapai kesepakatan perdagangan baru melalui negosiasi.
Terhadap Uni Eropa dan Meksiko: Mulai 1 Agustus, dikenakan tarif 30% pada barang-barang dari Uni Eropa dan Meksiko, Uni Eropa telah mengancam akan melakukan tindakan balasan.
Pajak Tembaga: Mengenakan pajak 50% pada tembaga, mendorong harga tembaga naik 17-18%, saat ini kenaikan stabil di 11,8%. Tembaga sebagai "dokter tembaga" industri, fluktuasi harganya mencerminkan ekspektasi ekonomi global.
Terhadap Brasil: Memperkuat kebijakan tarif terhadap Brasil, meskipun Amerika Serikat memiliki surplus perdagangan dengan Brasil (surplus sekitar 15 miliar USD pada tahun 2024). Tindakan ini dianggap memiliki motif politik dan dapat merusak hubungan bilateral.
2.2 Dampak Ekonomi Tarif
Lonjakan pendapatan bea cukai memberikan dorongan baru bagi keuangan publik. Pendapatan bea cukai diperkirakan mencapai 300 miliar dolar AS pada tahun anggaran 2025, setara dengan total pajak penghasilan individu dari kelompok berpenghasilan rendah (75% terbawah). Pemerintah berkomitmen untuk mengurangi atau menghapus pajak penghasilan bagi sebagian besar orang melalui pendapatan bea cukai. Secara teori, bea cukai terutama dikenakan pada biaya impor, bukan harga eceran. Misalnya, sebuah iPhone seharga 1000 dolar AS, biaya impor sekitar 500 dolar AS, dan bea cukai 50% hanya menambah biaya sebesar 250 dolar AS. Penerima pendapatan biasa (seperti yang berpenghasilan 40 ribu dolar AS per tahun) harus menghabiskan 60 ribu dolar AS untuk barang-barang yang dikenakan bea cukai agar pembayaran bea cukai melebihi pajak penghasilan, menunjukkan bahwa bagi sebagian besar orang, kebijakan bea cukai mungkin memberikan keuntungan bersih.
Namun, efek inflasi dari tarif tidak dapat diabaikan. Pejabat The Federal Reserve (FED) seperti Goolsbee memperingatkan bahwa kenaikan tarif dapat mendorong harga naik, dan harus mengamati data inflasi selama beberapa bulan (seperti PCE) sebelum mempertimbangkan untuk menurunkan suku bunga. Pada bulan Juni 2025, tingkat inflasi PCE inti adalah 2,6%, sedikit di atas target 2% dari The Federal Reserve (FED), sehingga tarif lebih lanjut meningkatkan risiko inflasi input.
2.3 Rantai efek reaksi global
Tarif balasan dari Uni Eropa, Brasil, dan negara-negara lain dapat memicu perang dagang global, mengganggu rantai pasokan. Kenaikan harga tembaga telah mempengaruhi biaya manufaktur, dengan permintaan tembaga global diperkirakan meningkat 3,2% pada tahun 2025 (data dari Organisasi Penelitian Tembaga Internasional), sementara tarif dapat memperburuk ketegangan pasokan. Perang dagang juga dapat melemahkan daya saing ekspor Amerika Serikat, dengan total ekspor barang AS pada tahun 2024 mencapai 2,5 triliun dolar AS, atau 10% dari PDB, dan langkah pembalasan apa pun dapat berdampak pada industri terkait.
Tiga, Perbedaan Laba Perusahaan dan Gaji: Ketidakadilan Kebijakan Pajak
Sejak berakhirnya standar emas pada tahun 1971, pertumbuhan laba perusahaan mencapai 5878%, sementara rata-rata upah per jam hanya meningkat 821%. Globalisasi mengakibatkan pekerjaan bergaji tinggi dialihkan ke luar negeri, negara dengan biaya rendah mendapat manfaat, laba perusahaan melonjak, sementara pertumbuhan gaji pekerja Amerika tertinggal. Pada tahun 2025, pajak penghasilan perusahaan turun 6,6%, sementara pajak penghasilan pribadi naik 6%, memperburuk ketidaksetaraan beban pajak.
Misalnya, pada tahun fiskal 2025, pajak penghasilan pribadi menyumbang 78% dari pendapatan, sedangkan pajak penghasilan perusahaan hanya menyumbang 14%. Ketimpangan ini kontras tajam dengan ledakan pertumbuhan laba perusahaan. Rata-rata margin laba perusahaan S&P 500 pada tahun 2024 mencapai 12,5%, mencetak rekor tertinggi dalam 20 tahun, sementara pertumbuhan upah riil pekerja Amerika (setelah dikurangi inflasi) hanya 1,2%. Kebijakan tarif melalui peningkatan biaya impor melindungi industri domestik, mungkin secara tidak langsung mendukung pertumbuhan upah, tetapi penyesuaian struktur pajak lebih mendesak.
Empat, kebijakan moneter dan rumor pengunduran diri Powell
4.1 Kronologi rumor pengunduran diri Powell
Baru-baru ini, kepala departemen perumahan federal (diduga Py) mengunggah tweet yang menyatakan "Saya mendengar Powell akan mengundurkan diri", tetapi tidak memberikan sumber yang dapat diandalkan. Selanjutnya, ia mengutip media yang melaporkan tweet-nya sebagai "bukti", membentuk rujukan sirkuler. Meskipun kurangnya bukti yang meyakinkan, rumor ini dianggap sebagai tekanan terhadap Powell, mencerminkan perbedaan kebijakan antara pemerintah dan The Federal Reserve (FED). Pemerintah cenderung pada kebijakan moneter yang longgar untuk mendukung ekspansi fiskal, sementara The Federal Reserve (FED) menekankan melawan inflasi dan tetap berhati-hati.
4.2 Kebijakan dilematis The Federal Reserve (FED)
The Federal Reserve (FED) menghadapi tekanan ganda: risiko inflasi yang disebabkan oleh tarif dan utang federal yang tinggi. Pada Juni 2025, suku bunga dana federal dipertahankan di 4,75-5%, pasar memperkirakan kemungkinan penurunan suku bunga sebelum akhir 2025 sebesar 40% (alat CME FedWatch). Goolsbee menyatakan, diperlukan lebih banyak data inflasi untuk mengonfirmasi tren, menunjukkan sikap menunggu dari The Federal Reserve (FED).
4.3 Dinamika Pasar Obligasi
Data CBOT menunjukkan bahwa pasar mengharapkan peningkatan imbal hasil obligasi pemerintah:
Futures Obligasi Negara Lima Tahun: Posisi short bersih meningkat 39.785 kontrak, total posisi short bersih 2.516.000 kontrak.
Futures Obligasi Negara 10 Tahun: Posisi short bersih meningkat 56.000 kontrak, total posisi short bersih 840.000 kontrak.
Kontrak Berjangka Obligasi Pemerintah Dua Tahun: Posisi jual bersih meningkat 14.000 lot, dengan kenaikan yang kecil.
Data ini menunjukkan bahwa pasar bertaruh pada penguatan kurva imbal hasil, dengan suku bunga jangka panjang (terutama sepuluh tahun) naik lebih cepat. Ini konsisten dengan strategi "dominan fiskal" (seperti pemotongan suku bunga, penerbitan utang jangka pendek), yang dapat meningkatkan inflasi dan biaya utang. Pada Juni 2025, imbal hasil obligasi pemerintah sepuluh tahun mencapai 4,2%, naik 0,5 poin persentase dibandingkan dengan periode yang sama pada tahun 2024.
Lima, Tinjauan Masa Depan dan Saran Kebijakan
5.1 Kebutuhan Reformasi Fiskal
Untuk menurunkan rasio defisit terhadap PDB ke tingkat yang berkelanjutan sebesar 2-3%, perlu dilakukan pendekatan dari kedua sisi pendapatan dan pengeluaran:
Sisi Pendapatan: Mereformasi struktur pajak, meningkatkan proporsi pajak penghasilan perusahaan, dan mengurangi beban pajak pribadi. Misalnya, mengembalikan tarif pajak minimum perusahaan menjadi 25% (saat ini 21%), dapat menambah pendapatan sekitar 200 miliar dolar.
Pengeluaran: Mengoptimalkan efisiensi pengeluaran wajib, seperti mengendalikan pertumbuhan biaya melalui reformasi asuransi kesehatan. Pada tahun 2024, pengeluaran asuransi kesehatan akan menyumbang 5,8% dari PDB, diperkirakan akan meningkat menjadi 7% pada tahun 2030.
5.2 Kebijakan tarif yang seimbang
Pertumbuhan pendapatan bea cukai memberikan penyangga bagi keuangan, tetapi perlu menghindari ketergantungan yang berlebihan. Saran:
Menetapkan mekanisme pengecualian tarif yang transparan untuk mengurangi biaya barang konsumsi bagi kelompok berpenghasilan rendah.
Bernegosiasi dengan mitra perdagangan, mengurangi tarif balasan, dan menjaga stabilitas rantai pasokan global.
5.3 koordinasi kebijakan moneter
The Federal Reserve (FED) perlu menemukan keseimbangan antara melawan inflasi dan mendukung pertumbuhan ekonomi. Saran:
Pertahankan kebijakan yang berbasis data, hindari pemotongan suku bunga terlalu cepat.
Berkoordinasi dengan Kementerian Keuangan untuk menetapkan strategi pengelolaan utang dan mengurangi kekhawatiran pasar terhadap kenaikan imbal hasil.
Enam, Kesimpulan
Ekonomi Amerika Serikat pada tahun 2025 berada di persimpangan jalan. Surplus anggaran bulan Juni memberikan sedikit optimisme terhadap kondisi keuangan, namun defisit yang tinggi, ketidakadilan pajak, dan risiko perang dagang tetap menjadi tantangan. Penerapan kebijakan tarif memberikan dorongan baru untuk pertumbuhan pendapatan, tetapi perlu menepati janji pemotongan pajak sambil waspada terhadap inflasi dan respons global. Perbedaan kebijakan antara The Federal Reserve (FED) dan pemerintah semakin meningkat, dan ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga mencerminkan ketidakpastian. Ke depan, reformasi struktural dan koordinasi kebijakan akan menjadi kunci untuk menghadapi tantangan ini.
Dengan terus memantau data fiskal, efek tarif, dan dinamika kebijakan moneter, Amerika Serikat diharapkan dapat menemukan keseimbangan dalam lingkungan yang kompleks, menjaga stabilitas dan pertumbuhan ekonomi.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Perbedaan dan permainan yang mendalam antara keuangan AS (bea cukai, defisit) dan kebijakan moneter
Pada Juli 2025, ekonomi AS berada pada titik balik yang krusial. Laporan anggaran bulanan Departemen Keuangan menunjukkan surplus yang tidak terduga, tarif dan perang dagang meningkat secara signifikan, dan Ketua The Federal Reserve (FED) Jerome Powell menghadapi rumor pengunduran diri. Data dari Chicago Board of Trade (CBOT) mengungkapkan harapan kuat pasar terhadap kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS. Peristiwa-peristiwa ini bersama-sama menggambarkan pemandangan ekonomi yang kompleks, melibatkan permainan mendalam dalam kebijakan fiskal, strategi perdagangan, dan kebijakan moneter. Artikel ini akan menganalisis dinamik ini secara mendalam, menggabungkan data terbaru, dan menjelajahi dampaknya terhadap ekonomi AS dan pasar global.
Satu, Laporan Bulanan Kementerian Keuangan: Di Balik Surplus yang Tidak Terduga
Pada Juni 2025, laporan Kementerian Keuangan menunjukkan bahwa pemerintah mencapai surplus anggaran sebesar 27 miliar USD, dengan pendapatan sebesar 526 miliar USD dan pengeluaran sebesar 500 miliar USD. Hasil ini menggembirakan dan kontras tajam dengan defisit sebesar 70 miliar USD pada Juni 2024. Pendapatan meningkat dari 466 miliar USD menjadi 526 miliar USD, tumbuh sekitar 13%; pengeluaran turun dari 537 miliar USD menjadi 500 miliar USD, turun sekitar 7%. Perbaikan ini berkat upaya ganda dalam peningkatan pajak dan kontrol pengeluaran.
1.1 Struktur Pendapatan: Pajak Penghasilan Pribadi mendominasi, pendapatan bea meningkat pesat
1.2 Struktur Pengeluaran: Tantangan Pengeluaran Wajib
Pengeluaran pemerintah terutama didominasi oleh proyek-proyek yang bersifat wajib, termasuk jaminan sosial (sekitar 1,2 triliun dolar AS), Medicare dan Medicaid (sekitar 1,4 triliun dolar AS), serta pengeluaran bunga bersih (sekitar 750 miliar dolar AS). Proyek-proyek ini mencakup sebagian besar dari total pengeluaran yang diperkirakan mencapai 5,3 triliun dolar AS untuk tahun anggaran 2025, yang secara politik sulit untuk dipotong. Misalnya, pengeluaran jaminan sosial telah tumbuh tiga kali lipat dari PDB sejak tahun 1970, jauh melebihi pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan.
Pengeluaran bunga adalah titik tekanan besar lainnya. Dengan utang federal yang melonjak (diperkirakan mencapai 33 triliun dolar AS pada tahun anggaran 2025, sekitar 120% dari PDB), lingkungan suku bunga tinggi mendorong biaya utang. Pengeluaran bunga bersih diperkirakan akan mencapai 14% dari total pengeluaran pada tahun anggaran 2025, mendekati tingkat tertinggi dalam sejarah. Satu-satunya cara untuk mengurangi pengeluaran bunga adalah dengan menerapkan strategi "dominan fiskal", yaitu menurunkan suku bunga dana federal ke nol, menerapkan suku bunga riil negatif dan kebijakan penekanan finansial, tetapi ini akan mendorong inflasi dan harga aset, membawa risiko yang signifikan.
1.3 Tren defisit: perbaikan jangka pendek, kekhawatiran jangka panjang
Meskipun surplus tercapai pada bulan Juni, defisit kumulatif untuk tahun fiskal 2025 telah mencapai 1,3 triliun dolar AS, dengan defisit tahunan diperkirakan mencapai 1,88 triliun dolar AS, yang memburuk dibandingkan dengan 1,2 triliun dolar AS untuk tahun fiskal 2024. Rasio defisit terhadap PDB meningkat dari 4,8% pada 2024 menjadi 6,5% pada 2025, jauh lebih tinggi dibandingkan 1% pada 2007, mencapai tingkat tertinggi dalam sejarah untuk periode non-krisis. Defisit tahun fiskal 2026 diperkirakan akan turun menjadi 1,6 triliun dolar AS, menunjukkan kemungkinan stabilisasi, tetapi masih memerlukan lebih banyak data untuk konfirmasi.
Dalam jangka panjang, pertumbuhan defisit didorong oleh laju pertumbuhan pengeluaran yang jauh melebihi pendapatan. Sejak 1950, proporsi pendapatan pajak terhadap PDB stabil di 15-17%, sementara proporsi pengeluaran pemerintah terhadap PDB meningkat dari 15% menjadi lebih dari 25% pada tahun 2025. Pertumbuhan utang sangat mencengangkan: sejak 2007, utang federal meningkat 300%, sementara PDB dan pendapatan pajak hanya meningkat 100%. Setiap tambahan satu dolar utang hanya menghasilkan 33 sen pengembalian ekonomi, menyoroti efisiensi fiskal yang rendah.
Dua, Tarif dan Perang Dagang: Variabel Baru dalam Ekonomi Global
Pada tahun 2025, kebijakan tarif menjadi inti dari strategi ekonomi Amerika Serikat, bertujuan untuk menyeimbangkan defisit perdagangan, meningkatkan pendapatan fiskal, dan melindungi industri domestik. Namun, eskalasi tarif yang cepat memicu respons global dan fluktuasi pasar.
2.1 Pembaruan tarif terbaru
2.2 Dampak Ekonomi Tarif
Lonjakan pendapatan bea cukai memberikan dorongan baru bagi keuangan publik. Pendapatan bea cukai diperkirakan mencapai 300 miliar dolar AS pada tahun anggaran 2025, setara dengan total pajak penghasilan individu dari kelompok berpenghasilan rendah (75% terbawah). Pemerintah berkomitmen untuk mengurangi atau menghapus pajak penghasilan bagi sebagian besar orang melalui pendapatan bea cukai. Secara teori, bea cukai terutama dikenakan pada biaya impor, bukan harga eceran. Misalnya, sebuah iPhone seharga 1000 dolar AS, biaya impor sekitar 500 dolar AS, dan bea cukai 50% hanya menambah biaya sebesar 250 dolar AS. Penerima pendapatan biasa (seperti yang berpenghasilan 40 ribu dolar AS per tahun) harus menghabiskan 60 ribu dolar AS untuk barang-barang yang dikenakan bea cukai agar pembayaran bea cukai melebihi pajak penghasilan, menunjukkan bahwa bagi sebagian besar orang, kebijakan bea cukai mungkin memberikan keuntungan bersih.
Namun, efek inflasi dari tarif tidak dapat diabaikan. Pejabat The Federal Reserve (FED) seperti Goolsbee memperingatkan bahwa kenaikan tarif dapat mendorong harga naik, dan harus mengamati data inflasi selama beberapa bulan (seperti PCE) sebelum mempertimbangkan untuk menurunkan suku bunga. Pada bulan Juni 2025, tingkat inflasi PCE inti adalah 2,6%, sedikit di atas target 2% dari The Federal Reserve (FED), sehingga tarif lebih lanjut meningkatkan risiko inflasi input.
2.3 Rantai efek reaksi global
Tarif balasan dari Uni Eropa, Brasil, dan negara-negara lain dapat memicu perang dagang global, mengganggu rantai pasokan. Kenaikan harga tembaga telah mempengaruhi biaya manufaktur, dengan permintaan tembaga global diperkirakan meningkat 3,2% pada tahun 2025 (data dari Organisasi Penelitian Tembaga Internasional), sementara tarif dapat memperburuk ketegangan pasokan. Perang dagang juga dapat melemahkan daya saing ekspor Amerika Serikat, dengan total ekspor barang AS pada tahun 2024 mencapai 2,5 triliun dolar AS, atau 10% dari PDB, dan langkah pembalasan apa pun dapat berdampak pada industri terkait.
Tiga, Perbedaan Laba Perusahaan dan Gaji: Ketidakadilan Kebijakan Pajak
Sejak berakhirnya standar emas pada tahun 1971, pertumbuhan laba perusahaan mencapai 5878%, sementara rata-rata upah per jam hanya meningkat 821%. Globalisasi mengakibatkan pekerjaan bergaji tinggi dialihkan ke luar negeri, negara dengan biaya rendah mendapat manfaat, laba perusahaan melonjak, sementara pertumbuhan gaji pekerja Amerika tertinggal. Pada tahun 2025, pajak penghasilan perusahaan turun 6,6%, sementara pajak penghasilan pribadi naik 6%, memperburuk ketidaksetaraan beban pajak.
Misalnya, pada tahun fiskal 2025, pajak penghasilan pribadi menyumbang 78% dari pendapatan, sedangkan pajak penghasilan perusahaan hanya menyumbang 14%. Ketimpangan ini kontras tajam dengan ledakan pertumbuhan laba perusahaan. Rata-rata margin laba perusahaan S&P 500 pada tahun 2024 mencapai 12,5%, mencetak rekor tertinggi dalam 20 tahun, sementara pertumbuhan upah riil pekerja Amerika (setelah dikurangi inflasi) hanya 1,2%. Kebijakan tarif melalui peningkatan biaya impor melindungi industri domestik, mungkin secara tidak langsung mendukung pertumbuhan upah, tetapi penyesuaian struktur pajak lebih mendesak.
Empat, kebijakan moneter dan rumor pengunduran diri Powell
4.1 Kronologi rumor pengunduran diri Powell
Baru-baru ini, kepala departemen perumahan federal (diduga Py) mengunggah tweet yang menyatakan "Saya mendengar Powell akan mengundurkan diri", tetapi tidak memberikan sumber yang dapat diandalkan. Selanjutnya, ia mengutip media yang melaporkan tweet-nya sebagai "bukti", membentuk rujukan sirkuler. Meskipun kurangnya bukti yang meyakinkan, rumor ini dianggap sebagai tekanan terhadap Powell, mencerminkan perbedaan kebijakan antara pemerintah dan The Federal Reserve (FED). Pemerintah cenderung pada kebijakan moneter yang longgar untuk mendukung ekspansi fiskal, sementara The Federal Reserve (FED) menekankan melawan inflasi dan tetap berhati-hati.
4.2 Kebijakan dilematis The Federal Reserve (FED)
The Federal Reserve (FED) menghadapi tekanan ganda: risiko inflasi yang disebabkan oleh tarif dan utang federal yang tinggi. Pada Juni 2025, suku bunga dana federal dipertahankan di 4,75-5%, pasar memperkirakan kemungkinan penurunan suku bunga sebelum akhir 2025 sebesar 40% (alat CME FedWatch). Goolsbee menyatakan, diperlukan lebih banyak data inflasi untuk mengonfirmasi tren, menunjukkan sikap menunggu dari The Federal Reserve (FED).
4.3 Dinamika Pasar Obligasi
Data CBOT menunjukkan bahwa pasar mengharapkan peningkatan imbal hasil obligasi pemerintah:
Data ini menunjukkan bahwa pasar bertaruh pada penguatan kurva imbal hasil, dengan suku bunga jangka panjang (terutama sepuluh tahun) naik lebih cepat. Ini konsisten dengan strategi "dominan fiskal" (seperti pemotongan suku bunga, penerbitan utang jangka pendek), yang dapat meningkatkan inflasi dan biaya utang. Pada Juni 2025, imbal hasil obligasi pemerintah sepuluh tahun mencapai 4,2%, naik 0,5 poin persentase dibandingkan dengan periode yang sama pada tahun 2024.
Lima, Tinjauan Masa Depan dan Saran Kebijakan
5.1 Kebutuhan Reformasi Fiskal
Untuk menurunkan rasio defisit terhadap PDB ke tingkat yang berkelanjutan sebesar 2-3%, perlu dilakukan pendekatan dari kedua sisi pendapatan dan pengeluaran:
5.2 Kebijakan tarif yang seimbang
Pertumbuhan pendapatan bea cukai memberikan penyangga bagi keuangan, tetapi perlu menghindari ketergantungan yang berlebihan. Saran:
5.3 koordinasi kebijakan moneter
The Federal Reserve (FED) perlu menemukan keseimbangan antara melawan inflasi dan mendukung pertumbuhan ekonomi. Saran:
Enam, Kesimpulan
Ekonomi Amerika Serikat pada tahun 2025 berada di persimpangan jalan. Surplus anggaran bulan Juni memberikan sedikit optimisme terhadap kondisi keuangan, namun defisit yang tinggi, ketidakadilan pajak, dan risiko perang dagang tetap menjadi tantangan. Penerapan kebijakan tarif memberikan dorongan baru untuk pertumbuhan pendapatan, tetapi perlu menepati janji pemotongan pajak sambil waspada terhadap inflasi dan respons global. Perbedaan kebijakan antara The Federal Reserve (FED) dan pemerintah semakin meningkat, dan ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga mencerminkan ketidakpastian. Ke depan, reformasi struktural dan koordinasi kebijakan akan menjadi kunci untuk menghadapi tantangan ini.
Dengan terus memantau data fiskal, efek tarif, dan dinamika kebijakan moneter, Amerika Serikat diharapkan dapat menemukan keseimbangan dalam lingkungan yang kompleks, menjaga stabilitas dan pertumbuhan ekonomi.