Le gestionnaire de fonds de Qianhai Open Source Fund, Cui Chenlong : Insister sur la transition industrielle et la résonance de la valeur des leaders

Au cours de la dernière année, la révolution technologique mondiale et la transformation industrielle ont progressé en profondeur, avec des avancées enthousiasmantes en Chine dans les domaines de l’intelligence artificielle, de la fabrication de haute gamme, de l’énergie verte, etc.

Ligne directrice technologique : l’IA mène la transition industrielle

En 2025, le marché a écrit un chapitre de marché haussier structurel autour de la technologie, avec l’intelligence artificielle, la puissance de calcul nationale, les robots et autres secteurs devenant des moteurs de croissance. En 2026, cette tendance s’approfondira encore.

La montée en puissance de la puissance de calcul nationale, avec des entreprises locales leaders qui franchissent continuellement des barrières technologiques, voit la part des puces chinoises dans l’entraînement cloud et les scénarios d’inférence accélérer. Avec la demande croissante des fournisseurs de cloud comme ByteDance, la part des puces de calcul nationales pourrait passer du statut de substitution à celui de leader.

L’IA côté terminal, avec les smartphones, PC et autres appareils traditionnels connectés à tout, voit une réévaluation de la valeur dans le refroidissement et la batterie suite à la mise à niveau IA ; les lunettes intelligentes et dispositifs AR ouvrent un espace d’imagination totalement nouveau — les premiers dépendant de la substitution locale des puces SoC, les seconds centrés sur le module optique, avec un marché potentiel de 200 milliards à long terme.

Dans la révolution de l’Internet et du divertissement, l’IA habilite les services cloud, les jeux et l’industrie cinématographique, avec les grands modèles qui améliorent la productivité du contenu. Les fournisseurs de cloud domestiques, grâce à leur avantage en coûts, répondent à la demande de relocalisation, et les segments comme les séries longues et les jeux PC entrent en phase d’explosion, avec une taille de marché potentielle dépassant le milliard d’ici 2026.

La fabrication de haute gamme en Chine passe d’un simple « suivre » à un « leader », avec la chaîne d’approvisionnement du C919 en constante avancée, et les moteurs d’avion et turbines à gaz réalisant une avancée de zéro à un ; des équipements de pointe comme le destroyer Type 055 et le missile DF-17 illustrent la puissance de l’industrie militaire.

Valeur des leaders : opportunités structurelles dans un contexte de lutte contre la surenchère

Au cours des deux dernières années, les petites et moyennes capitalisations ainsi que les actions de croissance technologique ont mené la hausse, mais la valorisation et la résilience fondamentale des leaders ont été sous-estimées. En 2026, les politiques de « lutte contre la surenchère » et la reprise économique devraient entraîner une réévaluation de la valeur.

Premièrement, l’intervention fiscale (1,3 billion de yuans en obligations spéciales à long terme, 649 milliards de yuans en obligations spéciales) et la politique de « lutte contre la surenchère » (limitation de la concurrence à bas prix, nettoyage des capacités excédentaires) optimiseront la structure sectorielle, avec un retournement potentiel à la base dans les industries cycliques comme le photovoltaïque, la production porcine et la chimie.

Deuxièmement, la percée dans la fabrication de haute gamme se poursuit, la Chine réduisant l’écart avec les niveaux mondiaux de pointe dans des domaines comme les moteurs d’avion, les équipements semi-conducteurs et l’équipement militaire. La percée des machines de lithographie nationales, la période dense de déploiement satellite, et le début de la production en masse de robots humanoïdes marquent l’entrée de la « fabrication intelligente chinoise » dans le cœur de la chaîne de valeur mondiale.

Perspectives mondiales : saisir la révolution énergétique et les opportunités des marchés émergents

Actuellement, le stockage d’énergie et les équipements électriques deviennent des secteurs de croissance interrégionaux. La rationalisation du modèle commercial indépendant de stockage d’énergie domestique, avec une augmentation de 56 % de la capacité installée en 2025, et la poussée par la forte consommation électrique des centres de données IA (qui pourraient représenter 13 % du total national d’ici 2030), ainsi que la sortie des centrales à charbon, soulignent la demande rigide en stockage d’énergie. Après la période de lutte contre la surenchère, le secteur photovoltaïque connaît un tournant dans sa marge brute, avec de nouvelles applications comme la connexion directe à l’électricité verte et la lutte contre la désertification solaire, permettant aux leaders du secteur de revenir à la rentabilité d’ici 2026.

De plus, dans le contexte de la reconstruction des chaînes d’approvisionnement mondiales et du nettoyage régional des capacités, certains secteurs traditionnels de fabrication et de services entrent dans une phase de changement structurel. Par exemple, en livraison express, la guerre des prix nationale devrait se terminer substantiellement en 2025, avec une prise de conscience rationnelle des prix par les principaux acteurs, une croissance continue des revenus trimestre après trimestre, et une amélioration significative des marges grâce à l’automatisation du tri et à l’optimisation de l’efficacité du transport principal, marquant un passage de la priorité à la taille à celle à la qualité.

Le secteur chimique montre une caractéristique de plus en plus marquée de coordination mondiale : entre 2023 et 2024, l’Europe a fermé plus de 11 millions de tonnes de capacités chimiques à forte consommation d’énergie, notamment dans l’ammoniac, le méthanol et le PVC. Parallèlement, après près de trois ans de déstockage intensif, le niveau de stocks des principaux produits chimiques domestiques est revenu à un niveau bas des cinq dernières années. La demande pour des matériaux pour les nouvelles énergies (comme les solvants pour électrolyseurs, le PVDF) et les produits chimiques pour la semi-conducteur continue de croître, ce qui place l’évaluation globale du secteur à un niveau historiquement bas, avec un potentiel de reprise en train de se former.