Bitcoin pada awal tahun 2025 tidak mengalami awal yang eksplosif seperti yang diperkirakan banyak orang. Harga mengalami penurunan tajam setelah mencapai puncaknya di atas 100.000 USD, yang membuat investor dan analis mempertanyakan: saat ini di tahap mana Bitcoin berada dalam siklus pengurangan setengah? Dalam artikel ini, kami akan menembus kebisingan pasar, menganalisis serangkaian indikator on-chain kunci dan sinyal ekonomi makro, untuk menilai apakah bullish Bitcoin masih memiliki keberlanjutan, atau apakah akan menghadapi koreksi yang lebih dalam?
Kesehatan pullback atau akhir bull market?
Salah satu titik masuk yang ideal adalah indikator MVRV-Z. Indikator valuasi yang sudah lama ada ini mengukur kondisi aset dengan membandingkan nilai pasar cryptocurrency dengan nilai yang direalisasikan (Market Value to Realized Value). Ketika nilai ini turun dari puncak 3,36 ke sekitar 1,43, itu bertepatan dengan harga Bitcoin yang terjun dari puncak hampir 100 ribu dolar menjadi titik terendah sementara di 75 ribu dolar. Secara intuitif, penyesuaian harga sebesar 30% seperti ini memang cukup tajam.
Gambar 1: Baru-baru ini, MVRV Z-Score telah memantul kembali dari titik terendah 1,43 pada tahun 2025.
Secara historis, level yang sesuai dengan indikator MVRV-Z saat ini sering kali menandakan dasar lokal dan bukan puncak. Dalam siklus sebelumnya seperti pada tahun 2017 dan 2021, pasar pernah mengalami penyesuaian serupa, setelah itu harga BTC kembali melanjutkan tren naik. Singkatnya, meskipun penurunan ini menggoyahkan kepercayaan investor, pada dasarnya hal ini konsisten dengan pergerakan koreksi historis dalam siklus pasar bullish.
Perhatikan arah pergerakan uang pintar
Indikator kunci lainnya adalah rasio Value Days Destroyed (VDD). Indikator ini mengukur kecepatan transfer di blockchain dengan mempertimbangkan waktu kepemilikan Bitcoin sebelum transaksi. Ketika rasio ini meloncat tinggi, biasanya berarti pemegang berpengalaman sedang merealisasikan keuntungan; jika berada dalam posisi rendah untuk waktu yang lama, bisa jadi menunjukkan bahwa pasar berada dalam fase akumulasi.
Saat ini, indikator tersebut terjebak di "zona hijau", dengan tingkat yang mirip dengan tahap akhir pasar beruang atau awal pemulihan. Karena harga BTC mengalami pembalikan tajam dari di atas 100.000 dolar, kita mungkin menyaksikan akhir dari gelombang pengambilan keuntungan, sementara beberapa perilaku akumulasi jangka panjang semakin jelas, yang menunjukkan bahwa para peserta sedang mempersiapkan untuk kenaikan harga di masa depan.
Gambar 2: Rasio VDD saat ini menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang berada dalam fase akumulasi.
Salah satu metrik on-chain yang paling berwawasan adalah "Bitcoin Cycle Capital Flow Chart", yang memecah modal yang direalisasikan berdasarkan usianya, mengisolasi kelompok yang berbeda seperti pendatang baru (bertahan selama < 1 bulan) dan pemegang jangka menengah (1-2 tahun) untuk mengamati jalur migrasi modal. Red band (pendatang baru) naik tajam mendekati level tertinggi sepanjang masa di $106.000, menunjukkan bahwa ada banyak pembelian panik di bagian atas pasar pada waktu itu, didorong oleh sentimen FOMO. Sejak itu, aktivitas grup telah mendingin secara signifikan, jatuh kembali ke level yang konsisten dengan pasar bull awal hingga menengah.
Sebaliknya, kelompok yang memegang token selama 1-2 tahun (biasanya adalah akumulators yang memiliki wawasan makro) telah memulai kembali tren penambahan kepemilikan. Hubungan terbalik ini mengungkapkan logika inti dari operasi pasar: ketika pemegang jangka panjang mengakumulasi chip di titik terendah, investor pemula sering kali mengalami penjualan panik atau memilih untuk keluar. Pola aliran dana yang saling menguntungkan ini sangat sesuai dengan hukum "akumulasi-pendistribusian" yang muncul selama siklus pasar bullish lengkap tahun 2020—2021, dan mencerminkan karakteristik tipikal dalam siklus sejarah.
Gambar 3: Grafik aliran modal siklus Bitcoin menunjukkan bahwa BTC kembali mengalir ke tangan pemegang yang lebih berpengalaman.
Di tahap mana kita sekarang?
Dari perspektif makro, kami membagi siklus pasar Bitcoin menjadi tiga tahap kunci:
Tahap pasar beruang: Penurunan mendalam (70-90%)
Tahap Pemulihan: Mengembalikan Tinggi Sejarah
Tahap pertumbuhan bull market: lonjakan parabolik setelah menembus high sebelumnya
Bear market pada tahun 2015 dan 2018 masing-masing berlangsung sekitar 13-14 bulan. Siklus bear market terbaru kita juga berlangsung selama 14 bulan. Tahap pemulihan pasar dalam siklus sejarah umumnya memerlukan waktu 23 hingga 26 bulan, dan saat ini kita berada dalam rentang waktu pemulihan yang khas ini.
Gambar 4: Menggunakan tren siklus sejarah untuk memprediksi puncak bull market yang potensial
Namun, kinerja fase bull market kali ini agak tidak biasa. Bitcoin tidak langsung mengalami lonjakan setelah menembus titik tertinggi historis, tetapi justru mengalami penyesuaian. Ini mungkin berarti pasar sedang membangun titik rendah yang lebih tinggi, sebelum akhirnya memasuki jalur kenaikan yang lebih curam dalam fase pertumbuhan eksponensial. Jika kita menggunakan rata-rata durasi fase indeks selama 9 bulan dan 11 bulan dari siklus sebelumnya sebagai referensi, dan asumsi bahwa pasar bull dapat berlanjut, kami memperkirakan puncak potensial dari siklus ini mungkin akan terjadi sekitar September 2025.
Risiko makro
Meskipun data on-chain menggembirakan, faktor makro yang merugikan masih ada. Analisis grafik korelasi antara indeks S&P 500 dan Bitcoin menunjukkan bahwa Bitcoin masih memiliki korelasi tinggi dengan pasar saham AS. Dengan meningkatnya kekhawatiran tentang potensi resesi global, lemahnya pasar tradisional yang berkelanjutan dapat mempengaruhi kemampuan Bitcoin untuk bangkit kembali dalam jangka pendek.
Gambar 5: Korelasi Bitcoin dengan saham Amerika Serikat
Kesimpulan
Seperti yang kita lihat dalam analisis, indikator on-chain kunci seperti nilai MVRV Z, jumlah hari nilai yang dihancurkan, dan aliran dana siklus Bitcoin menunjukkan bahwa pasar menunjukkan tren perkembangan sehat yang sesuai dengan pola siklus, dan menunjukkan tanda-tanda akumulasi yang terus menerus dari pemegang jangka panjang. Namun, masih ada ketidakpastian makroekonomi yang signifikan di pasar, yang merupakan risiko kunci yang perlu diperhatikan dengan cermat.
Siklus kali ini lebih lambat dan lebih fluktuatif dibandingkan siklus sebelumnya, namun tidak merusak pola struktur historis. Bitcoin tampaknya telah bersiap, siap untuk naik lagi; jika pasar tradisional tidak mengalami kemunduran lebih lanjut, mungkin akan mencapai puncak baru pada kuartal ketiga atau awal kuartal keempat.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Dari 100 ribu hingga 75 ribu: kebenaran siklus di balik pullback kedalaman dan sinyal restart bull run
Penulis: BITCOIN MAGAZINE PRO
Kompilasi: Tim, PANews
Bitcoin pada awal tahun 2025 tidak mengalami awal yang eksplosif seperti yang diperkirakan banyak orang. Harga mengalami penurunan tajam setelah mencapai puncaknya di atas 100.000 USD, yang membuat investor dan analis mempertanyakan: saat ini di tahap mana Bitcoin berada dalam siklus pengurangan setengah? Dalam artikel ini, kami akan menembus kebisingan pasar, menganalisis serangkaian indikator on-chain kunci dan sinyal ekonomi makro, untuk menilai apakah bullish Bitcoin masih memiliki keberlanjutan, atau apakah akan menghadapi koreksi yang lebih dalam?
Kesehatan pullback atau akhir bull market?
Salah satu titik masuk yang ideal adalah indikator MVRV-Z. Indikator valuasi yang sudah lama ada ini mengukur kondisi aset dengan membandingkan nilai pasar cryptocurrency dengan nilai yang direalisasikan (Market Value to Realized Value). Ketika nilai ini turun dari puncak 3,36 ke sekitar 1,43, itu bertepatan dengan harga Bitcoin yang terjun dari puncak hampir 100 ribu dolar menjadi titik terendah sementara di 75 ribu dolar. Secara intuitif, penyesuaian harga sebesar 30% seperti ini memang cukup tajam.
Secara historis, level yang sesuai dengan indikator MVRV-Z saat ini sering kali menandakan dasar lokal dan bukan puncak. Dalam siklus sebelumnya seperti pada tahun 2017 dan 2021, pasar pernah mengalami penyesuaian serupa, setelah itu harga BTC kembali melanjutkan tren naik. Singkatnya, meskipun penurunan ini menggoyahkan kepercayaan investor, pada dasarnya hal ini konsisten dengan pergerakan koreksi historis dalam siklus pasar bullish.
Perhatikan arah pergerakan uang pintar
Indikator kunci lainnya adalah rasio Value Days Destroyed (VDD). Indikator ini mengukur kecepatan transfer di blockchain dengan mempertimbangkan waktu kepemilikan Bitcoin sebelum transaksi. Ketika rasio ini meloncat tinggi, biasanya berarti pemegang berpengalaman sedang merealisasikan keuntungan; jika berada dalam posisi rendah untuk waktu yang lama, bisa jadi menunjukkan bahwa pasar berada dalam fase akumulasi.
Saat ini, indikator tersebut terjebak di "zona hijau", dengan tingkat yang mirip dengan tahap akhir pasar beruang atau awal pemulihan. Karena harga BTC mengalami pembalikan tajam dari di atas 100.000 dolar, kita mungkin menyaksikan akhir dari gelombang pengambilan keuntungan, sementara beberapa perilaku akumulasi jangka panjang semakin jelas, yang menunjukkan bahwa para peserta sedang mempersiapkan untuk kenaikan harga di masa depan.
Salah satu metrik on-chain yang paling berwawasan adalah "Bitcoin Cycle Capital Flow Chart", yang memecah modal yang direalisasikan berdasarkan usianya, mengisolasi kelompok yang berbeda seperti pendatang baru (bertahan selama < 1 bulan) dan pemegang jangka menengah (1-2 tahun) untuk mengamati jalur migrasi modal. Red band (pendatang baru) naik tajam mendekati level tertinggi sepanjang masa di $106.000, menunjukkan bahwa ada banyak pembelian panik di bagian atas pasar pada waktu itu, didorong oleh sentimen FOMO. Sejak itu, aktivitas grup telah mendingin secara signifikan, jatuh kembali ke level yang konsisten dengan pasar bull awal hingga menengah.
Sebaliknya, kelompok yang memegang token selama 1-2 tahun (biasanya adalah akumulators yang memiliki wawasan makro) telah memulai kembali tren penambahan kepemilikan. Hubungan terbalik ini mengungkapkan logika inti dari operasi pasar: ketika pemegang jangka panjang mengakumulasi chip di titik terendah, investor pemula sering kali mengalami penjualan panik atau memilih untuk keluar. Pola aliran dana yang saling menguntungkan ini sangat sesuai dengan hukum "akumulasi-pendistribusian" yang muncul selama siklus pasar bullish lengkap tahun 2020—2021, dan mencerminkan karakteristik tipikal dalam siklus sejarah.
Di tahap mana kita sekarang?
Dari perspektif makro, kami membagi siklus pasar Bitcoin menjadi tiga tahap kunci:
Bear market pada tahun 2015 dan 2018 masing-masing berlangsung sekitar 13-14 bulan. Siklus bear market terbaru kita juga berlangsung selama 14 bulan. Tahap pemulihan pasar dalam siklus sejarah umumnya memerlukan waktu 23 hingga 26 bulan, dan saat ini kita berada dalam rentang waktu pemulihan yang khas ini.
Namun, kinerja fase bull market kali ini agak tidak biasa. Bitcoin tidak langsung mengalami lonjakan setelah menembus titik tertinggi historis, tetapi justru mengalami penyesuaian. Ini mungkin berarti pasar sedang membangun titik rendah yang lebih tinggi, sebelum akhirnya memasuki jalur kenaikan yang lebih curam dalam fase pertumbuhan eksponensial. Jika kita menggunakan rata-rata durasi fase indeks selama 9 bulan dan 11 bulan dari siklus sebelumnya sebagai referensi, dan asumsi bahwa pasar bull dapat berlanjut, kami memperkirakan puncak potensial dari siklus ini mungkin akan terjadi sekitar September 2025.
Risiko makro
Meskipun data on-chain menggembirakan, faktor makro yang merugikan masih ada. Analisis grafik korelasi antara indeks S&P 500 dan Bitcoin menunjukkan bahwa Bitcoin masih memiliki korelasi tinggi dengan pasar saham AS. Dengan meningkatnya kekhawatiran tentang potensi resesi global, lemahnya pasar tradisional yang berkelanjutan dapat mempengaruhi kemampuan Bitcoin untuk bangkit kembali dalam jangka pendek.
Kesimpulan
Seperti yang kita lihat dalam analisis, indikator on-chain kunci seperti nilai MVRV Z, jumlah hari nilai yang dihancurkan, dan aliran dana siklus Bitcoin menunjukkan bahwa pasar menunjukkan tren perkembangan sehat yang sesuai dengan pola siklus, dan menunjukkan tanda-tanda akumulasi yang terus menerus dari pemegang jangka panjang. Namun, masih ada ketidakpastian makroekonomi yang signifikan di pasar, yang merupakan risiko kunci yang perlu diperhatikan dengan cermat.
Siklus kali ini lebih lambat dan lebih fluktuatif dibandingkan siklus sebelumnya, namun tidak merusak pola struktur historis. Bitcoin tampaknya telah bersiap, siap untuk naik lagi; jika pasar tradisional tidak mengalami kemunduran lebih lanjut, mungkin akan mencapai puncak baru pada kuartal ketiga atau awal kuartal keempat.