導入

DeFiはDecentralized Financeの略であり、基本的にはブロックチェーン技術によって推進される金融革命です。年月を重ねるごとに、DeFiはグローバルな金融の一部として不可欠な存在となり、プログラム可能で透明性があり匿名性のある金融サービスを提供しています。その特徴の1つは包括性であり、誰もが年齢、場所、富に関係なく、本人確認の手続きなしで参加できます。DeFiの根幹は分散型ブロックチェーンとスマートコントラクトに依存しています。これらのプロトコルがスマートコントラクトにエンコードされると、ユーザーはウォレットを接続することでシステムにシームレスにアクセスできます。

DeFiとは何ですか？

DeFi（Decentralized Financeの略）は、ブロックチェーン技術と金融が融合した産物です。ブロックチェーンは、貸出、取引、ステーブルコイン、保険、契約、宝くじなどのさまざまな金融サービスシナリオが構築される基盤プロトコルであり、分散化、オープンソース、クエリ可能性、匿名性を実現し、世界中の誰もが自由に参加できるようにしています。

DeFiにおける金融サービスは、ブローカーや取引所、銀行に依存しません。代わりに、ブロックチェーン上のスマートコントラクトを利用して取引をマッチングします。プロトコル層からデータ層、アプリケーション層まで、すべての側面が分散型で管理されています。ユーザーはブロックチェーンウォレットを接続することでDeFiサービスにアクセスでき、中央機関は取引を停止したりアクセスを拒否することはできません。従来の金融業界では、ユーザーは資産を担保に借入を行うために本人確認、背景調査、信用レポート評価などの煩雑な手続きを経る必要があります。しかし、DeFiでは、ユーザーはウォレット内に十分な担保資産を持っていれば、数分以内に容易に借入を完了することができます。

DeFiエコシステムのトップ10セクター

DeFiの発展は、2017年10月のMaker DAOの誕生にさかのぼることができます。それ以来、何百ものDeFi製品が登場し、DeFiエコシステムは徐々に拡大しています。最初のステーブルコインや貸出サービスから、今日の流動性マイニングサービスやRWAs（リアルワールドアセット）まで、この記事では、よく知られたDeFiデータ分析ウェブサイトDefillamaの分類に基づいて紹介します。

ステーブルコイン

仮想通貨において、そのトークンの価値を測定することは非常に重要です。DeFiでは、これは主にステーブルコインの発行によって対処されています。現在、主流のアプローチは、他の資産（米ドルなど）にペッグされることです。一般的なものとしては、USDT/USDC/DAIなどがあります。これらの価格は一般的に米ドルに対して安定しています。ステーブルコインを使用することで、他の資産（BTC/ETH/SOLなど）をペアにして新しい取引ペアを作成し、DeFi内で自由に循環させることができます。USDステーブルコインに加えて、ユーロステーブルコイン、円ステーブルコインなど、さまざまな通貨にペッグされたステーブルコインもあります。

分散型取引所（DEX）

DEX（Decentralized Exchange）は、ブロックチェーン上で稼働するプラットフォームであり、ユーザーが中央機関や第三者サービスプロバイダーの必要なく、直接取引できるようにするものです。

DEXの最大の利点は、ブロックチェーン技術と不変のスマートコントラクトを使用して高い決定論を確保することです。CoinbaseやBinanceのような中央集権取引所は取引のために内部マッチングエンジンを使用しますが、DEXはスマートコントラクトとブロックチェーンを介して取引を実行します。さらに、DEXのユーザーはウォレットを介して完全に独立して口座資金を管理することができます。

DEXユーザーは通常、ネットワーク手数料と取引手数料の2種類の手数料を負担します。ネットワーク手数料はオンチェーン取引のガス手数料を指し、一方、取引手数料は、プロトコルが指定する通り、基礎プロトコル、流動性プロバイダー、トークン保有者、または上記すべてに支払われます。

貸出プロトコル

分散型の貸出プロトコルは、貸し手と借り手を分散型で結びつけます。これにより、借り手はプラットフォームから暗号通貨を借りることができ、利子を支払いながら、預金者は暗号通貨を預けることで利息を得ることができます。全体の貸出プロセスは仲介者なしで実行されます。

DeFiレンディングでは、預金、融資、清算などの取引がオンチェーンのスマートコントラクトを介して実行されます。条件が満たされると、契約コードが自動的に実行され、手動の承認プロセスが不要になり、貸付プロセスが合理化され効率が向上します。

ブリッジとクロスチェーンプロトコル

ブロックチェーンの世界では、さまざまな暗号通貨がしばしば異なるコンセンサスメカニズム、動作方法、およびプログラミング言語で運用されています。ほとんどの場合、伝統的な金融サービスのように資産を直接転送する方法はありません。クロスチェーンブリッジは、異なるブロックチェーンネットワークを接続し、それらの間に橋渡しとなることで、この問題に対処します。

資産の移動に加えて、異なるチェーン間でのメッセージのやり取りが必要とされており、情報と資産の移動の両方を容易にするクロスチェーンプロトコルが必要とされています。

ファーミングおよび収量アグリゲータ

分散型取引所は、ユーザーが自由に取引できるようにするためにスマートコントラクトに依存しています。流動性提供者は、資金やアセットペアを供給し、取引手数料の一部を受け取ることで重要な役割を果たしています。

リターンの提供方法は「Yield Farming」と呼ばれます。リターン戦略は流動性の提供に限られず、さまざまな収益を得る方法を含みます。ユーザーが資金を預けるプロトコルは「Farms」とも呼ばれます。Farmsの増加に伴い、ユーザーはしばしば効率的に資金とリターンを管理するために異なるプロトコルをナビゲートする必要があり、それが収益アグリゲーターの登場をもたらしました。これらのプラットフォームはファーミングの機会を集約し、ユーザーが1つのインターフェイスで複数のリターンにアクセスできるようにします。

インデックス

インデックス投資のシンプルさには大きな利点があります。誰でもETFや共同基金などのインデックスに資金を割り当てることで、多様な資産ポートフォリオや広範な市場での競争力のあるリターンに露出することができます。このアプローチは最低限の知識しか必要とせず、それを「設定して忘れる」投資戦略としています。

暗号通貨業界の持続的な発展に伴い、多くの投資家が投資選択肢として指数を選択しています。一般的な指数にはセクター指数と特定の範囲の指数があります。セクター指数は DeFi のような特定の業界に焦点を当て、その業界内の異なるプロジェクトトークンに投資できるようにします。範囲指数はトップ10のトークン時価総額など特定の範囲をカバーし、トップトークンのパフォーマンスを包括的に表示します。

デリバティブ

デリバティブは、株式、商品、通貨、指数、債券、または金利などの基礎資産から派生した価値を持つ契約です。 先物取引、オプション、スワップは一般的なデリバティブで、それぞれが異なる取引目的を果たしています。 投資家は、デリバティブを、基礎資産の変動に対するヘッジ、基礎資産の方向性の動きに対する投機、または資産への露出の増加など、さまざまな理由で取引します。 デリバティブは本質的にリスクがあり、投資家は豊富な金融知識と戦略を持っている必要があります。

従来のデリバティブと同様に、分散型デリバティブは基礎となる資産から価値を派生させますが、ブロックチェーンベースのプロトコル上で取引されます。通常、ユーザーは資産とキーの管理を維持でき、それらを中央集権プラットフォームや第三者の管理者に移す必要がなくなります。

RWA (リアルワールドアセット)

リアルワールドアセット（RWA）は、デジタル領域外の有形資産を表す一種の暗号トークンです。これらの資産には、債券、不動産、商品、機械などが含まれます。RWAにより、これらの資産は分散型金融（DeFi）エコシステムにおける場を見つけ、従来はアクセスが難しかった金融商品のアクセシビリティが向上し、新たな応用可能性が開かれます。

暗号資産担保RWAトークンは、伝統的な金融資産に固有の課題に革新的な解決策を提供します。彼らが提供する最も変革的な利点の1つは、参入障壁を下げることです。現実世界の資産の株式所有権を可能にすることで、不動産や債券などの資産の一部を表すトークンを購入することを可能にし、初期資本要件を根本的に削減し、以前は価格的に制約があった市場へのアクセスを拡大します。

保険

保険は、法的および経済的な観点からは、主に経済的損失リスクに対して使用されるリスク管理手法です。Web3には資金盗難、プロトコルハッキング、ステーブルコインの逸脱など、さまざまなリスクが存在します。これらのリスクに対処するためにさまざまな分散型保険ソリューションが登場しています。

Web3保険は、異なるブロックチェーンワールドのリスクに対処するだけでなく、この技術を従来の保険と統合しています。例えば、一部のプロジェクトでは、飛行遅延保険や農業保険などを農家向けに提供しています。

流動性ステーキング

Liquidity Staking、またはLiquid Stakingとしても知られるものは、ユーザーが自分の資産をステーキングして流動性を得ることを指します。流動性ステーキングは、投資家が自分の資産をステーキングすることを可能にし、また資産のステーカーが派生トークンの形で流動性を得ることを可能にします。

現在、流動性ステーキングの最も一般的な応用はPOSトークンの流動性ステーキングです。POSブロックチェーンの合意メカニズムでは、ノードオペレーターはノードの運用権を得るために一定数のトークンをステークする必要があります。流動性ステーキングのネットワーク報酬を受け取るインセンティブの下、多くのPOSトークンがEthereumのETHやSolanaブロックチェーンのSOLなどのノードにステークされています。

DeFiの利点とリスク

DeFiの重要性と利点をよりよく理解するためには、従来の金融に存在する問題を明確にすることが不可欠です。具体的には：

• 金融サービスへの高い障壁は、一部の人々が銀行口座を開設したり、金融サービスを利用したりするのを妨げています。
• 金融サービスを開くための厳しい条件があり、すべての金融サービスには政府の監督と管理が必要であり、結果として利用可能な金融商品の多様性が不足しています。
• 中央機関はほとんどの利益を独占し、投資家には限られたリターンしか残りません。
• ユーザーデータは中央集権的な機関によって制御されています。
• 政府や中央集権的機関は、投資家の資産をコントロールから外すために、任意に金融サービスを停止することができます。
• 取引時間は中央機関によって制御されており、ユーザーの自由な取引能力がどこでもいつでも制限されています。
• 資産の移転に数日かかり、高い中間取引コストがかかる複雑な金融サービスプロセス。

このような状況下では、金融サービスへのユーザー参加が厳しく制限されており、DeFiの利点が明らかになっています。従来の金融と比較して、DeFiの利点は以下の通りです:

• 誰もが参加でき、ユーザーはウォレットさえあればすべての金融サービスにアクセスできます。
• 政策上の障壁はありません。誰もがオープンソースのプロトコルを通じて自分の金融商品を作成できます。
• 利益のほとんどはユーザーに還元され、プラットフォームは取引手数料のわずかな部分しか受け取らず、すべてが透明で、ユーザーに選択肢を与えています。
• ユーザーの身元を明らかにせずに匿名取引。
• 取引は24時間365日可能で、ユーザーはいつでもどこでも取引ができます。
• 分散化は、複雑な手続きを最小限に抑え、トランザクションのスピードはネットワークの効率に依存し、ほとんどの取引が数秒以内に確認されます。
• ユーザーの資産は彼らの管理下にあり、秘密鍵が安全に保管されている限り、盗難のリスクはありません。
• 透明性。DeFiはブロックチェーンプロトコル上に構築されており、誰でもデータやプロトコルの操作を閲覧できます。

しかし、DeFiは新興分野として登場していますが、多くのリスクも伴います。

• 匿名性と規制の欠如のため、マネーロンダリングや闇市取引などの問題が存在しています。
• コントラクトの脆弱性が頻繁に発生し、契約監査が不十分でプロトコルがハッキングされることがあります。
• プロトコルのアルゴリズムや価格メカニズムが標的となるフラッシュローン攻撃は、一部の貸付プロジェクトで主要資産がプラットフォームから引き出される結果をもたらします。
• 不安定な損失は、流動性提供者が流動性プールに資金を注入することによって発生し、市場価格の変動による損失が発生します。
• 出口詐欺は流動性プールを排出し、投資家が購入した資産を市場に残しています。

全体的に、暗号通貨の世界の自由とリスクはある種の正の相関関係を持っています。DeFiは分散化され、中央の実体に頼らないものの、ほとんどの場合、問題が発生した際にはユーザー自身が責任を負うことになります。

DeFi業界の現状

DeFiLlamaのデータによると、2024年4月30日時点でDeFiの総ロックバリュー（TVL）は2021年末に最高値を記録し、2000億ドルを超えました。これは、2022年から2023年の熊市期間において約500億ドルまで低下しましたが、2024年には市場の熱狂がさらに高まり、新規ユーザーが増加したことで着実に増加しています。

ソース：DeFiLlama

DeFILlamaの統計によると、現在のDeFi業界において最も集計された資金があるのは、流動性ステーキング、再ステーキング、およびレンディングプロトコルです。

Source：DeFiLlama

DeFiの展望と展望

新しい金融システムおよびモデルとして、DeFiはインフラストラクチャ、エコシステムアプリケーション、規制政策など、さまざまな要因に影響を受けています。

さらなるリスク管理

DeFiの初期開発では、さまざまなプロトコルがオラクル操作やクロスチェーンブリッジの侵害などの問題に遭遇しました。しかし、技術革新と新しいプロトコルにより、これらの問題に対する多くのソリューションが開発されています。DeFiにはまだリスクが存在しますが、セキュリティは大幅に改善されています。例えば、ハッカーがオラクルの価格を操作して分散型取引所やレンディングプロトコルプラットフォームで価格設定エラーを引き起こすオラクル操作など、以前は一般的だった問題は、複数のデータソースを使用して対処されてきました。これにより、複数のオラクルの加重平均結果に依存することで、オラクル操作の可能性が低くなります。さらに、オラクルが機能しなくなった場合、トランザクションはすぐに機能しているオラクルに切り替えることができます。

DeFi製品のさらなる集約

DeFi製品の多様化が進むにつれて、ユーザーにとっては複雑さが増しています。例えば、ユーザーがETHでBAYC NFTを購入したい場合、まずUSDT/USDCステーブルコインをETHに変換し、それをイーサリアムブロックチェーンにクロスチェーン転送して購入する必要があります。このプロセスは複雑でコストがかかります。

その結果、DeFiアグリゲーターがこの問題に対処するために登場しました。 たとえば、人気のある取引アグリゲーター1inchは、ユーザーが最高の流動性を自分で探す必要なく複数のトークンを取引できるようにします。アグリゲーターは最良の見積もりを提供します。 Gate Web3製品など、さらに多くの操作が集約されており、ユーザーは1クリックでトークンのスワップ、クロスチェーン取引、NFTの購入、オンチェーンデリバティブ取引を行うことができます。 これらの集約製品の登場により、ユーザーはDeFiの利点をより便利に享受することができます。

他のトラックとの相補性

NFT、GameFi、SocialFi、DAO、メタバースなどは、DeFiに対するエコロジカルなサポートも提供します。たとえば、NFTをトークン化してAMMで取引したり、NFT担保ローン契約を作成したり、ゲーム内アセットを賃貸したり、メタバース内の土地を金融化したりすることは、すべてDeFiの想定されるユースケースです。

DeFiインデックス

DeFi市場で急成長が期待される別の分野は、指数です。 伝統的な金融では、S&P 500やFTSE100のような指数が著しい成長を遂げてきました。 この傾向はDeFiではまだ十分に実現されておらず、特にスマート契約によってDeFiのブルーチップやメタバース、NFTなど幅広い指数を簡単に作成できることが可能です。 スマート契約により、これらの指数の自動再バランスも可能です。 したがって、将来はますますDeFi関連の指数が増加し、急速に成長することが予想されています。

コンプライアンス管理

現在、不明確な規則がイノベーションを窒息させ、DeFi 開発チームやユーザーにとって友好的な環境を作り出している。しかしながら、合理的な規制政策により、より友好的で方向性のある政策環境が生まれるだろう。これにより、DeFi がより広いユーザーマーケットに到達することも可能になる。例えば RWAs の存在により、実世界の資産が低い参入障壁でブロックチェーン上で取引されることが理解されるようになる。

より多くの伝統的な金融機関が参加しています

規制と革新の進展により、より多くの伝統的金融機関がDeFiの世界に参入し始めています。 RWAsはその代表例であり、伝統的な貸付企業が債務をトークン化し、それをチェーン上で売却することで、ユーザーがわずか数ドルで債務を購入できるようにしています。価格から注意が移行する中、先見の明のある開発者は引き続き価値を創造し、新しいアイデアを提案し続け、次の市場サイクルを育むことになるでしょう。静穏な期間のように見える時期には、最新トレンドに遅れず、DeFiのインフラ構築に注力することが重要です。

結論

DeFiは、従来の金融システムの運営モードを変えた新しい金融システムであり、世界中の金融ニーズを持つユーザーが参加し、一般の人々にもハイエンドな金融サービスを利用可能にしています。バリッシュな開発サイクルを経て、DeFiエコシステムのアプリケーションは比較的成熟し、市場はその実現可能性を確認しました。主要なエコシステムアプリケーションの基本的な構成要素として、DeFiは今後も進化し、適切な時期により革新的で破壊的な製品が登場していくでしょう。これらの進展に注目し続ける必要があります。