Je me suis récemment plongé plus profondément dans certaines stratégies de revenu fixe plus sophistiquées, et il y en a une qui ne reçoit pas assez d'attention dans les cercles d'investissement traditionnels - l'investissement en valeur relative sur le revenu fixe.

Alors, quel est le deal avec FI-RV ? En gros, il s'agit de repérer quand des obligations ou des instruments à revenu fixe similaires sont évalués différemment par rapport les uns aux autres, puis de parier sur la fermeture de ces écarts. Ce n'est rien comme l'investissement obligataire traditionnel où vous collectez simplement des coupons en espérant préserver votre capital. Il s'agit plutôt de chasser les inefficacités de prix.

Les stratégies elles-mêmes sont assez diverses. Vous avez des jeux sur la courbe de rendement où les traders parient sur l'aplatissement ou le steepening de la courbe. Il y a la comparaison entre obligations indexées sur l'inflation et obligations nominales - vendre à découvert l'une tout en achetant l'autre en fonction des attentes d'inflation. Ensuite, il y a les spreads de swaps, les swaps de base, les opérations de base entre devises. Même le spread entre le prix d'une obligation et son contrat à terme, le cash-futures basis.

Ce qui rend l'investissement en valeur relative sur le revenu fixe attractif, c'est qu'il est théoriquement neutre vis-à-vis du marché. Vous ne pariez pas sur la hausse ou la baisse globale des obligations - vous tirez profit des mauvaises évaluations relatives. Cela signifie qu'il peut fonctionner en marché haussier, baissier ou latéral. Et comme vous êtes généralement long et short en même temps, vous pouvez couvrir des risques plus larges tout en poursuivant des rendements.

Mais voici le hic - et c'est un gros. Cela ne fonctionne que si vous pouvez repérer la mauvaise évaluation avant le marché et agir assez vite pour en profiter. Vous avez besoin d'une puissance analytique sérieuse et d'outils sophistiqués. La plupart des investisseurs particuliers ne touchent jamais à ce genre de choses.

L'histoire d'avertissement que tout le monde connaît : Long-Term Capital Management. Fonds spéculatif massif, équipe brillante, qui a employé avec succès des stratégies de valeur relative sur le revenu fixe pendant des années à la fin des années 1990. Puis les crises financières internationales ont frappé, l'effet de levier est devenu dangereux, et tout s'est effondré. Il a fallu une intervention gouvernementale. C'est le risque quand on utilise l'effet de levier pour amplifier de petites marges bénéficiaires - ce qui est en gros tout le jeu en FI-RV.

Donc oui, l'investissement en valeur relative sur le revenu fixe peut fonctionner si vous avez l'expertise, les outils et la discipline de gestion des risques. Pour les hedge funds et les investisseurs institutionnels, c'est une méthode éprouvée pour trouver des avantages. Pour le reste d'entre nous ? Mieux vaut probablement rester sur ce que l'on comprend.