Perbandingan menyeluruh 4 protokol RWA yang populer: Ondo, OpenEden, Plume, dan Ethena

Penulis: Ash

Compiler: Shenchao TechFlow

Seperti stablecoin dan pembayaran, RWA (tokenisasi aset riil) adalah vektor pertumbuhan penting di bidang kripto, dengan potensi untuk membawa triliunan aset keuangan tradisional ke dalam blockchain.

Perkembangan institusi terbaru:

@BlackRock telah meluncurkan BUIDL (Dana Obligasi Negara yang Ditetokenisasi)

@FTI_Global Meluncurkan FOBXX (On-Chain Money Market Fund)

@PayPal memperluas stablecoin PYUSD ke jaringan @solana

@stripe mengakuisisi @Stablecoin senilai 1,1 miliar dolar untuk memperkuat infrastruktur stablecoin

Analisis Perbandingan

@OndoFinance（@nathanlallman）

a) proposisi nilai inti

Memiliki total nilai terkunci (TVL) sebesar 9,9 miliar dolar, menyediakan produk obligasi negara tokenisasi tingkat institusi yang melintasi delapan rantai.

Memiliki lebih dari 10.500 pemegang USDY dan mengadopsi strategi berbasis regulasi untuk secara patuh menggabungkan keuangan tradisional dengan keuangan terdesentralisasi.

Hubungan institusi yang mendalam

Strategi multi-rantai, dan berencana untuk meluncurkan rantai tingkat satu untuk memperkuat posisinya sebagai pemimpin pasar tokenisasi obligasi negara AS.

$ONDO memiliki nilai pasar sebesar 2,6 miliar dolar, dengan valuasi sepenuhnya terdilusi sebesar 8,2 miliar dolar. Selain untuk tata kelola, utilitasnya terbatas, berharap untuk melihat lebih banyak nilai kembali ke token.

b) tantangan

Pembatasan geografis (USDY tidak terbuka untuk investor AS)

Tingkat masuk OUSG tinggi (hanya untuk pembeli yang memenuhi syarat dan investor yang memenuhi syarat)

Diversifikasi aset dan ketersediaan terbatas, hanya terbatas pada obligasi pemerintah AS.

Persaingan dari lembaga keuangan tradisional yang meluncurkan solusi mereka sendiri

c) strategi pasar yang efektif

Dengan bekerja sama dengan lembaga keuangan utama, mengadopsi strategi dari atas ke bawah, pertama-tama fokus pada pengguna institusi, lalu memperluas ke pasar ritel.

@OpenEden_X(@jeremyng777)

a) proposisi nilai inti

Menyediakan obligasi negara yang tertokenisasi dengan level investasi, didukung oleh penilaian kredit resmi dari Moody's.

Strategi yang mengutamakan regulasi ini berfokus pada investor terakreditasi.

Fokus pada obligasi Treasury AS, sehingga hasil pemegangnya secara langsung mencerminkan kinerja portofolio obligasi Treasury AS yang mendasarinya.

$USDO adalah stablecoin berbasis hasil yang sepenuhnya dijamin oleh obligasi Treasury AS.

Saat ini sedang berlangsung kegiatan promosi surat utang sebagai strategi pasar

b) Tantangan

Dibandingkan dengan pesaing, ekosistem dan pengaruh pasar lebih kecil.

Keanekaragaman rantai masih sedikit (terutama terfokus pada Ethereum)

Pengembangan komunitas belum cukup matang

c) strategi pasar yang efektif

Pertama, membangun reputasi pengawasan (mendapatkan peringkat investasi Moody's).

@plumenetwork (@chriseyin)

a) proposisi nilai inti

Membangun rantai tingkat satu khusus untuk RWAFi (Keuangan Aset Fisik)

Pendekatan ekosistem lengkap: Dompet RWA AA + Arc (mengonversi aset apapun ke dalam blockchain) + stablecoin pUSD + nexus oracle (jalan raya data)

Strategi yang berfokus pada komunitas, dengan perhatian yang kuat terhadap komposabilitas dan pemrograman.

$PLUME memiliki kapitalisasi pasar sebesar 320 juta USD, dan nilai sepenuhnya terdilusi sebesar 1,6 miliar USD. Digunakan untuk tata kelola, biaya gas, staking, dan likuiditas ekosistem.

b) tantangan

Tumpukan teknologi baru dan ekosistem RWAFi belum diverifikasi.

Dibandingkan dengan Ondo, tingkat pengakuan institusi lebih rendah.

Keberhasilan ekosistem rantai utama sangat penting di lingkungan ruang blok yang sangat kompetitif.

c) strategi pasar yang efektif

Strategi yang mengutamakan komunitas, membangun ekosistem besar yang fokus pada protokol dan dApp RWA sebelum peluncuran mainnet. Pertama-tama fokus pada pengguna asli kripto, kemudian memperluas ke pengguna institusi.

@ethena_labs (@gdog97_)

a) proposisi nilai inti

Sebagai pemain campuran terkemuka, dengan total nilai terkunci (TVL) sekitar 10 miliar dolar dan ukuran aset yang dikelola (AUM), di mana produk Ethena menyumbang 6,4 miliar dolar, dan aset tokenisasi Securitize menyumbang 4 miliar dolar.

Kombinasi produk yang kaya: USDe stablecoin + DEX kontrak berkelanjutan Ethereal + Opsi Derive + Membangun Converge layer satu

Nilai pasar $ENA adalah 1,5 miliar dolar AS, nilai dilusi penuh adalah 4,3 miliar dolar AS. Digunakan untuk tata kelola, staking, keamanan validator, pertumbuhan ekosistem

b) tantangan

Model synthetic dollar bergantung pada bursa terpusat (CEX) untuk perdagangan kontrak berjangka permanen (terdapat risiko lawan)

Perbedaan infrastruktur dasar rantai tingkat Converge terbatas

Kemampuan menghasilkan keuntungan bergantung pada suku bunga positif.

c) strategi pasar yang efektif

Strategi dua jalur ini tidak hanya memenuhi kebutuhan para raksasa DeFi di blockchain, tetapi juga menarik pengguna institusi, melakukan ekspansi melalui imbal hasil tinggi, mengintegrasikan USDe ke dalam dApps dan CEX, serta membangun reputasi institusi melalui kemitraan strategis.

Dapat dilihat bahwa setiap protokol sedang membuka pasar niche-nya sendiri, sambil membentuk infrastruktur yang mungkin secara fundamental merombak pasar modal global.

Sumber gambar: @ahboyash, disusun oleh TechFlow yang dalam arus dalam.