Référence de décision Zhitong︱Les sujets chauds tournent autour des robots et des grands modèles en fermentation. Cette semaine, attention aux résultats financiers de Nvidia ( NVDA.US )

【Observations du rédacteur en chef】

Sans indication claire pour le marché A, l’indice Hang Seng a continué à fluctuer pendant la période du Nouvel An chinois, sans grande performance, principalement autour des thèmes liés aux robots et aux grands modèles, qui ont explosé lors du Gala du printemps.

Le 20 février, la Cour suprême des États-Unis a statué que les mesures tarifaires imposées par le gouvernement américain en vertu de la Loi sur les pouvoirs économiques d’urgence internationale (IEEPA) manquaient d’une autorisation légale claire. Elle a annoncé la fin d’une série de mesures tarifaires. La réponse du gouvernement américain a été d’invoquer l’article 122 de la Loi sur le commerce de 1974, et le 21 février, Trump a annoncé que le taux de la « taxe mondiale sur les importations » sur les produits importés aux États-Unis passerait de 10 % à 15 %, « avec effet immédiat ». Les négociations sur les tarifs continueront probablement, rendant difficile une modification unilatérale par voie légale.

Le président américain Trump prononcera un discours sur l’état de l’Union le 24 février, exposant ses priorités politiques pour l’année à venir.

Concernant l’Iran, aucune tension notable n’a été observée pour le moment, la priorité restant la poursuite des négociations, sauf en cas d’action militaire. Par ailleurs, le nouveau chancelier allemand Mertz effectuera une visite en Chine du 24 au 26 février, avec un programme comprenant Pékin et Hangzhou.

Dans l’ensemble, le marché chinois A a également rouvert cette semaine. La faiblesse avant le Nouvel An est généralement suivie de meilleures performances après. Attention, Nvidia publiera ses résultats après la clôture du 25 février, et ses performances ainsi que ses prévisions influenceront non seulement son cours, mais aussi le sentiment d’investissement dans toute la chaîne de valeur de l’IA.

Selon des sources, le géant des semi-conducteurs de stockage Samsung Electronics négocie le prix de sa dernière génération de puces de stockage IA, qui sera jusqu’à 30 % plus cher que la précédente. Le concept de stockage devrait continuer à se renforcer.

Pendant le Nouvel An chinois 2026, les tarifs de transport VLCC ont fortement augmenté. Le 20 février, les tarifs pour la ligne Moyen-Orient, Afrique de l’Ouest / Amérique latine, et Golfe du Mexique étaient respectivement de 157 000, 137 000 et 101 000 dollars par jour, dépassant les niveaux records de novembre 2025 et atteignant un nouveau sommet depuis avril 2020. Les actions liées au secteur maritime en bénéficieront.

MSCI a publié ses résultats de révision trimestrielle pour février 2026, qui entreront en vigueur après la clôture du 27 février. Les titres sélectionnés méritent une attention particulière.

【Actions vedettes de la semaine】

Shoucheng Holdings (00697)

Shoucheng Holdings est une société de gestion d’actifs basée sur l’immobilier et la gestion de propriétés, avec une stratégie intégrée couvrant toute la chaîne industrielle, principalement autour de l’immobilier et des robots.

Lors du Gala du printemps, trois entreprises investies et servies par Shoucheng Holdings, Songyan Power, Yushu Technology et Galaxy General, ont participé à la scène nationale, montrant la capacité technologique et la mise en œuvre de l’industrie chinoise des robots dans différents segments. Actuellement, Shoucheng Holdings a systématiquement investi dans des leaders du secteur tels que Yushu Technology, Yunshenchu, Galaxy General, Accelerate Evolution, Xinghaitu, Xingdong Jiyuan, Songyan Power, etc.

Le flux de trésorerie opérationnel au premier semestre 2025 s’élève à 277 millions, en hausse de 235 % par rapport à 82,7 millions au premier semestre 2024. La principale raison est l’augmentation des revenus liés à l’exploitation d’actifs, notamment le parking du terminal T5 de l’aéroport international de Xi’an Xianyang. La croissance des revenus liés à la gestion d’actifs, incluant la réalisation de cycles d’actifs via des fonds REITs, ainsi que les dividendes des fonds de robots et REITs, contribue également à cette hausse.

L’exploitation des actifs de l’entreprise concerne des hubs de transport clés dans la région de Beijing-Tianjin-Hebei, la région du delta du Yangtsé, Chengdu-Chongqing et la grande baie, incluant des infrastructures municipales, des propriétés commerciales et de bureaux à haute valeur, nécessitant souvent des droits d’exploitation spécifiques, ce qui crée des barrières à l’entrée et une certaine exclusivité.

Actuellement, l’entreprise détient 20 % des parkings d’aéroports de plusieurs hubs majeurs (aéroport de Beijing Capital, aéroport de Guangzhou Baiyun, aéroport de Xi’an Xianyang T5, etc.), avec un taux de renouvellement supérieur à 95 %. Ce secteur assure à l’entreprise un flux de trésorerie très stable.

L’entreprise évolue progressivement d’un modèle lourd en actifs vers un modèle léger, passant d’investissements dans la propriété de parkings à des investissements REITs, avec une forte présence dans le domaine des robots. Dans le contexte actuel où les robots sont très populaires, la rotation des actifs présente un certain potentiel.

【Observation sectorielle】

La production en masse dans le domaine des robots pourrait stimuler une demande accrue pour les lidars laser.

(1) Robotaxi : synergie entre la Chine et les États-Unis. La progression de politiques comme la SELFDRIVE Act aux États-Unis et la production en série de Tesla Cybercabs. En Chine, des entreprises leaders comme Xiaoma Zhixing et Didi ont considérablement réduit le coût des véhicules en série, avec une flotte atteignant des milliers, voire des dizaines de milliers de véhicules.

(2) Logistique sans personnel : des flottes comme Xinshiqi et Jiushiqi ont dépassé les 10 000 véhicules, avec des politiques favorables en cours.

(3) Robots de jardin : les solutions lidar résolvent les problèmes des systèmes RTK et visuels dans des jardins complexes, avec des commandes annuelles de dizaines de milliers d’unités signées par des entreprises leaders.

(4) Robots humanoïdes : Yushu Technology a présenté ses robots G1 et H2 lors du Gala du printemps, équipés de lidars de Hesai Technology. Les principaux fabricants de lidars ont conclu des partenariats avec Yushu Technology, Galaxy General, Zhiyuan, etc.

L’ère des smartphones à mille yuan commence, avec la mise en œuvre progressive de la conduite autonome de niveau L3. Avec la maturité de la chaîne industrielle et la baisse rapide des prix, l’industrie entrera en 2025 dans l’ère des « smartphones à mille yuan », avec une pénétration croissante dans les segments moyen et bas de gamme. La mise en œuvre du L3 pourrait encore augmenter la valeur par véhicule des lidars. Guolian Securities prévoit qu’en scénario optimiste, la taille du marché chinois des lidars pour ADAS atteindra 36 milliards de yuans d’ici 2028. La compétition sectorielle est intense, avec Hesai Technology, Suteng Juchuang et Huawei dominant le marché. Il est conseillé de suivre les entreprises leaders comme Hesai Technology (02525) et Suteng Juchuang (02498), qui disposent de barrières à la production en série, d’une forte maîtrise des coûts et qui ont déjà amorcé leur point d’inflexion bénéficiaire.

【Analyse de marché】

La Bourse de Hong Kong a publié des données montrant que le nombre total de contrats non clôturés du Hang Seng Futures (février) s’élevait à 116 021 lots, avec un solde net de 46 600 lots. La date de règlement des futures Hang Seng est le 26 février 2026. La période de règlement de ce contrat est en cours.

L’indice Hang Seng est à 26 413 points, avec une zone dense de warrants de vente en dessous, indiquant une volonté de baisse. La tendance du Hang Seng montre une inclination à la baisse. Avec la publication progressive des résultats annuels, l’incertitude des politiques tarifaires américaines, et la montée des tensions géopolitiques, le marché Hang Seng est baissier cette semaine.

【Mot de clôture du rédacteur en chef】

Le premier jour de négociation du marché hongkongais en année de cheval n’a pas suivi la tendance haussière des longues vacances habituelles, l’indice Hang Seng Tech ayant chuté de près de 3 %, refroidissant le marché. Cette baisse n’est pas fortuite, elle résulte d’une reconstruction des logiques fondamentales à long terme : la redéfinition des marges bénéficiaires de l’économie de plateforme, la persistance des faiblesses des composants applicatifs dans les actions technologiques du Hang Seng, et la volatilité des politiques tarifaires américaines, ainsi que l’intensification des conflits géopolitiques, ont tous impacté le sentiment. Actuellement, le marché hongkongais présente un double visage : les géants de l’Internet traditionnel restent sous pression, tandis que les actions de nouvelles entreprises dans l’IA évoluent de manière indépendante. À court terme, le marché reste sous pression émotionnelle, mais à long terme, les opportunités dépendront de ruptures technologiques et de leur adaptation aux tendances de l’époque.