Pada tahun 2025, Bitcoin tidak mengalami awal yang meledak seperti yang diperkirakan banyak orang. Setelah harga melampaui 100.000 dolar, terjadi penurunan yang signifikan, investor dan analis mulai mempertanyakan posisi kita dalam siklus keseluruhan Bitcoin.
Artikel ini akan menganalisis serangkaian data on-chain dan indikator makro yang penting melalui kebisingan pasar, untuk menilai apakah bull market Bitcoin masih utuh, atau apakah akan menghadapi penyesuaian yang lebih dalam.
01
Koreksi kesehatan atau akhir siklus?
Titik awal yang baik adalah skor MVRV-Z, yang merupakan indikator valuasi yang telah lama digunakan untuk membandingkan nilai pasar dengan nilai yang direalisasikan. Setelah mencapai puncak sekitar 3,36, skor MVRV-Z telah turun menjadi sekitar 1,43, sejalan dengan penurunan Bitcoin dari lebih dari 100.000 dolar menjadi titik terendah 75.000 dolar. Pada pandangan pertama, penyesuaian 30% ini tampak cukup serius.
Gambar 1: Skor MVRV Z baru-baru ini telah rebound dari titik terendah 1,43 pada tahun 2025.
Secara historis, periode yang setara dengan level skor MVRV-Z saat ini sering menandai dasar lokal, bukan puncak. Siklus sebelumnya, termasuk 2017 dan 2021, telah menunjukkan penarikan serupa, di mana harga kemudian pulih dan naik. Singkatnya, meskipun penurunan kali ini menggoyahkan kepercayaan investor, itu konsisten dengan penarikan historis selama pasar bullish.
02
Perhatikan Uang Pintar
Indikator kunci lainnya adalah nilai hari hancur (VDD) kali. Indikator ini mengukur kecepatan perpindahan Bitcoin dan berdasarkan waktu kepemilikan koin yang diberi bobot. Puncak VDD biasanya menunjukkan bahwa pemegang yang lebih berpengalaman mengambil keuntungan, sementara tingkat rendah mengisyaratkan akumulasi.
Saat ini, indikator berada di posisi rendah "zona hijau", mirip dengan level di akhir pasar bearish atau fase pemulihan awal. Mengingat harga yang berbalik tajam dari lebih dari 100.000 dolar, kita mungkin sedang menyaksikan akhir gelombang pengambilan keuntungan, dengan tanda-tanda akumulasi jangka panjang muncul kembali, yang menandakan harapan untuk harga yang lebih tinggi.
Gambar 2: Rasio VDD saat ini menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang berada dalam tahap akumulasi
Bitcoin Cycle Capital Flow Chart adalah salah satu grafik paling berwawasan dalam data on-chain, memungkinkan arus modal dipecah berdasarkan usia koin. Ini membedakan antara kelompok yang berbeda seperti pelaku pasar baru (diadakan kurang dari 1 bulan) dan pemegang jangka menengah (1-2 tahun) untuk mengamati migrasi modal. Ada lonjakan aktivitas di pita merah (pemegang baru) karena harga Bitcoin memuncak pada $ 106.000, menunjukkan bahwa pembeli yang didorong FOMO berbondong-bondong mendekati puncak. Sejak itu, aktivitas grup telah mendingin secara signifikan, kembali ke level yang konsisten dengan pasar awal hingga pertengahan bullish.
Sebaliknya, kelompok pemegang 1-2 tahun (biasanya akumulator yang peka terhadap makro) mulai meningkat kembali. Ketidakberhubungan ini sangat penting: pemegang jangka panjang mengakumulasi pada titik terendah pasar, sementara peserta yang lebih baru menyerah atau keluar pada titik terendah. Dinamika ini mirip dengan pola akumulasi-distribusi dari siklus pasar bullish sebelumnya (terutama tahun 2020 dan 2021).
Gambar 3: Grafik aliran modal siklus Bitcoin menunjukkan bahwa Bitcoin mengalir ke pemegang yang lebih berpengalaman.
03
Kita sekarang berada di tahap apa?
Dari perspektif makro, kami membagi siklus pasar Bitcoin menjadi tiga tahap kunci:
Tahap Bear Market: Penurunan mendalam (70-90%)
Tahap Pemulihan: Mengembalikan Tinggi Sebelumnya
Bull Market/Indeks Tahap: Kenaikan parabola setelah menembus puncak sebelumnya
Pasar bearish di tahun 2015 dan 2018 berlangsung selama sekitar 13-14 bulan. Siklus pasar bearish terbaru kami juga berlangsung selama 14 bulan. Tahap pemulihan dari siklus sebelumnya berlangsung selama sekitar 23-26 bulan, sementara siklus kami saat ini berada dalam jendela waktu ini.
Gambar 4: Menggunakan tren siklus sebelumnya untuk memperkirakan potensi puncak pasar bullish
Namun, fase bull market kali ini agak tidak biasa. Setelah menembus titik tertinggi sejarah, harga tidak segera melonjak, melainkan mengalami koreksi. Ini mungkin menunjukkan bahwa kita hanya membentuk titik rendah yang lebih tinggi sebelum memasuki bagian yang lebih curam dari fase indeks. Jika kita mengambil rata-rata fase indeks selama 9 bulan dan 11 bulan dari siklus sebelumnya, diperkirakan bull market bisa mencapai puncaknya sekitar September 2025, dengan syarat fase bull market pulih.
04
Risiko Makro
Meskipun data on-chain menggembirakan, hambatan makro masih ada. Analisis grafik korelasi S&P 500 dan Bitcoin menunjukkan bahwa Bitcoin masih sangat terkait dengan pasar saham AS. Dengan meningkatnya kekhawatiran tentang resesi ekonomi global, kelemahan berkelanjutan di pasar tradisional mungkin membatasi kemampuan Bitcoin untuk naik dalam jangka pendek.
Gambar 5: Korelasi antara Bitcoin dan Pasar Saham AS
05
Kesimpulan
Seperti yang telah kita lihat dalam analisis kami, metrik on-chain utama seperti MVRV Z-scores, hari pembakaran nilai, dan aliran modal siklus Bitcoin, menunjukkan perilaku yang sehat dan konsisten siklus, serta tanda-tanda akumulasi oleh pemegang jangka panjang. Namun, masih ada ketidakpastian makro yang signifikan di pasar, yang merupakan risiko utama yang harus diperhatikan.
Siklus kali ini lebih lambat dan lebih tidak merata dibandingkan siklus sebelumnya, tetapi tidak merusak struktur sejarah. Jika dapat menghindari kemerosotan lebih lanjut di pasar tradisional, Bitcoin tampaknya siap untuk menyambut gelombang kenaikan berikutnya, yang mungkin mencapai puncaknya pada kuartal ketiga atau awal kuartal keempat.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Teori besar siklus Bitcoin: Siapa yang mengendalikan naik turunnya? Di titik sejarah mana kita berdiri?
Penulis: Bitcoin Magazine Pro
Pada tahun 2025, Bitcoin tidak mengalami awal yang meledak seperti yang diperkirakan banyak orang. Setelah harga melampaui 100.000 dolar, terjadi penurunan yang signifikan, investor dan analis mulai mempertanyakan posisi kita dalam siklus keseluruhan Bitcoin.
Artikel ini akan menganalisis serangkaian data on-chain dan indikator makro yang penting melalui kebisingan pasar, untuk menilai apakah bull market Bitcoin masih utuh, atau apakah akan menghadapi penyesuaian yang lebih dalam.
01
Koreksi kesehatan atau akhir siklus?
Titik awal yang baik adalah skor MVRV-Z, yang merupakan indikator valuasi yang telah lama digunakan untuk membandingkan nilai pasar dengan nilai yang direalisasikan. Setelah mencapai puncak sekitar 3,36, skor MVRV-Z telah turun menjadi sekitar 1,43, sejalan dengan penurunan Bitcoin dari lebih dari 100.000 dolar menjadi titik terendah 75.000 dolar. Pada pandangan pertama, penyesuaian 30% ini tampak cukup serius.
Gambar 1: Skor MVRV Z baru-baru ini telah rebound dari titik terendah 1,43 pada tahun 2025.
Secara historis, periode yang setara dengan level skor MVRV-Z saat ini sering menandai dasar lokal, bukan puncak. Siklus sebelumnya, termasuk 2017 dan 2021, telah menunjukkan penarikan serupa, di mana harga kemudian pulih dan naik. Singkatnya, meskipun penurunan kali ini menggoyahkan kepercayaan investor, itu konsisten dengan penarikan historis selama pasar bullish.
02
Perhatikan Uang Pintar
Indikator kunci lainnya adalah nilai hari hancur (VDD) kali. Indikator ini mengukur kecepatan perpindahan Bitcoin dan berdasarkan waktu kepemilikan koin yang diberi bobot. Puncak VDD biasanya menunjukkan bahwa pemegang yang lebih berpengalaman mengambil keuntungan, sementara tingkat rendah mengisyaratkan akumulasi.
Saat ini, indikator berada di posisi rendah "zona hijau", mirip dengan level di akhir pasar bearish atau fase pemulihan awal. Mengingat harga yang berbalik tajam dari lebih dari 100.000 dolar, kita mungkin sedang menyaksikan akhir gelombang pengambilan keuntungan, dengan tanda-tanda akumulasi jangka panjang muncul kembali, yang menandakan harapan untuk harga yang lebih tinggi.
Gambar 2: Rasio VDD saat ini menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang berada dalam tahap akumulasi
Bitcoin Cycle Capital Flow Chart adalah salah satu grafik paling berwawasan dalam data on-chain, memungkinkan arus modal dipecah berdasarkan usia koin. Ini membedakan antara kelompok yang berbeda seperti pelaku pasar baru (diadakan kurang dari 1 bulan) dan pemegang jangka menengah (1-2 tahun) untuk mengamati migrasi modal. Ada lonjakan aktivitas di pita merah (pemegang baru) karena harga Bitcoin memuncak pada $ 106.000, menunjukkan bahwa pembeli yang didorong FOMO berbondong-bondong mendekati puncak. Sejak itu, aktivitas grup telah mendingin secara signifikan, kembali ke level yang konsisten dengan pasar awal hingga pertengahan bullish.
Sebaliknya, kelompok pemegang 1-2 tahun (biasanya akumulator yang peka terhadap makro) mulai meningkat kembali. Ketidakberhubungan ini sangat penting: pemegang jangka panjang mengakumulasi pada titik terendah pasar, sementara peserta yang lebih baru menyerah atau keluar pada titik terendah. Dinamika ini mirip dengan pola akumulasi-distribusi dari siklus pasar bullish sebelumnya (terutama tahun 2020 dan 2021).
Gambar 3: Grafik aliran modal siklus Bitcoin menunjukkan bahwa Bitcoin mengalir ke pemegang yang lebih berpengalaman.
03
Kita sekarang berada di tahap apa?
Dari perspektif makro, kami membagi siklus pasar Bitcoin menjadi tiga tahap kunci:
Tahap Bear Market: Penurunan mendalam (70-90%)
Tahap Pemulihan: Mengembalikan Tinggi Sebelumnya
Bull Market/Indeks Tahap: Kenaikan parabola setelah menembus puncak sebelumnya
Pasar bearish di tahun 2015 dan 2018 berlangsung selama sekitar 13-14 bulan. Siklus pasar bearish terbaru kami juga berlangsung selama 14 bulan. Tahap pemulihan dari siklus sebelumnya berlangsung selama sekitar 23-26 bulan, sementara siklus kami saat ini berada dalam jendela waktu ini.
Gambar 4: Menggunakan tren siklus sebelumnya untuk memperkirakan potensi puncak pasar bullish
Namun, fase bull market kali ini agak tidak biasa. Setelah menembus titik tertinggi sejarah, harga tidak segera melonjak, melainkan mengalami koreksi. Ini mungkin menunjukkan bahwa kita hanya membentuk titik rendah yang lebih tinggi sebelum memasuki bagian yang lebih curam dari fase indeks. Jika kita mengambil rata-rata fase indeks selama 9 bulan dan 11 bulan dari siklus sebelumnya, diperkirakan bull market bisa mencapai puncaknya sekitar September 2025, dengan syarat fase bull market pulih.
04
Risiko Makro
Meskipun data on-chain menggembirakan, hambatan makro masih ada. Analisis grafik korelasi S&P 500 dan Bitcoin menunjukkan bahwa Bitcoin masih sangat terkait dengan pasar saham AS. Dengan meningkatnya kekhawatiran tentang resesi ekonomi global, kelemahan berkelanjutan di pasar tradisional mungkin membatasi kemampuan Bitcoin untuk naik dalam jangka pendek.
Gambar 5: Korelasi antara Bitcoin dan Pasar Saham AS
05
Kesimpulan
Seperti yang telah kita lihat dalam analisis kami, metrik on-chain utama seperti MVRV Z-scores, hari pembakaran nilai, dan aliran modal siklus Bitcoin, menunjukkan perilaku yang sehat dan konsisten siklus, serta tanda-tanda akumulasi oleh pemegang jangka panjang. Namun, masih ada ketidakpastian makro yang signifikan di pasar, yang merupakan risiko utama yang harus diperhatikan.
Siklus kali ini lebih lambat dan lebih tidak merata dibandingkan siklus sebelumnya, tetapi tidak merusak struktur sejarah. Jika dapat menghindari kemerosotan lebih lanjut di pasar tradisional, Bitcoin tampaknya siap untuk menyambut gelombang kenaikan berikutnya, yang mungkin mencapai puncaknya pada kuartal ketiga atau awal kuartal keempat.
Sumber: Blockchain Bahasa Sederhana