Regulasi: Hambatan Terbesar yang Harus Dihadapi Prediction Markets

Poin Utama

• Pertumbuhan pesat pasar prediksi menempatkan kepatuhan regulasi sebagai keunggulan kompetitif inti, sebagaimana dibuktikan oleh Kalshi yang cepat naik daun. Sementara Polymarket terblokir dari pasar AS akibat sanksi CFTC, Kalshi dengan lisensi resmi berhasil menjadi pemimpin melalui strategi pemasaran agresif dan ekspansi pasar.
• Fragmentasi regulasi global membatasi ekspansi pasar prediksi, dengan pendekatan konservatif negara-negara Asia sebagai hambatan utama. Di saat AS menunjukkan pelonggaran regulasi di bawah pemerintahan Trump, Korea, Singapura, dan Thailand masih mengklasifikasikan pasar prediksi sebagai perjudian ilegal atau langsung memblokir akses.
• Desentralisasi dan pembuktian nilai publik pasar prediksi menjadi kunci untuk mengatasi masalah regulasi di negara konservatif. Mengurangi risiko manipulasi melalui protokol keputusan intersubjektif seperti EigenLayer dan menegaskan utilitas sebagai alat akademik dan ekonomi penting untuk membedakannya dari perjudian.

1. Perubahan Lanskap Pasar Prediksi Akibat Regulasi

1.1 Kenaikan Pesat Kalshi

Pendorong utama pertumbuhan pesat ini adalah kemunculan Kalshi di serial animasi populer “South Park.” Pada September tahun ini, South Park menayangkan episode yang menyindir industri pasar prediksi dan menampilkan Kalshi serta penggunaan aplikasinya. Setelah episode tersebut tayang, pangsa pasar Kalshi langsung melonjak tajam, membuktikan bahwa sorotan publik berkontribusi pada pertumbuhan jumlah pengguna nyata.

Namun, dasar dari strategi pemasaran berani tersebut adalah status regulasi Kalshi. Ketika Polymarket diblokir dari pengguna AS akibat sanksi CFTC, Kalshi sebagai platform berlisensi resmi dapat secara eksklusif menargetkan pasar AS. Kepatuhan regulasi berubah menjadi aset strategis yang memungkinkan pemasaran agresif dan kemitraan bisnis.

Kasus Kalshi membuktikan bahwa kepatuhan regulasi di pasar prediksi bukan sekadar pembatasan, melainkan elemen inti untuk daya saing. Namun, regulasi pasar prediksi masih minim dibahas di komunitas. Artikel ini mengulas tantangan regulasi pasar prediksi dan langkah yang dibutuhkan untuk mengatasinya.

2. Regulasi Pasar Prediksi dan Respons Platform Utama

2.1 Regulasi Pasar Prediksi

Di Amerika Serikat, Commodity Futures Trading Commission (CFTC) mengatur pasar prediksi di bawah Commodity Exchange Act (CEA). Layanan pasar prediksi secara hukum diklasifikasikan sebagai ‘event contracts’ atau ‘binary options’, yang diperlakukan sebagai derivatif dengan pembayaran 0 atau jumlah tetap tergantung pada terjadinya peristiwa pokok.

Pasar prediksi saat ini wajib memenuhi kepatuhan regulasi secara prosedural dan struktural:

• Kepatuhan CEA: Memastikan tata kelola adil, mekanisme pengawasan, dan langkah anti-penipuan. Semua bursa harus mengajukan dan memperoleh persetujuan atas buku aturan terperinci yang menerapkan prinsip-prinsip utama.
• Pembatasan Jenis Peristiwa: Pasar terkait terorisme, pembunuhan, perang, perjudian, atau aktivitas ilegal dilarang. Kontrak indikator ekonomi dan cuaca umumnya diizinkan.
• Komite Pengawasan Regulasi: Wajib membentuk komite yang terdiri dari individu tanpa riwayat hukum bermasalah, bertanggung jawab atas pengawasan program regulasi, manajemen personil, dan laporan tahunan.
• Penyimpanan Data Perdagangan: Semua data perdagangan harus disimpan dalam basis data yang dapat diakses selama 5 tahun sesuai aturan CFTC.
• Pencegahan Manipulasi Pasar: CEA melarang perdagangan non-kompetitif, wash trading, spoofing, front-running, dan lain-lain, sehingga platform wajib membangun sistem canggih untuk mendeteksi dan mencegah aktivitas tersebut.

Selain itu, setiap bursa pasar prediksi menjalankan panel disipliner dan komite banding untuk memastikan prosedur yang adil serta wajib menyediakan mekanisme penentuan hasil pasar yang kredibel.

Terkait penentuan hasil, Kalshi dan Polymarket memiliki pendekatan berbeda. Kalshi menggunakan model terpusat dengan komite peninjau internal untuk keputusan akhir, sementara Polymarket memperkenalkan sistem terdesentralisasi UMA Oracle. UMA menggunakan mekanisme resolusi optimistis, di mana hasil yang diajukan otomatis diterima jika tidak ada sengketa dalam periode 2 jam, dan sengketa diselesaikan melalui voting pemegang token UMA.

2.2 Ambiguitas Regulasi

Namun, mengartikan pasar prediksi sebagai bentuk perjudian menciptakan ambiguitas batas regulasi. Terjadi konflik antara Unlawful Internet Gambling Enforcement Act (UIGEA) dan regulasi CFTC. Walaupun UIGEA mengecualikan aktivitas yang diatur CFTC, hal ini membuka peluang arbitrase regulasi yang dapat menghindari aturan dan pajak perjudian negara bagian. Pada Oktober 2025, Pennsylvania Gaming Control Board memperingatkan Kongres tentang konflik antara hukum derivatif federal dan otoritas regulasi perjudian negara bagian, menyoroti potensi konflik negara bagian dengan pemerintah federal.

Konflik atas pasar olahraga dan hiburan sangat tajam. Ketika Kalshi meluncurkan pasar olahraga pada Januari 2025, enam negara bagian termasuk Nevada, New Jersey, dan Maryland langsung mengeluarkan perintah penghentian. Mereka menilai layanan Kalshi sebagai taruhan ilegal, sementara Kalshi merespons dengan dasar preemption federal.

2.3 Tantangan Regulasi pada Protokol Pasar Prediksi

2.3.1 Polymarket

Sumber: Cointelegraph

Polymarket berkembang pesat sejak peluncuran Juni 2020, namun pada Januari 2022 terkena sanksi CFTC senilai USD 1.400.000 dan wajib memblokir pengguna AS akibat beroperasi tanpa registrasi. Selanjutnya, Polymarket hanya melayani negara non-AS selama dua tahun. CFTC menilai layanan Polymarket sebagai ‘swaps’ menurut CEA dan hanya bisa ditawarkan di Designated Contract Markets (DCM) atau Swap Execution Facilities (SEF) terdaftar.

Pada November 2024, rumah CEO Shayne Coplan digeledah FBI terkait dugaan akses pengguna AS, namun pada Juli 2025 situasi berubah drastis. Polymarket mengakuisisi QCX LLC, bursa derivatif berlisensi CFTC. Lewat akuisisi ini, Polymarket memperoleh lisensi DCM dan DCO (Derivatives Clearing Organization), serta pada September menerima surat no-action CFTC terkait swap data, sehingga resmi kembali ke pasar AS.

2.3.2 Kalshi

Berbeda dengan Polymarket, Kalshi menempuh jalur kepatuhan regulasi penuh sejak awal. Pada 5 November 2020, Kalshi menjadi platform pertama yang memperoleh status DCM dari CFTC khusus perdagangan event contract di AS.

Sumber: CFTC

Saat Kalshi melakukan self-certify dan meluncurkan pasar kendali kongres pada Juni 2023, CFTC menilai pasar tersebut sebagai taruhan atas permainan dan bertentangan dengan hukum negara bagian serta kepentingan publik. Kalshi menggugat ke pengadilan federal pada November dan menang pada September 2024. Setelah CFTC menarik banding, Kalshi bebas dari masalah regulasi tersebut.

Pascakemenangan, Kalshi memperluas pasar prediksi olahraga secara agresif dan meluncurkan pasar NFL, NHL, NBA, serta NCAA di 50 negara bagian pada Januari 2025. Volume perdagangan mencapai lebih dari USD 500.000.000 selama March Madness, namun enam negara bagian termasuk Nevada dan New Jersey mengeluarkan perintah penghentian. Kalshi menegaskan preemption federal, dan pada Mei 2025, pengadilan federal New Jersey memenangkan Kalshi.

2.3.3 Lainnya

Selain Polymarket dan Kalshi, bursa pasar prediksi lain juga tunduk pada regulasi pemerintah AS. PredictIt, yang dimulai sebagai riset Victoria University of Wellington, Selandia Baru, pada 2014, mendapat surat no-action CFTC namun beroperasi dengan batas USD 850 per kontrak dan 5.000 trader per kontrak. Setelah CFTC mencabut surat no-action pada Agustus 2022 dan memerintahkan penutupan, PredictIt menang di pengadilan pada Juli 2025. Setelah itu, PredictIt mendapat lisensi DCM pada September 2025 dan resmi menjadi bursa derivatif.

Crypto.com menghadirkan pasar prediksi olahraga di 16 negara bagian bersama Underdog setelah memperoleh lisensi derivatif margin pada September 2025, namun menghadapi tantangan hukum negara bagian termasuk kekalahan di pengadilan Nevada. Railbird, platform baru, memperoleh surat no-action pada Agustus 2025 untuk operasi terbatas sebagai lindung nilai risiko bisnis antar perusahaan.

2.3.4 Atmosfer Pelonggaran Regulasi AS untuk Pasar Prediksi

Kasus-kasus di atas menunjukkan bahwa meski AS menerapkan standar ketat, regulasi pasar prediksi mulai berubah di bawah pemerintahan Trump. Presiden Trump menunjukkan ketertarikan dengan memposting odds Polymarket di Truth Social, dan Donald Trump Jr. menjadi penasihat Kalshi serta anggota dewan sekaligus investor Polymarket. Perusahaan 1789 Capital miliknya berinvestasi puluhan juta dolar di Polymarket. Pada 29 September 2025, Ketua SEC Paul Atkins dan Pelaksana Tugas Ketua CFTC Caroline Pham mengumumkan harmonisasi regulasi, meninjau peluang event contract lintas yurisdiksi dan menutup celah regulasi.

3. Tantangan Pasar Prediksi: Fragmentasi Regulasi Global

Pasar prediksi mulai dilegalkan di AS, namun wilayah lain justru memperketat regulasi. Fragmentasi ini menjadi tantangan besar bagi platform global, terutama karena pendekatan konservatif di Asia membatasi ekspansi pasar prediksi secara internasional.

3.1 Pendekatan Negara Asia terhadap Pasar Prediksi

Regulator Korea sangat konservatif terhadap pasar prediksi. Semua pasar taruhan diatur National Sports Promotion Act, dan kecuali “Sports Toto” milik Korea Sports Promotion Foundation, semua situs taruhan dianggap ilegal dan pengguna serta operator dapat dipidana. Sports Toto hanya menyediakan taruhan pada cabang olahraga terbatas di bawah pengawasan pemerintah, dengan maksimal KRW 100.000 (~USD 70) per tiket.

Sumber: Maeil Business Newspaper, salah satu media ekonomi utama Korea.

Selama krisis impeachment Presiden Yoon Suk-yeol awal 2025, kontrak isu politik Korea bermunculan di Polymarket dan menarik perhatian publik serta media. Media Korea sepakat menyebut Polymarket sebagai “private toto ilegal” dan menekankan partisipasi warga Korea dalam taruhan pasar prediksi dapat dipidana sebagai perjudian.

Singapura menganggap pasar prediksi sebagai perjudian. Pemerintah memblokir penuh Polymarket Januari 2025, mengklasifikasikan Polymarket sebagai operator perjudian daring tanpa izin menurut Gambling Control Act. Pengguna platform tanpa izin dapat didenda hingga SGD 10.000 dan dihukum maksimal 6 bulan penjara.

Thailand menyiapkan pemblokiran Polymarket pada konferensi pers Technology Crime Suppression Januari 2025, mengutip pelanggaran undang-undang perjudian akibat penggunaan kripto di platform taruhan.

Dengan demikian, negara Asia masih sangat konservatif terhadap pasar prediksi, dan mengingat besarnya kontribusi Asia dalam volume perdagangan kripto, hal ini menjadi faktor krusial bagi ekspansi global platform pasar prediksi.

3.2 Kasus Regulasi Barat

Prancis memblokir Polymarket pada November 2024. National Gaming Authority (ANJ) menyatakan Polymarket menyediakan layanan taruhan daring tanpa lisensi, dan aktivitas taruhan tetap ilegal meski menggunakan kripto.

Kanada melarang pasar prediksi berdasarkan larangan opsi biner untuk investor ritel sejak 2017. Pada April 2025, Ontario Securities Commission menyelesaikan perkara dengan perusahaan terkait Polymarket sebesar CAD 200.000, di mana Polymarket mengakui pelanggaran regulasi di Kanada.

Sebaliknya, Inggris lebih permisif. Financial Conduct Authority (FCA) tengah membahas pengenalan pasar prediksi bersama Robinhood, yang menyatakan permintaan produk pasar prediksi di Inggris dan Eropa tertinggi.

4. Kesimpulan: Masa Depan Pasar Prediksi dan Jalan Desentralisasi untuk Mengatasi Regulasi

Regulasi global pasar prediksi sangat kompleks akibat perbedaan pendekatan dan interpretasi hukum tiap wilayah. Fragmentasi ini menjadi tantangan besar bagi platform untuk memperluas basis pengguna global dan menjaga kestabilan operasi. Meski protokol prediksi terdesentralisasi mengutamakan transaksi lintas batas berbasis blockchain, otoritas regulasi—terutama di Asia yang sensitif terhadap produk perjudian—memprioritaskan hukum domestik dan cenderung membatasi akses serta operasi dengan pemblokiran domain dan sanksi operator. Walaupun Polymarket dan Kalshi sukses di pasar AS, potensi pasar Asia tetap vital. Tanpa partisipasi Asia yang menyumbang volume kripto terbesar, globalisasi pasar prediksi sulit tercapai.

Agar ekspansi global tercapai, platform harus mengatasi sebab utama regulasi ketat, termasuk kemungkinan uji coba di regulatory sandbox.

Faktor utama regulasi ketat adalah:

• Peluang Manipulasi Pasar: Pengungkapan voting real-time menciptakan mentalitas kawanan, memungkinkan modal besar menggerakkan tren awal. Manipulasi juga rentan terjadi jika penentuan hasil tidak transparan atau terpusat.
• Bias Opini Publik: Manipulasi probabilitas lewat modal besar dapat membias opini publik dan memengaruhi hasil peristiwa nyata, terutama di isu politik dan sosial.

• Ambiguitas Batas dengan Perjudian: Karena mekanisme taruhan atas hasil probabilistik, banyak regulator menggolongkan pasar prediksi sebagai perjudian.

  Selain masalah ambiguitas perjudian, dua isu lain dapat diatasi lewat desentralisasi. Sistem oracle terdesentralisasi seperti EigenLayer meningkatkan transparansi dan ketahanan terhadap manipulasi. Validator diberi insentif ekonomi untuk melaporkan hasil jujur, dan pelaku manipulasi dihukum lewat slashing, menekan risiko manipulasi pasar. Meski tantangan fairness pada governance protocol seperti UMA masih ada, EigenLayer menawarkan keadilan lebih baik dengan mekanisme tantangan dan slashing serta sistem token forkable.

  Masalah perjudian butuh pendekatan strategis jangka panjang. Solusi teknis saja tidak cukup; dibutuhkan bukti empiris nilai sosial pasar prediksi. Pasar prediksi akademik seperti Iowa Electronic Markets (IEM) dan Good Judgment Project terbukti lebih akurat dari polling tradisional untuk prediksi politik dan ekonomi. Kisah sukses ini harus dikomunikasikan agar pasar prediksi dipandang sebagai agregator informasi berbasis kecerdasan kolektif, bukan sekadar alat perjudian.

  Sejak futures gandum di Chicago tahun 1848, pasar derivatif berkembang dari produk pertanian ke aset finansial. Di era media sosial, mengklasifikasikan opini dan prediksi sebagai kelas aset baru dan menawarkan event contract adalah evolusi alami. Kalshi menyebut pasar prediksi sebagai “demokratisasi lindung nilai”—alat paling mudah dan efisien untuk investor individu atau UKM mengelola risiko.

  Masa depan pasar prediksi bergantung pada dialog konstruktif dan kolaborasi regulator, operator, serta pengembang teknologi. Alih-alih pelarangan mutlak, dibutuhkan regulasi seimbang yang mendukung inovasi sekaligus melindungi konsumen. Negara yang melarang total pasar prediksi akan kalah kompetitif dibanding yang membina dan mengatur dengan bijak. Harapannya, pasar prediksi menjadi infrastruktur utama ekonomi modern untuk mengelola ketidakpastian dan memanfaatkan kecerdasan kolektif.

Disclaimer:

1. Artikel ini merupakan reprint dari [FourPillarsFP]. Seluruh hak cipta milik penulis asli [@ SiwonHuh]. Jika ada keberatan atas publikasi ini, silakan hubungi tim Gate Learn untuk penanganan.
2. Penafian: Seluruh pendapat dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan tidak merupakan saran investasi.
3. Penerjemahan ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, dilarang menyalin, mendistribusi, atau memplagiat artikel terjemahan ini.