Bitcoin tidak mengalami awal yang meledak seperti yang diperkirakan banyak orang pada awal 2025. Harga secara signifikan turun setelah menembus angka 100 ribu dolar, yang membuat investor dan analis mempertanyakan: saat ini Bitcoin berada di tahap mana dalam siklus pengurangan setengah? Dalam artikel ini, kami akan menembus kebisingan pasar, menganalisis serangkaian indikator on-chain kunci dan sinyal ekonomi makro, untuk menilai apakah pasar bullish Bitcoin masih memiliki keberlanjutan, atau apakah akan segera menghadapi penyesuaian yang lebih dalam?
Koreksi kesehatan atau akhir bull market?
Sebuah titik masuk yang ideal adalah indikator MVRV-Z. Indikator valuasi yang sudah lama ini mengukur kondisi aset dengan membandingkan nilai pasar cryptocurrency dengan nilai yang direalisasikan (Market Value to Realized Value). Ketika nilai ini turun dari puncaknya di 3,36 ke sekitar 1,43, bersamaan dengan harga bitcoin yang turun dari puncak hampir 100 ribu dolar ke titik terendah sementara di 75 ribu dolar. Secara intuitif, penyesuaian harga sebesar 30% ini memang cukup drastis.
Gambar 1: Baru-baru ini, MVRV Z-Score telah rebound dari titik terendah 1,43 pada tahun 2025.
Secara historis, tingkat yang sesuai dengan indikator MVRV-Z saat ini sering menandai dasar lokal daripada puncak. Pada siklus sebelumnya seperti tahun 2017 dan 2021, pasar telah mengalami penyesuaian serupa, setelah itu harga BTC kembali menunjukkan tren naik. Singkatnya, meskipun penurunan ini menggoyahkan kepercayaan investor, pada dasarnya ini konsisten dengan koreksi historis dalam siklus bull market.
Perhatikan arah uang pintar
Indikator kunci lainnya adalah rasio Value Days Destroyed (VDD). Indikator ini dihitung dengan memberi bobot pada waktu pemegang Bitcoin sebelum transaksi, untuk mengukur kecepatan transfer di blockchain. Ketika rasio ini melonjak, biasanya berarti pemegang berpengalaman sedang merealisasikan keuntungan; jika berada pada level rendah dalam jangka waktu yang lama, itu mungkin menunjukkan bahwa pasar berada dalam fase akumulasi.
Saat ini, indikator tersebut terjebak di "zona hijau", dengan level yang mirip dengan tahap akhir pasar beruang atau awal pemulihan. Karena harga BTC mengalami pembalikan tajam dari di atas 100 ribu dolar, kita mungkin sedang menyaksikan akhir dari gelombang pengambilan keuntungan, sementara beberapa perilaku akumulasi jangka panjang semakin jelas, yang menunjukkan bahwa para peserta sedang mempersiapkan untuk kenaikan harga di masa depan.
Gambar 2: Rasio VDD saat ini menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang berada dalam fase akumulasi
Salah satu indikator on-chain yang paling mendalam adalah "Grafik Aliran Modal Siklus Bitcoin", yang mengkategorikan modal yang direalisasikan berdasarkan usia koin, mengisolasi kelompok yang berbeda seperti pendatang baru (waktu持币 < 1 bulan), pemegang jangka menengah (1-2 tahun), dan lainnya untuk mengamati jalur migrasi modal. Gelombang merah (pendatang baru) meningkat tajam di sekitar titik tertinggi sejarah $106.000, menunjukkan bahwa pada saat itu, pasar puncak mengalami banyak pembelian panik yang didorong oleh emosi FOMO. Sejak itu, aktivitas kelompok ini telah menurun secara signifikan, kembali ke tingkat yang sesuai dengan awal hingga pertengahan bull market.
Sebaliknya, kelompok yang memegang token selama 1-2 tahun (biasanya adalah akumulator dengan wawasan makro) telah memulai kembali kecenderungan untuk meningkatkan kepemilikan. Hubungan terbalik ini mengungkapkan logika inti dari operasi pasar: ketika pemegang jangka panjang mengakumulasi aset di dasar, investor baru sering kali mengalami penjualan panik atau memilih untuk keluar. Pola aliran dana yang saling menggantikan ini sangat sesuai dengan pola "akumulasi-distribusi" yang ditampilkan selama siklus bull market lengkap 2020-2021, memperlihatkan karakteristik khas dari siklus sejarah.
Gambar 3: Grafik aliran modal siklus Bitcoin menunjukkan BTC kembali mengalir ke tangan pemegang yang lebih berpengalaman.
Kita sekarang berada di tahap mana?
Dari perspektif makro, kami membagi siklus pasar Bitcoin menjadi tiga tahap kunci:
Fase pasar bearish: Penarikan kembali yang dalam (70-90%)
Tahap pemulihan: Mengembalikan puncak sejarah sebelumnya
Tahap pertumbuhan pasar bull: lonjakan parabola setelah menembus level tinggi sebelumnya
Bears pasar pada tahun 2015 dan 2018 masing-masing berlangsung selama sekitar 13—14 bulan. Siklus pasar bearish terbaru kita juga berlangsung selama 14 bulan. Tahap pemulihan pasar dalam siklus sejarah umumnya memerlukan waktu 23 hingga 26 bulan, dan saat ini kita berada dalam rentang waktu pemulihan yang khas ini.
Gambar 4: Menggunakan tren siklus sejarah untuk memprediksi potensi puncak bull market
Namun, kinerja tahap bull market kali ini agak aneh. Bitcoin tidak langsung mengalami lonjakan besar setelah menembus titik tertinggi sepanjang masa, melainkan mengalami koreksi. Ini mungkin menandakan bahwa pasar sedang membangun titik rendah yang lebih tinggi, sebelum akhirnya memasuki jalur kenaikan yang lebih curam dalam fase pertumbuhan eksponensial. Jika kita merujuk pada rata-rata durasi fase eksponensial selama 9 bulan dan 11 bulan dalam siklus sebelumnya, dengan asumsi bahwa tren bull market dapat berlanjut, kami memperkirakan puncak potensial dari siklus ini mungkin terjadi sekitar September 2025.
risiko makro
Meskipun data on-chain menggembirakan, faktor makro yang tidak menguntungkan masih ada. Analisis grafik korelasi antara indeks S&P 500 dan Bitcoin menunjukkan bahwa Bitcoin masih memiliki korelasi tinggi dengan pasar saham Amerika. Dengan meningkatnya kekhawatiran tentang potensi resesi global, kelemahan berkelanjutan di pasar tradisional dapat memengaruhi kemampuan Bitcoin untuk rebound dalam jangka pendek.
Gambar 5: Korelasi antara Bitcoin dan Saham AS
Kesimpulan
Seperti yang kita lihat dalam analisis, nilai MVRV Z, jumlah hari nilai yang dihancurkan, dan aliran dana siklus Bitcoin menunjukkan bahwa pasar menunjukkan tren perkembangan yang sehat sesuai dengan pola siklus, dan menunjukkan tanda-tanda akumulasi terus-menerus oleh pemegang jangka panjang. Namun, masih ada ketidakpastian ekonomi makro yang signifikan di pasar, yang merupakan risiko kunci yang perlu diperhatikan dengan cermat.
Siklus kali ini lebih lambat dan lebih volatil dibandingkan dengan siklus sebelumnya, tetapi tidak memecahkan pola struktur historis. Bitcoin tampaknya sudah siap untuk naik lagi, dan jika pasar tradisional tidak mengalami penurunan lebih lanjut, mungkin akan mencapai puncak baru pada kuartal ketiga atau awal kuartal keempat.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Dari 100 ribu menjadi 75 ribu: Kebenaran siklus di balik pullback kedalaman dan sinyal restart bull run
Ditulis oleh: BITCOIN MAGAZINE PRO
Disusun oleh: Tim, PANews
Bitcoin tidak mengalami awal yang meledak seperti yang diperkirakan banyak orang pada awal 2025. Harga secara signifikan turun setelah menembus angka 100 ribu dolar, yang membuat investor dan analis mempertanyakan: saat ini Bitcoin berada di tahap mana dalam siklus pengurangan setengah? Dalam artikel ini, kami akan menembus kebisingan pasar, menganalisis serangkaian indikator on-chain kunci dan sinyal ekonomi makro, untuk menilai apakah pasar bullish Bitcoin masih memiliki keberlanjutan, atau apakah akan segera menghadapi penyesuaian yang lebih dalam?
Koreksi kesehatan atau akhir bull market?
Sebuah titik masuk yang ideal adalah indikator MVRV-Z. Indikator valuasi yang sudah lama ini mengukur kondisi aset dengan membandingkan nilai pasar cryptocurrency dengan nilai yang direalisasikan (Market Value to Realized Value). Ketika nilai ini turun dari puncaknya di 3,36 ke sekitar 1,43, bersamaan dengan harga bitcoin yang turun dari puncak hampir 100 ribu dolar ke titik terendah sementara di 75 ribu dolar. Secara intuitif, penyesuaian harga sebesar 30% ini memang cukup drastis.
Gambar 1: Baru-baru ini, MVRV Z-Score telah rebound dari titik terendah 1,43 pada tahun 2025.
Secara historis, tingkat yang sesuai dengan indikator MVRV-Z saat ini sering menandai dasar lokal daripada puncak. Pada siklus sebelumnya seperti tahun 2017 dan 2021, pasar telah mengalami penyesuaian serupa, setelah itu harga BTC kembali menunjukkan tren naik. Singkatnya, meskipun penurunan ini menggoyahkan kepercayaan investor, pada dasarnya ini konsisten dengan koreksi historis dalam siklus bull market.
Perhatikan arah uang pintar
Indikator kunci lainnya adalah rasio Value Days Destroyed (VDD). Indikator ini dihitung dengan memberi bobot pada waktu pemegang Bitcoin sebelum transaksi, untuk mengukur kecepatan transfer di blockchain. Ketika rasio ini melonjak, biasanya berarti pemegang berpengalaman sedang merealisasikan keuntungan; jika berada pada level rendah dalam jangka waktu yang lama, itu mungkin menunjukkan bahwa pasar berada dalam fase akumulasi.
Saat ini, indikator tersebut terjebak di "zona hijau", dengan level yang mirip dengan tahap akhir pasar beruang atau awal pemulihan. Karena harga BTC mengalami pembalikan tajam dari di atas 100 ribu dolar, kita mungkin sedang menyaksikan akhir dari gelombang pengambilan keuntungan, sementara beberapa perilaku akumulasi jangka panjang semakin jelas, yang menunjukkan bahwa para peserta sedang mempersiapkan untuk kenaikan harga di masa depan.
Gambar 2: Rasio VDD saat ini menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang berada dalam fase akumulasi
Salah satu indikator on-chain yang paling mendalam adalah "Grafik Aliran Modal Siklus Bitcoin", yang mengkategorikan modal yang direalisasikan berdasarkan usia koin, mengisolasi kelompok yang berbeda seperti pendatang baru (waktu持币 < 1 bulan), pemegang jangka menengah (1-2 tahun), dan lainnya untuk mengamati jalur migrasi modal. Gelombang merah (pendatang baru) meningkat tajam di sekitar titik tertinggi sejarah $106.000, menunjukkan bahwa pada saat itu, pasar puncak mengalami banyak pembelian panik yang didorong oleh emosi FOMO. Sejak itu, aktivitas kelompok ini telah menurun secara signifikan, kembali ke tingkat yang sesuai dengan awal hingga pertengahan bull market.
Sebaliknya, kelompok yang memegang token selama 1-2 tahun (biasanya adalah akumulator dengan wawasan makro) telah memulai kembali kecenderungan untuk meningkatkan kepemilikan. Hubungan terbalik ini mengungkapkan logika inti dari operasi pasar: ketika pemegang jangka panjang mengakumulasi aset di dasar, investor baru sering kali mengalami penjualan panik atau memilih untuk keluar. Pola aliran dana yang saling menggantikan ini sangat sesuai dengan pola "akumulasi-distribusi" yang ditampilkan selama siklus bull market lengkap 2020-2021, memperlihatkan karakteristik khas dari siklus sejarah.
Gambar 3: Grafik aliran modal siklus Bitcoin menunjukkan BTC kembali mengalir ke tangan pemegang yang lebih berpengalaman.
Kita sekarang berada di tahap mana?
Dari perspektif makro, kami membagi siklus pasar Bitcoin menjadi tiga tahap kunci:
Fase pasar bearish: Penarikan kembali yang dalam (70-90%)
Tahap pemulihan: Mengembalikan puncak sejarah sebelumnya
Tahap pertumbuhan pasar bull: lonjakan parabola setelah menembus level tinggi sebelumnya
Bears pasar pada tahun 2015 dan 2018 masing-masing berlangsung selama sekitar 13—14 bulan. Siklus pasar bearish terbaru kita juga berlangsung selama 14 bulan. Tahap pemulihan pasar dalam siklus sejarah umumnya memerlukan waktu 23 hingga 26 bulan, dan saat ini kita berada dalam rentang waktu pemulihan yang khas ini.
Gambar 4: Menggunakan tren siklus sejarah untuk memprediksi potensi puncak bull market
Namun, kinerja tahap bull market kali ini agak aneh. Bitcoin tidak langsung mengalami lonjakan besar setelah menembus titik tertinggi sepanjang masa, melainkan mengalami koreksi. Ini mungkin menandakan bahwa pasar sedang membangun titik rendah yang lebih tinggi, sebelum akhirnya memasuki jalur kenaikan yang lebih curam dalam fase pertumbuhan eksponensial. Jika kita merujuk pada rata-rata durasi fase eksponensial selama 9 bulan dan 11 bulan dalam siklus sebelumnya, dengan asumsi bahwa tren bull market dapat berlanjut, kami memperkirakan puncak potensial dari siklus ini mungkin terjadi sekitar September 2025.
risiko makro
Meskipun data on-chain menggembirakan, faktor makro yang tidak menguntungkan masih ada. Analisis grafik korelasi antara indeks S&P 500 dan Bitcoin menunjukkan bahwa Bitcoin masih memiliki korelasi tinggi dengan pasar saham Amerika. Dengan meningkatnya kekhawatiran tentang potensi resesi global, kelemahan berkelanjutan di pasar tradisional dapat memengaruhi kemampuan Bitcoin untuk rebound dalam jangka pendek.
Gambar 5: Korelasi antara Bitcoin dan Saham AS
Kesimpulan
Seperti yang kita lihat dalam analisis, nilai MVRV Z, jumlah hari nilai yang dihancurkan, dan aliran dana siklus Bitcoin menunjukkan bahwa pasar menunjukkan tren perkembangan yang sehat sesuai dengan pola siklus, dan menunjukkan tanda-tanda akumulasi terus-menerus oleh pemegang jangka panjang. Namun, masih ada ketidakpastian ekonomi makro yang signifikan di pasar, yang merupakan risiko kunci yang perlu diperhatikan dengan cermat.
Siklus kali ini lebih lambat dan lebih volatil dibandingkan dengan siklus sebelumnya, tetapi tidak memecahkan pola struktur historis. Bitcoin tampaknya sudah siap untuk naik lagi, dan jika pasar tradisional tidak mengalami penurunan lebih lanjut, mungkin akan mencapai puncak baru pada kuartal ketiga atau awal kuartal keempat.