Analyse de recherche en investissement de la Banque Minsheng (au rapport du T3 2025)

I. Performance de rentabilité
Les revenus des trois premiers trimestres de 2025 s'élèvent à 108,509 millions d'yuans, en hausse de 6,74 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la maison mère est de 28,542 millions d'yuans, en baisse de 6,38 % en glissement annuel, avec une pression sur la rentabilité. Le revenu net d'intérêts est de 75,510 millions d'yuans, en hausse de 2,40 % en glissement annuel, avec un écart net de taux d'intérêt de 1,42 %, en légère augmentation de 2 pb d'une année sur l'autre ; le revenu net hors intérêts en hausse de 18,2 %, les activités de négoce et d'obligations contribuant davantage. La baisse du bénéfice net s'explique principalement par l'augmentation des provisions pour dépréciations du crédit et les pressions sur la qualité des actifs de détail.

II. Qualité des actifs
À la fin du T3, le ratio de créances douteuses s'élève à 1,48 %, en légère augmentation de 0,01 point de pourcentage depuis le début de l'année ; le ratio de couverture des provisions est de 143,00 %, en légère augmentation, avec une capacité de couverture des risques légèrement renforcée. La part des crédits sous surveillance reste stable, les créances douteuses immobilières s'améliorant légèrement, mais les créances douteuses en détail comme les cartes de crédit augmentent, avec des coûts de disposition des actifs élevés.

III. Échelle et structure
L'actif total est de 7,87 billions d'yuans, en légère augmentation de 0,74 % depuis le début de l'année ; le portefeuille de crédits total est de 4,44 billions d'yuans, en légère baisse en glissement annuel, avec un déploiement prudent du crédit. Le coût du financement a baissé quelque peu, soutenant la stabilisation de l'écart de taux d'intérêt ; les flux de trésorerie des activités d'exploitation sont repassés en positif, avec une liquidité globale stable.

IV. Exploitation et positionnement dans le secteur
Banque d'importance systémique nationale, occupant une position importante en termes d'échelle parmi les banques par actions, avec la finance pour les petites et micro-entreprises et la finance d'entreprise comme cœur de métier. Promotion de la transformation numérique, inclusive et vers la finance verte, avec une croissance rapide des activités intermédiaires, mais intensification de la concurrence dans le secteur, affaiblissement des avantages concurrentiels en matière de clientèle et de tarification.

V. Risques fondamentaux et points positifs
Points positifs : écart de taux d'intérêt stable, revenu intermédiaire en forte croissance, provision légèrement améliorée, note de crédit AAA de la maison mère.
Risques : baisse continue de la rentabilité, pression des créances douteuses au détail, niveau de provisions faible, fluctuations historiques en matière de gouvernance et de droits de propriété.

VI. Jugement global
La banque est en période de liquidation de la qualité des actifs et de transition stratégique, avec une amélioration du côté des revenus, mais la reprise de la rentabilité est entravée par le coût du crédit. À long terme, la transformation des petites et micro-entreprises et du numérique devrait fournir un soutien, à court terme, il convient de surveiller la convergence des créances douteuses et la durabilité de l'écart de taux d'intérêt.
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