Kali terakhir Presiden Amerika Serikat memberi tekanan pada The Federal Reserve (FED) adalah pada tahun 1971 di bawah Nixon, dua tahun kemudian Amerika Serikat memasuki masa stagflasi.
Trump sedang mengancam independensi Federal Reserve dengan tweet demi tweet, dan tekanan seperti ini terhadap Federal Reserve oleh presiden Amerika Serikat terakhir kali terjadi pada tahun 1971, menjelang era stagflasi Amerika.
Pada tahun 1971, ekonomi Amerika Serikat sudah menghadapi masalah "stagflasi", dengan tingkat pengangguran mencapai 6,1%, tingkat inflasi melebihi 5,8%, dan defisit neraca pembayaran internasional terus melebar. Untuk mendapatkan masa jabatan kedua, Presiden Nixon memberikan tekanan luar biasa kepada Ketua Federal Reserve saat itu, Burns.
Catatan Gedung Putih menunjukkan bahwa pada tahun 1971, interaksi Nixon dengan Burns meningkat secara signifikan, terutama pada kuartal ketiga dan keempat tahun 1971, di mana keduanya mengadakan pertemuan resmi sebanyak 17 kali per kuartal, jauh melebihi frekuensi komunikasi biasa.
Intervensi ini di tingkat kebijakan tercermin dalam: tahun itu, suku bunga dana federal AS tiba-tiba turun dari 5% di awal tahun menjadi 3,5% di akhir tahun, dan laju pertumbuhan suplai uang M1 mencapai puncak pasca Perang Dunia II sebesar 8,4%.
Pada tahun di mana sistem Bretton Woods runtuh dan sistem moneter global mengalami perubahan besar, kompromi politik Burns menabur benih untuk "inflasi besar" yang baru teratasi setelah Paul Volcker menaikkan suku bunga secara signifikan pada tahun 1979.
Burns juga memikul cap buruk dalam sejarah. Powell hari ini tidak ingin mengulangi nasib Burns.
Kompromi Burns: Kepentingan Politik Mengalahkan Stabilitas Harga
Pada tahun 1970, Nixon secara pribadi mencalonkan Arthur Burns sebagai ketua Federal Reserve. Burns adalah seorang ekonom dari Universitas Columbia dan pernah menjadi penasihat ekonomi Nixon saat kampanye, keduanya memiliki hubungan pribadi yang sangat dekat. Nixon memiliki harapan besar terhadap Burns—bukan sebagai penjaga kebijakan moneter, tetapi sebagai "koordinator" strategi politik.
Pada saat itu, Nixon menghadapi tekanan besar untuk mencalonkan diri kembali dalam pemilihan umum 1972, sementara ekonomi Amerika Serikat belum sepenuhnya pulih dari resesi 1969, dengan tingkat pengangguran yang tinggi. Dia sangat membutuhkan dorongan pertumbuhan ekonomi, bahkan jika itu harus melalui "pencetakan uang" untuk menciptakan kemakmuran yang semu.
Oleh karena itu, dia terus-menerus menekan Burns, berharap Federal Reserve akan menurunkan suku bunga dan mencetak lebih banyak uang untuk merangsang pertumbuhan. Rekaman di dalam Gedung Putih mencatat beberapa percakapan antara Nixon dan Burns.
Pada 10 Oktober 1971, di Kantor Oval, Nixon berkata kepada Burns:
"Saya tidak ingin pergi begitu cepat (I don"t want to go out of town fast)…… jika kita kalah, ini akan menjadi terakhir kalinya Washington dipimpin oleh konservatif."
Dia menyiratkan bahwa jika dia gagal terpilih kembali, Burns akan menghadapi masa depan yang dipimpin oleh Partai Demokrat, dan suasana politik akan berubah total. Menanggapi upaya Burns untuk menunda lebih banyak kebijakan pelonggaran dengan alasan "sistem perbankan sudah cukup longgar", Nixon langsung membantah:
"Apa yang disebut masalah likuiditas (liquidity problem)? Itu omong kosong (just bullshit)."
Tak lama kemudian, dalam sebuah telepon, Burns melaporkan kepada Nixon, "Kami telah menurunkan suku bunga diskonto menjadi 4,5%."
Nixon menjawab:
"Bagus, bagus, bagus...... Anda memimpin mereka maju, dan Anda selalu melakukan itu. Anda selalu punya. Tendang saja 『em di pantat sedikit)。」
Nixon tidak hanya memberikan tekanan dalam kebijakan, tetapi juga secara jelas menyatakan pendiriannya dalam pengaturan personel. Pada 24 Desember 1971, ia berkata kepada Direktur Kantor Gedung Putih George Shultz:
"Apakah menurutmu pengaruh kita terhadap Arthur sudah cukup? Maksudku, seberapa banyak tekanan yang masih bisa kuterapkan padanya?"
「Jika tidak, saya akan memanggilnya masuk (Jika saya harus berbicara dengannya lagi, saya akan melakukannya. Lain kali saya akan membawanya masuk).」
Nixon juga menekankan bahwa Burns tidak memiliki wewenang untuk menentukan calon anggota Dewan Gubernur Federal Reserve:
"Dia harus memahami bahwa ini sama dengan Ketua Hakim Agung Burger... Saya tidak akan membiarkannya memilih orang-orangnya sendiri (I'm not going to let him name his people)."
Dialog ini berasal dari rekaman Gedung Putih, yang dengan jelas menunjukkan tekanan sistemik presiden AS terhadap ketua bank sentral. Dan Burns memang "melakukannya", dan membela tindakannya dengan satu set teori.
Dia percaya bahwa kebijakan moneter yang ketat dan peningkatan tingkat pengangguran yang menyertainya tidak efektif dalam mengekang inflasi saat itu, karena sumber inflasi terletak pada faktor-faktor yang tidak dapat dikendalikan oleh Federal Reserve, seperti serikat pekerja, kekurangan makanan dan energi, serta kontrol OPEC terhadap harga minyak.
Antara tahun 1971 dan 1972, Federal Reserve menurunkan suku bunga dan memperluas pasokan uang, mendorong kemakmuran ekonomi yang singkat, serta membantu Nixon mencapai tujuan pemilihan ulang.
Namun, biaya dari "kemakmuran ekonomi yang diciptakan oleh manusia" segera terlihat.
Menghindari "Guncangan Nixon" Federal Reserve
Meskipun Federal Reserve adalah lembaga pelaksana kebijakan moneter, saat Nixon mengumumkan keputusan "menangguhkan penukaran dolar dengan emas" pada Agustus 1971, ia tidak memperhatikan penolakan Burns.
Pada tanggal 13-15 Agustus 1971, Nixon mengumpulkan 15 staf inti dalam pertemuan tertutup di Camp David, termasuk Burns, Menteri Keuangan Connally, dan Wakil Menteri Urusan Moneter Internasional saat itu, Volcker.
Dalam rapat, meskipun Burns awalnya menentang penutupan jendela tukar dolar dengan emas, di bawah kekuatan niat politik Nixon yang kuat, rapat tersebut langsung melewati prosedur keputusan Federal Reserve dan secara sepihak memutuskan:
Tutup jendela tukar dolar AS dan emas, hentikan hak pemerintah asing untuk menukar dolar AS dengan emas;
Melaksanakan pembekuan gaji dan harga selama 90 hari untuk menahan inflasi;
Biaya tambahan 10% dikenakan pada semua impor kena pajak untuk melindungi produk AS dari fluktuasi nilai tukar.
Serangkaian langkah yang disebut "Guncangan Nixon" ini menghancurkan dasar-dasar sistem Bretton Woods yang didirikan pada tahun 1944, harga emas melonjak, dan sistem nilai tukar global runtuh.
Pada awalnya, pengendalian harga dan upah dapat menekan inflasi dalam jangka pendek, dan pada tahun 1972 inflasi di Amerika Serikat ditekan pada 3,3%. Namun, pada tahun 1973, Nixon mencabut pengendalian harga, dan pada saat itu, banyaknya peredaran dolar dan ketidakseimbangan antara penawaran dan permintaan mulai terlihat dengan cepat. Ditambah lagi dengan meletusnya krisis minyak pertama pada tahun yang sama, harga mulai melonjak.
Ekonomi Amerika Serikat kemudian terjebak dalam situasi "double whammy" yang langka, dengan tingkat inflasi mencapai 8,8% pada tahun 1973, dan bahkan lebih tinggi mencapai 12,3% pada tahun 1974, sementara tingkat pengangguran terus meningkat, menciptakan pola stagflasi yang khas.
Pada saat ini, Burns berusaha untuk mengetatkan kebijakan moneter lagi, tetapi ia menyadari bahwa ia telah kehilangan kepercayaan.
Ketergantungan pada kompromi politik dan langkah non-moneter menabur benih "inflasi besar" hingga setelah tahun 1979 ketika Paul Volcker menjabat dan dengan kebijakan suku bunga yang ekstrem benar-benar "menekan" inflasi, Federal Reserve baru mendapatkan kembali reputasi independennya.
Powell sama sekali tidak ingin menjadi Burns berikutnya
Masa jabatan Burns meninggalkan tingkat inflasi rata-rata 7% per tahun dan melemahkan reputasi Federal Reserve.
Dokumen internal Federal Reserve dan rekaman Nixon menunjukkan bahwa Burns menempatkan kebutuhan politik jangka pendek di atas stabilitas harga jangka panjang, masa jabatannya menjadi contoh negatif dari independensi bank sentral.
Seorang komentator keuangan bercanda:
"Burns tidak berbuat curang, tidak membunuh, bahkan bukan pedofil... Satu-satunya kejahatan yang dilakukannya adalah - menurunkan suku bunga sebelum inflasi sepenuhnya terkontrol."
Sebagai perbandingan, penerus Burns, Paul Volcker, "mencekik" inflasi dengan suku bunga 19%, meskipun menghasilkan resesi yang parah, ia menjadi pahlawan dalam pandangan Wall Street, sejarah ekonomi, dan bahkan publik dalam mengakhiri inflasi.
Sejarah membuktikan bahwa orang Amerika dapat memaafkan seorang ketua The Fed yang menyebabkan resesi ekonomi, tetapi tidak akan memaafkan seorang ketua yang memicu inflasi.
Powell sangat menyadari hal ini, dan dia sama sekali tidak ingin menjadi Burns berikutnya.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Kali terakhir Presiden Amerika Serikat memberi tekanan pada The Federal Reserve (FED) adalah pada tahun 1971 di bawah Nixon, dua tahun kemudian Amerika Serikat memasuki masa stagflasi.
Penulis: Ye Zhen
Sumber: Wall Street Journal
Trump sedang mengancam independensi Federal Reserve dengan tweet demi tweet, dan tekanan seperti ini terhadap Federal Reserve oleh presiden Amerika Serikat terakhir kali terjadi pada tahun 1971, menjelang era stagflasi Amerika.
Pada tahun 1971, ekonomi Amerika Serikat sudah menghadapi masalah "stagflasi", dengan tingkat pengangguran mencapai 6,1%, tingkat inflasi melebihi 5,8%, dan defisit neraca pembayaran internasional terus melebar. Untuk mendapatkan masa jabatan kedua, Presiden Nixon memberikan tekanan luar biasa kepada Ketua Federal Reserve saat itu, Burns.
Catatan Gedung Putih menunjukkan bahwa pada tahun 1971, interaksi Nixon dengan Burns meningkat secara signifikan, terutama pada kuartal ketiga dan keempat tahun 1971, di mana keduanya mengadakan pertemuan resmi sebanyak 17 kali per kuartal, jauh melebihi frekuensi komunikasi biasa.
Intervensi ini di tingkat kebijakan tercermin dalam: tahun itu, suku bunga dana federal AS tiba-tiba turun dari 5% di awal tahun menjadi 3,5% di akhir tahun, dan laju pertumbuhan suplai uang M1 mencapai puncak pasca Perang Dunia II sebesar 8,4%.
Pada tahun di mana sistem Bretton Woods runtuh dan sistem moneter global mengalami perubahan besar, kompromi politik Burns menabur benih untuk "inflasi besar" yang baru teratasi setelah Paul Volcker menaikkan suku bunga secara signifikan pada tahun 1979.
Burns juga memikul cap buruk dalam sejarah. Powell hari ini tidak ingin mengulangi nasib Burns.
Kompromi Burns: Kepentingan Politik Mengalahkan Stabilitas Harga
Pada tahun 1970, Nixon secara pribadi mencalonkan Arthur Burns sebagai ketua Federal Reserve. Burns adalah seorang ekonom dari Universitas Columbia dan pernah menjadi penasihat ekonomi Nixon saat kampanye, keduanya memiliki hubungan pribadi yang sangat dekat. Nixon memiliki harapan besar terhadap Burns—bukan sebagai penjaga kebijakan moneter, tetapi sebagai "koordinator" strategi politik.
Pada saat itu, Nixon menghadapi tekanan besar untuk mencalonkan diri kembali dalam pemilihan umum 1972, sementara ekonomi Amerika Serikat belum sepenuhnya pulih dari resesi 1969, dengan tingkat pengangguran yang tinggi. Dia sangat membutuhkan dorongan pertumbuhan ekonomi, bahkan jika itu harus melalui "pencetakan uang" untuk menciptakan kemakmuran yang semu.
Oleh karena itu, dia terus-menerus menekan Burns, berharap Federal Reserve akan menurunkan suku bunga dan mencetak lebih banyak uang untuk merangsang pertumbuhan. Rekaman di dalam Gedung Putih mencatat beberapa percakapan antara Nixon dan Burns.
Pada 10 Oktober 1971, di Kantor Oval, Nixon berkata kepada Burns:
"Saya tidak ingin pergi begitu cepat (I don"t want to go out of town fast)…… jika kita kalah, ini akan menjadi terakhir kalinya Washington dipimpin oleh konservatif."
Dia menyiratkan bahwa jika dia gagal terpilih kembali, Burns akan menghadapi masa depan yang dipimpin oleh Partai Demokrat, dan suasana politik akan berubah total. Menanggapi upaya Burns untuk menunda lebih banyak kebijakan pelonggaran dengan alasan "sistem perbankan sudah cukup longgar", Nixon langsung membantah:
"Apa yang disebut masalah likuiditas (liquidity problem)? Itu omong kosong (just bullshit)."
Tak lama kemudian, dalam sebuah telepon, Burns melaporkan kepada Nixon, "Kami telah menurunkan suku bunga diskonto menjadi 4,5%."
Nixon menjawab:
"Bagus, bagus, bagus...... Anda memimpin mereka maju, dan Anda selalu melakukan itu. Anda selalu punya. Tendang saja 『em di pantat sedikit)。」
Nixon tidak hanya memberikan tekanan dalam kebijakan, tetapi juga secara jelas menyatakan pendiriannya dalam pengaturan personel. Pada 24 Desember 1971, ia berkata kepada Direktur Kantor Gedung Putih George Shultz:
"Apakah menurutmu pengaruh kita terhadap Arthur sudah cukup? Maksudku, seberapa banyak tekanan yang masih bisa kuterapkan padanya?"
「Jika tidak, saya akan memanggilnya masuk (Jika saya harus berbicara dengannya lagi, saya akan melakukannya. Lain kali saya akan membawanya masuk).」
Nixon juga menekankan bahwa Burns tidak memiliki wewenang untuk menentukan calon anggota Dewan Gubernur Federal Reserve:
"Dia harus memahami bahwa ini sama dengan Ketua Hakim Agung Burger... Saya tidak akan membiarkannya memilih orang-orangnya sendiri (I'm not going to let him name his people)."
Dialog ini berasal dari rekaman Gedung Putih, yang dengan jelas menunjukkan tekanan sistemik presiden AS terhadap ketua bank sentral. Dan Burns memang "melakukannya", dan membela tindakannya dengan satu set teori.
Dia percaya bahwa kebijakan moneter yang ketat dan peningkatan tingkat pengangguran yang menyertainya tidak efektif dalam mengekang inflasi saat itu, karena sumber inflasi terletak pada faktor-faktor yang tidak dapat dikendalikan oleh Federal Reserve, seperti serikat pekerja, kekurangan makanan dan energi, serta kontrol OPEC terhadap harga minyak.
Antara tahun 1971 dan 1972, Federal Reserve menurunkan suku bunga dan memperluas pasokan uang, mendorong kemakmuran ekonomi yang singkat, serta membantu Nixon mencapai tujuan pemilihan ulang.
Namun, biaya dari "kemakmuran ekonomi yang diciptakan oleh manusia" segera terlihat.
Menghindari "Guncangan Nixon" Federal Reserve
Meskipun Federal Reserve adalah lembaga pelaksana kebijakan moneter, saat Nixon mengumumkan keputusan "menangguhkan penukaran dolar dengan emas" pada Agustus 1971, ia tidak memperhatikan penolakan Burns.
Pada tanggal 13-15 Agustus 1971, Nixon mengumpulkan 15 staf inti dalam pertemuan tertutup di Camp David, termasuk Burns, Menteri Keuangan Connally, dan Wakil Menteri Urusan Moneter Internasional saat itu, Volcker.
Dalam rapat, meskipun Burns awalnya menentang penutupan jendela tukar dolar dengan emas, di bawah kekuatan niat politik Nixon yang kuat, rapat tersebut langsung melewati prosedur keputusan Federal Reserve dan secara sepihak memutuskan:
Tutup jendela tukar dolar AS dan emas, hentikan hak pemerintah asing untuk menukar dolar AS dengan emas;
Melaksanakan pembekuan gaji dan harga selama 90 hari untuk menahan inflasi;
Biaya tambahan 10% dikenakan pada semua impor kena pajak untuk melindungi produk AS dari fluktuasi nilai tukar.
Serangkaian langkah yang disebut "Guncangan Nixon" ini menghancurkan dasar-dasar sistem Bretton Woods yang didirikan pada tahun 1944, harga emas melonjak, dan sistem nilai tukar global runtuh.
Pada awalnya, pengendalian harga dan upah dapat menekan inflasi dalam jangka pendek, dan pada tahun 1972 inflasi di Amerika Serikat ditekan pada 3,3%. Namun, pada tahun 1973, Nixon mencabut pengendalian harga, dan pada saat itu, banyaknya peredaran dolar dan ketidakseimbangan antara penawaran dan permintaan mulai terlihat dengan cepat. Ditambah lagi dengan meletusnya krisis minyak pertama pada tahun yang sama, harga mulai melonjak.
Ekonomi Amerika Serikat kemudian terjebak dalam situasi "double whammy" yang langka, dengan tingkat inflasi mencapai 8,8% pada tahun 1973, dan bahkan lebih tinggi mencapai 12,3% pada tahun 1974, sementara tingkat pengangguran terus meningkat, menciptakan pola stagflasi yang khas.
Pada saat ini, Burns berusaha untuk mengetatkan kebijakan moneter lagi, tetapi ia menyadari bahwa ia telah kehilangan kepercayaan.
Ketergantungan pada kompromi politik dan langkah non-moneter menabur benih "inflasi besar" hingga setelah tahun 1979 ketika Paul Volcker menjabat dan dengan kebijakan suku bunga yang ekstrem benar-benar "menekan" inflasi, Federal Reserve baru mendapatkan kembali reputasi independennya.
Powell sama sekali tidak ingin menjadi Burns berikutnya
Masa jabatan Burns meninggalkan tingkat inflasi rata-rata 7% per tahun dan melemahkan reputasi Federal Reserve.
Dokumen internal Federal Reserve dan rekaman Nixon menunjukkan bahwa Burns menempatkan kebutuhan politik jangka pendek di atas stabilitas harga jangka panjang, masa jabatannya menjadi contoh negatif dari independensi bank sentral.
Seorang komentator keuangan bercanda:
"Burns tidak berbuat curang, tidak membunuh, bahkan bukan pedofil... Satu-satunya kejahatan yang dilakukannya adalah - menurunkan suku bunga sebelum inflasi sepenuhnya terkontrol."
Sebagai perbandingan, penerus Burns, Paul Volcker, "mencekik" inflasi dengan suku bunga 19%, meskipun menghasilkan resesi yang parah, ia menjadi pahlawan dalam pandangan Wall Street, sejarah ekonomi, dan bahkan publik dalam mengakhiri inflasi.
Sejarah membuktikan bahwa orang Amerika dapat memaafkan seorang ketua The Fed yang menyebabkan resesi ekonomi, tetapi tidak akan memaafkan seorang ketua yang memicu inflasi.
Powell sangat menyadari hal ini, dan dia sama sekali tidak ingin menjadi Burns berikutnya.