Inflation ou récession ? La lutte d'influence sur les marchés obligataires

Le rendement des obligations américaines du Trésor à dix ans est peut-être le chiffre le plus important au monde, et depuis des semaines, il a été très instable. Des centièmes de point de pourcentage (des points de base, en langage financier) comptent sur ce marché, parce que les coûts d’emprunt du Trésor déterminent ceux de tout, des prêts hypothécaires aux obligations d’entreprises. Il était en dessous de 4 % le 27 février, la veille de la guerre américano-israélienne contre l’Iran, a bondi au-dessus de 4,4 % d’ici le 27 mars et a depuis redescendu. Pour beaucoup d’Américains, la différence entre 4 % et 4,4 % se joue entre la possibilité d’acheter une nouvelle maison et l’impossibilité.

Ce n’est pas seulement l’Amérique : les coûts d’emprunt des gouvernements sont en mouvement presque partout. À un moment donné le 23 mars, le rendement britannique à dix ans a dépassé 5,1 %, son niveau le plus élevé depuis 2008. Celui de l’Allemagne a atteint 3,1 %, plus haut qu’à n’importe quel moment depuis la crise de la dette souveraine de la zone euro. Celui du Japon a atteint 2,4 % pour la première fois depuis 1997. Tous ont vu les rendements obligataires grimper à la suite de la guerre en Iran, puis refluer au cours des derniers jours (voir le graphique 1).