Perubahan Besar dalam Ekosistem AAVE: Modul Umbrella Menggantikan Safety Module

Baru-baru ini, komunitas AAVE telah menyetujui sebuah proposal kunci yang bertujuan untuk memperkenalkan modul Umbrella yang baru, menggantikan Safety Module yang ada. Perubahan ini akan mulai berlaku pada 5 Juni 2025, menandai penyesuaian signifikan pada mekanisme jaminan piutang buruk di ekosistem AAVE.

Peluncuran modul Umbrella terutama menyelesaikan dua masalah: mengurangi biaya pemeliharaan dan meningkatkan efisiensi modal. Safety Module yang ada sebelumnya memerlukan pengeluaran insentif sekitar 66 juta dolar AS setiap tahun, yang memberikan tekanan pada pasokan token AAVE. Selain itu, aset dalam Safety Module tidak sesuai dengan aset pinjaman yang sebenarnya, yang dapat menyebabkan tekanan likuiditas tambahan saat menangani piutang bermasalah.

Modul Umbrella yang baru telah dioptimalkan dalam beberapa aspek berikut:

1. Kategori Dana: Memperkenalkan aToken yang sangat terkait dengan aset pinjaman dan pengenalan, seperti stkwaUSDC, stkwaUSDT, dan stkwaETH, di mana setiap aToken hanya bertanggung jawab atas jaminan token dasar yang sesuai.

2. Distribusi insentif: Menggunakan model kurva pelepasan dinamis, menyesuaikan tingkat pengembalian berdasarkan parameter seperti likuiditas target, total staking saat ini, dan jumlah pelepasan maksimum untuk mencapai efisiensi modal yang lebih tinggi.

3. Mekanisme likuidasi: dieksekusi secara otomatis oleh kontrak pintar, menggantikan cara pemicu aktif yang sebelumnya bergantung pada pemerintahan DAO.

Perubahan ini memiliki dampak yang sangat signifikan bagi para staker GHO. Berdasarkan estimasi model baru, jika saat ini semua staker stkGHO berpindah ke modul Umbrella, tingkat pengembalian mereka bisa turun dari sekitar 13% menjadi sekitar 7,7%. Perubahan ini dapat menyebabkan penyusutan besar dalam jumlah penerbitan GHO, karena saat ini sekitar 71% dari total GHO berasal dari staking stkGHO.

Meskipun imbal hasil menurun, risiko GHO juga menurun sesuai, para staker hanya perlu menanggung risiko kredit macet dari pinjaman GHO. Saat ini, rasio jaminan GHO melebihi 245%, berada pada tingkat yang sehat, dan tidak perlu terlalu khawatir tentang risiko penarikan dalam jangka pendek.

Untuk protokol AAVE, penyesuaian kali ini mencerminkan peninjauan kembali tim terhadap model pengembangan GHO. Di masa depan, AAVE mungkin akan lebih fokus pada aplikasi nyata dari stablecoin terdesentralisasi, seperti sebagai media pembayaran, ketahanan terhadap sensor, dan meningkatkan efisiensi modal dari protokol pinjaman, untuk membentuk kembali keunggulan kompetitif GHO.

Reformasi ini menandai langkah penting dalam ekonomi token dan manajemen risiko ekosistem AAVE, tetapi juga berarti bahwa peluang staking dengan imbal hasil tinggi yang pernah sangat populer akan menjadi sejarah. Para pelaku pasar perlu memperhatikan dengan cermat dampak dari perubahan ini dan menyesuaikan strategi investasi mereka sesuai.