Donc, j'ai suivi le marché aujourd'hui et il y a cette dynamique intéressante qui se joue, qui vaut la peine d'être analysée. Les actions sont assez fortement impactées - le S&P en baisse de 0,67 %, le Dow de 1,46 %, le Nasdaq relativement stable à -0,36 %. Cela paraît léger sur le papier, mais la pression sous-jacente est réelle.

La problématique principale ? Le pétrole qui a flambé et cela crée une cascade de problèmes. On parle d’un brut qui grimpe de plus de 6 % pour atteindre des sommets en 13,5 mois, ce qui remet fortement l’inflation au centre des préoccupations. Cela fait monter les rendements obligataires - le rendement du 10 ans a atteint 4,15 %, un sommet en 3 semaines. Quand on comprend pourquoi le brut baisse à moyen terme, cela vient généralement d’une destruction de la demande ou d’un soulagement de l’offre, mais là, on est dans le scénario inverse avec les tensions au Moyen-Orient qui maintiennent une pression sur l’offre.

La situation du détroit d’Hormuz est en gros le problème central ici. Ce passage gère environ un cinquième de l’approvisionnement mondial en pétrole et il est pratiquement fermé. La Garde révolutionnaire islamique d’Iran avertit les navires de rester à l’écart, ce qui signifie que le trafic de tankers est suspendu et que les producteurs du Golfe doivent stocker localement. L’Irak a déjà arrêté la production dans ses plus grands champs car les réservoirs sont pleins. Les terminaux de raffinage majeurs en Arabie Saoudite manquent de capacité. C’est un classique de choc d’offre.

Ce qui est intéressant, c’est la réponse bifurquée du marché. Les fabricants de puces et les actions de semi-conducteurs sont en train de se faire détruire - ARM chute de plus de 2 %, tout le secteur des infrastructures (Applied Materials, Lam Research, Analog Devices) chute de plus de 1 %. Les compagnies aériennes sont complètement écrasées parce que les coûts du carburant d’aviation explosent - Alaska Air en baisse de 7 %, American, United, Delta toutes en baisse de plus de 5 %. Ce sont clairement les victimes évidentes.

Mais les actions de logiciels connaissent une journée complètement différente. Atlassian, ServiceNow gagnent toutes plus de 5 %, Salesforce augmente de 3 %, toute la gamme monte. Cela empêche en fait le marché global de chuter plus violemment. Il y a aussi des données positives en dessous - les demandes d’allocations chômage sont meilleures que prévu, la productivité du T4 a dépassé les estimations, et la guidance de Broadcom concernant les puces IA atteignant $100 milliard de dollars l’année prochaine fait écho.

Les commentaires de la Fed, du président de la Réserve de Richmond, Tom Barkin, étaient aussi assez hawkish - disant essentiellement que l’inflation reste une préoccupation et qu’ils n’ont pas fini de lutter contre elle. Cela pèse sur le sentiment. Pendant ce temps, les obligations européennes voient leurs rendements augmenter, et même si le Shanghai Composite chinois monte de 0,64 %, le Nikkei japonais progresse de 1,90 %, il y a cette nervosité sous-jacente quant à ce qui va se passer ensuite avec les prix de l’énergie et les attentes d’inflation.

En regardant le contexte des bénéfices, plus de 90 % des entreprises du S&P 500 ont publié leurs résultats et 73 % ont dépassé les attentes. La croissance des bénéfices du T4 tourne autour de 8,4 %, ce qui est solide. Mais quand la peur de l’inflation monte comme ça, cela tend à compresser les multiples, peu importe la qualité des bénéfices.

Le marché intègre essentiellement une probabilité de 4 % d’une baisse de taux lors de la réunion du 17-18 mars, ce qui indique où se situent les attentes. Tout le monde attend de voir comment cette situation au Moyen-Orient évolue et si les prix de l’énergie se stabilisent. Sinon, on pourrait voir plus de pression sur les secteurs sensibles à la croissance et une rotation continue vers des valeurs défensives.