Jangan lagi "membayangkan" bagaimana pensiun di Amerika berfungsi, dengarkan penilaian para ahli tentang Aset Kripto yang bergabung dengan 401(k)

Judul Asli: "401(k) Rencana Akan Menjadi Lebih Menyenangkan"

Penulis asli: Matt Levine

Terjemahan asli: jk, Planet Daily

401(k)rencana

Cara tradisional untuk menabung pensiun adalah sebagai berikut: Anda bekerja di sebuah perusahaan selama puluhan tahun, perusahaan membayar gaji Anda, dan saat Anda pensiun, perusahaan terus membayar pensiun kepada Anda. Perusahaan memiliki kewajiban untuk membayar jumlah tetap setiap bulan. Untuk memenuhi kewajiban ini, perusahaan akan menyimpan uang dan berinvestasi, memastikan ada cukup dana untuk membayar pensiun Anda. Jika investasi menguntungkan, perusahaan akan memiliki dana surplus yang dapat disimpan; jika investasi merugi, perusahaan harus mengeluarkan uang dari kantong sendiri untuk melunasi uang yang berutang kepada Anda. Situasi ini tidak baik bagi perusahaan (harus mengeluarkan uang tambahan), dan juga tidak baik bagi Anda, karena ini membuat Anda menanggung risiko kredit. Di Amerika Serikat ada undang-undang yang disebut ERISA (Employee Retirement Income Security Act), yang mengharuskan perusahaan untuk mengelola dana pensiun dengan hati-hati, sebagai wali bagi karyawan pensiun, dan tidak boleh kehilangan uang.

Ada satu cara lain untuk menabung untuk pensiun: Anda bekerja di perusahaan selama puluhan tahun, perusahaan membayar Anda gaji, Anda menyisihkan sebagian dari gaji untuk investasi, setelah pensiun perusahaan tidak memberikan Anda pensiun—Anda tidak memiliki pensiun—semuanya bergantung pada uang yang Anda investasikan sebelumnya untuk bertahan hidup. Jika Anda berinvestasi dengan baik, uang cukup dan masih ada sisa; jika investasi gagal, uang tidak cukup juga adalah urusan Anda sendiri, tidak ada hubungannya dengan majikan. Jika mau, Anda bahkan bisa menginvestasikan semua uang Anda ke saham Meme atau taruhan olahraga, mengambil risiko besar, tentu hasilnya bisa sangat menyedihkan.

Namun di Amerika Serikat pada tahun 2025, cara tabungan pensiun yang paling umum adalah yang ketiga—program 401(k) yang berada di antara kedua cara sebelumnya. Dengan cara ini, Anda tidak memiliki pensiun, dan perusahaan tidak akan memberikan gaji tetap setelah pensiun. Sama seperti cara kedua, Anda harus menyimpan uang untuk berinvestasi setiap tahun (perusahaan mungkin akan memberi sedikit subsidi untuk investasi Anda). Namun, berbeda dari cara kedua, Anda tidak bisa sembarangan berinvestasi, tidak bisa menaruh uang untuk taruhan olahraga atau bisnis mesin penjual otomatis saudara ipar Anda. Perusahaan akan memberikan Anda menu pilihan investasi, dan Anda hanya bisa memilih dari sana. [1] Perusahaan sebagai wali memiliki kewajiban untuk memberikan pilihan investasi yang wajar dan hati-hati. Jika ada pilihan di menu yang berbunyi "Kami akan mempertaruhkan semua aset 401(k) Anda di Las Vegas dengan semua pada merah", dan Anda memilih ini, lalu bola jatuh di hitam, semua tabungan pensiun Anda hilang, Anda pasti bisa menggugat majikan Anda. (Ini bukan saran hukum.)

Dengan kata lain: Individu harus bertanggung jawab atas tabungan pensiun mereka sendiri, tetapi tidak sepenuhnya bertanggung jawab. Pemberi kerja memiliki kewajiban fidusia tertentu untuk membimbing karyawan dalam berinvestasi, dan tidak bisa membiarkan mereka bertindak sembarangan. Ini juga termasuk dalam lingkup ERISA, yang tampaknya agak kebetulan dalam sejarah. Dulu perusahaan menyediakan pensiun, yang harus dikelola dengan hati-hati, sehingga mengakumulasi pengetahuan profesional tentang investasi pensiun. Sekarang tabungan pensiun memerlukan keputusan investasi dari individu karyawan, tetapi perusahaan masih memegang pengetahuan profesional tentang investasi pensiun, sementara karyawan pribadi, kadang-kadang suka mengambil risiko. Jadi perusahaan harus berperan sebagai orang tua, membimbing keputusan investasi karyawan, mencegah mereka kehilangan semua uang mereka. Jika perusahaan tidak serius menjalankan peran ini, mereka akan digugat.

Kunci di sini adalah "akan digugat". Tentang jenis investasi apa yang dianggap hati-hati dan bisa dimasukkan ke dalam rencana 401(k), standar selalu berubah. Pada abad ke-19—saat itu belum ada rencana 401(k) atau ERISA—pengadilan kadang-kadang menganggap investasi dalam saham biasa (dibandingkan dengan obligasi pemerintah atau hipotek) sebagai tidak hati-hati, dan karena itu, wali mungkin akan digugat. Pada tahun 1970-an, ketika reksa dana indeks baru diluncurkan, beberapa majikan tidak berani untuk terlibat, khawatir bahwa berinvestasi di semua saham tanpa melakukan due diligence pada setiap saham akan melanggar kewajiban fidusia.

Pada tahun 2015, saya pernah menulis "Pandangan regulasi sedang mengkristal" — terutama dari Departemen Tenaga Kerja AS yang bertanggung jawab atas ERISA — yang berpendapat "Reksa dana indeks itu baik dan harus didorong; manajemen aktif itu buruk dan harus dilawan." Logika di baliknya adalah:

Reksa dana saham yang dikelola secara aktif biasanya tidak mengungguli indeks, dan biayanya jauh lebih tinggi dibandingkan dengan reksa dana indeks, jadi membeli reksa dana indeks mungkin lebih bijaksana daripada mempekerjakan manajer aktif.

Pandangan ini tidak disetujui oleh semua orang, rencana 401(k) perusahaan masih sering menawarkan reksa dana yang dikelola secara aktif, tetapi memang ada tekanan untuk menyediakan reksa dana indeks, tekanan yang lebih besar adalah untuk mengendalikan biaya. Semua orang tahu bahwa investasi memiliki risiko, kehilangan uang pada dana di menu 401(k) tidak selalu salah majikan. Namun, jika biaya dana di menu adalah dua kali lipat dari dana lain yang hampir sama, itu memang terlihat kurang hati-hati dan bisa saja digugat.

Baru-baru ini, investasi ESG (investasi lingkungan, sosial, dan tata kelola) menjadi pusat kontroversi 401(k). Kami membahas pada bulan Januari bagaimana American Airlines Group mengalami masalah karena isu ESG pada 401(k). American Airlines bahkan tidak menyediakan dana ESG dalam rencana 401(k)—hanya dana indeks biaya rendah biasa—tetapi dana ini dikelola oleh BlackRock, yang sebelumnya sering membahas ESG, seorang hakim di Texas berpendapat bahwa menggunakan uang karyawan untuk melakukan ESG tidak cukup hati-hati.

Sekarang orang-orang berdiskusi tentang apa yang harus dimasukkan dan tidak dimasukkan dalam rencana 401(k), fokus utamanya adalah:

Ekuitas swasta, pinjaman pribadi, dan cryptocurrency.

Masalah inti bukanlah apakah Anda seharusnya diizinkan untuk berinvestasi dalam hal-hal ini, tetapi jika Anda berinvestasi dalam hal-hal ini dan rugi, apakah Anda dapat menggugat perusahaan Anda. Karena sistem 401(k) memiliki pilihan investasi pribadi dan juga manajemen orang tua dari pemberi kerja, dan jika pemberi kerja tidak berhati-hati membiarkan Anda berinvestasi dalam hal-hal yang merugikan, Anda dapat menggugat pemberi kerja, sehingga pemberi kerja cenderung hanya menawarkan opsi investasi yang secara jelas "hati-hati" di bawah standar saat ini. Pada tahun 2025, dana indeks jelas dianggap hati-hati. Dana ESG pada tahun 2025 agak tidak jelas. Tetapi bagaimana dengan ekuitas swasta dan cryptocurrency? Apakah pemberi kerja memasukkan ini ke dalam menu 401(k) dianggap hati-hati?

Jawaban yang jelas adalah "Tahun lalu tidak dianggap hati-hati, tetapi standar telah berubah, sekarang dianggap hati-hati." Ini bukan jawaban dari sisi keuangan. Bukan berarti private equity dan cryptocurrency masih sangat bergejolak dan biayanya sangat tinggi pada tahun 2024, dan sekarang tiba-tiba ada perubahan struktural yang membuatnya aman dan murah. Tetapi pada tahun 2024, pemerintah federal AS mulai meragukan investasi berbiaya tinggi yang tidak transparan dalam cryptocurrency dan 401(k), dan pada tahun 2025, pemerintah baru yang menyukai hal-hal ini muncul. Sekarang perubahan ini sedang menjadi kebijakan resmi:

Presiden Trump menandatangani perintah eksekutif pada hari Kamis, yang memungkinkan ekuitas swasta, real estat, cryptocurrency, dan aset alternatif lainnya untuk memasuki rencana 401(k), yang merupakan kemenangan besar bagi industri yang ingin mengakses dana akun pensiun sekitar 12,5 triliun dolar.

Menurut sumber yang mengetahui, perintah tersebut akan menginstruksikan Departemen Tenaga Kerja untuk menilai kembali panduan tentang investasi aset alternatif dalam rencana pensiun yang diatur oleh Employee Retirement Income Security Act tahun 1974. Departemen Tenaga Kerja juga perlu memperjelas posisi pemerintah mengenai tanggung jawab fidusia yang terkait dengan penyediaan dana alokasi aset yang mencakup aset alternatif...

Para pejabat tinggi di Washington telah mempertimbangkan instruksi ini selama beberapa bulan, dengan tujuan untuk mengurangi kekhawatiran hukum yang telah lama menghalangi aset alternatif masuk ke dalam sebagian besar rencana kontribusi tetap karyawan. Portofolio pensiun sebagian besar berfokus pada saham dan obligasi, sebagian alasannya adalah manajer rencana perusahaan enggan mengambil risiko dengan berinvestasi pada produk yang memiliki likuiditas rendah dan struktur yang kompleks...

Aset alternatif dan perusahaan manajemen aset tradisional sama-sama berambisi untuk mengambil bagian dari pasar kontribusi tetap, yang mereka anggap sebagai garis depan pertumbuhan berikutnya. Banyak investor institusi, seperti dana pensiun AS dan dana sumbangan universitas, telah mencapai batas internal dalam investasi ekuitas swasta di tengah melambatnya perdagangan dan kurangnya alokasi dana kepada klien.

Dari segi prinsip dasar, memasukkan aset pribadi yang kurang likuid ke dalam 401(k) adalah masuk akal: inti dari 401(k) adalah menyimpan uang hingga pensiun baru diambil, jadi Anda tidak memerlukan likuiditas, jika aset non-likuid memiliki imbal hasil premi, maka Anda seharusnya mendapatkan uang itu. Dan pasar swasta adalah pasar publik yang baru: seperti yang ditunjukkan oleh Byrne Hobart, "ekuitas swasta ditambah perusahaan yang dimiliki oleh pasar publik terlihat sangat mirip dengan perusahaan yang seharusnya terdaftar 30 tahun yang lalu", jadi jika memiliki saham di 401(k) adalah bijaksana, maka memiliki ekuitas swasta juga masuk akal.

Dari sudut pandang yang lebih dalam, "industri keuangan ingin menjual sesuatu kepada investor individu karena tidak bisa menjualnya kepada investor institusi dan biayanya sangat tinggi", ini adalah iklan terburuk untuk produk investasi. Ketika perusahaan manajemen aset yang paling cerdas bergegas menawarkan sesuatu kepada Anda, Anda harus mempertimbangkan bahwa mungkin Anda tidak seharusnya membeli barang-barang ini, tentu saja ini bukan saran investasi. Ketika perusahaan manajemen cryptocurrency bergegas menawarkan kepada Anda, ini juga bisa menjadi sinyal tertentu.

Ngomong-ngomong, saya tidak yakin seberapa besar ini adalah cerita tentang munculnya aset pribadi (dan cryptocurrency), dan seberapa besar ini adalah cerita tentang penurunan manajemen paternalistik 401(k). Secara keseluruhan, di luar 401(k), orang Amerika sekarang memiliki lebih banyak pilihan investasi yang jauh lebih menarik dibandingkan beberapa tahun yang lalu. Dulu Anda bisa membeli saham, sekarang Anda bisa membeli saham meme, yang lebih konyol. Anda bisa membeli opsi yang jatuh tempo pada hari yang sama. Anda bisa mendapatkan berbagai pinjaman pribadi. Anda bisa membeli kontrak berjangka cryptocurrency perpetual dengan leverage 10 kali di Coinbase. Anda bahkan bisa, saya benar-benar tidak bisa menekankan ini cukup, melakukan taruhan olahraga di akun pialang. Anda masih tidak bisa membeli saham token OpenAI, tetapi berikan satu bulan lagi.

Dengan dorongan dari cryptocurrency, saham Meme, dan taruhan olahraga yang sah, pandangan umum tentang apa yang seharusnya diinvestasikan oleh orang biasa, apa yang seharusnya diizinkan untuk diinvestasikan, dan apa yang mungkin mereka sukai untuk diinvestasikan telah berubah. Orang-orang lebih umum menerima bahwa Anda tentu harus bisa melakukan berbagai taruhan gila dalam akun investasi Anda, sedikit kegembiraan adalah fitur baik dari pasar keuangan, memberikan Anda beberapa taruhan hiburan adalah fungsi baik dari sistem keuangan. Jika demikian, maka sistem 401(k) juga akan memberikan Anda beberapa taruhan seperti itu.

Ngomong-ngomong: Anda masih bisa membeli reksa dana indeks saham publik dengan biaya rendah! Anda bisa membelinya di akun broker pribadi—tepat di sebelah tombol "Taruhan Olahraga"—dan dalam waktu dekat Anda juga bisa membelinya di 401(k). Namun, rencana 401(k) Anda mungkin menawarkan beberapa pilihan tambahan yang lebih gila. Jika Anda memilih opsi ini dan hasilnya buruk, itu adalah masalah Anda sendiri.