Konsensus 2025: Kebijakan dan Perubahan Ekosistem Web3 di Hong Kong

Hampir sepuluh ribu profesional industri berkumpul di Pusat Konvensi Hong Kong untuk menghadiri puncak Web3 kelas dunia pertama yang diadakan di Asia, Consensus. Hong Kong dipilih sebagai lokasi acara ini tidak hanya karena posisinya sebagai ladang percobaan inovasi keuangan, tetapi yang lebih penting adalah perannya sebagai hub dalam menghubungkan aliran nilai antara timur dan barat. Dari tokenisasi obligasi hijau hingga kotak pasir regulasi stablecoin Dolar Hong Kong, dari ekosistem aset fisik yang terhubung hingga kecerdasan buatan terdesentralisasi, Hong Kong sedang mendorong Web3 dari eksperimen teknologi murni menuju integrasi mendalam dengan dunia nyata melalui kebijakan inovatif.

I. Regulasi Mendahului: Menjelajahi Batas Kepatuhan Web3 Secara Teratur

Dasar pengembangan ekosistem Web3 di Hong Kong terletak pada kerangka regulasi yang dapat diandalkan dan memiliki penerapan yang kuat. Sejak pernyataan kebijakan dirilis pada akhir 2022, Hong Kong terus menyempurnakan sistem regulasi untuk mempromosikan evolusi mandiri ekosistem aset virtual dalam batasan yang aman dan patuh. Dengan merumuskan kerangka regulasi komprehensif yang mencakup bursa aset virtual, penerbit stablecoin, penyedia layanan kustodian, dan aktivitas perdagangan over-the-counter, Hong Kong membuka jalan bagi pertukaran nilai di pasar keuangan dan inovasi jangka panjang.

Langkah-langkah ini tidak hanya meningkatkan kredibilitas pasar aset virtual Hong Kong, tetapi juga terus menarik aliran modal dan perusahaan. Hingga akhir 2024, hanya di Cyberport Hong Kong saja telah mengumpulkan hampir 300 perusahaan Web3, dengan total pembiayaan lebih dari 400 juta HKD.

Namun, pola Web3 global telah mengalami perubahan besar dalam dua tahun terakhir. Situasi regulasi kripto di Amerika Serikat jelas membaik, dan daerah seperti Singapura dan Dubai juga terus melepaskan sinyal ramah kripto. Dalam konteks persaingan Web3 global yang semakin ketat, bagaimana Hong Kong dapat memanfaatkan gelombang inovasi ini? CEO Otoritas Sekuritas Hong Kong, Ashley Alder, dalam pidatonya di konferensi menyatakan, "Tren kedua yang membentuk pola keuangan masa depan adalah mengintegrasikan inovasi Web3 ke dalam ekonomi riil."

Meskipun pangsa pasar aset kripto dalam sistem keuangan global kurang dari 1%, kecepatan ekspansi yang tinggi dan peningkatan korelasi dengan aset keuangan utama menyebabkan risikonya tidak bisa diabaikan. Hong Kong dan Amerika Serikat tampak berbeda di banyak titik waktu, tetapi sebenarnya memiliki tujuan yang sama: menjaga inovasi sambil mencegah potensi risiko keuangan yang ditimbulkan oleh kategori aset baru ini.

Dua, Stablecoin HKD: Ambisi "Keuangan" Hong Kong

Stablecoin adalah topik yang banyak dibicarakan dalam konferensi ini, serta merupakan bidang fokus yang terus diperhatikan dan diinvestasikan oleh Hong Kong selama dua tahun terakhir. Beberapa lembaga keuangan baru-baru ini dilaporkan akan mendirikan perusahaan patungan, berharap untuk mengajukan lisensi kepada Otoritas Moneter Hong Kong di bawah regulasi baru untuk menerbitkan stablecoin yang terikat dengan dolar Hong Kong.

Meskipun tidak dapat dipastikan berapa banyak pangsa pasar yang dapat diperoleh stablecoin HKD di lingkungan di mana stablecoin USD mendominasi, mengembangkan stablecoin HKD adalah pilihan yang tak terhindarkan untuk mengambil inisiatif dalam pengembangan Web3 dan merebut peluang keuangan di masa depan bagi Hong Kong. Saluran koneksi dengan mata uang fiat adalah skenario yang paling layak untuk dikembangkan dan paling mudah untuk mengendapkan nilai di ekosistem kripto saat ini, sementara stablecoin adalah infrastruktur dasar yang diperlukan untuk membangun saluran tersebut; pada saat yang sama, fokus pengembangan tahap selanjutnya dari Web3 di Hong Kong adalah untuk memecahkan batasan antara dunia virtual dan dunia nyata, dan stablecoin adalah ikatan inti yang menghubungkan keuangan tradisional dengan dunia kripto, serta mungkin menjadi alat pembayaran yang diterima secara luas.

Pada tahap ini, stablecoin yang didukung oleh aset non-dolar tidak dapat bersaing dengan stablecoin dolar dalam jangka pendek, tetapi melalui inovasi mekanisme (seperti stablecoin yang menghasilkan bunga) dan inovasi aplikasi (seperti RWA), stablecoin HKD diharapkan dapat menghindari persaingan langsung dengan stablecoin dolar, sehingga menarik lebih banyak institusi dan pengguna yang beragam untuk berpartisipasi.

Tentu saja, kita juga harus membedakan antara stablecoin HKD dan digital HKD. Meskipun digital HKD mungkin memiliki potensi persaingan jangka pendek dengan stablecoin HKD, di masa depan ada harapan untuk berbagi sumber daya dan saling melengkapi keunggulan: stabilcoin HKD akan jauh lebih unggul dalam hal tingkat penggunaan, ekspansif, dan ramah di pasar aset virtual, sementara digital HKD akan berada di posisi terdepan dalam hal dukungan nilai dan keandalan.

Tiga, Tokenisasi RWA: Dari Konsep ke Pecahan Pasar Triliunan

RWA tanpa diragukan lagi adalah konsep terpanas di konferensi kali ini. "Tokenisasi RWA bukanlah tren, melainkan keharusan." Pernyataan seorang kepala aset digital di bank investasi pada "KTT Investasi Institusional" mengungkapkan pergeseran strategi umum yang kini dihadapi oleh raksasa keuangan tradisional.

Hong Kong telah secara aktif menyambut gelombang tokenisasi RWA. Laporan kebijakan pemerintah 2024 mengusulkan untuk mendorong tokenisasi RWA dan pembangunan ekosistem mata uang digital, sementara Otoritas Moneter Hong Kong meluncurkan "Program Pendanaan Obligasi Digital" untuk mendorong pasar modal mengadopsi teknologi tokenisasi. Menteri Keuangan dan Perbendaharaan Pemerintah Daerah Hong Kong juga menyatakan dalam konferensi bahwa Hong Kong sedang mempertimbangkan untuk mendorong tokenisasi emas.

Namun, saat ini, kendali narasi tokenisasi tidak ada di Web3, tetapi lebih tergantung pada lembaga tradisional, melihat apakah mereka memiliki cukup motivasi untuk mengubah keadaan, dengan menempatkan aset yang mereka kuasai ke dalam blockchain dan tokenisasi. Ini tidaklah mudah bagi lembaga tradisional: setiap teknologi baru yang mencoba memindahkan aset/bisnis tradisional ke bidang baru biasanya sulit untuk berhasil dengan cepat, karena nilai tambah yang diciptakannya mungkin tidak cukup besar, tetapi biaya yang dikeluarkan sering kali sangat tinggi. RWA juga demikian. Namun, dengan Wall Street di Amerika Serikat yang mempercepat pengembangan pasar tokenisasi, Hong Kong sangat membutuhkan lebih banyak lembaga yang memiliki sumber daya dan aset untuk secara aktif terlibat dalam inovasi tokenisasi, agar dapat mengambil kendali lebih dalam perubahan ini, sehingga menghindari ketertinggalan cepat dalam persaingan dengan Amerika Serikat. Bagaimana cara membangkitkan vitalitas pasar tetap menjadi sebuah pertanyaan penting.

Selain itu, Hong Kong dalam jangka pendek harus fokus pada aset keuangan standar yang paling cocok untuk tokenisasi, dan sepenuhnya memanfaatkan keunggulan geografis dan sistemik yang dimiliki Hong Kong sebagai pusat keuangan, perdagangan, dan pelayaran internasional, dengan perhatian khusus pada aplikasi tokenisasi dalam skenario perdagangan dan lintas batas, serta cepat memperbesar skala pasar tokenisasi RWA di Hong Kong.

Empat, ETF dan OTC: "Pertarungan Terang dan Gelap" Saluran Dana

Langkah kunci lain dalam perkembangan Web3 di Hong Kong pada tahun 2024 adalah peluncuran ETF aset virtual spot. Dari akhir tahun 2023 yang secara jelas menerima aplikasi terkait, hingga akhir April di mana 6 ETF aset virtual spot secara resmi disetujui oleh Komisi Sekuritas dan Berjangka Hong Kong dan terdaftar di bursa Hong Kong, hanya dalam waktu sedikit lebih dari seratus hari, hal ini cukup mencerminkan "kecepatan" dan "efisiensi" dari pihak regulator Hong Kong. Peluncuran ETF aset virtual spot membuka saluran pendanaan baru bagi para investor untuk berinvestasi dalam aset kripto. Hingga akhir tahun 2024, total aset kelolaan ETF Bitcoin spot di Hong Kong telah melebihi 3 miliar HKD, yang mencakup 0,66% dari total pasar ETF Hong Kong.

Dibandingkan dengan Amerika Serikat, keunggulan utama ETF aset virtual spot Hong Kong terletak pada dukungan untuk penukaran fisik dan peluncuran lebih awal ETF spot Ethereum, tetapi ini tidak membawa peningkatan yang berkelanjutan. Meskipun pangsa ETF yang dibeli secara fisik melebihi 50% dari total ukuran penerbitan awal, namun karena pengaruh ekspektasi makro, kelompok pemegang Bitcoin tidak bersedia dengan mudah melepaskan likuiditas yang mereka miliki, sementara ETF spot Ethereum kurang diminati oleh investor karena tidak mendukung staking. Meskipun saat ini imbal hasil staking Ethereum hanya sekitar 3%, baik dari sudut pandang narasi maupun ekonomi, imbal hasil tambahan yang dihasilkan dari staking kemungkinan besar merupakan faktor penting yang menarik investor, terutama investor dari keuangan tradisional, dan juga merupakan karakteristik utama yang membedakan Bitcoin dan Ethereum.

Selain saluran ETF, Hong Kong juga secara bertahap membentuk jaringan dana tiga lapis "Bursa Berlisensi - OTC yang Mematuhi Regulasi - Bank". Saat ini, fokus likuiditas ada di pasar OTC. Meskipun platform perdagangan tetap menjadi infrastruktur dasar terpenting di pasar kripto, mengamati tren terbaru menunjukkan bahwa likuiditas kripto secara bertahap mengumpul di pasar OTC. Saat ini, pasar OTC Hong Kong memproses volume perdagangan hampir seratus miliar dolar AS setiap tahun, dan berkat keberadaan toko tukar kripto yang merupakan produk fisik khas daerah, tidak hanya menarik investor muda dari seluruh dunia, tetapi juga memiliki daya tarik bagi peserta dengan usia menengah ke atas. Dalam beberapa tahun terakhir, pasar OTC Hong Kong juga telah menarik perhatian banyak pengguna dan lembaga di bidang perdagangan internasional dan pembayaran lintas batas, menjadi saluran penting lainnya bagi Hong Kong untuk mengumpulkan dana global.

Pemerintah Hong Kong sedang mempertimbangkan untuk memasukkan OTC ke dalam lingkup regulasi. Meskipun dalam jangka pendek mungkin berdampak pada tingkat aktivitas perdagangan, dalam jangka panjang hal ini dapat membantu Hong Kong menarik lebih banyak aliran dana yang sesuai dengan regulasi. Selain itu, ini juga dapat membantu Hong Kong menambah saluran lain untuk aliran dana yang bebas, di luar platform perdagangan aset virtual berlisensi. Mungkin dalam waktu dekat, pasar OTC yang aman dan sesuai dengan regulasi tidak hanya dapat membantu pasar Hong Kong meningkatkan likuiditas, tetapi juga dapat menjadi saluran penting yang menghubungkan pasar likuiditas nyata dengan pasar kripto dan ekosistem Web3.