Tantangan Pengelolaan Inflasi di Ekosistem Aptos: Proposal AIP-119 Menjadi Kontroversi

Manajemen inflasi selalu menjadi masalah inti dalam model ekonomi dan pengembangan ekosistem blockchain publik. Baru-baru ini, komunitas Aptos terlibat dalam diskusi sengit mengenai proposal AIP-119 yang bertujuan untuk mengurangi imbal hasil staking. Pendukung berpendapat bahwa ini adalah langkah yang diperlukan untuk mengendalikan inflasi dan mengaktifkan likuiditas ekosistem, sementara penentang khawatir hal ini dapat melemahkan dasar desentralisasi jaringan dan bahkan menyebabkan aliran dana keluar.

Ketika keseimbangan antara penghematan dan sumber terbuka bertemu dengan redistribusi kepentingan validator, reformasi Aptos kali ini tidak hanya menyangkut masa depan ekonomi token APT, tetapi juga mencerminkan kontradiksi mendalam dalam tata kelola blockchain PoS. Melalui analisis kontroversi proposal dan perbandingan model blockchain utama, kita dapat membahas bagaimana Aptos mencari titik terobosan di antara inflasi tinggi dan aktivitas rendah.

Operasi Inflasi Menimbulkan Kontroversi

Proposal AIP-119 diajukan pada 17 April 2025 oleh anggota komunitas di GitHub Aptos Foundation. Proposal ini menyarankan untuk mengurangi tingkat imbalan staking dasar Aptos sebesar 1% setiap bulan selama tiga bulan ke depan, dengan tujuan akhir menurunkan tingkat pengembalian tahunan (APR) dari sekitar 7% menjadi 3,79%. Proposal yang tampaknya sederhana ini bertujuan untuk meredakan inflasi APT dengan mengurangi imbalan staking, tetapi menyentuh kepentingan inti dari node staking besar yang bergantung pada pendapatan pasif, sehingga memicu perdebatan luas dalam komunitas.

Para pendukung percaya bahwa proposal ini tidak hanya dapat dengan cepat mengurangi inflasi APT, tetapi juga mendorong pengguna yang memegang token untuk memindahkan dana mereka ke kegiatan DeFi lain di blockchain, bukan hanya bergantung pada staking pasif.

Namun, para penentang menunjukkan bahwa pengurangan besar-besaran pada penghargaan staking dapat memberikan dampak yang lebih besar pada validator kecil. Margin keuntungan banyak validator mungkin tertekan hingga tidak dapat menutupi biaya operasional (sekitar 30.000 dolar AS per tahun), memaksa mereka untuk keluar dari jaringan. Ini mungkin secara tidak langsung melemahkan tingkat desentralisasi jaringan Aptos, menyebabkan kekuasaan dan sumber daya terpusat pada validator besar.

Seorang co-founder dari sebuah platform keuangan menganalisis secara rinci biaya dan manfaat dari validator dalam forum. Saat ini, validator yang memegang 1 juta APT memiliki biaya server tahunan sekitar 72.000 hingga 96.000 dolar AS, tetapi jika tingkat pengembalian turun menjadi 3,9%, keuntungan akhir mungkin hanya 13.000 dolar AS, menyebabkan kerugian. Hanya dengan kepemilikan lebih dari 10 juta APT, validator dapat beroperasi dengan sedikit keuntungan, yang akan secara langsung mengeliminasi validator kecil.

Selain itu, ada komentar yang menyatakan bahwa tingkat imbal hasil staking yang lebih rendah (3,79%) dibandingkan dengan jaringan lain yang menawarkan imbal hasil lebih tinggi (seperti Cosmos sekitar 15%) kurang kompetitif, yang dapat menyebabkan investor besar dan institusi yang mengejar imbal hasil tinggi mengalihkan dananya ke jaringan lain, mengurangi TVL dan likuiditas Aptos, serta menimbulkan risiko aliran dana keluar. Tingkat imbal hasil staking yang lebih rendah juga dapat mengurangi daya tarik protokol DeFi Aptos bagi penyedia likuiditas, mempengaruhi pertumbuhan dan partisipasi pengguna dalam protokol.

Masalah Umum dalam Tata Kelola PoS: Keseimbangan Antara Hadiah dan Inflasi

Proposal ini mirip dengan proposal serupa yang diajukan di blockchain publik lainnya, yang berusaha menekan inflasi jaringan dengan menurunkan tingkat pengembalian validator, mencerminkan tantangan permainan kepentingan dalam tata kelola blockchain publik. Tantangan tata kelola ini sangat menonjol dalam mekanisme konsensus POS.

Untuk mengevaluasi kelayakan proposal Aptos, kita dapat membandingkan bagaimana beberapa blockchain publik dengan mekanisme serupa menyeimbangkan masalah ini dan efek yang dihasilkan.

Saat ini, model inflasi token Aptos adalah 7% per tahun, berdasarkan proposal sebelumnya, tingkat reward maksimum ini direncanakan untuk diturunkan sebesar 1,5% setiap tahun (dibandingkan dengan nilai tahun sebelumnya), sampai mencapai batas tahunannya sebesar 3,25% setelah lebih dari 50 tahun. Hingga data bulan April, tingkat staking APT mencapai 76%, mempertahankan proporsi yang tinggi di blockchain publik. Dalam hal pembakaran biaya, saat ini semua biaya transaksi Aptos akan dibakar, tetapi karena biaya on-chain hanya beberapa ribu dolar setiap hari, efek pembakaran ini terhadap penahanan inflasi sangat kecil.

Sebuah blockchain publik terkenal mengadopsi model inflasi yang menurun setiap tahun, dengan nilai awal 8%, kemudian berkurang 15% setiap tahun, saat ini sekitar 4,58%. Model inflasi dinamis ini tampaknya merupakan tujuan yang diharapkan setelah reformasi proposal Aptos. Namun, untuk blockchain ini, tingkat inflasi ini masih dianggap terlalu tinggi oleh komunitas. Dalam hal rasio staking, rasio staking blockchain ini saat ini sekitar 65%, lebih rendah dari 76% milik Aptos.

Tingkat pengembalian staking dari blockchain MOVE lainnya relatif rendah, hanya antara 2,3% hingga 2,5%. Selain itu, tokennya memiliki batas keras sebesar 10 miliar, yang secara fundamental mengontrol kemungkinan penerbitan tanpa batas. Dalam hal tingkat staking, blockchain ini sekitar 76,73%, mendekati APT. Dalam pengelolaan biaya, jaringan ini memilih untuk menggunakan biaya sebagai imbalan, tanpa mekanisme pembakaran. Secara relatif, model batas keras tampaknya mengurangi kecemasan inflasi komunitas, sehingga dalam hal kinerja harga juga terlihat lebih cemerlang.

Ada juga blockchain publik yang menawarkan imbal hasil staking hingga 14,26%, dengan jumlah sirkulasi token yang menunjukkan tren pertumbuhan yang berkelanjutan. Saat ini, tingkat staking dari blockchain ini sekitar 59%, dan sebelum mencapai 67%, inflasi ini akan terus berlanjut. Namun, meskipun imbal hasil staking sangat tinggi, harga tokennya terus menurun, dari puncak 44 dolar turun ke 3,81 dolar, kehilangan 91%.

Pilihan Aptos: Membatasi atau Sumber Terbuka?

Secara keseluruhan, saat ini di antara beberapa blockchain POS besar, belum ada contoh yang sempurna dalam menyelesaikan keseimbangan antara tingkat inflasi dan partisipasi jaringan. Dalam menyelesaikan permainan ini, di satu sisi harus mengendalikan tingkat inflasi untuk menjaga model ekonomi token tetap sehat, di sisi lain harus menarik validator untuk berpartisipasi dalam pengelolaan jaringan melalui imbal hasil staking yang wajar.

Untuk Aptos, saat mempertimbangkan "throttling" melalui AIP-119, mungkin lebih baik untuk merenungkan dampak potensialnya terhadap ekosistem validator dan desentralisasi jaringan. Dibandingkan dengan memotong hadiah secara agresif, pilihan yang lebih mendesak pada tahap ini mungkin adalah bagaimana "open source" — yaitu meningkatkan aktivitas jaringan, menarik lebih banyak proyek berkualitas untuk bergabung, sehingga membangun ekosistem yang benar-benar makmur dan berkelanjutan. Inilah yang mungkin menjadi kunci untuk mendukung nilai APT dalam jangka panjang.

Saat ini, TVL Aptos hanya sebesar 1,1 miliar dolar AS, menduduki peringkat ke-11 di antara blockchain publik. Data keseluruhan masih belum terlalu mencolok, sementara jumlah validator di seluruh jaringan saat ini adalah 149, dan jumlah node lengkap adalah 495, angka ini juga tidak terlalu tinggi. Jika ada banyak validator yang keluar karena penurunan imbal hasil, memang ada kemungkinan yang signifikan untuk mengalami kerugian besar.

Oleh karena itu, Aptos perlu lebih berhati-hati dalam menyeimbangkan kontrol inflasi dan aktivitas jaringan. Dalam mempertimbangkan untuk mengurangi imbalan staking, lebih penting untuk fokus pada bagaimana menarik lebih banyak pengembang dan pengguna, serta meningkatkan nilai keseluruhan ekosistem. Hanya dengan dasar ekosistem yang makmur, masalah model ekonomi seperti inflasi dapat diatasi dengan lebih baik.