Tinjauan Juli: Pasar Tenang VS Berbagai Faktor yang Mempengaruhi

Pasar telah memasuki periode tenang, volume perdagangan mencapai titik terendah dalam 9 bulan, dan volatilitas menyentuh titik terendah dalam 21 bulan. Ini menunjukkan bahwa meskipun ada banyak acara penting pada bulan Juli, pasar mungkin tetap menunjukkan pola perlambatan pertumbuhan musim panas.

Selama empat tahun terakhir, bulan Juli selalu disertai dengan peristiwa besar, tetapi harga tetap stabil, para trader tampaknya lebih memilih untuk "menikmati hidup" daripada memperhatikan pasar dengan cermat. Apakah bulan Juli tahun ini akan berbeda? Harapan ini mungkin hanya merupakan keinginan sepihak.

Juli Outlook: Apakah Musim Panas yang Tenang Lagi?

Serangkaian peristiwa penting akan segera terjadi. Tindakan Trump terus memengaruhi pasar, membentuk kembali sentimen risiko, dan mendorong harga Bitcoin. Bulan Juli akan dibayangi oleh potensi pengaruh Trump: RUU anggaran baru, perubahan kebijakan tarif, dan tenggat waktu kebijakan kripto terbaru semuanya dijadwalkan bulan ini.

• Rencana Anggaran: Trump menandatangani rencana anggaran baru pada 5 Juli. RUU ini sangat kontroversial karena sifat ekspansifnya, yang dapat meningkatkan defisit AS sebesar 3,3 triliun dolar. Anggaran fiskal yang ekspansif adalah kabar baik bagi aset langka seperti Bitcoin, tetapi kabar baik ini mungkin akan tertutupi oleh masalah tarif.

• Masalah Bea Cukai: Periode pembebasan bea cukai selama 90 hari akan berakhir pada 9 Juli, diharapkan Trump akan memberikan lebih banyak komentar tentang berbagai negara, dan dampak dari bea cukai baru akan mulai terlihat sepanjang bulan. Mengingat pengalaman dari Februari hingga April, ketidakpastian bea cukai sangat mudah menekan sentimen pasar, yang berdampak negatif pada Bitcoin.

• Kebijakan Kripto: Yang mungkin muncul ketiga adalah arah kebijakan AS terkait cryptocurrency. Tanggal 22 Juli adalah batas akhir terakhir untuk kebijakan kripto, di mana kelompok kerja harus mengajukan laporan, merekomendasikan kerangka legislatif dan regulasi, serta mengevaluasi cadangan aset digital AS. Cadangan tersebut sebelumnya terpengaruh oleh kebijakan yang disebut "Cadangan Bitcoin Strategis". Meskipun semua batas waktu kebijakan tersebut telah berlalu, informasi tentang jumlah Bitcoin yang dimiliki pemerintah AS saat ini, rencana pengadaan di masa depan, atau kompensasi kepada korban belum diungkapkan. Bahkan jika tidak ada informasi lebih lanjut yang akan diumumkan setelah 22 Juli, keputusan dan pengumuman terkait cadangan tersebut masih dapat dikeluarkan kapan saja.

Peristiwa-peristiwa ini mungkin mempengaruhi pergerakan BTC, tergantung pada faktor mana yang lebih dominan antara ekspansi fiskal dan ketidakpastian perdagangan. Selain itu, berkurangnya likuiditas akibat liburan Hari Kemerdekaan AS pada 4 Juli mungkin akan meningkatkan ketidakpastian pasar baru-baru ini dan membuat para trader lebih berhati-hati.

Evolusi "Transaksi Trump" dan Sentimen Pasar

Tindakan Trump mengganggu pasar, ini adalah fakta yang tidak dapat disangkal. Dalam enam bulan masa jabatannya, ketidakpastian global meningkat, menyebabkan pasar ( terutama pasar kripto ) semakin lesu. Dari indikator seperti suku bunga dana, kontrak terbuka, eksposur ETF berleveraged, volume perdagangan, dan pergeseran opsi, sulit untuk membayangkan Bitcoin hanya berjarak 5% dari titik tertinggi historisnya. Dalam lingkungan di mana ketidakpastian mendominasi saat ini, selera risiko pasar ditunjukkan melalui alat keuangan di atas dengan sangat moderat, membuat harga dan kemampuan menanggung risiko berada dalam keadaan struktural yang sepenuhnya berbeda dibandingkan dengan periode pasar bullish sebelumnya.

Risiko preferensi yang tertekan ini dapat diartikan sebagai sinyal positif untuk masa depan Bitcoin. Semangat yang terbatas berarti bahwa jika pasar pulih, risiko likuidasi juga akan lebih rendah. Saat ini, tidak ada alasan bagi pasar untuk mengalami deleveraging besar-besaran, tingkat leverage keseluruhan masih terkontrol, ini lebih cocok untuk terus memegang spot, dan tetap sabar di pasar sepi musiman ini.

Sejarah Terulang Kembali atau Melampaui Batas?

Mereview dari tahun 2021 hingga 2024, bulan Juli adalah bulan kedua yang paling tidak aktif dalam hal volume perdagangan sepanjang tahun, meskipun beberapa bulan Juli di tahun-tahun sebelumnya dipenuhi dengan berita utama yang cukup mengguncang pasar.

• Pada Juli 2021, setelah negara tertentu melarang penambangan BTC, harga BTC anjlok ke titik terendah tahunan;
• Pada Juli 2022, beberapa lembaga kripto memasuki proses kebangkrutan;
• Meskipun tahun 2023 relatif tenang, tetapi salah satu raksasa manajemen aset telah mengajukan permohonan ETF BTC;
• Tahun 2024 akan sangat penuh gejolak, di awal bulan suatu bursa mulai mendistribusikan aset, pemerintah suatu negara menjual Bitcoin, di pertengahan bulan Trump mengalami percobaan pembunuhan dan menghadiri konferensi BTC, dan pada akhir bulan seorang presiden mundur dari pencalonan.

Dalam lingkungan yang kurang menunjukkan tanda-tanda pasar yang terlalu panas, memilih untuk terus memegang spot dan bersabar mungkin merupakan strategi yang lebih bijaksana.

Analisis Mendalam Data Pasar

Kinerja pasar spot

Kegiatan perdagangan di pasar spot semakin melemah dalam tujuh hari terakhir, dengan volume perdagangan rata-rata harian turun 34% dibandingkan minggu sebelumnya, volume perdagangan rata-rata harian selama 7 hari turun menjadi 2,18 miliar USD, yang merupakan rekor terendah sejak 15 Oktober 2024. Aktivitas yang lesu ini terutama dipicu oleh kisaran konsolidasi yang sempit dan kondisi berita yang relatif tenang.

Volume perdagangan spot Bitcoin pada Juni 2025 turun ke level terendah sejak September 2024, melanjutkan tren perdagangan yang umumnya lesu di musim panas. Data historis menunjukkan bahwa dari Juni hingga Oktober hanya menyumbang 43% dari total waktu dalam setahun, tetapi hanya berkontribusi 32% terhadap total volume perdagangan tahunan. Secara historis, Juli ( menyumbang 6,1% dari volume perdagangan tahunan ) dan September ( menyumbang 6% dari volume perdagangan tahunan ) biasanya adalah bulan paling sepi dalam setahun.

Aspek volatilitas juga menunjukkan pola serupa. Volatilitas 7 hari turun menjadi 0,79%, terendah sejak 14 Oktober 2023. Perlu dicatat bahwa dalam setahun terakhir, volatilitas 7 hari yang serendah ini ( di bawah 1% ) memiliki durasi terus menerus terpanjang hanya dua hari, yang menunjukkan kemungkinan adanya perubahan pasar yang lebih substansial dalam jangka pendek. Data historis menunjukkan bahwa bahkan dalam konteks larangan penambangan 2021, kebangkrutan perusahaan kripto 2022, dan peristiwa politik besar 2024, rata-rata volatilitas di bulan Juli, September, dan Oktober masih tetap rendah.

Meskipun pergerakan harga lemah, namun aliran dana menunjukkan kinerja yang kuat. ETP Bitcoin mencatat net inflow sebesar 18.877 BTC dalam seminggu terakhir, yang hampir sepenuhnya disebabkan oleh masuknya dana besar dari ETF spot di AS, mencetak rekor inflow mingguan terkuat sejak 28 Mei. Namun, aliran dana yang kuat kontras jelas dengan harga yang terhenti, menunjukkan adanya tekanan penjual yang cukup besar di pasar.

Oleh karena itu, meskipun ada beberapa faktor katalis pasar potensial pada bulan Juli 2025, berdasarkan pola sebelumnya, pasar masih mungkin berlama-lama dalam latar belakang volume perdagangan rendah dan volatilitas rendah, memasuki keadaan melemah yang khas di musim panas.

Pasar Derivatif

Secara keseluruhan, premi futures di suatu bursa rendah, aliran dana ETF berleverase terbatas, serta rendahnya leverage dan imbal hasil moderat di pasar kontrak berkelanjutan, semua tanda ini menunjukkan bahwa tekanan pasar yang didorong oleh leverage memiliki risiko terbatas dalam jangka pendek.

• Pasar Berjangka: Kontrak berjangka cryptocurrency menunjukkan kinerja yang datar selama seminggu terakhir, para trader menghindari posisi arah baru, meskipun telah mengalami jatuh tempo kontrak penting di bulan Juni, eksposur risiko keseluruhan tetap datar. Premium tahunan untuk kontrak berjangka Bitcoin tetap lemah, berkisar di 7-8%, dan turun menjadi 6.5% dalam perdagangan pagi pada hari Selasa, mencapai level terendah dalam 8 hari terakhir.

• Leveraged ETF: Aktivitas Leveraged ETF juga moderat, dengan aliran dana kecil yang terus keluar sejak Kamis lalu, menunjukkan preferensi risiko rendah di pasar tetap kuat. Selama seminggu terakhir, kontrak terbuka berkurang sebanyak 2.105 BTC, terutama karena trader mempertahankan kontrak bulan Juni senilai 8.960 BTC hingga jatuh tempo. Selama dua bulan terakhir, ketika harga Bitcoin tetap di atas 100.000 dolar, kontrak terbuka telah berfluktuasi dalam kisaran sempit antara 145.000 hingga 160.000 BTC.

• Kontrak Permanen: Pasar kontrak permanen juga mencerminkan sentimen hati-hati yang sama. Rata-rata suku bunga tahunan selama 7 hari hanya 2,5%, jauh di bawah tingkat netral 10,95%. Ini menunjukkan bahwa pasar terus kekurangan niat untuk membangun posisi long baru, yang menyebabkan harga kontrak permanen tetap di bawah harga spot. Volume posisi kontrak permanen Bitcoin masih jauh di bawah puncak Mei, terhenti pada level 266.000 Bitcoin, hanya sedikit rebound dibandingkan dengan titik terendah minggu lalu di 257.000 Bitcoin.

• Pasar Opsi: Sementara itu, di pasar opsi Bitcoin, karena harga yang berkisar dalam waktu lama dan penurunan aktivitas perdagangan, permintaan untuk taruhan arah di pasar menurun, dan kemiringan jangka waktu cenderung netral. Sementara itu, konsolidasi yang berkepanjangan telah mengompresi volatilitas tersirat ke level terendah tahunan, dan pasar memperkirakan bahwa tren musim panas akan terus bergerak lambat.

Kebangkitan pasar derivatif koin sampingan

Dalam setahun terakhir, rasio leverage relatif di pasar altcoin telah meningkat tajam. Rasio posisi terbuka kontrak berkelanjutan terhadap kapitalisasi pasar hampir dua kali lipat, dari 3% pada 1 Juli 2024 menjadi 5,6% hari ini, menunjukkan bahwa perdagangan leverage altcoin jauh lebih aktif dibandingkan setahun yang lalu.

Jumlah open interest nominal dari suatu cryptocurrency terkenal meningkat sebesar 68%, dari 3,5 juta koin menjadi 6,88 juta koin. Sementara itu, jumlah open interest nominal dari cryptocurrency terkenal lainnya meningkat sebesar 115%, dari 13,2 juta koin menjadi 28,3 juta koin. Sebagai perbandingan, jumlah open interest Bitcoin pada dasarnya tetap tidak berubah, dari 26,3 ribu BTC pada 1 Juli 2024.