VanEck Mengajukan Solusi Pembiayaan Inovatif: Bit Obligasi

Kepala Penelitian Aset Digital VanEck, Matthew Sigel, baru-baru ini mengajukan sebuah inovasi pembiayaan yang disebut "Bit Bonds" (BitBonds), yang bertujuan untuk menghadapi kebutuhan pembiayaan ulang sebesar 14 triliun dolar AS yang akan dihadapi oleh pemerintah AS. Instrumen utang campuran ini menggabungkan obligasi pemerintah AS dengan eksposur Bitcoin, memberikan perlindungan terhadap inflasi sembari memenuhi kebutuhan pembiayaan kedaulatan.

Obligasi Bit dirancang sebagai sekuritas dengan periode 10 tahun, di mana 90% terpapar pada obligasi pemerintah AS tradisional dan 10% terpapar pada Bitcoin. Investor akan menerima nilai penuh dari bagian obligasi pemerintah dan nilai dari alokasi Bitcoin saat obligasi jatuh tempo. Sebelum imbal hasil jatuh tempo mencapai 4,5%, investor akan menerima seluruh keuntungan apresiasi Bitcoin, sedangkan keuntungan yang melebihi ambang ini akan dibagi antara pemerintah dan pemegang obligasi.

Sigel menyatakan bahwa solusi ini adalah "solusi terpadu untuk masalah ketidaksesuaian insentif". Dia memprediksi bahwa titik impas investor akan bergantung pada suku bunga tetap obligasi dan Compound Annual Growth Rate (CAGR) Bitcoin. Jika CAGR Bitcoin tetap antara 30% hingga 50%, tingkat pengembalian model akan meningkat secara drastis di semua tingkat suku bunga, dengan potensi keuntungan investor mencapai 282%.

Dari sudut pandang pemerintah AS, inti keuntungan dari obligasi Bit adalah pengurangan biaya pendanaan. Bahkan jika nilai Bitcoin sedikit meningkat atau tetap sama, Departemen Keuangan akan menghemat pengeluaran bunga dibandingkan dengan menerbitkan obligasi tradisional dengan suku bunga tetap 4%. Sigel memprediksi bahwa penerbitan obligasi Bit senilai 100 miliar USD, dengan suku bunga nominal 1% dan tanpa keuntungan dari kenaikan Bitcoin, akan menghemat 13 miliar USD untuk pemerintah selama masa berlaku obligasi.

Namun, struktur ini juga memiliki beberapa kekurangan. Investor akan menanggung semua risiko penurunan dari Bitcoin, tanpa dapat berpartisipasi secara penuh dalam keuntungan kenaikan. Dari segi struktur, departemen keuangan juga perlu menerbitkan lebih banyak utang untuk menutupi 10% dari keuntungan yang digunakan untuk membeli Bitcoin.

Meski demikian, Sigel percaya bahwa pendekatan ini akan menciptakan kategori obligasi kedaulatan yang terpisah, memberikan Amerika eksposur upside asimetris terhadap Bit, sambil mengurangi utang yang dinyatakan dalam dolar. Dia menyimpulkan: "Kenaikan Bit hanya akan membuat transaksi menjadi lebih menguntungkan. Kasus terburuk adalah pembiayaan biaya rendah, dan kasus terbaik adalah mendapatkan eksposur volatilitas jangka panjang terhadap aset terkuat di dunia."