Harga koin HYPE mencapai rekor baru, pendapatan per kapita melebihi seratus juta, menguraikan pemberdayaan ekosistem dan logika nilai di balik Hyperliquid.

Penulis: Duo Nine

Compiler: White55, Mars Finance

Kinerja altcoin tahun ini cukup mengecewakan, sebagian besar mengalami tren yang buruk, tetapi ada satu pengecualian besar: HYPE.

Apa yang membedakan Hyperliquid? Bagaimana prospek perkembangannya?

Saya akan menjawab pertanyaan ini nanti. Sementara itu, dalam 24 jam terakhir, HYPE telah melampaui harga tertinggi sepanjang masa sebesar 50 dolar, dan diperkirakan akan mencapai rekor baru tahun ini.

Pertama, mari kita lihat kinerja sebagian besar altcoin dibandingkan dengan Bitcoin dari awal tahun hingga sekarang. Apakah Anda melihat sesuatu di grafik di bawah ini? Selain SocialFi, semua sektor lainnya mengalami penurunan.

Dengan kata lain, hanya memegang Bitcoin pada tahun 2025 adalah pilihan yang lebih bijaksana. Proyek SocialFi yang luar biasa termasuk token seperti Cookie, Kaito, Zora, dan lainnya, yang baru-baru ini mengalami lonjakan hingga 15 kali lipat, yang saya laporkan dalam Alpha Post edisi sebelumnya.

Gambar dari dexu.ai

Setelah membandingkan kinerja altcoin dengan Bitcoin dan menyaring jenis koin yang unggul, pilihan yang tersedia menjadi sangat terbatas. HYPE adalah salah satu dari sedikit koin tersebut, yang merupakan token governance dari Hyperliquid. Mari kita mulai dengan membahas bagian pertama.

Mengapa Hyperliquid berbeda dari yang lain?

TLDR: Sebagian besar cryptocurrency adalah tentang bagaimana mengambil nilai dari pengguna, tetapi Hyperliquid melakukan hal yang berbeda.

Sebelum kita membahas beberapa contoh, penting untuk mendefinisikan istilah "eksploitatif". Ini mengacu pada protokol atau rantai yang mengekstrak dana pengguna, tetapi tidak pernah mengembalikannya ke dalam ekosistemnya. Dana ini pada akhirnya menghilang ke dalam rekening bank tim proyek.

Praktik ini muncul kembali dari waktu ke waktu dengan merek dan narasi baru, dan penggerak di baliknya biasanya adalah orang-orang yang sama, yang terus-menerus mengulang pola mereka untuk secara sah menipu uang dari pengguna.

Mari kita ambil beberapa contoh terbaru untuk menjelaskan hal ini:

Platform Pump.Fun telah menghasilkan miliaran dolar dalam biaya dengan menerbitkan banyak Meme coin di blockchain Solana. Setelah itu, mereka mengumpulkan dana besar dari investor dalam pra-penjualan sebelum peluncuran token. Namun, token PUMP langsung merosot 67% setelah diluncurkan. Mereka mendapatkan banyak dari pengguna, tetapi memberikan sedikit imbalan.

Cronos: Crypto.com didirikan pada tahun 2018 dan meluncurkan token CRO dengan total pasokan awal 100 miliar token. Pada tahun 2021, untuk mendukung harga token, proyek ini menghancurkan 70 miliar token. Namun, pada bulan Maret 2025, setelah pemungutan suara yang dipimpin oleh orang dalam, mereka menerbitkan kembali 70 miliar token. Tindakan ini mengorbankan kepentingan pengguna, bukan menciptakan nilai bagi pengguna.

TRUMP/MELANIA/YZY: Koin selebriti ini dapat dianggap sebagai contoh praktik eksploitasi. Begitu seorang selebriti setuju untuk bekerja sama, token akan dibuat secara tidak terbuka dan dibagikan kepada orang-orang dalam. Ketika token tersebut terdaftar, token yang didapat tanpa biaya itu akan dijual untuk ditukarkan dengan mata uang keras. Seluruh proses tidak mengembalikan satu sen pun, semuanya diambil.

Sekarang mari kita lihat Hyperliquid.

Mereka meluncurkan bursa terdesentralisasi, awalnya dengan membayar biaya komisi kepada semua orang yang menyediakan likuiditas untuk buku pesanan (kami menyebutnya penyedia likuiditas) untuk memulai proyek. Secara spesifik, penyedia likuiditas mendapatkan keuntungan dengan membuat pesanan terbatas, di mana keuntungan mereka berasal dari pembagian biaya yang dibayarkan oleh pihak pemakan pesanan antara platform Hyperliquid dan penyedia likuiditas (saat ini masih dapat berpartisipasi dalam model ini di platform Grvt).

Untuk lebih meningkatkan likuiditas bursa, Hyperliquid juga telah membuat gudang staking HLP, di mana pengguna dapat menyetor USDC ke gudang tersebut untuk mendapatkan pembagian biaya likuidasi, sekaligus menikmati keuntungan dari biaya transaksi lainnya. Sementara itu, bursa terpusat seperti Binance atau Coinbase akan menyerap semua pendapatan biaya likuidasi.

Sebelum ini, tidak ada token HYPE. Namun, semua pengguna yang melakukan perdagangan di Hyperliquid sedang mengumpulkan poin. Kemudian, poin-poin ini akan dikonversi menjadi airdrop token HYPE, yang akan diberikan kepada semua pengguna yang telah berdagang di bursa tersebut.

Airdrop pertama (mungkin akan ada lebih banyak di kemudian hari) mendistribusikan 31% atau 310 juta token HYPE kepada pengguna yang menggunakan Hyperliquid. Airdrop ini bertepatan dengan peluncuran pasar spot-nya. Seperti yang diharapkan, harga HYPE melesat dari 2 dolar hingga saat ini 51 dolar. Pengguna yang menerima airdrop "mendapatkan" token ini secara "gratis" berdasarkan indikator perdagangan mereka.

Mereka (pengguna yang menerima airdrop) adalah orang dalam, langkah ini secara fundamental mengubah jalur perkembangan Hyperliquid.

Selain itu, Hyperliquid saat ini menggunakan 97% dari pendapatannya untuk membeli kembali tokennya sendiri, dan berencana untuk meningkatkan proporsi ini menjadi 99%. Ini berarti bahwa biaya transaksi yang dibayar pengguna saat berdagang di Hyperliquid akan digunakan untuk membeli kembali token HYPE dan mendorong harganya.

Jika Anda kebetulan mempertaruhkan sejumlah besar HYPE untuk mendapatkan diskon biaya transaksi, sebenarnya Anda dengan berdagang di platform tersebut seolah-olah membayar biaya untuk diri sendiri. Hingga saat ini, Dana Bantuan Hyperliquid telah membeli HYPE token senilai sekitar 1,5 miliar dolar, sekitar 30 juta HYPE token.

Ikon berasal dari data.asxn.xyz

Ketika platform lain mengenakan biaya besar dari pengguna, mungkin akan mengembalikan sebagian, Hyperliquid justru mengembalikan 97% bahkan akan mencapai 99% dari dana yang diinvestasikan pengguna kepada mereka. Pengguna menyadari perbedaan ini, dan inilah yang membuat HYPE menjadi anomali di industri ini serta terus merebut pangsa pasar dari bursa terpusat yang terutama membebankan biaya kepada pengguna.

Para pesaing ini kebetulan juga adalah mereka yang mengklaim bahwa tim Hyperliquid pada akhirnya akan menjual 30 juta HYPE dari dana bantuan.

Ini tidak mungkin!

Saya percaya tim Hyperliquid lebih mungkin untuk menghancurkan token-token ini, yang akan menyebabkan harga HYPE melonjak 2 hingga 5 kali lipat dalam semalam.

Mengapa mereka harus menghancurkan token dalam dana bantuan?

Karena ini menguntungkan bagi pengguna dan ekosistem mereka. Mungkin perlu dicatat bahwa Hyperliquid dikelola oleh 11 orang, dengan pendapatan rata-rata mencapai 1,02 juta USD, yang merupakan yang tertinggi di dunia!

Saya ulangi, itu adalah sebelas orang! Sebagian besar pendapatan tim Hyperliquid berasal dari pembuatan pasar. Mereka tidak perlu menjual token HYPE untuk mendapatkan keuntungan, mereka hanya perlu mengoperasikan bursa yang sukses, dan mereka telah mencapai tujuan itu.

Meskipun begitu, mari kita lihat pergerakan harga HYPE selanjutnya.

Di mana harga HYPE akan mencapai puncaknya?

Seperti yang ditunjukkan pada gambar, harga berada dalam saluran naik, dengan rentang saluran antara 40 dolar hingga 60 dolar. Jika harga menembus 63 dolar (yaitu batas atas saluran), arti dari hal tersebut akan jauh melebihi performa saat ini yang menembus 50 dolar.

Saya percaya bahwa target harga sekitar 109 dolar atau 100 dolar memiliki efek magnet pada harga, dan antusiasme pasar pada akhirnya akan mencapai level tersebut, kemungkinan besar setelah menembus 63 dolar.

Perlu dicatat bahwa dibandingkan dengan momentum kenaikan dari April hingga Juni, kekuatan tren harga saat ini telah melemah. Meskipun jutaan dolar setiap hari digunakan untuk pembelian kembali, nilai pasar HYPE telah mencapai ukuran yang cukup besar, sehingga dampak dari operasi pembelian kembali ini meskipun masih signifikan, tetapi tidak lagi seperti sebelumnya.

Jika mengabaikan stablecoin, kapitalisasi pasar HYPE telah memasuki sepuluh besar cryptocurrency, yang merupakan pencapaian besar itu sendiri. Jika HYPE naik menjadi 100 dolar, kapitalisasi pasarnya akan berlipat ganda, mendekati peringkat Dogecoin, hanya di belakang Solana.

Saya percaya ini adalah titik puncak sementara dalam siklus ini. Harga HYPE mungkin akan meningkat lebih lanjut, tetapi itu tergantung pada pertumbuhan ekosistem protokol dan basis pengguna di HyperEVM. Jika semuanya berjalan lancar, ini akan meledak secara penuh di siklus berikutnya.

Hingga saat ini, jumlah pengguna HyperEVM sekitar 15.000 orang, di mana sebagian besar adalah trader dari DEX Hyperliquid itu sendiri. Jika dibandingkan dengan Solana atau rantai lainnya (seperti Ethereum atau Arbitrum), angka ini terlihat sangat kecil. Kecuali jika situasi ini berubah, potensi kenaikan HYPE akan terbatas hanya pada kinerja bursa tersebut.

Saat ini, memandu pengguna baru untuk menggunakan Hyperliquid DEX sudah sangat mudah. Namun, situasinya berbeda untuk HyperEVM, di mana pengalaman pengguna masih memiliki banyak masalah. Namun, dengan peluncuran layanan terintegrasi baru-baru ini seperti fitur USDC asli, situasinya telah membaik.

Selain itu, bursa mainstream seperti Coinbase atau Binance belum meluncurkan token HYPE hingga kini. Ini menjadi salah satu faktor pembatas bagi HyperEVM dalam menarik pengguna baru. Kesuksesan Hyperliquid memicu kecemburuan banyak pesaing, dan momentum pertumbuhannya yang pesat juga membuat banyak bursa lama merasa tidak nyaman.

Dalam pasar yang didominasi oleh pembeli, kemunculan Hyperliquid telah sepenuhnya membalikkan keadaan. Ini membuat mereka menonjol dan menjadi favorit pengguna. Jika mereka dapat terus mempertahankan momentum ini dan menghindari terjadinya peristiwa black swan (karena Hyperliquid saat ini masih sangat terpusat), HYPE hanya memiliki satu arah untuk bergerak: naik.