Dunia kripto yang teralienasi: Kebangkitan ekonomi penjualan koin dan kematian inovasi

Setelah menghadiri sebuah konferensi industri blockchain di Hong Kong baru-baru ini, saya bertemu beberapa teman lama di dalam negeri. Meskipun wajah-wajah yang familiar masih aktif, suasana pasar telah mengalami perubahan halus. Ini bukanlah pasar bullish atau bearish yang khas, melainkan sebuah keadaan "alienasi" yang belum pernah terjadi sebelumnya, membuat orang merasa seperti berada di dunia yang berbeda.

Di dunia kripto saat ini, tampaknya hanya ada satu model bisnis yang tersisa: menjual koin.

Tiga Pilar Ekosistem Industri

Secara tradisional, dunia kripto beroperasi berdasarkan tiga tahap kunci:

1. Penciptaan nilai: Memenuhi kebutuhan pengguna melalui inovasi teknologi, seperti Bitcoin, Ethereum, stablecoin, dan lain-lain.

2. Penemuan nilai: Lembaga investasi menangkap aset potensial, mendorong perkembangan industri.

3. Sirkulasi nilai: membangun saluran penjualan, memfasilitasi perputaran dari pasar primer ke pasar sekunder.

Dalam kondisi ideal, ketiga aspek ini seharusnya saling melengkapi. Namun, kenyataannya adalah dua yang pertama semakin merosot, sementara yang ketiga justru sangat berkembang.

Pengembang proyek tidak lagi memperhatikan kebutuhan pengguna dan kualitas produk, lembaga investasi juga tidak lagi melakukan penelitian mendalam tentang tren industri. Seluruh pasar hanya tersisa satu suara: "bagaimana cara menjual koin?"

Ekosistem pasar yang terdistorsi

Dalam pasar yang sehat, ketiga aspek ini harus terhubung erat: pihak proyek fokus pada pengembangan produk untuk memenuhi kebutuhan pengguna; lembaga investasi masuk atau keluar pada waktu yang tepat; dan saluran distribusi meningkatkan efisiensi modal.

Namun, saat ini di dunia kripto sudah jarang orang yang mendiskusikan peluang inovasi atau pengembangan produk. Meskipun di beberapa bidang masih ada titik panas, sulit untuk membangkitkan semangat kewirausahaan yang nyata.

Institusi di pasar sekunder umumnya memilih untuk menunggu, altcoin yang diluncurkan segera mencapai titik tertinggi, likuiditas koin meme hampir habis. Dalam lingkungan seperti ini, yang aktif adalah pembuat pasar, lembaga perantara, dan lainnya, yang fokus pada bagaimana mengemas data, mendapatkan kesempatan untuk meluncurkan koin, serta promosi dan pemasaran.

Peserta pasar menjadi sangat homogen, semuanya berusaha keras untuk memperebutkan dana yang semakin langka. Pihak sumber daya utama membentuk komunitas kepentingan yang tak terpisahkan, dana beredar di antara semua pihak, dan akhirnya diisi oleh para ritel.

Penurunan Semangat Inovasi

Berbeda dengan periode suram setelah kejadian FTX pada tahun 2022, saat itu banyak dana masih dikuasai oleh lembaga investasi, yang memiliki kemampuan untuk diinvestasikan kembali dan dapat mendukung proyek-proyek inovatif.

Dan sekarang, sebagian besar dana diserap oleh perantara, pihak proyek tidak lagi fokus pada penciptaan nilai, tetapi telah menjadi perantara di pasar sekunder. Dari sudut pandang logika bisnis, ketika saluran hulu menguasai sebagian besar keuntungan, investasi dalam penelitian dan pengembangan serta operasional di hulu pasti akan tertekan.

Oleh karena itu, banyak proyek yang memilih untuk menghentikan pengembangan produk dan menggunakan semua dana untuk pemasaran dan listing koin. Jalan inovasi di dunia kripto telah terdistorsi menjadi: mengemas cerita, cepat listing, dan mencairkan uang. Konsep produk, pengguna, dan penciptaan nilai tampaknya telah menjadi ilusi para idealis.

Dilema Pasar yang Dipimpin oleh Perantara

Secara superficial, pola saat ini tampaknya menguntungkan semua pihak: pihak proyek mendapatkan pendanaan, investor memiliki saluran keluar, ritel memiliki ruang untuk berspekulasi, dan perantara mendapatkan komisi yang menguntungkan.

Namun dalam jangka panjang, hilangnya dorongan inovasi akan mengakibatkan konsekuensi serius. Posisi monopoli perantara semakin diperkuat, dan proporsi potongan terus meningkat. Proyek menghadapi risiko tinggi dengan imbal hasil rendah, banyak yang keluar. Investor ritel keluar karena sulitnya untuk menghasilkan keuntungan.

Pada dasarnya, perantara tidak langsung menciptakan nilai, ketika mereka menjadi kekuatan dominan di pasar, seluruh ekosistem seperti menderita kanker, yang pada akhirnya hanya akan menyebabkan penyusutan dan keruntuhan pasar.

Periode dan Rekonstruksi

Dunia kripto pada akhirnya adalah pasar yang bersifat siklis. Para optimis percaya, setelah masa terendah akan datang "musim nilai" yang sebenarnya. Teknologi baru, skenario aplikasi baru, dan model bisnis baru akan membangkitkan kembali semangat inovasi.

Pessimis percaya bahwa pasar masih perlu mengalami penyaringan yang lebih dalam, hanya ketika pola yang ada benar-benar runtuh, barulah akan muncul rekonstruksi yang nyata.

Bagaimanapun, para pelaku industri akan menghadapi periode sulit yang penuh dengan keraguan, konflik internal, dan kelelahan. Inilah sifat pasar - siklus adalah takdir, dan gelembung juga merupakan pra-lahir dari sesuatu yang baru.

Masa depan mungkin cerah, tetapi jalan menuju cahaya pasti panjang dan penuh tantangan.