Stratégie Dongwu : La « saison du Nouvel An chinois » a historiquement présenté des caractéristiques remarquables sur le marché A-share, avec des perspectives d’un début positif

Vue d’ensemble des marchés mondiaux pendant les vacances

Pendant la période des vacances du Nouvel An chinois (les plages de variation des marchés boursiers et des matières premières sont du 16 au 20 février, pour les marchés obligataires et des devises, l’examen porte sur la clôture du 13 février et la dernière clôture au 22 février),

Marché boursier : Hong Kong n’a eu qu’un jour et demi de négociation, avec une tendance globale à la baisse, l’indice ayant touché un point bas le 16 février avant de rebondir légèrement en clôture rouge, et le 20 février, l’indice ayant ouvert en baisse et poursuivi en baisse. Pendant les vacances, le Hang Seng a légèrement reculé, le Hang Seng Tech a chuté de près de 3 %. Quatre jours de négociation pour le marché américain, avec une tendance à la hausse pour les trois principaux indices, le Nasdaq en tête avec une hausse de 1,5 %, le S&P 500 augmentant de plus de 1 %, et le Dow Jones progressant faiblement ; l’indice China Gold Dragon du Nasdaq a également faibli parallèlement au marché hongkongais, clôturant en léger recul. Le marché européen a globalement progressé, avec des indices britanniques et français en hausse de plus de 2 %. Les marchés asiatiques et pacifiques ont montré une divergence, le Kospi en hausse de plus de 5 %, en tête des marchés mondiaux, tandis que le Nikkei 225 a légèrement reculé.

Matières premières : globalement en hausse, les métaux précieux affichant une forte performance, les prix du pétrole poursuivant leur rebond.

Devises : le dollar américain a rebondi à la baisse, le yuan offshore dépassant 6,9.

Marché obligataire : le rendement des obligations d’État américaines à 10 ans a rebondi.

Macroéconomie mondiale

Aux États-Unis : la Cour suprême a statué que les droits de douane équitables étaient illégaux, Trump a signé à nouveau un décret sur les droits de douane ; le procès-verbal de la réunion de la Fed de janvier montre des divergences internes marquées, plusieurs responsables soutenant une communication bilatérale pour les décisions futures sur les taux d’intérêt.

Sur le plan politique et économique mondial : les négociations entre les États-Unis et l’Iran sont dans une impasse, chacun fixant des jalons pour le processus de négociation ; le Premier ministre japonais Fumio Kishida a confirmé sa victoire aux élections, visant à faire adopter rapidement des lois clés, y compris la réforme fiscale pour 2026/27, avant la fin de cette année fiscale.

Macroéconomie nationale

Consommation pendant les déplacements du Nouvel An : l’intensité des déplacements a augmenté, le volume de flux interrégional de la société durant les 6 premiers jours avant les vacances a dépassé celui de la période de retour du printemps ; la consommation a connu un début d’année en fanfare, avec une forte demande pour les biens et une vitalité dans les services ; le marché du tourisme est en forte hausse, la tendance « année segmentée » s’est généralisée, avec en thème « sud pour échapper au froid, nord pour profiter de la neige », la croissance bilatérale du tourisme entrant et sortant ; les recettes du box-office ont nettement diminué.

Politiques : la Chine met en œuvre une politique de zéro droits de douane pour 53 pays africains établis diplomatiquement ; intensification du soutien à la formation et à l’accompagnement des entreprises rurales pour leur introduction en bourse, aidant davantage d’entreprises à financer via les marchés de capitaux à plusieurs niveaux ; trois départements ont publié des politiques de soutien fiscal à l’importation pour encourager l’innovation technologique durant le « quinquennat » 15.

Dynamique industrielle

Intelligence artificielle et IA générale : la grande émission du Nouvel An chinois a présenté une équipe impressionnante de « technologies noires », principalement axée sur l’IA et la robotique ; Anthropic a lancé Claude Sonnet 4.6 et des outils de sécurité pour Claude ; OpenAI a réduit ses objectifs de dépenses, Nvidia prévoit d’investir 30 milliards de dollars dans OpenAI, remplaçant un plan de coopération de 100 milliards ; en modèles nationaux, le modèle Doubao 2.0 a été lancé officiellement, Alibaba Cloud a mis en ligne Qwen 3.5-Plus, avec des performances comparables à Gemini 3 Pro, Zhipu a lancé un recrutement pour des « partenaires en puissance de calcul » ; côté appareils, Apple accélère le développement de trois nouveaux appareils portables, notamment des lunettes AI, des accessoires et des AirPods avec caméra ; en termes de puissance de calcul, Meta prévoit de déployer des millions de puces Nvidia dans les années à venir, utilisant pour la première fois le CPU Grace, ByteDance commence à recruter à grande échelle pour ses équipes de puces, plusieurs puces cloud étant déjà en production et déployées.

Autres industries : SpaceX envisagerait d’adopter une structure à double action lors de son IPO pour renforcer le contrôle de Musk.

Perspectives du marché A après les vacances

Historiquement, l’« effet vacances » sur le marché A est marqué, avec un potentiel de relance des fonds après la période de vacances, entraînant une réparation conjointe des prix et des volumes, le marché A pourrait connaître un bon départ. Pendant la fermeture, la majorité des marchés boursiers mondiaux ont progressé, la tolérance au risque globale étant meilleure. Sur le plan de la liquidité, bien que la trajectoire de baisse des taux de la Fed comporte des incertitudes, les attentes du marché pour la liquidité annuelle ne se sont pas détériorées de manière significative ; le taux de change du yuan offshore est resté stable durant la période. En termes de demande intérieure, la dynamique se rétablit progressivement. Sur le plan des tendances industrielles, la fermentation continue des principales lignes technologiques telles que la robotique et les grands modèles nationaux durant les vacances. À l’avenir, l’approche des deux sessions renforcera encore les attentes de stabilité du marché, et la confirmation par des responsables du White House que Trump prévoit de visiter la Chine fin mars contribuera à stabiliser les anticipations du marché concernant l’environnement extérieur. Nous sommes optimistes quant à la performance du marché A après les vacances.

Concernant la structuration des investissements, il est conseillé de suivre deux axes : la certitude des tendances industrielles à moyen terme (plus de flexibilité après une correction) et la reprise des cycles (absence de primes avant la reprise complète de l’économie traditionnelle, mais avec des propriétés défensives). À surveiller : 1) le domaine de l’IA et de l’IA générale, notamment le cloud, la fabrication de puces nationales (semi-conducteurs, matériaux, emballage et test), les segments liés à CPO, et les infrastructures électriques pour l’IA comme turbines à gaz et refroidissement liquide ; la chaîne industrielle des robots ; 2) les nouvelles industries émergentes du « quinquennat » 15, telles que l’aérospatiale commerciale, la quantique, l’hydrogène, et les interfaces cerveau-machine ; 3) les secteurs cycliques comme la chimie, les matériaux de construction, les leaders de la consommation, et la machinerie de construction ; 4) le stockage d’énergie et les ressources stratégiques (terres rares, etc.).

Avertissements de risque : croissance économique inférieure aux attentes ; politiques de soutien inférieures aux attentes ; risques géopolitiques ; incertitudes sur le rythme de baisse des taux à l’étranger et la politique américaine envers la Chine.

(Source : Dongwu Securities)