Kali terakhir presiden Amerika Serikat memberikan tekanan sebesar ini kepada The Federal Reserve (FED) adalah pada tahun 1971 di bawah Nixon, dua tahun kemudian Amerika Serikat memasuki era stagflasi.
Trump sedang mengancam independensi Federal Reserve dengan cuitan-cuitannya, dan terakhir kali seorang presiden AS memberikan tekanan seperti ini terhadap Federal Reserve adalah pada tahun 1971, menjelang era stagflasi besar di AS.
Pada tahun 1971, ekonomi Amerika Serikat sudah menghadapi kesulitan "stagflasi", dengan tingkat pengangguran mencapai 6,1%, dan tingkat inflasi melebihi 5,8%, defisit neraca pembayaran internasional terus melebar. Untuk mendapatkan dukungan untuk masa jabatan kedua, Presiden Nixon memberikan tekanan yang belum pernah terjadi sebelumnya kepada Ketua Federal Reserve saat itu, Burns.
Rekaman Gedung Putih menunjukkan bahwa pada tahun 1971, interaksi Nixon dengan Burns meningkat secara signifikan, terutama pada kuartal ketiga dan keempat tahun 1971, di mana keduanya melakukan pertemuan resmi sebanyak 17 kali per kuartal, jauh melebihi frekuensi komunikasi biasa.
Intervensi ini terlihat dalam kebijakan operasional sebagai berikut: Pada tahun tersebut, suku bunga federal AS tiba-tiba turun dari 5% di awal tahun menjadi 3,5% di akhir tahun, dan pertumbuhan pasokan uang M1 mencapai puncak pasca Perang Dunia II sebesar 8,4%. Pada tahun ketika sistem Bretton Woods runtuh dan sistem moneter global mengalami perubahan dramatis ini, kompromi Burns terhadap politik menanamkan benih untuk "hiperinflasi besar" yang baru teratasi setelah Paul Volcker menaikkan suku bunga secara drastis pada tahun 1979.
Burns juga memikul nama buruk dalam sejarah. Powell hari ini, tidak ingin mengulangi nasib Burns.
Kompromi Burns: Kepentingan politik mengalahkan stabilitas harga
Pada tahun 1970, Nixon secara pribadi mencalonkan Arthur Burns sebagai Ketua Federal Reserve. Burns adalah ekonom dari Universitas Columbia dan sebelumnya merupakan penasihat ekonomi Nixon saat kampanye, keduanya memiliki hubungan pribadi yang dekat. Nixon memiliki harapan besar terhadap Burns—bukan sebagai penjaga kebijakan moneter, tetapi sebagai "koordinator" strategi politik.
Pada saat itu, Nixon menghadapi tekanan besar untuk mencalonkan diri kembali di pemilihan umum 1972, sementara ekonomi AS belum sepenuhnya pulih dari resesi 1969, dengan tingkat pengangguran yang tinggi. Dia sangat membutuhkan gelombang pertumbuhan ekonomi, bahkan jika itu harus didasarkan pada kemakmuran palsu yang diciptakan oleh "memompa uang".
Jadi, dia terus-menerus memberikan tekanan kepada Burns, berharap Federal Reserve menurunkan suku bunga dan mencetak lebih banyak uang untuk mendorong pertumbuhan. Rekaman internal Gedung Putih mencatat beberapa percakapan antara Nixon dan Burns.
Pada 10 Oktober 1971, di Ruang Oval, Nixon berkata kepada Burns:
"Saya tidak ingin keluar kota dengan cepat (I don't want to go out of town fast)...... Jika kita kalah, ini akan menjadi pemerintahan konservatif terakhir di Washington."
Dia menyiratkan bahwa jika dia gagal terpilih kembali, Burns akan menghadapi masa depan yang didominasi oleh Partai Demokrat, dan suasana politik akan berubah secara drastis. Menghadapi upaya Burns untuk menunda lebih banyak kebijakan pelonggaran dengan alasan "sistem perbankan sudah cukup longgar", Nixon langsung membantah:
"Masalah likuiditas yang disebut-sebut? Itu hanya omong kosong."
Tidak lama kemudian, dalam sebuah telepon, Burns melaporkan kepada Nixon: "Kami telah menurunkan suku bunga diskonto menjadi 4,5%."
Nixon menjawab:
"Baik, baik, baik (Good, good, good)…… Kamu bisa memimpin mereka. Kamu selalu melakukannya. Cukup dorong sedikit di belakang (Just kick'em in the rump a little)."
Nixon tidak hanya memberikan tekanan dalam kebijakan, tetapi juga secara jelas menyatakan posisi dalam pengaturan personel. Pada 24 Desember 1971, ia berkata kepada Direktur Kantor Gedung Putih George Shultz:
"Apakah menurutmu pengaruh kita terhadap Arthur sudah cukup? Maksudku, seberapa besar tekanan yang masih bisa saya berikan padanya?"
「Jika tidak, saya akan memanggilnya masuk (If I have to talk to him again, I'll do it. Next time I'll just bring him in).」
Nixon juga menekankan bahwa Burns tidak memiliki wewenang untuk menentukan calon anggota Dewan Gubernur Federal Reserve:
"Dia harus memahami bahwa ini sama dengan Ketua Mahkamah Agung Berger... Saya tidak akan membiarkannya memilih orang-orangnya sendiri (I'm not going to let him name his people)."
Dialog ini berasal dari rekaman Gedung Putih, yang dengan jelas menunjukkan tekanan sistematis presiden Amerika Serikat terhadap ketua bank sentral. Dan Burns memang "melakukannya", dan membela tindakannya dengan satu set teori.
Dia percaya bahwa kebijakan moneter yang ketat dan meningkatnya tingkat pengangguran yang menyertainya tidak efektif dalam menahan inflasi saat itu, karena penyebab inflasi terletak pada faktor-faktor yang tidak dapat dikendalikan oleh Federal Reserve, seperti serikat pekerja, kekurangan pangan dan energi, serta pengendalian harga minyak oleh OPEC.
Pada tahun 1971 hingga 1972, Federal Reserve menurunkan suku bunga dan memperluas pasokan uang, mendorong kemakmuran ekonomi yang singkat, serta membantu Nixon mencapai tujuan pemilihannya kembali. Namun, biaya dari kemakmuran ekonomi yang "dibuat secara buatan" ini segera terlihat.
Menghindari "Guncangan Nixon" dari Federal Reserve
Meskipun Federal Reserve adalah lembaga pelaksana kebijakan moneter, pada Agustus 1971 ketika Nixon mengumumkan keputusan "menangguhkan penukaran dolar dengan emas", ia tidak mempertimbangkan keberatan Burns. Dari 13-15 Agustus 1971, Nixon mengumpulkan 15 staf inti untuk pertemuan tertutup di Camp David, termasuk Burns, Menteri Keuangan Connally, dan Wakil Menteri Urusan Moneter Internasional saat itu, Volcker.
Dalam rapat, meskipun Burns awalnya menentang penutupan jendela penukaran dolar dengan emas, tetapi di bawah kekuatan kehendak politik Nixon, rapat secara langsung melewati prosedur pengambilan keputusan Federal Reserve dan secara sepihak memutuskan:
Menutup jendela pertukaran dolar dengan emas, menangguhkan hak pemerintah asing untuk menukar dolar dengan emas; menerapkan pembekuan gaji dan harga selama 90 hari untuk mengekang inflasi; mengenakan pajak tambahan 10% pada semua barang impor yang terkait pajak untuk melindungi produk Amerika dari dampak fluktuasi nilai tukar.
Serangkaian langkah yang dikenal sebagai "Dampak Nixon" ini menghancurkan dasar-dasar sistem Bretton Woods yang dibentuk pada tahun 1944, dan harga emas melonjak, sementara sistem nilai tukar global runtuh.
Awalnya, pengendalian harga upah secara jangka pendek menekan inflasi, pada tahun 1972 inflasi di Amerika Serikat ditekan pada 3,3%. Namun, pada tahun 1973, Nixon mencabut pengendalian harga, dan pada saat itu dolar AS beredar dalam jumlah besar, dan akibat dari ketidakseimbangan penawaran dan permintaan segera terlihat. Ditambah dengan meletusnya krisis minyak pertama tahun itu, harga mulai melonjak.
Ekonomi AS kemudian terjebak dalam situasi "double whammy" yang jarang terjadi, dengan tingkat inflasi mencapai 8,8% pada tahun 1973, dan bahkan mencapai 12,3% pada tahun 1974, sementara tingkat pengangguran terus meningkat, membentuk pola stagflasi yang khas.
Saat itu, Burns berusaha untuk memperketat kebijakan moneter, tetapi ia mendapati dirinya telah kehilangan kredibilitas. Ketergantungannya pada kompromi politik dan langkah-langkah non-moneter menyiapkan panggung untuk "hiperinflasi", hingga Paul Volcker menjabat setelah tahun 1979 dan dengan kebijakan suku bunga yang ekstrem benar-benar "menekan" inflasi, Federal Reserve baru kembali mendapatkan kewibawaan independennya.
Powell tidak ingin menjadi Burns yang berikutnya
Masa jabatan Burns meninggalkan tingkat inflasi rata-rata 7% per tahun dan melemahkan reputasi Federal Reserve. Dokumen internal Federal Reserve dan rekaman Nixon menunjukkan bahwa Burns menempatkan kebutuhan politik jangka pendek di atas stabilitas harga jangka panjang, masa jabatannya menjadi contoh negatif bagi independensi bank sentral.
Ada komentator keuangan yang bercanda:
"Burns tidak menipu, tidak membunuh, bahkan bukan pedofil... satu-satunya kejahatan yang dia lakukan adalah - menurunkan suku bunga sebelum inflasi sepenuhnya terkendali."
Sebaliknya, penerus Burns, Paul Volcker, "membunuh" inflasi dengan suku bunga 19%, meskipun menyebabkan resesi yang parah, ia menjadi pahlawan yang mengakhiri inflasi di mata Wall Street, sejarah ekonomi, dan bahkan publik. Sejarah membuktikan bahwa orang Amerika dapat memaafkan seorang ketua Federal Reserve yang menyebabkan resesi, tetapi tidak akan memaafkan seorang ketua yang memicu inflasi.
Powell sangat menyadari hal ini dan tentu saja tidak ingin menjadi Burns berikutnya.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Kali terakhir presiden Amerika Serikat memberikan tekanan sebesar ini kepada The Federal Reserve (FED) adalah pada tahun 1971 di bawah Nixon, dua tahun kemudian Amerika Serikat memasuki era stagflasi.
Penulis asli: Ye Zhen, Wall Street Journal
Trump sedang mengancam independensi Federal Reserve dengan cuitan-cuitannya, dan terakhir kali seorang presiden AS memberikan tekanan seperti ini terhadap Federal Reserve adalah pada tahun 1971, menjelang era stagflasi besar di AS.
Pada tahun 1971, ekonomi Amerika Serikat sudah menghadapi kesulitan "stagflasi", dengan tingkat pengangguran mencapai 6,1%, dan tingkat inflasi melebihi 5,8%, defisit neraca pembayaran internasional terus melebar. Untuk mendapatkan dukungan untuk masa jabatan kedua, Presiden Nixon memberikan tekanan yang belum pernah terjadi sebelumnya kepada Ketua Federal Reserve saat itu, Burns.
Rekaman Gedung Putih menunjukkan bahwa pada tahun 1971, interaksi Nixon dengan Burns meningkat secara signifikan, terutama pada kuartal ketiga dan keempat tahun 1971, di mana keduanya melakukan pertemuan resmi sebanyak 17 kali per kuartal, jauh melebihi frekuensi komunikasi biasa.
Intervensi ini terlihat dalam kebijakan operasional sebagai berikut: Pada tahun tersebut, suku bunga federal AS tiba-tiba turun dari 5% di awal tahun menjadi 3,5% di akhir tahun, dan pertumbuhan pasokan uang M1 mencapai puncak pasca Perang Dunia II sebesar 8,4%. Pada tahun ketika sistem Bretton Woods runtuh dan sistem moneter global mengalami perubahan dramatis ini, kompromi Burns terhadap politik menanamkan benih untuk "hiperinflasi besar" yang baru teratasi setelah Paul Volcker menaikkan suku bunga secara drastis pada tahun 1979.
Burns juga memikul nama buruk dalam sejarah. Powell hari ini, tidak ingin mengulangi nasib Burns.
Kompromi Burns: Kepentingan politik mengalahkan stabilitas harga
Pada tahun 1970, Nixon secara pribadi mencalonkan Arthur Burns sebagai Ketua Federal Reserve. Burns adalah ekonom dari Universitas Columbia dan sebelumnya merupakan penasihat ekonomi Nixon saat kampanye, keduanya memiliki hubungan pribadi yang dekat. Nixon memiliki harapan besar terhadap Burns—bukan sebagai penjaga kebijakan moneter, tetapi sebagai "koordinator" strategi politik.
Pada saat itu, Nixon menghadapi tekanan besar untuk mencalonkan diri kembali di pemilihan umum 1972, sementara ekonomi AS belum sepenuhnya pulih dari resesi 1969, dengan tingkat pengangguran yang tinggi. Dia sangat membutuhkan gelombang pertumbuhan ekonomi, bahkan jika itu harus didasarkan pada kemakmuran palsu yang diciptakan oleh "memompa uang".
Jadi, dia terus-menerus memberikan tekanan kepada Burns, berharap Federal Reserve menurunkan suku bunga dan mencetak lebih banyak uang untuk mendorong pertumbuhan. Rekaman internal Gedung Putih mencatat beberapa percakapan antara Nixon dan Burns.
Pada 10 Oktober 1971, di Ruang Oval, Nixon berkata kepada Burns:
"Saya tidak ingin keluar kota dengan cepat (I don't want to go out of town fast)...... Jika kita kalah, ini akan menjadi pemerintahan konservatif terakhir di Washington."
Dia menyiratkan bahwa jika dia gagal terpilih kembali, Burns akan menghadapi masa depan yang didominasi oleh Partai Demokrat, dan suasana politik akan berubah secara drastis. Menghadapi upaya Burns untuk menunda lebih banyak kebijakan pelonggaran dengan alasan "sistem perbankan sudah cukup longgar", Nixon langsung membantah:
"Masalah likuiditas yang disebut-sebut? Itu hanya omong kosong."
Tidak lama kemudian, dalam sebuah telepon, Burns melaporkan kepada Nixon: "Kami telah menurunkan suku bunga diskonto menjadi 4,5%."
Nixon menjawab:
"Baik, baik, baik (Good, good, good)…… Kamu bisa memimpin mereka. Kamu selalu melakukannya. Cukup dorong sedikit di belakang (Just kick'em in the rump a little)."
Nixon tidak hanya memberikan tekanan dalam kebijakan, tetapi juga secara jelas menyatakan posisi dalam pengaturan personel. Pada 24 Desember 1971, ia berkata kepada Direktur Kantor Gedung Putih George Shultz:
"Apakah menurutmu pengaruh kita terhadap Arthur sudah cukup? Maksudku, seberapa besar tekanan yang masih bisa saya berikan padanya?"
「Jika tidak, saya akan memanggilnya masuk (If I have to talk to him again, I'll do it. Next time I'll just bring him in).」
Nixon juga menekankan bahwa Burns tidak memiliki wewenang untuk menentukan calon anggota Dewan Gubernur Federal Reserve:
"Dia harus memahami bahwa ini sama dengan Ketua Mahkamah Agung Berger... Saya tidak akan membiarkannya memilih orang-orangnya sendiri (I'm not going to let him name his people)."
Dialog ini berasal dari rekaman Gedung Putih, yang dengan jelas menunjukkan tekanan sistematis presiden Amerika Serikat terhadap ketua bank sentral. Dan Burns memang "melakukannya", dan membela tindakannya dengan satu set teori.
Dia percaya bahwa kebijakan moneter yang ketat dan meningkatnya tingkat pengangguran yang menyertainya tidak efektif dalam menahan inflasi saat itu, karena penyebab inflasi terletak pada faktor-faktor yang tidak dapat dikendalikan oleh Federal Reserve, seperti serikat pekerja, kekurangan pangan dan energi, serta pengendalian harga minyak oleh OPEC.
Pada tahun 1971 hingga 1972, Federal Reserve menurunkan suku bunga dan memperluas pasokan uang, mendorong kemakmuran ekonomi yang singkat, serta membantu Nixon mencapai tujuan pemilihannya kembali. Namun, biaya dari kemakmuran ekonomi yang "dibuat secara buatan" ini segera terlihat.
Menghindari "Guncangan Nixon" dari Federal Reserve
Meskipun Federal Reserve adalah lembaga pelaksana kebijakan moneter, pada Agustus 1971 ketika Nixon mengumumkan keputusan "menangguhkan penukaran dolar dengan emas", ia tidak mempertimbangkan keberatan Burns. Dari 13-15 Agustus 1971, Nixon mengumpulkan 15 staf inti untuk pertemuan tertutup di Camp David, termasuk Burns, Menteri Keuangan Connally, dan Wakil Menteri Urusan Moneter Internasional saat itu, Volcker.
Dalam rapat, meskipun Burns awalnya menentang penutupan jendela penukaran dolar dengan emas, tetapi di bawah kekuatan kehendak politik Nixon, rapat secara langsung melewati prosedur pengambilan keputusan Federal Reserve dan secara sepihak memutuskan:
Menutup jendela pertukaran dolar dengan emas, menangguhkan hak pemerintah asing untuk menukar dolar dengan emas; menerapkan pembekuan gaji dan harga selama 90 hari untuk mengekang inflasi; mengenakan pajak tambahan 10% pada semua barang impor yang terkait pajak untuk melindungi produk Amerika dari dampak fluktuasi nilai tukar.
Serangkaian langkah yang dikenal sebagai "Dampak Nixon" ini menghancurkan dasar-dasar sistem Bretton Woods yang dibentuk pada tahun 1944, dan harga emas melonjak, sementara sistem nilai tukar global runtuh.
Awalnya, pengendalian harga upah secara jangka pendek menekan inflasi, pada tahun 1972 inflasi di Amerika Serikat ditekan pada 3,3%. Namun, pada tahun 1973, Nixon mencabut pengendalian harga, dan pada saat itu dolar AS beredar dalam jumlah besar, dan akibat dari ketidakseimbangan penawaran dan permintaan segera terlihat. Ditambah dengan meletusnya krisis minyak pertama tahun itu, harga mulai melonjak.
Ekonomi AS kemudian terjebak dalam situasi "double whammy" yang jarang terjadi, dengan tingkat inflasi mencapai 8,8% pada tahun 1973, dan bahkan mencapai 12,3% pada tahun 1974, sementara tingkat pengangguran terus meningkat, membentuk pola stagflasi yang khas.
Saat itu, Burns berusaha untuk memperketat kebijakan moneter, tetapi ia mendapati dirinya telah kehilangan kredibilitas. Ketergantungannya pada kompromi politik dan langkah-langkah non-moneter menyiapkan panggung untuk "hiperinflasi", hingga Paul Volcker menjabat setelah tahun 1979 dan dengan kebijakan suku bunga yang ekstrem benar-benar "menekan" inflasi, Federal Reserve baru kembali mendapatkan kewibawaan independennya.
Powell tidak ingin menjadi Burns yang berikutnya
Masa jabatan Burns meninggalkan tingkat inflasi rata-rata 7% per tahun dan melemahkan reputasi Federal Reserve. Dokumen internal Federal Reserve dan rekaman Nixon menunjukkan bahwa Burns menempatkan kebutuhan politik jangka pendek di atas stabilitas harga jangka panjang, masa jabatannya menjadi contoh negatif bagi independensi bank sentral.
Ada komentator keuangan yang bercanda:
"Burns tidak menipu, tidak membunuh, bahkan bukan pedofil... satu-satunya kejahatan yang dia lakukan adalah - menurunkan suku bunga sebelum inflasi sepenuhnya terkendali."
Sebaliknya, penerus Burns, Paul Volcker, "membunuh" inflasi dengan suku bunga 19%, meskipun menyebabkan resesi yang parah, ia menjadi pahlawan yang mengakhiri inflasi di mata Wall Street, sejarah ekonomi, dan bahkan publik. Sejarah membuktikan bahwa orang Amerika dapat memaafkan seorang ketua Federal Reserve yang menyebabkan resesi, tetapi tidak akan memaafkan seorang ketua yang memicu inflasi.
Powell sangat menyadari hal ini dan tentu saja tidak ingin menjadi Burns berikutnya.