Le secret de la « leader mondiale » du marché boursier sud-coréen : lorsque le président « était autrefois un novice »

Avant de faire de la Corée le marché boursier le plus dynamique au monde, Lee Jae-myung n’était qu’un débutant en trading dans la trentaine, accumulant mois après mois des pertes. Cette douloureuse expérience d’“être coupé en rondelles” est aujourd’hui la motivation de ce président sud-coréen pour promouvoir la réforme financière — il croit fermement que ses pertes de l’époque ont été amplifiées par des transactions injustes de la part des actionnaires majoritaires.

Depuis son arrivée au pouvoir en juin dernier, Lee Jae-myung a lancé une série de réformes radicales, notamment des règles d’égalité des droits des actionnaires et le renforcement de la responsabilité du conseil d’administration. Ces mesures ont déclenché la hausse du plus grand marché boursier mondial. Le 23, l’indice Kospi de Séoul a augmenté de 2 %, enregistrant cette année une hausse de 36 %, portant le gain cumulé depuis l’élection à 115 %, bien au-delà de l’objectif de 5000 points fixé lors de sa campagne.

Cette progression a permis à Lee Jae-myung de devenir un “héros populaire” parmi les 14 millions d’investisseurs particuliers en Corée. Selon une enquête de Gallup Korea, son taux de soutien a atteint 63 % à la mi-février, un sommet de plus de trois mois. La réforme contribue également à remodeler la perception de la richesse chez les Coréens — l’immobilier représentait près de trois quarts du patrimoine familial, explique Peter S. Kim, stratégiste mondial chez KB Securities, qui ajoute : “La concentration excessive dans l’immobilier par rapport aux actifs financiers va bientôt s’inverser, c’est l’une des tendances les plus profondes des dix prochaines années en Corée.”

Mais certains analystes attribuent seulement une partie de cette réussite aux réformes de Lee Jae-myung. Mixo Das, responsable de la stratégie actions chez JPMorgan Korea, souligne que la vague mondiale d’IA a également dopé la hausse des valeurs technologiques sud-coréennes comme Samsung Electronics et SK Hynix. “Les réformes sont importantes et ont effectivement aidé à la valorisation, mais dire que le Kospi atteindra 5000 uniquement grâce à la politique gouvernementale serait exagéré.” De nombreux économistes estiment qu’il faut davantage de preuves pour que la hausse du marché boursier stimule réellement la croissance, sinon même au sein du parti de Lee, certains craignent que son obsession pour la bourse ne se retourne contre lui.

De la perte des petits investisseurs à la détermination réformatrice

La carrière de Lee Jae-myung a été semée d’embûches. Selon un proche assistant cité par les médias, dès ses débuts dans la fonction publique, conscient que ses revenus étaient faibles, il s’est lancé dans le trading d’actions en complément, sans succès au départ. “Je suis devenu un trader intraday, je négociais toute la journée… En y repensant, c’était totalement insensé,” raconte-t-il dans une interview sur la chaîne YouTube 3Pro TV, très populaire chez les investisseurs particuliers, “J’ai tout perdu, j’ai été complètement anéanti.”

Plusieurs personnes proches de Lee Jae-myung, également citées par les médias, indiquent que ce qui le tourmentait n’était pas tant ses compétences en trading, mais plutôt le fait que des actionnaires majoritaires, en exploitant les intérêts des investisseurs ordinaires, amplifiaient ses pertes par des transactions injustes. La réglementation commerciale sud-coréenne lie souvent les membres du conseil d’administration aux intérêts des grands actionnaires plutôt qu’à ceux de l’ensemble des actionnaires, ce qui aggrave ce déséquilibre. Des investisseurs ont déjà mis en garde contre plusieurs opérations, notamment la fusion de deux filiales de Samsung en 2015, malgré les avertissements de Elliott Management selon lesquels un prix d’achat trop bas nuirait aux actionnaires.

En 2022, lors de sa première campagne présidentielle en tant que candidat du Parti démocrate, Lee Jae-myung a lancé le slogan “Kospi 5000”. “Je pense que 5000 points sur le Kospi n’est pas difficile,” a-t-il déclaré sur la chaîne YouTube 3Pro TV, “si vous me faites confiance, vous devriez vous intéresser davantage au marché.” Il a perdu de peu face à Yoon Suk Yeol, déçus par l’incapacité de l’ancien gouvernement démocrate à résoudre les inégalités en matière de logement et d’économie.

Des résultats de réforme supérieurs aux attentes

En juin dernier, Lee Jae-myung a été élu président en promettant de reconquérir la confiance des électeurs avec l’objectif Kospi 5000. Au début, les investisseurs étaient sceptiques quant à sa campagne, explique Namuh Rhee, président du Forum de gouvernance d’entreprise en Corée, qui indique que “les réformes passées, quel que soit le parti au pouvoir, n’ont jamais abouti.” Mais un mois après son entrée en fonction, Lee a fait adopter une révision élargissant la responsabilité fiduciaire pour renforcer la responsabilité du conseil, puis a réformé la fiscalité sur les dividendes pour encourager la distribution, augmenté les ressources pour lutter contre la fraude sur le marché, et publié une feuille de route pour intégrer le marché sud-coréen dans l’indice MSCI des marchés développés.

“Les promesses des gouvernements précédents ont toutes été décevantes, mais cette fois, c’est différent,” ajoute Rhee. Oh Gi Hyoung, député du Parti démocrate et président du comité spécial Kospi 5000, affirme que “la vitesse de la hausse dépasse largement nos prévisions.” Ce comité a récemment été renommé Comité du marché des capitaux K.

Pour montrer sa détermination, Lee Jae-myung a acheté quelques jours avant l’élection de juin pour 40 millions de won (environ 27 600 dollars) d’ETF du marché boursier national, et a promis qu’après son élection, il investirait chaque mois 1 million de won pendant cinq ans. À septembre, ces investissements avaient généré un rendement de 26,4 %. L’année dernière, le responsable de la régulation financière a également vendu un appartement dans le quartier huppé de Gangnam à Séoul pour acheter des fonds négociés en bourse.

Doutes et défis

Malgré cette dynamique, des défis subsistent. Le PIB sud-coréen a rétréci au dernier trimestre, illustrant la difficulté pour le gouvernement de Lee Jae-myung à inverser la tendance. Le manque de protections efficaces pour les minoritaires et la faiblesse de la croissance ont maintenu de nombreux petits investisseurs en mode d’attente, provoquant des sorties de capitaux et des flux record vers le marché américain, ce qui affaiblit le won. Le député du Parti démocrate Park Hong Bae affirme : “Lee Jae-myung pourrait croire que si nous ne faisons rien face à la méfiance envers le marché des capitaux, à terme, tous les citoyens investiront dans les actions américaines.”

Certains membres du parti craignent que Lee Jae-myung doive prouver qu’il peut faire prospérer tous les Sud-Coréens — et pas seulement les riches — en s’attaquant aux inégalités. La Corée supporte l’un des niveaux d’endettement les plus élevés au monde, et Lee lui-même qualifie cette dette de “bombe à retardement,” largement due à la flambée des prix des appartements. Par ailleurs, des décennies de croissance axée sur l’exportation ont rendu l’économie très sensible aux chocs de la demande mondiale, rendant la transmission des gains boursiers en richesse encore plus cruciale.

Lors d’une réunion du cabinet le mois dernier, Lee a déclaré que le marché des capitaux, longtemps sous-estimé en Corée, “redevient une base solide pour la croissance des industries innovantes futures et la santé de la richesse nationale.” La présidence a indiqué dans un communiqué à Bloomberg qu’elle s’efforçait de renforcer la confiance dans la bourse en luttant contre la manipulation et en encourageant l’investissement à long terme.

Prochaines étapes

Le marché immobilier reste surchauffé, malgré les efforts répétés pour freiner la spéculation, et les disparités régionales persistent. Cependant, un rapport récent de KB Financial Group indique que “les investisseurs fortunés privilégient désormais l’allocation entre immobilier et actions en Corée, ce qui est un signal rare d’intérêt accru pour le marché.”

Début février, Lee Jae-myung a lancé un avertissement sévère aux propriétaires, leur donnant une “dernière chance” de vendre leurs logements excédentaires avant que le gouvernement n’augmente la fiscalité immobilière, promettant de “tout faire pour” faire baisser les prix. Son gouvernement a annoncé le mois dernier un plan pour accélérer la construction de nouveaux logements dans le cadre de la réforme de l’offre. Parmi ses priorités figurent la suppression des rachats d’actions, la lutte contre les délits d’initiés, et la sortie du marché des entreprises zombies non rentables.

Lee aime rappeler lors de ses discours qu’il a été un “gros fourmi”. Un jour, lorsque sa carrière politique sera terminée, il se posera et reprendra ses activités de trading en actions.