L'investisseur milliardaire et value investor Seth Klarman a vendu Alphabet et a acheté cette action d'IA exceptionnelle à la place

Charlie Munger, partenaire de longue date de Warren Buffett, a déclaré un jour à un invité lors de leur assemblée annuelle des actionnaires que l’une des meilleures façons de trouver de bonnes idées d’investissement est « regarder ce que d’autres personnes intelligentes achètent ».

L’un des investisseurs les plus intelligents que vous pouvez suivre est Seth Klarman. Il gère le partenariat d’investissement privé Baupost Group et suit une philosophie d’investissement similaire à celle de Warren Buffett et Munger. Il a même édité le manuel Security Analysis de Benjamin Graham pour sa septième édition, le même livre que Buffett utilisait à la Columbia Business School.

Heureusement, il est facile de voir ce que Klarman a acheté ou vendu pour s’inspirer. Baupost doit déposer chaque trimestre le formulaire 13-F auprès de la SEC, divulguant ses participations dans le portefeuille. La mise à jour la plus récente montre qu’il a vendu des actions d’Alphabet (GOOG +3,74 %) (GOOGL +4,00 %) et a placé un gros pari sur une autre action liée à l’intelligence artificielle (IA).

Source de l’image : Getty Images.

Le pari contrarien sur l’intelligence artificielle

Klarman a d’abord pris une position dans Alphabet au début de la pandémie de COVID-19. La position dominante de l’entreprise et ses flux de trésorerie disponibles importants lui ont probablement donné confiance dans l’action malgré l’incertitude économique immédiate. Il a renforcé cet investissement début 2023, alors que la crainte que des chatbots IA comme ChatGPT remplacent Google pesait sur l’action.

Depuis le début de 2023, Klarman a réduit sa participation dans l’entreprise, en retirant 41 % de sa position restante le dernier trimestre. Mais il y a de bonnes raisons à cela. Après des années de valorisation relativement faible par rapport à d’autres actions IA, Alphabet a vu ses actions s’envoler au quatrième trimestre suite à une série de développements prometteurs.

Les mesures prises pour son affaire antitrust étaient plus indulgentes que prévu. Les grands modèles de langage Gemini d’Alphabet ont pris une place de premier plan parmi les modèles de pointe. Son activité principale de recherche a montré une croissance accélérée des revenus. Et son activité de cloud computing connaît une croissance rapide avec une forte levée d’opérations, ce qui améliore ses résultats nets. De plus, ses puces accélératrices IA ont rencontré un succès significatif auprès des clients de Google Cloud. Anthropic a commandé pour plus de 20 milliards de dollars de ces puces pour ses propres centres de données, offrant une nouvelle opportunité de croissance pour le géant technologique.

Développer

NASDAQ : GOOG

Alphabet

Variation d’aujourd’hui

(3,74 %) 11,34 $

Prix actuel

314,90 $

Points clés

Capitalisation boursière

3,8 trillions $

Fourchette journalière

304,42 $ - 316,76 $

Fourchette sur 52 semaines

142,66 $ - 350,15 $

Volume

34 millions

Volume moyen

24 millions

Marge brute

59,68 %

Rendement du dividende

0,26 %

En conséquence, le ratio P/E à terme d’Alphabet est passé d’environ 20 fin août à environ 30 en décembre. Il n’est pas surprenant que Klarman ait pris ses bénéfices à ce prix. Il est à noter qu’Alphabet restait une des dix principales positions du portefeuille de Baupost à la fin du quatrième trimestre. Sans cette vente, l’action aurait été sa plus grande position.

Au lieu de cela, Klarman a utilisé le capital levé grâce à la vente d’Alphabet pour investir dans une autre action technologique offrant actuellement une excellente valeur.

Un nouvel investissement important pour Baupost

Alors que Klarman a continué à réduire sa position dans Alphabet, il a tourné son attention vers une autre action qui l’intéresse depuis plusieurs années : Amazon (AMZN +2,59 %). Bien que Baupost ait déjà détenu des positions dans Amazon par le passé, Klarman montre aujourd’hui une conviction forte dans cette entreprise. Il a investi près d’un demi-milliard de dollars dans l’action au dernier trimestre, représentant 9,3 % du portefeuille total à la fin de la période, ce qui en fait la deuxième plus grande position du groupe d’investissement.

Alors que les actions d’Alphabet ont augmenté d’environ 65 % entre le début de 2025 et la fin de l’année, celles d’Amazon n’ont progressé que de 5 % par rapport à leur niveau de début d’année. La division cloud computing de l’entreprise connaît une croissance plus lente que celle de ses concurrents, dont Alphabet, et beaucoup d’investisseurs craignent qu’elle ait perdu du terrain dans la grande révolution IA. Il est toutefois important de souligner qu’en tant que leader du cloud, Amazon développe ses activités à partir d’une base de revenus beaucoup plus large que ses concurrents.

Klarman a peut-être vu dans le pessimisme du marché une opportunité. Avec des actions qui suivent de près la progression générale du marché, la valorisation semblait attrayante à la fin de 2025.

Développer

NASDAQ : AMZN

Amazon

Variation d’aujourd’hui

(2,59 %) 5,30 $

Prix actuel

210,16 $

Points clés

Capitalisation boursière

2,3 trillions $

Fourchette journalière

203,77 $ - 211,16 $

Fourchette sur 52 semaines

161,38 $ - 258,60 $

Volume

3,9 millions

Volume moyen

47 millions

Marge brute

50,29 %

Amazon montrait déjà des progrès dans l’accélération d’Amazon Web Services lors de son rapport trimestriel publié en octobre dernier, avec des plans d’augmentation des dépenses face à une demande pour ses services IA dépassant l’offre. Cette tendance s’est poursuivie au quatrième trimestre, avec une croissance de 24 % des revenus AWS d’une année sur l’autre. Les analystes s’attendent désormais à une forte accélération du bénéfice par action en 2027, alors que l’entreprise exploite pleinement l’opportunité du cloud computing. Cela dit, Amazon dépense massivement pour stimuler cette croissance, avec un plan d’investissements de 200 milliards de dollars pour 2026.

Mais les investisseurs à long terme pourraient encore avoir une opportunité d’acheter Amazon. L’action se négocie actuellement en dessous de son prix du dernier trimestre où Klarman a créé cette nouvelle position. Avec un potentiel de croissance des bénéfices de 20 % en 2027 et au-delà, son multiple de 22 fois le bénéfice par rapport aux prévisions des analystes pour 2027 paraît très attractif. Il n’est pas trop tard pour suivre l’une des plus grandes idées d’investissement de Klarman en 2025 et l’intégrer à votre portefeuille pour 2026 et au-delà.