Bitcoin tidak mengalami awal yang meledak seperti yang diharapkan banyak orang pada awal 2025. Harga turun secara signifikan setelah menembus batas 100.000 dolar, yang membuat investor dan analis mempertanyakan: saat ini Bitcoin berada di tahap mana dalam siklus pengurangan setengah? Dalam artikel ini, kami akan menembus kebisingan pasar, menganalisis serangkaian indikator on-chain kunci dan sinyal ekonomi makro, serta menilai apakah bull market Bitcoin masih memiliki keberlanjutan, atau apakah kita segera menghadapi penyesuaian yang lebih dalam?
Apakah pemulihan kesehatan atau akhir bull market?
Salah satu titik masuk ideal adalah indikator MVRV-Z. Indikator valuasi yang sudah bersejarah ini mengukur kondisi aset dengan membandingkan nilai pasar cryptocurrency dengan nilai yang direalisasikan (Market Value to Realized Value). Ketika nilai ini turun dari puncak 3,36 ke sekitar 1,43, itu bertepatan dengan harga Bitcoin yang turun dari puncak hampir 100.000 dolar AS ke titik terendah sementara di 75.000 dolar AS. Secara intuitif, penyesuaian harga sebesar 30% ini memang cukup tajam.
Gambar 1: Baru-baru ini, MVRV Z-Score telah rebound dari titik terendah 1,43 pada tahun 2025.
Secara historis, tingkat yang sesuai dengan indikator MVRV-Z saat ini sering kali menandakan dasar lokal daripada puncak. Dalam siklus masa lalu seperti tahun 2017 dan 2021, pasar mengalami penarikan kembali serupa, setelah itu harga BTC kembali mendapatkan tren naik. Singkatnya, meskipun penurunan ini menggoyahkan kepercayaan investor, pada dasarnya ini konsisten dengan koreksi historis dalam siklus bull market.
Perhatikan arah uang pintar
Indikator kunci lainnya adalah rasio Hari Nilai Dihancurkan (Value Days Destroyed, disingkat VDD). Indikator ini dihitung dengan memberikan bobot pada waktu kepemilikan Bitcoin sebelum transaksi, untuk mengukur kecepatan transfer di blockchain. Ketika rasio ini melonjak, biasanya berarti pemegang berpengalaman sedang mengambil keuntungan; jika tetap rendah dalam jangka panjang, itu bisa menunjukkan bahwa pasar berada dalam fase akumulasi.
Saat ini, indikator tersebut terjebak di "zona hijau", dengan level yang mirip dengan tahap akhir pasar bearish atau awal pemulihan. Karena harga BTC mengalami pembalikan tajam dari atas 100.000 dolar, kita mungkin sedang menyaksikan akhir dari gelombang pengambilan keuntungan, sementara beberapa perilaku akumulasi jangka panjang semakin terlihat jelas, yang menunjukkan bahwa para peserta sedang mempersiapkan diri untuk kenaikan harga di masa depan.
Gambar 2: Saat ini, rasio VDD menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang berada dalam tahap akumulasi
Salah satu metrik on-chain yang paling berwawasan adalah "Bitcoin Cycle Capital Flow Chart", yang memecah modal yang direalisasikan berdasarkan usianya, mengisolasi kelompok yang berbeda seperti pendatang baru (bertahan selama < 1 bulan) dan pemegang jangka menengah (1-2 tahun) untuk mengamati jalur migrasi modal. Red band (pendatang baru) naik tajam mendekati level tertinggi sepanjang masa di $106.000, menunjukkan bahwa ada banyak pembelian panik di bagian atas pasar pada waktu itu, didorong oleh sentimen FOMO. Sejak itu, aktivitas grup telah mendingin secara signifikan, jatuh kembali ke level yang konsisten dengan pasar bull awal hingga menengah.
Sebaliknya, kelompok yang memegang token selama 1-2 tahun (biasanya adalah akumulator dengan wawasan makro) telah memulai kembali siklus penambahan kepemilikan. Hubungan terbalik ini mengungkapkan logika inti dari operasi pasar: ketika pemegang jangka panjang mengakumulasi chip di dasar, investor pemula sering kali mengalami panik jual atau memilih untuk keluar. Pola aliran dana yang saling menguntungkan ini sangat sesuai dengan hukum "akumulasi-distribusi" yang ditunjukkan selama siklus bull market lengkap 2020-2021, memperlihatkan karakteristik tipikal dari siklus sejarah.
Gambar 3: Grafik aliran modal siklus Bitcoin menunjukkan bahwa BTC sedang kembali ke tangan pemegang yang lebih berpengalaman. Kita sekarang berada di tahap mana?
Dari sudut pandang makro, kami membagi siklus pasar Bitcoin menjadi tiga tahap kunci:
Fase pasar bearish: Penarikan mendalam (70-90%)
Tahap pemulihan: Mengembalikan puncak sejarah sebelumnya
Tahap pertumbuhan bull market: lonjakan parabolik setelah menembus level tertinggi sebelumnya
Bear market pada tahun 2015 dan 2018 masing-masing berlangsung selama sekitar 13 hingga 14 bulan. Siklus bear market terbaru kita juga berlangsung selama 14 bulan. Tahap pemulihan pasar dalam siklus sejarah umumnya membutuhkan waktu 23 hingga 26 bulan, dan saat ini kita berada dalam rentang jendela waktu pemulihan yang khas ini.
Gambar 4: Menggunakan tren siklus historis untuk memprediksi puncak bull market potensial
Namun, kinerja tahap bull market kali ini agak aneh. Bitcoin tidak segera mengalami lonjakan setelah menembus titik tertinggi sejarah, malah mengalami penyesuaian. Ini mungkin berarti pasar sedang membangun titik rendah yang lebih tinggi, sebelum memasuki fase pertumbuhan eksponensial yang lebih curam. Jika kita menggunakan rata-rata durasi fase eksponensial 9 bulan dan 11 bulan dari siklus sebelumnya sebagai referensi, dengan asumsi kondisi bull market dapat berlanjut, kami memperkirakan puncak potensial dari siklus ini mungkin muncul sekitar bulan September 2025.
risiko makro
Meskipun data on-chain menggembirakan, faktor makro yang tidak menguntungkan masih ada. Analisis grafik korelasi antara indeks S&P 500 dan Bitcoin menunjukkan bahwa Bitcoin masih memiliki korelasi tinggi dengan pasar saham AS. Dengan meningkatnya kekhawatiran tentang potensi resesi global, kelemahan berkelanjutan di pasar tradisional dapat mempengaruhi kemampuan Bitcoin untuk rebound dalam jangka pendek.
Gambar 5: Kesimpulan tentang korelasi antara Bitcoin dan saham AS
Seperti yang kita lihat dalam analisis, indikator on-chain kunci seperti nilai MVRV Z, hari nilai yang dihancurkan, dan aliran dana siklus Bitcoin menunjukkan bahwa pasar menunjukkan perkembangan sehat yang sesuai dengan pola siklus, dan menunjukkan tanda-tanda akumulasi terus-menerus oleh pemegang jangka panjang. Namun, masih ada ketidakpastian ekonomi makro yang signifikan di pasar, yang merupakan risiko kunci yang perlu diperhatikan dengan cermat.
Siklus kali ini lebih lambat dan lebih fluktuatif dibandingkan siklus sebelumnya, tetapi tidak mengubah pola struktur sejarah. Bitcoin tampaknya sudah siap untuk bergerak, bersiap untuk naik lagi, dan jika pasar tradisional tidak memburuk lebih lanjut, mungkin akan mencapai puncak baru pada kuartal ketiga atau awal kuartal keempat.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Dari 100 ribu menjadi 75 ribu: kebenaran siklus di balik Kedalaman pullback dan sinyal pengaktifan kembali bull run
Judul Asli: Di Mana Kita Dalam Siklus Bitcoin?
Penulis: BITCOIN MAGAZINE PRO
Kompilasi: Tim, PANews
Bitcoin tidak mengalami awal yang meledak seperti yang diharapkan banyak orang pada awal 2025. Harga turun secara signifikan setelah menembus batas 100.000 dolar, yang membuat investor dan analis mempertanyakan: saat ini Bitcoin berada di tahap mana dalam siklus pengurangan setengah? Dalam artikel ini, kami akan menembus kebisingan pasar, menganalisis serangkaian indikator on-chain kunci dan sinyal ekonomi makro, serta menilai apakah bull market Bitcoin masih memiliki keberlanjutan, atau apakah kita segera menghadapi penyesuaian yang lebih dalam?
Apakah pemulihan kesehatan atau akhir bull market?
Salah satu titik masuk ideal adalah indikator MVRV-Z. Indikator valuasi yang sudah bersejarah ini mengukur kondisi aset dengan membandingkan nilai pasar cryptocurrency dengan nilai yang direalisasikan (Market Value to Realized Value). Ketika nilai ini turun dari puncak 3,36 ke sekitar 1,43, itu bertepatan dengan harga Bitcoin yang turun dari puncak hampir 100.000 dolar AS ke titik terendah sementara di 75.000 dolar AS. Secara intuitif, penyesuaian harga sebesar 30% ini memang cukup tajam.
Gambar 1: Baru-baru ini, MVRV Z-Score telah rebound dari titik terendah 1,43 pada tahun 2025.
Secara historis, tingkat yang sesuai dengan indikator MVRV-Z saat ini sering kali menandakan dasar lokal daripada puncak. Dalam siklus masa lalu seperti tahun 2017 dan 2021, pasar mengalami penarikan kembali serupa, setelah itu harga BTC kembali mendapatkan tren naik. Singkatnya, meskipun penurunan ini menggoyahkan kepercayaan investor, pada dasarnya ini konsisten dengan koreksi historis dalam siklus bull market.
Perhatikan arah uang pintar
Indikator kunci lainnya adalah rasio Hari Nilai Dihancurkan (Value Days Destroyed, disingkat VDD). Indikator ini dihitung dengan memberikan bobot pada waktu kepemilikan Bitcoin sebelum transaksi, untuk mengukur kecepatan transfer di blockchain. Ketika rasio ini melonjak, biasanya berarti pemegang berpengalaman sedang mengambil keuntungan; jika tetap rendah dalam jangka panjang, itu bisa menunjukkan bahwa pasar berada dalam fase akumulasi.
Saat ini, indikator tersebut terjebak di "zona hijau", dengan level yang mirip dengan tahap akhir pasar bearish atau awal pemulihan. Karena harga BTC mengalami pembalikan tajam dari atas 100.000 dolar, kita mungkin sedang menyaksikan akhir dari gelombang pengambilan keuntungan, sementara beberapa perilaku akumulasi jangka panjang semakin terlihat jelas, yang menunjukkan bahwa para peserta sedang mempersiapkan diri untuk kenaikan harga di masa depan.
Gambar 2: Saat ini, rasio VDD menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang berada dalam tahap akumulasi
Salah satu metrik on-chain yang paling berwawasan adalah "Bitcoin Cycle Capital Flow Chart", yang memecah modal yang direalisasikan berdasarkan usianya, mengisolasi kelompok yang berbeda seperti pendatang baru (bertahan selama < 1 bulan) dan pemegang jangka menengah (1-2 tahun) untuk mengamati jalur migrasi modal. Red band (pendatang baru) naik tajam mendekati level tertinggi sepanjang masa di $106.000, menunjukkan bahwa ada banyak pembelian panik di bagian atas pasar pada waktu itu, didorong oleh sentimen FOMO. Sejak itu, aktivitas grup telah mendingin secara signifikan, jatuh kembali ke level yang konsisten dengan pasar bull awal hingga menengah.
Sebaliknya, kelompok yang memegang token selama 1-2 tahun (biasanya adalah akumulator dengan wawasan makro) telah memulai kembali siklus penambahan kepemilikan. Hubungan terbalik ini mengungkapkan logika inti dari operasi pasar: ketika pemegang jangka panjang mengakumulasi chip di dasar, investor pemula sering kali mengalami panik jual atau memilih untuk keluar. Pola aliran dana yang saling menguntungkan ini sangat sesuai dengan hukum "akumulasi-distribusi" yang ditunjukkan selama siklus bull market lengkap 2020-2021, memperlihatkan karakteristik tipikal dari siklus sejarah.
Gambar 3: Grafik aliran modal siklus Bitcoin menunjukkan bahwa BTC sedang kembali ke tangan pemegang yang lebih berpengalaman. Kita sekarang berada di tahap mana?
Dari sudut pandang makro, kami membagi siklus pasar Bitcoin menjadi tiga tahap kunci:
Fase pasar bearish: Penarikan mendalam (70-90%)
Tahap pemulihan: Mengembalikan puncak sejarah sebelumnya
Tahap pertumbuhan bull market: lonjakan parabolik setelah menembus level tertinggi sebelumnya
Bear market pada tahun 2015 dan 2018 masing-masing berlangsung selama sekitar 13 hingga 14 bulan. Siklus bear market terbaru kita juga berlangsung selama 14 bulan. Tahap pemulihan pasar dalam siklus sejarah umumnya membutuhkan waktu 23 hingga 26 bulan, dan saat ini kita berada dalam rentang jendela waktu pemulihan yang khas ini.
Gambar 4: Menggunakan tren siklus historis untuk memprediksi puncak bull market potensial
Namun, kinerja tahap bull market kali ini agak aneh. Bitcoin tidak segera mengalami lonjakan setelah menembus titik tertinggi sejarah, malah mengalami penyesuaian. Ini mungkin berarti pasar sedang membangun titik rendah yang lebih tinggi, sebelum memasuki fase pertumbuhan eksponensial yang lebih curam. Jika kita menggunakan rata-rata durasi fase eksponensial 9 bulan dan 11 bulan dari siklus sebelumnya sebagai referensi, dengan asumsi kondisi bull market dapat berlanjut, kami memperkirakan puncak potensial dari siklus ini mungkin muncul sekitar bulan September 2025.
risiko makro
Meskipun data on-chain menggembirakan, faktor makro yang tidak menguntungkan masih ada. Analisis grafik korelasi antara indeks S&P 500 dan Bitcoin menunjukkan bahwa Bitcoin masih memiliki korelasi tinggi dengan pasar saham AS. Dengan meningkatnya kekhawatiran tentang potensi resesi global, kelemahan berkelanjutan di pasar tradisional dapat mempengaruhi kemampuan Bitcoin untuk rebound dalam jangka pendek.
Gambar 5: Kesimpulan tentang korelasi antara Bitcoin dan saham AS
Seperti yang kita lihat dalam analisis, indikator on-chain kunci seperti nilai MVRV Z, hari nilai yang dihancurkan, dan aliran dana siklus Bitcoin menunjukkan bahwa pasar menunjukkan perkembangan sehat yang sesuai dengan pola siklus, dan menunjukkan tanda-tanda akumulasi terus-menerus oleh pemegang jangka panjang. Namun, masih ada ketidakpastian ekonomi makro yang signifikan di pasar, yang merupakan risiko kunci yang perlu diperhatikan dengan cermat.
Siklus kali ini lebih lambat dan lebih fluktuatif dibandingkan siklus sebelumnya, tetapi tidak mengubah pola struktur sejarah. Bitcoin tampaknya sudah siap untuk bergerak, bersiap untuk naik lagi, dan jika pasar tradisional tidak memburuk lebih lanjut, mungkin akan mencapai puncak baru pada kuartal ketiga atau awal kuartal keempat.