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BTC back above $80,000, but on-chain activity drops to a two-year low

Le Bitcoin a fortement dépassé aujourd'hui 80 500 $, atteignant un nouveau sommet de cette reprise, cependant un indicateur mérite d'attirer l'attention, les données de Santiment montrent que l'activité des portefeuilles est à son plus bas depuis deux ans, avec seulement 531 000 transferts quotidiens et 203 000 nouveaux portefeuilles créés.

🔍 Analyse des contradictions clés

‌1. Contraste entre activité on-chain faible et prix en forte hausse‌

Adresse actives en forte baisse : actuellement environ 531 000 portefeuilles transférant chaque jour, seulement 203 000 nouveaux portefeuilles créés (en baisse de plus de 40 % par rapport au pic de 2024), niveau le plus bas depuis mars 2024.
‌Réduction de la profondeur des transactions‌ : malgré le dépassement de 80 000 $ par BTC, le volume des transactions on-chain n’a pas augmenté en parallèle, durant la hausse de 22 % du prix sur près de 5 semaines, l’engagement on-chain est resté faible.

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2. La nature du marché derrière la divergence‌

Caractéristique de la compétition de stock‌ : la hausse est principalement alimentée par l’effet de levier sur le marché à terme (3,59 milliards de dollars de positions short liquidées en 24 heures), et non par de nouveaux flux entrants. L’afflux net hebdomadaire dans les ETF spot est de 630 millions de dollars, mais principalement dû à des réallocations institutionnelles plutôt qu’à de nouveaux capitaux.

‌Concentration des détentions‌ : les portefeuilles moyens (100-1000 BTC) en flux vers les exchanges ont chuté au niveau de 2023, tandis que la part des détenteurs à long terme a atteint un sommet historique, indiquant une concentration rapide des jetons vers les baleines.

3. La réduction de la pression de vente favorise-t-elle la hausse ?

Les flux entrants dans les portefeuilles moyens bn sont au plus bas de 2023, ce qui indique que la pression de vente est en réalité très faible.

⚠️ Les trois risques cachés derrière la divergence

‌Piège de liquidité‌

Les réserves de BTC sur les exchanges ont diminué pendant 7 semaines consécutives (sortie totale de 105 000 BTC), mais la profondeur du carnet d’ordres d’achat reste insuffisante. En cas de vente soudaine, cela pourrait reproduire la crise de liquidité lors de l’effondrement de LUNA en 2022.

‌Bulle de levier‌

Bien que le taux de financement des contrats perpétuels soit bas, la demande pour des contrats haussiers au-dessus de 80 000 $ dans le marché des options a explosé, avec un volume de contrats ouverts proche de son sommet historique, le marché dépend excessivement de l’effet de levier pour maintenir la tendance haussière.

‌Stagnation de la croissance de la nouvelle écosystème‌

Le déclin du nombre de nouveaux portefeuilles créés reflète un ralentissement de la croissance utilisateur, et les indicateurs on-chain comme la valeur verrouillée dans DeFi ou le volume des NFT n’ont pas dépassé leurs sommets précédents, la hausse actuelle manque de soutien fondamental en termes d’écosystème.

📉 Perspectives et stratégies pour la suite

Scénario 1 : fausse rupture pour attirer les acheteurs (probabilité 60 %)

‌Condition déclencheur‌ : ne pas pouvoir stabiliser au-dessus de 80 500 $ en 3 jours, ou une transaction unique > 5000 BTC sur les exchanges

‌Objectif‌ : retomber rapidement à 74 680 $ (le plus bas d’avril), en cas extrême tester 65 000 $ (zone de coût des ETF institutionnels)

‌Stratégie‌ : acheter des options put à la hausse, stop-loss à 81 300 $

Scénario 2 : hausse par short squeeze (probabilité 40 %)

‌Condition déclencheur‌ : clôture hebdomadaire au-dessus de 82 000 $, retrait de plusieurs milliers de BTC sur Coinbase

‌Objectif‌ : atteindre brièvement 85 000 $, mais forte résistance entre 88 000 et 95 000 $

‌Stratégie‌ : combiner achat spot et options put de protection, éviter une position longue nue

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Points clés de surveillance on-chain‌ :

Activité anormale des adresses baleines en sommeil (surveiller >10 ans sans mouvement)

bn/Cbase flux importants avec différence de température (actuellement, le flux quotidien dans Cbase a atteint 8 500 BTC)