Awal dari perlambatan bullish jangka panjang Bitcoin telah terlihat

Bitcoin sedang berada di titik awal dari siklus bull yang lambat yang berlangsung lama, bahkan melintasi sepuluh tahun. Persetujuan ETF Bitcoin pada akhir 2023 menjadi titik balik yang penting, menandakan bahwa atribut pasar Bitcoin mulai mengalami perubahan kualitas, bertransformasi secara bertahap dari aset berisiko murni menjadi aset safe haven. Saat ini, Bitcoin berada di tahap awal untuk menjadi aset safe haven, sementara Amerika Serikat akan segera memasuki siklus penurunan suku bunga, memberikan lingkungan pertumbuhan yang baik bagi Bitcoin. Peran Bitcoin dalam alokasi aset berubah dari "objek spekulasi" menjadi "alat alokasi aset", yang memicu peningkatan permintaan dalam siklus yang lebih panjang.

Evolusi atribut aset ini terjadi pada titik balik kebijakan moneter yang beralih dari ketat menjadi longgar. Siklus penurunan suku bunga Federal Reserve bukan hanya merupakan latar belakang makro, tetapi juga akan berdampak substansial pada Bitcoin. Dalam mekanisme ini, Bitcoin menunjukkan karakteristik operasional baru: setiap kali ada tanda-tanda koreksi setelah emosi terlalu panas, saat harga hampir memasuki tepi pasar beruang, akan ada "likuiditas" baru yang masuk, menghentikan tren penurunan.

Karena penghapusan nilai dari aset kripto lainnya, teknologi belum direalisasikan, sulit untuk menemukan kecocokan pasar produk, sementara itu kurangnya logika pengaturan jangka menengah, Bitcoin saat ini menjadi "satu-satunya aset pasti yang dapat dipertaruhkan". Selama ekspektasi pelonggaran ada, ETF terus menyerap dana, Bitcoin sulit untuk membentuk pasar bearish dalam pengertian tradisional sepanjang siklus penurunan suku bunga, paling banyak mengalami penyesuaian fase atau pembersihan gelembung lokal akibat peristiwa makro yang mendadak.

Ini berarti Bitcoin akan berfungsi sebagai "aset safe haven" selama seluruh siklus penurunan suku bunga, dan logika pengikatan harga juga akan secara bertahap bertransisi dari "didorong oleh selera risiko" menjadi "didukung oleh kepastian makro". Seiring berjalannya waktu, kematangan ETF, dan peningkatan bobot alokasi institusi, Bitcoin akan menyelesaikan transformasi awalnya dari aset berisiko menjadi aset safe haven. Ketika siklus kenaikan suku bunga berikutnya dimulai, Bitcoin kemungkinan besar akan benar-benar menjadi "tempat berlindung di bawah kenaikan suku bunga" untuk pertama kalinya, yang tidak hanya akan meningkatkan posisinya dalam alokasi pasar tradisional, tetapi juga mungkin memperoleh sebagian efek siphoning dari dana dalam persaingannya dengan aset safe haven tradisional seperti emas dan obligasi, sehingga memulai siklus bull struktural lambat selama lebih dari sepuluh tahun.

Tarif sebagai alat penyesuaian positif untuk Bitcoin

Kebijakan tarif dapat dianggap sebagai alat penyesuaian positif untuk Bitcoin, bukan pemicu angsa hitam. Tujuan utama kebijakan tarif yang diusulkan oleh Trump adalah untuk menentukan sikap sekutu dan mendapatkan perlindungan keamanan, bukan semata-mata mengejar keseimbangan perdagangan. Tarif adalah "alat intervensi pasar yang tidak biasa", yang digunakan secara khusus dalam krisis atau konfrontasi. Kebijakan tarif Amerika semakin mendekati jalur "memanfaatkan keuangan", dengan memungut tarif yang tidak hanya "menciptakan pendapatan sendiri" secara finansial, tetapi yang lebih penting adalah "mengambil sewa eksternal" secara global.

Amerika mencoba untuk merestrukturisasi sistem perdagangan global menjadi "jaringan perdagangan bersahabat" yang berpusat pada Amerika, dengan mempertahankan eksklusivitas dan loyalitas jaringan ini melalui tarif, subsidi, pembatasan transfer teknologi, dan cara lainnya. Sifat dari tarif tinggi yang dikenakan Trump terhadap barang impor dari China bukanlah pemisahan total, melainkan memaksa produsen global untuk "berpihak", memindahkan kapasitas produksi dari China ke negara lain atau ke dalam negeri Amerika.

Namun, kebijakan tarif juga memiliki efek samping, seperti inflasi input, reaksi dari negara lawan, serta kemungkinan protes dari negara sekutu. Ketika tarif mengancam pasar modal dan biaya bunga pemerintah Amerika Serikat, Trump akan dengan cepat menyesuaikan kebijakan untuk menyelamatkan suasana pasar. Oleh karena itu, daya hancur kebijakan tarif terbatas, tetapi setiap kali ada berita tarif, pasar saham dan harga Bitcoin akan mengalami koreksi. Dengan asumsi bahwa ekspektasi resesi di Amerika Serikat menurun, kemungkinan tarif secara terpisah menciptakan angsa hitam relatif rendah.

Penurunan Status Dolar dan Misi Baru Stablecoin Dolar

Posisi dolar AS dalam cadangan mata uang internasional tak terhindarkan menurun, sebagian disebabkan oleh upaya untuk memulangkan industri manufaktur. Kekuatan dolar yang terus berlanjut menyebabkan peningkatan permintaan global terhadap dolar, yang mengakibatkan surplus keuangan yang berkelanjutan dan defisit perdagangan, akhirnya menyebabkan aliran keluar industri manufaktur AS. Untuk memastikan kembalinya industri manufaktur, Trump sering menggunakan alat tarif, tetapi ini juga mempercepat penurunan posisi dolar.

Dalam konteks perubahan cepat dalam lanskap keuangan global, penurunan relatif kekuatan kontrol dolar tradisional telah menjadi fakta yang tidak dapat diabaikan. Perubahan ini berasal dari akumulasi jangka panjang dari beberapa faktor struktural, termasuk multipolaritas ekonomi global, tren penarikan kredit terhadap operasi fiskal dan moneter AS, serta tantangan teknologi keuangan baru terhadap sistem mata uang tradisional.

Dolar tidak lagi menjadi satu-satunya aset yang dapat menyediakan penyelesaian global dan penyimpanan nilai; perannya sedang tereduksi oleh berbagai aset protokoler yang semakin beragam. Evolusi cepat sistem cryptocurrency juga mendorong sistem mata uang berdaulat untuk membuat kompromi strategis. Melalui disahkannya undang-undang GENIUS, dapat dilihat sebagai respons strategis dan penyerahan institusional oleh sistem federal AS terhadap logika keuangan era baru ini.

RUU GENIUS: Strategi "mundur untuk maju"

Undang-undang GENIUS mencerminkan kesadaran jernih Amerika Serikat terhadap perubahan paradigma pemerintahan mata uang yang disebabkan oleh cryptocurrency, dan mencoba untuk mencapai "memanfaatkan kekuatan" infrastruktur keuangan masa depan melalui desain sistem. Undang-undang ini dengan membangun kerangka kepatuhan yang dapat diprediksi, membawa kembali perkembangan stablecoin dolar ke dalam pandangan federal. Ini tidak hanya didasarkan pada niat baik yang terbuka, tetapi juga atas kebutuhan untuk mempertahankan kedaulatan mata uang.

Inti dari undang-undang ini adalah mengorbankan kontrol langsung terhadap bagian pinggiran aset kripto, sebagai imbalan untuk pemberian legitimasi terhadap aset dolar stablecoin; menyerahkan sebagian hak konstruksi tatanan on-chain, sebagai imbalan untuk kelanjutan hak pengikatan aset inti. Praktik ini bertujuan untuk memastikan bahwa dolar tidak akan terpinggirkan dalam kompetisi keuangan on-chain di masa depan.

Ekspansi mata uang bayangan di blockchain

Makna mendalam dari Undang-Undang GENIUS adalah untuk mengeksplorasi mekanisme ekspansi baru dalam struktur mata uang dolar, dengan memanfaatkan sistem on-chain untuk memperluas logika mata uang bayangan yang ada. Model Restaking dalam ekosistem DeFi memberikan wawasan untuk perubahan struktural ini, dengan memaksimalkan efisiensi penggunaan jaminan dasar melalui logika lapisan protokol.

Sistem stablecoin on-chain memiliki fitur modularitas dan otomatisasi yang lebih kuat, sehingga jalur pembentukan pengganda uang menjadi lebih pendek dan lebih transparan. Stablecoin yang dijamin oleh obligasi AS pada dasarnya menggunakan kredit negara sebagai sumber jangkar tingkat pertama, melalui struktur protokol on-chain untuk melakukan pembesaran berulang. Struktur ini tidak hanya meneruskan karakteristik bertingkat dari mata uang bayangan tradisional, tetapi juga memperkenalkan mekanisme penyelesaian dan pelacakan on-chain yang lebih operasional.

Undang-undang GENIUS tidak secara eksplisit melarang jenis operasi ini, yang berarti bahwa pengawasan secara default mengakui keberlanjutan struktur mata uang bayangan di atas rantai, hanya dengan menyaring dan memeriksa pada penerbitan lapisan pertama. Perubahan ini merupakan guncangan mendasar bagi sistem mata uang fiat, cara pengelolaan kredit dolar akan mengalami transformasi yang signifikan.

Ekspektasi Pasar dan Kegagalan Indikator dalam Siklus Penurunan Suku Bunga

Dalam jalur pasar baru Bitcoin, banyak indikator a priori dan a posteriori tradisional telah kehilangan makna penilaian. Ini terutama karena pemegang utama Bitcoin telah beralih dari paus ke institusi. Oleh karena itu, kita perlu mengganti konsep siklus bull dan bear dengan menggunakan titik tinggi dan rendah dari sentimen pasar sebagai dasar penilaian status fase Bitcoin.

Perubahan status keuntungan dan kerugian antara pemegang jangka panjang dan pemegang jangka pendek sering kali menandakan titik balik penting di pasar. Perubahan rasio keuntungan dan kerugian pemegang jangka panjang (LTH-RPC) dapat digunakan untuk menangkap sinyal dasar pasar. Ketika indikator ini menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang mulai mengalami kerugian secara umum, itu sering kali berarti bahwa pasar mendekati titik terendah fase.

Rasio laba rugi pemegang jangka pendek (STH-RPC) adalah indikator apriori sinyal sentimen pasar. Ketika STH-RPC berubah dari negatif menjadi positif, itu membuktikan bahwa permintaan saat ini jauh lebih kuat daripada pasokan; ketika berubah dari positif menjadi negatif, itu menunjukkan potensi puncak lokal.

Dalam kondisi pasar saat ini, karena disahkannya undang-undang GENIUS, kekuatan tarif yang terbatas, harapan resesi yang mereda, dan pelonggaran konsistensi yang semakin dekat, sinyal pasar beruang tradisional dengan kerugian LTH-RPC lebih dari 10% mungkin tidak dapat dipicu.

Struktur bullish jangka panjang Bitcoin tidaklah linier, melainkan merupakan jalur gelombang yang terdiri dari beberapa perubahan kebijakan, konflik geopolitik, inovasi teknologi, dan sentimen pasar. Selama "evolusi atribut aset" Bitcoin tetap jelas, ia memiliki potensi untuk menjadi target partisipasi yang paling pasti dalam gelombang penilaian kembali modal global ini.