L'offre excédentaire de 3 millions de barils par jour ne fait pas baisser le prix du pétrole ? Analystes : la prime de risque géopolitique + une demande supérieure aux prévisions « prennent » le marché en main

Selon l’application Tongji Caijing, à l’entrée de 2026, la consensus des analystes pétroliers est que le marché du pétrole brut entre dans une période de surabondance profonde, ce qui pourrait continuer à exercer une pression à la baisse sur les prix tout au long de cette année. En 2025, avec l’aggravation de la surabondance, les prix du pétrole ont chuté d’environ 20 %. Cependant, cette année, sous l’effet combiné des chocs géopolitiques et d’une demande supérieure aux prévisions, les prix du pétrole ont étonnamment augmenté. Actuellement, les prix du pétrole sont supérieurs à leur niveau d’il y a six mois. Un stratège de Goldman Sachs a écrit dans un rapport destiné à ses clients que cela “amène les traders à se concentrer sur la question de savoir pourquoi la surabondance mondiale à grande échelle… ne s’est pas encore traduite par une baisse continue des prix du Brent en 2026”.

Mais les analystes indiquent que ces deux indicateurs ne doivent pas nécessairement évoluer de concert.

“Je pense que ces deux choses… peuvent coexister,” a déclaré Jorge Leon, chef de l’analyse géopolitique chez Rystad Energy.

Depuis le début de cette année, le prix de référence international, le contrat à terme sur le Brent, a augmenté d’environ 15 %, tandis que celui du WTI a augmenté d’environ 14 %, un peu moins.

En janvier, l’Agence Internationale de l’Énergie (AIE) estimait que le marché pétrolier avait un excédent d’environ 3,7 millions de barils par jour, ce que les analystes de Macquarie ont qualifié dans un rapport récent de “surabondance extrême”.

L’Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP+) a annulé la plupart de ses réductions de production en 2025. En Amérique, la production de pétrole de schiste américain reste à un niveau record, et la production d’autres exportateurs de la région est également en hausse. Par ailleurs, avec la transition mondiale vers l’électrification et d’autres formes d’énergie verte, la demande mondiale en hydrocarbures devrait globalement diminuer.

Cependant, en raison de divers facteurs inattendus limitant l’offre et de révisions à la hausse des prévisions de demande intégrées par les traders, les prix du pétrole ont continué à augmenter.

Les sanctions américaines contre deux grands producteurs russes, Rosneft et Lukoil, semblent avoir réduit l’offre quotidienne d’environ 600 000 barils, tandis que les exportations via le pipeline de la Caspienne-Crimee (CPC) entre la mer Caspienne et la mer Noire ont chuté d’environ 440 000 barils par jour après une attaque de drones sur le terminal d’exportation en mer Noire, atteignant leur niveau le plus bas depuis au moins sept ans.

Par ailleurs, la possibilité d’une action militaire américaine contre l’Iran se fait de plus en plus pressante, ce qui fait grimper les prix du pétrole en raison du risque d’interruption du détroit d’Hormuz, par lequel transitent environ 20 millions de barils de pétrole par jour. Les attaques contre la navigation commerciale dans la mer Rouge ont contraint les pétroliers à contourner le cap de Bonne-Espérance, resserrant le marché physique et augmentant les coûts de fret pour le transport du pétrole entre l’Europe et l’Asie.

La demande reste également plus forte que prévu.

La décélération des données manufacturières en Europe est considérée comme un signal baissier pour les prix, mais des données de transport supérieures aux attentes, la croissance de la demande dans d’autres régions du monde et un froid inattendu ont compensé cet effet. Avec la prolongation de la vague d’achats en Chine, on s’attend à ce que la Chine mette rapidement en service davantage de capacités de stockage.

Par ailleurs, les données sur l’emploi aux États-Unis de janvier ont largement dépassé les prévisions, ce qui constitue un autre signal haussier pour la demande, tandis que la production des pays de l’OPEP+ reste inférieure aux directives, car la production des membres est inférieure aux quotas autorisés.

Dans l’ensemble, l’Agence Internationale de l’Énergie (AIE) a récemment relevé sa prévision de la demande pour 2026 d’environ 100 000 à 200 000 barils par jour en janvier, tout en rapportant une baisse de l’offre mondiale de 1,2 million de barils par jour par rapport au mois précédent.

Tout cela ne suffit pas à faire sortir le marché de la surabondance, la majorité des analystes restant convaincus qu’il y a toujours un excédent quotidien d’au moins 2 à 3 millions de barils. Goldman Sachs maintient son objectif de prix moyen du Brent à 56 dollars le baril pour 2026, ce qui implique une baisse de plus de 20 % par rapport aux niveaux actuels, tandis que Rystad Energy estime, sur la base des fondamentaux de l’offre et de la demande, que la “valeur équitable” actuelle d’un baril de pétrole est de 61 dollars.

Mais la tension géopolitique accrue et la demande supérieure aux prévisions soutiennent au moins à court terme la hausse des prix du pétrole.

“Nous pensons toujours que le marché sera confronté à une surabondance sévère,” a déclaré Leon de Rystad. “Mais si les risques géopolitiques continuent de s’intensifier, même en cas de surabondance, vous pourriez toujours voir les prix du pétrole rester élevés.”