CITIC Construction Investment : La réforme des trois capitaux publics reconstruit la valeur des actifs, focus sur quatre grandes opportunités d'investissement

Selon un rapport de recherche publié par China Securities Construction Investment Securities, la réforme des trois actifs détenus par l’État fait référence à la pratique réformée de la revitalisation systématique et de la gestion des ressources, actifs et fonds appartenant à l’État conformément au principe d’« assetisation, titrisation et levier », et a formé un schéma combinant la conception de haut niveau du gouvernement central et la pratique différenciée du gouvernement local. La communauté de la réforme est évidente, et toutes les collectivités locales considèrent la « confirmation des droits – la confirmation de la classification de la valeur et la revitalisation » comme méthodologie centrale, s’appuyant sur des outils orientés marché tels que les FPI, les fusions et acquisitions, et la restructuration pour bâtir un cercle vertueux de « revitalisation des actions, récupération de capital et réinvestissement » afin de servir l’objectif d’une croissance stable et de prévention des risques.

Cette réforme est non seulement devenue un soutien important à la dette locale, mais a également favorisé le passage de la dépendance foncière à une dette axée sur les actifs, et a exacerbé la différenciation du crédit régionale dominée par les dotations en ressources. Au niveau des marchés des capitaux, les fusions et acquisitions d’entreprises publiques, les injections d’actifs de haute qualité, la réévaluation de la valeur des ressources et les produits de titrisation constituent quatre opportunités d’investissement clés, qui devraient pleinement bénéficier de la redéfinition de la valeur provoquée par l’approfondissement de la réforme.

Quatre grandes opportunités méritent d’être prises en compte : premièrement, la fusion et la restructuration des entreprises publiques, axées sur l’intégration des ressources régionales dans les domaines des services publics et des transports ; deuxièmement, la refonte de la valorisation due à l’injection d’actifs de haute qualité dans des sociétés cotées, axées sur l’énergie, l’énergie, la culture, le tourisme et d’autres secteurs ; troisièmement, la réévaluation des éléments de données, des minéraux rares et d’autres ressources ; Quatrièmement, les produits de titrisation d’actifs dans les domaines des infrastructures grand public et du logement locatif abordable devraient bénéficier de la libération de valeur engendrée par l’approfondissement de la réforme. Dans l’ensemble, la réforme des trois capitales favorise la transformation de la gestion d’actifs publique vers un fonctionnement dynamique et une gouvernance sur tout le cycle de vie, et est devenue un moteur important pour le développement de haute qualité de l’économie locale.

Les principales opinions de China Securities Construction Investment sont les suivantes :

La réforme des trois actifs publics fait référence à la pratique réformée de revitalisation systématique et de gestion des ressources, actifs et fonds publics conformément au principe d’« assetisation, titrisation et levier ». Le gouvernement central délimite les limites de conformité par la revitalisation des actifs existants et la prévention des dettes cachées, et le gouvernement local établit un cadre de promotion systématique représenté par le système politique « 1+N » du Hubei, et la réforme a été intégrée aux tâches clés d’approfondissement et d’amélioration de la réforme des entreprises publiques.

La pratique des différentes régions est clairement différenciée : le Hubei intègre la réforme dans le grand système financier, en se concentrant sur tout le lien pour revitaliser la dette orientée services et augmenter les recettes fiscales ; L’Anhui prend la planification globale des « grands actifs » comme cœur, et améliore l’efficacité de l’allocation des actifs grâce à un registre unifié et à l’ajustement inter-départements ; Hunan se concentre sur la capitalisation des ressources naturelles ainsi que des droits et intérêts écologiques, et ouvre des canaux de transformation de valeur grâce au modèle de franchise ; Le Guangdong approfondit le lien entre l’industrie et les marchés financiers grâce à l’assetation des données et à la restructuration des entreprises publiques ; Zhejiang se concentre sur l’émission à grande échelle de FPI et construit un cycle standardisé de sortie et de réinvestissement des actifs. Malgré les différentes voies, les FPI, fusions et acquisitions sont les outils clés partout.

La réforme a un impact profond sur l’économie locale et la dette : elle constitue non seulement un soutien important à la dette locale, mais elle reconstitue aussi le flux de trésorerie du service de la dette et optimise la structure de financement grâce à la revitalisation des actifs ; Elle favorise également le changement budgétaire, passant de la dépendance foncière à celle axée sur les actifs, revitalise les fonds vers de nouveaux domaines de productivité de qualité tels que l’innovation scientifique et technologique, et renforce la viabilité fiscale. Parallèlement, la réforme a intensifié la différenciation régionale du crédit, et la dotation des ressources, la mise en œuvre des politiques et la marchandisation sont devenues les piliers clés de la réévaluation des qualifications locales des obligations.

Au niveau des marchés de capitaux, quatre grandes opportunités méritent d’être prises en compte : premièrement, la fusion et la restructuration des entreprises publiques, axées sur l’intégration des ressources régionales dans les domaines des services publics et des transports ; deuxièmement, la refonte de la valorisation due à l’injection d’actifs de haute qualité dans des sociétés cotées, axées sur l’énergie, l’énergie, la culture, le tourisme et d’autres secteurs ; troisièmement, la réévaluation des éléments de données, des minéraux rares et d’autres ressources ; Quatrièmement, les produits de titrisation d’actifs dans les domaines des infrastructures grand public et du logement locatif abordable devraient bénéficier de la libération de valeur engendrée par l’approfondissement de la réforme. Dans l’ensemble, la réforme des trois capitales favorise la transformation de la gestion d’actifs publique vers un fonctionnement dynamique et une gouvernance sur tout le cycle de vie, et est devenue un moteur important pour le développement de haute qualité de l’économie locale.