Je surveille de près le secteur des actions dans le domaine des engrais ces derniers temps, et il se passe en réalité un changement intéressant que la plupart des gens ignorent. Après avoir été complètement plombé en 2024 lorsque les prix se sont effondrés partout, le secteur a rebondi de manière significative tout au long de 2025 et jusqu’à cette année. La reprise n’est toutefois pas simple : elle est plus nuancée que le simple fait que les prix montent.

Alors voici ce qu’il s’est passé. En 2024, les producteurs d’engrais ont été écrasés de tous côtés. Il y avait une surabondance massive qui inondait le marché, une demande mondiale faible et des chaînes d’approvisionnement qui se sont finalement normalisées après des années de perturbations. Cette combinaison a créé une tempête parfaite : les prix ont simplement chuté. L’industrie a sous-performé de façon assez marquée par rapport au marché plus large.

Mais les choses ont commencé à changer. Les prix du phosphate, de la potasse et de l’azote ont repris de la vigueur tout au long de 2025, portés par une demande agricole solide dans les grandes régions, les restrictions à l’exportation de China, les tarifs américains aux U.S., et des coûts d’intrants plus élevés. Cette reprise des prix a aidé à stimuler les revenus et les marges des entreprises de ce secteur. Le problème, c’est que les agriculteurs sont désormais pris dans leur propre étau : ils doivent composer avec des prix d’engrais plus élevés, des coûts d’intrants élevés dans l’ensemble, et des prix plus bas pour leurs produits agricoles. Cela exerce une pression sur les taux d’application.

Les coûts des matières premières restent obstinément élevés. Les prix du soufre et de l’ammoniac sont élevés en partie à cause des perturbations liées à Russia-Ukraine, et le gaz naturel — essentiel à la production d’azote — continue d’augmenter. Ces vents contraires compriment les marges des producteurs même lorsque les prix des engrais se sont redressés. C’est un numéro d’équilibriste.

Cela dit, les fondamentaux sous-jacents restent solides pour les bons acteurs. Le revenu agricole devrait rester relativement sain, et la demande mondiale en alimentation continue de progresser. Les attentes concernant des superficies plantées importantes en maïs et en soja dans le monde laissent penser que la demande en engrais devrait rester ferme en vue de 2026 et au-delà.

Si vous cherchez plus spécifiquement des actions dans le secteur des engrais, trois noms reviennent sans cesse dans les discussions. Nutrien est le poids lourd canadien — bénéficiant d’une forte demande en North American, d’acquisitions intelligentes et d’initiatives d’efficacité des coûts. Ils visent une croissance du résultat de 32,6 % pour 2025, avec des révisions d’estimations positives. Yara International, le producteur norvégien, possède une expertise approfondie en ammoniac et en azote. Ils projettent une croissance massive du résultat de 150,6 %, avec un historique de dépassement des attentes. Puis il y a Intrepid Potash, le seul producteur américain de muriate de potasse — ils visent une croissance exceptionnelle du résultat de 506,7 %, portée par des économies agricoles favorables et une demande croissante pour les engrais spécialisés.

Les trois attirent actuellement l’attention des analystes, et c’est logique. Le secteur est passé par la vallée du désespoir en 2024, mais les actions dans le domaine des engrais sont désormais positionnées dans un environnement offre-demande plus équilibré, avec des moteurs de demande solides à la base. Que cela se traduise par une surperformance durable dépend de l’évolution des coûts des matières premières et de la façon dont les agriculteurs ajustent leurs dépenses. Mais si vous avez évité ce secteur jusqu’à présent, il pourrait être intéressant d’y jeter un autre regard.