Siapa yang membunuh raja cross-chain Cosmos?

Penulis: Yanz, Deep Tide TechFlow

Menjelang akhir 2024 hingga awal 2025, kinerja ekosistem Cosmos sangat menarik perhatian, tetapi bukan karena berita baik.

Hingga 5 Agustus 2025, token inti Cosmos ATOM telah menyusut menjadi 4,2 dolar, turun hingga 90% dari puncaknya. Sementara itu, dibandingkan dengan akhir 2024, proyek utama Osmosis (OSMO) turun 79%, harga JUNO menyusut 82% hampir mendekati nol, bahkan Injective (INJ) yang relatif kuat juga turun dari 34 dolar kembali ke sekitar 12 dolar, apalagi Kava, Evmos, Cronos, Fetch.AI yang umumnya mengalami penurunan......

Dulu pada tahun 2022, Cosmos yang tumbuh pesat di tengah kondisi pasar yang buruk, menempati peringkat kedua dalam TVL, kini menghadapi kehancuran nilai secara kolektif. Apa yang sebenarnya terjadi pada ekosistem Cosmos yang pada tahun itu dipandang sebagai inti dari internet blockchain? Dari proyek bintang dalam gelombang DeFi 2021, hingga performa pasar yang lesu saat ini, apa saja penyebab di balik perubahan ini?

Ketika kita menganalisis kinerjanya baru-baru ini dengan cermat, kita akan menemukan bahwa ada latar belakang yang lebih dalam di balik penurunan besar ini—tidak hanya sekadar fluktuasi pasar.

Kemeriahan Airdrop, Siklus Kematian

Pada awal tahun 2024, ketika berita airdrop Celestia (TIA) menyebar di komunitas kripto, tidak ada yang bisa memperkirakan bahwa pesta kekayaan gratis ini akan menjadi awal dari mimpi buruk seluruh ekosistem Cosmos.

Celestia sebagai jaringan ketersediaan data modular yang dibangun di atas Cosmos SDK, terintegrasi secara mendalam dengan ekosistem Cosmos melalui protokol IBC (Inter-Blockchain Communication).

Setahun yang lalu di musim semi, harga TIA melonjak hingga mencapai puncaknya di 20,17 dolar, dengan kisah-kisah kaya mendadak memenuhi media sosial. Namun, pesta ini hanya bertahan dua bulan, dan gelombang penjualan pun datang dengan deras, harga TIA jatuh bebas sebesar 91,9%, dan saat ini berfluktuasi di sekitar 1,6 dolar.

Kebetulan, kejatuhan terjadi di seluruh ekosistem Cosmos.

Acara airdrop Celestia dengan sempurna menunjukkan keseluruhan proses "promosi - penjualan" dari siklus ganas di ekosistem Cosmos. Ketika berita airdrop dirilis, banyak dana spekulatif menyerbu masuk, mendorong harga naik dengan cepat, menciptakan ilusi kemakmuran.

Namun, pertumbuhan yang didasarkan pada ekspektasi dan bukan pada nilai nyata ini pasti tidak berkelanjutan. Ketika pemegang awal mulai menjual untuk mengunci keuntungan, harga mulai turun, dan kepanikan dengan cepat menyebar, memicu penjualan massal yang lebih besar, yang akhirnya menyebabkan harga jatuh.

Osmosis mengalami proses serupa selama gelombang penambangan likuiditas pada tahun 2022, dengan harga turun dari puncak 11 dolar menjadi 0,17 dolar saat ini.

Setiap siklus seperti ini akan menghabiskan tingkat kepercayaan ekosistem dan basis dana, perilaku spekulatif jangka pendek ini mengusir para pembangun jangka panjang yang sebenarnya, membuat seluruh ekosistem terjebak dalam suasana gelisah.

Kaisar Boneka dan Kerajaan yang Terbelah

Proyek ekologi terjebak dalam siklus kematian, dan sebagai aset inti ekosistem Cosmos, harga token ATOM juga menghadapi masalah terjepit.

Dalam arsitektur paralel multi-rantai, posisi ATOM sebagai bahan bakar jaringan belum membentuk siklus efektif, banyak sub-rantai memiliki token asli yang independen dan tidak bergantung secara langsung pada ATOM, yang mengakibatkan sulitnya aliran dan nilai ekosistem untuk kembali.

Model inflasi tinggi tanpa batasan total meskipun mendorong partisipasi dalam staking dan governance, tetapi juga menciptakan tekanan pengenceran harga aset jangka panjang. Yang lebih penting, konsep bebas membangun rantai dari Cosmos meskipun mendorong inovasi dan kompetisi, namun menyebabkan aliran terpecah, proyek masing-masing berjalan sendiri, yang kontras dengan model Ethereum yang mengunci sebagian besar nilai dalam ETH.

ATOM menjadi raja boneka Cosmos, masalah tata kelola semakin meluas, dan federasi juga tidak mendapatkan keuntungan.

Proyek JUNO adalah contoh yang paling khas: Pada bulan April 2022, komunitas JUNO menemukan seorang pengguna ikan paus yang menghindari batasan airdrop melalui beberapa dompet, dan memperoleh token JUNO senilai sekitar 35 juta dolar.

Setelah perdebatan komunitas yang sengit, JUNO DAO secara resmi memberikan suara untuk menyetujui proposal nomor 20 pada 29 April 2022, yang memutuskan untuk menyita token-token tersebut, keputusan ini berlaku efektif pada 4 Mei.

Keputusan kontroversial ini telah membagi komunitas secara serius dan menyebabkan penurunan kepercayaan investor terhadap mekanisme pengelolaan proyek JUNO. Kegagalan mekanisme pengelolaan tidak hanya tidak dapat menyelesaikan tantangan teknis dan pasar yang dihadapi proyek, tetapi malah mempercepat kemundurannya, harga JUNO jatuh dari 43 dolar menjadi 0,09 dolar, dengan penurunan mencapai 99%.

Namun, ini bukanlah satu-satunya masalah yang dihadapi Cosmos, bahkan bukan krisis yang hanya dialami oleh Cosmos.

"Krisis Paruh Baya" Ekosistem Multi-Rantai

Ketika kita membicarakan dilema Cosmos, sebenarnya kita sedang menganalisis kecemasan kolektif yang dihadapi seluruh ekosistem multi-rantai—perpisahan mendalam antara inovasi teknologi dan adopsi pasar.

Pada bulan April 2025, acara pengembangan Cosmos menduduki peringkat pertama proyek blockchain. Terlihat unggul, namun tidak dapat menutupi semakin berkurangnya semangat pengembang kripto yang aktif.

Sumber: laporan pengembang

Ekosistem multi-rantai lainnya juga lesu: jumlah pengembang Ethereum turun 2,54%, indikator pengembang BNB Chain anjlok 9,45%, Polygon, Arbitrum, Optimism, dan Avalanche masing-masing turun 10,35%, 7,62%, 6,82%, dan 12,08%.

Polkadot berada di peringkat kesepuluh dengan jumlah aktivitas pengembang 3.4K, jumlah kontributornya menurun 0.91% menjadi 325, menghadapi reaksi lambat terhadap pembaruan JAM dan persaingan pasar, komunitas bahkan mengeluarkan seruan mendesak "React or die".

Ekosistem multi-rantai menghadapi tantangan struktural yang serupa:

Ketiadaan efek jaringan: dibandingkan dengan Ethereum, kurangnya basis pengguna dan skenario aplikasi yang cukup untuk membentuk siklus ekosistem yang memperkuat diri sendiri.

Insentif pengembang yang tidak memadai: meskipun teknologinya canggih, tetapi kurangnya insentif ekonomi yang cukup untuk menarik dan mempertahankan bakat pengembang yang unggul.

Posisi pasar yang tidak jelas: Dalam persaingan dengan Ethereum, proyek-proyek ini sering terjebak dalam dilema keunggulan teknologi tetapi kekurangan aplikasi.

Dan dilema internal ini semakin diperbesar di bawah perubahan lingkungan pasar yang khas saat ini.

Pada kuartal kedua tahun 2025, total kapitalisasi pasar kripto akan melampaui 3,5 triliun dolar AS, tetapi pemimpin pertumbuhan kali ini adalah dana institusi, yang memiliki logika investasi yang sangat berbeda: risiko terkendali, likuiditas yang cukup, dan kepatuhan regulasi.

Bagi investor institusi yang mengejar imbal hasil yang stabil, Bitcoin dan Ethereum jelas lebih menarik dibandingkan dengan proyek multichain yang inovatif secara teknologi. Perubahan aliran dana ini secara langsung menyebabkan proyek multichain semakin terpinggirkan dalam hal pendanaan dan likuiditas.

Yang lebih fatal, proses institusionalisasi juga membawa akibat tak terduga lainnya—"efek Matius" dalam pembangunan infrastruktur sedang semakin cepat terbentuk.

Stablecoin sedang menjadi infrastruktur inti yang menghubungkan keuangan tradisional dengan dunia kripto. Namun, pembangunan infrastruktur ini terutama berfokus pada jaringan yang matang, sementara stablecoin menjadi listrik, air, dan gas dari sistem keuangan baru, ekosistem multi-rantai justru menemukan dirinya berada di pinggiran.

Kondisi ini memaksa ekosistem-ekosistem tersebut untuk meninjau kembali proposisi nilai mereka, beralih dari persaingan teknologi murni ke jalur pragmatis yang lebih menekankan pada pengalaman pengguna dan skenario aplikasi yang nyata.

Perubahan ini bukan hanya kebutuhan untuk bertahan hidup, tetapi juga bisa menjadi titik awal dari siklus inovasi berikutnya.

Persimpangan: Kebangkitan atau Kejatuhan

Berdiri di titik waktu tahun 2025, ekosistem Cosmos berada di momen sejarah yang sangat krusial.

Dari visi besar blockchain internet yang dimulai saat peluncuran mainnet pada tahun 2019, hingga euforia pasar terhadap interoperabilitas ketika ATOM mencapai titik tertinggi historis 44,70 dolar AS pada tahun 2021, dan kemudian ke refleksi mendalam ketika harga jatuh ke sekitar 3,5 dolar AS selama pasar bearish 2022-2024, Cosmos telah melewati jalur pertumbuhan proyek blockchain yang khas dan unik.

Di saat-saat kelam ini, meskipun data suram, Cosmos memang sedang melakukan revolusi diri yang mendalam.

Prediksi dari berbagai lembaga tentang ekosistem dan pergerakan harga Cosmos (ATOM) menunjukkan harapan yang beragam, dengan perbedaan yang signifikan dalam prediksi jangka pendek. CCN dan Changelly cenderung pesimis, menekankan tekanan pasar bearish yang ditunjukkan oleh indikator teknis (seperti RSI, rata-rata bergerak), sementara CoinLore dan CryptoNewsZ lebih optimis, mengharapkan pasar bullish mendorong harga melewati $20–$40.

Mengenai masa depan Cosmos yang tidak pasti, ekspansi ekosistem, peningkatan teknologi, sentimen pasar, lingkungan regulasi, dan tekanan kompetitif adalah faktor yang sering disebutkan.

Tidak dapat dipungkiri bahwa efek nyata dari peningkatan teknologi dan reformasi tata kelola membutuhkan waktu untuk dibuktikan.

Tekanan persaingan dari Layer-2 dan solusi interoperabilitas lainnya terus ada, dan dampak kebijakan Federal Reserve serta risiko geopolitik terhadap seluruh pasar kripto juga tidak bisa diabaikan. Yang lebih penting, pergeseran dari idealisme ke realisme ini sendiri adalah proses yang menyakitkan, yang memerlukan pencarian keseimbangan yang halus antara inovasi teknologi dan pasar.

Sejarah mengajarkan kita bahwa teknologi dan ekosistem yang benar-benar hebat sering lahir di saat-saat tergelap. Cosmos juga memerlukan waktu untuk membuktikan, apakah yang datang adalah masa depan, atau malam yang lebih gelap.