Je viens de prendre connaissance de l'analyse de Tom Lee sur ce qui se passe sur le marché, et honnêtement, le changement de narration est intéressant. Il qualifie la récente baisse de « mini hiver crypto » qui est en train de suivre son cours, ce qui correspond à ce que nous avons observé au cours des derniers mois.

Le timing est notable car Bitmine a récemment annoncé une perte massive de 3,82 milliards de dollars sur ses avoirs en Ether au premier trimestre. Oui, c’est un chiffre brutal. Leur coût moyen était de 3 660 dollars, et avec l’ETH se négociant autour de 2,27K dollars en ce moment, vous pouvez faire le calcul des pertes latentes. Pourtant, malgré ces dépréciations spectaculaires, ils continuent d’acheter — ils ont acquis 71 524 Ether supplémentaires cette semaine. C’est soit de la conviction, soit de la désespérance, selon la perspective.

Mais c’est ici que la thèse de Lee devient intéressante. Il soutient que cet hiver crypto ne suit pas le scénario habituel parce que les actions n’ont pas été en marché baissier en même temps. Historiquement, les marchés boursiers touchent leur point bas suite à de mauvaises nouvelles, et nous en avons eu beaucoup avec les tensions géopolitiques. Son point de vue est que les marchés actions et crypto ont tous deux trouvé leur plancher, ce qui signifierait que la douleur est déjà intégrée dans les prix.

Concernant les valorisations, Lee avance des chiffres assez ambitieux. Il pense que l’ETH pourrait atteindre $60K si sa thèse se vérifie, avec $62K comme scénario de juste valeur dans les prochaines années. La logique est qu’Ethereum pourrait capter environ un quart de la valeur à long terme de Bitcoin. Que cela se réalise ou non dépend de la concrétisation des initiatives de tokenisation et d’IA qui doivent réellement tenir leurs promesses.

Ce qui est fou, c’est que Bitmine est désormais le plus grand détenteur institutionnel d’ETH avec 4,6 millions de tokens, soit environ 4 % de l’offre totale. Ils parient essentiellement leur bilan sur le fait que l’hiver crypto sera temporaire et que la thèse de la reprise d’ETH est réelle. Le revenu de staking (, 10,2 millions de dollars au premier trimestre ), aide à compenser certaines pertes latentes, mais ils jouent clairement le long terme ici.

Le marché digère encore tout cela, et savoir si Lee a raison que l’hiver touche à sa fin déterminera probablement la direction que nous prendrons ensuite. Si vous suivez les mouvements d’ETH, cela vaut la peine de garder un œil dessus.